精美光学“隐形冠军”将科创板上市，茂莱光学技术驱动成长特征显著
3月2日，茂莱光学发布《首次公开发行股票并在科创板上市发行结果公告》，本次发行价格为69.72元/股，公司即将登陆上交所科创板。
该公司，为国内领先的工业级精美光学综合解决方案提供商，主要产品覆盖深紫外DUV、可见光到远红外全谱段，为国家级专精特新“小巨人”企业。
而就下游使用领域来看，涉及半导体、生命科学、航空航天、无人驾驶等多个领域，如公司自主研发的航天用滤光片，已成功使用于我国“资源系列”、“高分系列”、“海洋系列”等卫星载荷项目，由公司研发的精美光学器件已使用于国产光刻机中。
不过，与起步更早的蔡司、尼康等头部相比，茂莱光学的品牌、业务覆盖方面尚存显著差距。此次上市，则有看公司缩小差距、提高市场竞争力带来更多助力。
技术驱动特征明显
茂莱光学的基础产品，分为精美光学器件、光学镜头和光学系统三大类。
精美光学器件，包括透镜、棱镜和平片（包括多光谱滤 光片、荧光滤光片、太空反射镜等）；光学镜头，包括显微物镜、机器视觉镜头、成像镜头和监测镜头系列产品；光学系统，则主要包括半导体检测光学模组、医疗检测光学系统模组、生物识别光学模组、AR/VR 光学测试模组及光学检测设备等。
如公司为Camtek、KLA等全球知名半导体检测装备商研制的半导体检测光学模组，便可以用于芯片检测，为加速芯片检测设备的性能优化、整合配置提供支撑。
按照下游使用领域划分，茂莱光学收进主要来自生命科学、半导体和AR/VR检测业务，2022年上半年其对应收进占比分别达到了36.19%、28%和10.16%。
就国内市场而言，由于茂莱属于较早专注于精美光学领域的企业，至今也已经形成了精美光学镀膜、高面形超光滑抛光、高精度光学胶等多项核心技术。
截至2022年6月末，该公司拥有125项境内外授权专利，其中包括12项境内发明专利。
“公司自主研发的核心技术已成功实现产业化，例如，公司依托3D数字化光学模块设计与制造技术生产的光学器件及光学镜头均已形成规模化销售，主要客户包括ALIGN、Meopta等。”茂莱光学招股书指出。
再如，公司依托人眼仿生光学系统技术生产并销售的AR/VR光学测试模组及光学检测设备，主要客户包括Facebook、Microsoft等。
技术突破和产业化的落地，成为了推动公司发展的核心驱动力之一。
相关数据展示，2019年至2021年，茂莱光学核心技术形成的营收分别达到1.89亿元、2.09亿元、2.89亿元，占当期营业收进比例分别为85.34%、84.90%、87.29%，呈逐年提升趋势。
也正是上述高技术门槛的属性，使得茂莱光学具备高毛利的特征。同期，公司主营业务毛利主要来源于光学器件产品，综合毛利率分别达到了56.71%、58.98%、52.87%。
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而这主要是受到原素材价格上升，以及客户需求差异、产品差异等因素影响。整体来看，公司近几年利润率保持相对稳定状态。
扩产能、强研发，助力稳重增长
光学领域，不少企业拥有超过五十年的发展历史，在相关领域有深厚的积存和品牌沉淀，使得这类公司在市场上占据较大份额，整体处于领先地位。
相关数据展示，蔡司、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等国际企业占据了该市场超过70%的份额。
而按照沙弗若斯特沙利文的数据测算，2021年茂莱光学在全球工业级精美光学市场的占有率约为2.4%。
“公司在规模、市场占有率、下游使用领域发展程度等方面与国内外大型光学企业相比，仍有一定的差距。”公司招股书指出。
对比茂莱光学产能情状，也可以看出近几年处于高位运行。
其中，光学器件2019年以来产销量多数时间保持在93%以上，同期光学镜头、光学系统产能利用率则保持在90%左右。
基于上述现状，茂莱光学才计划将募集资金投向高端精美光学产品生产、研发两个项目。
以上项目落地后，公司将建设光学产品制造基地，大幅提升产能规模，并建成达到行业先进水平和准则的实验室，进一步增加精美光学产品领域新技术的储备。
按照计划，未来2-3年，茂莱光学将以本次发行上市为契机，在不断提升现有业务治理水平的同时实施募集资金投资项目，为实现继续稳重的增长奠定基础。
保持产品技术优势的同时，进一步巩固公司在精美光学行业的市场地位，力争成为在半导体、生命科学、航空航天、无人驾驶、生物识别、AR/VR 检测等领域核心客户的首选给予商。
对此华金证券也指出，“公司在镜头、光学器件的研发、汽车准则的试行和自动化的生产方面做了大量的工作，打造了一个可以独立研发光学镜头、光学镜片，独立完成可靠性测试、独立完成自动化生产的自动驾驶光学中心。随着上述领域在未来的快速发展，公司有看较好受益。”
而随着下游领域的技术更新与迭代，同样可能为公司带来更多的市场增量和发展空间。
（本文仅供参考，不作为投资意见）
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