遭遇做空后，中通硬核回应灰熊“不懂行”

来源：视觉中国

界面新闻记者 |白帆

近日，华尔街做空机构灰熊（Grizzly Research）发布报告称，中通快递（ZTO.US;02057.HK）存在财务欺诈，并指控该公司存在内幕盗窃行为。对于灰熊的报告，中通快递回应称，该报告并无依据，包含许多错误、无依据的推断以及误导性结论和诠释，公司将摘取行动保护全体股东利益。

在《中通快递：中国“一流”的物流公司“最佳表演”：我们信赖财务数据虚假，内部人士在从公司偷窃》这篇报告中，灰熊认为，作为竞争猛烈的中国物流市场领导者之一，中通快递自诩利润率是同行平均水平的两倍以上，可能是通过少报成本等伪造财务报表的结果。

上述报告对中通快递的员工人数、资本开支、收购等方面提出质疑，并表达这些数据存在至少50%的下行空间。灰熊认为，中通快递的市值至少还可跌往825亿港元，而创始人赖海松也将承担其中213亿港元的缺失。

灰熊针对中通的做空报告一经发出，便引发了诸多关注。中通是一家成立于2002年的民营快递公司，2015年中通快递运单量达29.46亿件，市场份额达到15％，当年10月27日，中通快递成功登陆美国纽约证券交易所。按照中通2022年第三季度的报告，中通当季市场占有率已经达到22.1%。

针对此次灰熊的做空报告，中通回应表达，该报告并无依据，包含许多错误、无依据的推断以及误导性结论和诠释，亦短缺对中通快递业务模式及财务报告结构的基本了解，短缺对中通快递公开文件的全面解读。中通快递董事会，包括审计委员会，正在审查这些指控，并考虑摘取适当的行动来保护全体股东的利益。另外，中通将按照美国证券交易委员会、纽约证券交易所及香港联合交易所有限公司的适用规则及条例要求适时作出进一步的披露。

中通快递回应灰熊做空报告。图片来自中通快递公告截图

实际上，快递企业营收和单票收进的统计口径有所不同。主要快递企业中，顺丰控股为直营模式，营收包含全网快递收进。加盟制快递企业只计算总部收进。其中，圆通速递、申通快递、韵达股份为国内A股上市公司，营收和单票收进包括派费；中通快递营收和单票收进不包含派费，且已扣除对网点的激励。

快递行业专家赵小敏也表达，灰熊的报告依据并不足够，这阐明相关国际机构对中国快递业的现状和发展了解有限，做出的结论过于武断。他进一步表达：“从资本市场表现来看，资本市场对此反应比较镇静，市场表现相对客看，需要进一步看察”。此外，中心财大会计学院副教授李哲也认为，大多还是没有可靠依据的推断，真实情状有待考究。

美国国际金融服务公司摩根士丹利针对此次做空事件也发表了技术意见报告，称信赖中通快递股价60日内将上升，料发生气率70%至80%，予其目的价35.6美元，评级增持。中通快递最近股价回调后，短期估值更具吸引力，信赖中通快递今明两年将陆续扩展市场份额，并实现稳重的盈利增长。