汤姆猫收关注函！配合股东减持？毛利率超茅台，被博时、广发等240家机构调研

近一周机构调研公司数量有240多家。从调研机构来看，不乏博时基金、海富通基金、南方基金、东方资管、广发基金、万家基金、诺安基金等大型公募。

公开信息展示，汤姆猫以“会说话的汤姆猫家族”IP为中心点，通过继续推进线上移动使用、动漫影视等IP内容的制造与发行及线下IP衍生品、亲子乐园与专卖店等业务，目前已形成了线上线下协同发展的互联网文化产业生态链。

公司热门概念众多，包括阿里+鸿蒙+人工智能+元宇宙以及时下最热门的AIGC等概念。汤姆猫今年股价表现亮眼，累计涨幅超58%。

汤姆猫收深交所关注函：是否信披违规及炒作概念配合股东减持？

2月23日晚间，公司发布关于筹划定增公告，表达为进一步称心公司通用人工智能（AGI）及终端交互产品等业务发展的需求，实现从“会说话的汤姆猫”向“会谈天的汤姆猫”的迭代升级，并优化公司资本结构，公司拟向不超过35名特定对象非公开发行股票，拟发行的股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%。本次筹划的定增募集资金拟主要投向通用人工智能交互终端产品研发、垂直领域模型研发与练习、IDC（互联网数据中心）等算力基础设施建设。

2月24日，汤姆猫收到深交所下发的关注函，要求公司弥补阐明筹划向特定对象发行股票事项的具体过程，公司接进OpenAI的ChatGPT的API进行语音互动产品功能原型测试的立项时间、项目投进、人员配置及测试工作的具体进展，公司近期招待机构和个人投资者的情状以及接受媒体摘访的情状，是否存在违反公平信息披露原则的情形，以及阐明是否存在蹭热点、炒概念及配合股东减持的情形。

2022年12月7日，汤姆猫曾发布股东减持计划预披露公告，持有公司9.99%股份的第一大股东上虞朱雀由于自身资金需求，计划自公告披露之日起的6个月内，通过大宗交易、集中竞价交易等方式合计减持不超过约2.11亿股，占公司总股本的6%。减持股份来源为公司非公开发行的股份以及参与公司权益分派送转的股份。

蹊跷的是，减持计划披露后，公司凭借适时披露的且被市场亲昵关注的ChatGPT概念，自1月31日至2月24日，汤姆猫股价累计涨幅达54.97%。对此，深交所要求公司自查并阐明公司持股5%以上股东、董事、监事、高级治理人员近1个月买卖公司股票的情状，是否存在内幕交易、操纵市场的情形，并弥补披露未来6个月内上述人员是否存在减持计划。

值得一提的是，最近半年来，汤姆猫已多次收到深交所的关注函。

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2022年11月，深交所下发关注函，对公司拟使用自有或自筹资金与汉商优品网络科技有限公司共同对杭州悦安商业运营治理有限公司（下称“悦安商管”）增资9000万元事项表达关注，要求公司阐明联营企业汤姆猫产业取得悦安商管2%股份的交易背景及其在本次交易中所发扬的作用，并说增资标的公司是否具备继续盈利能力。

2022年12月，汤姆猫再次收到深交所得关注函，要求公司披露变更审计机构的具体原因，与前任审计机构是否存在分歧，是否存在频繁变更审计机构以购买审计意见的情形。另外，针对公司与参股公司汤姆猫产业签署弥补协议，拟将对汤姆猫产业授权费用由定额收取调整为分成模式，因汤姆猫产业对授权IP的运营情状不及预期，估量弥补协议签署后公司IP授权收进将有所下降的情状，深交所要求公司阐明是否存在向关联方输送利益的情形。

此外，2023年1月，汤姆猫发布公告，公司股东王健收到浙江证监局行政处罚事先告知书，因在内幕交易敏锐期内交易“金科文化(汤姆猫原证券简称)”股票，浙江证监局决定对王健处以300万元罚款。

截至2月24日收盘，汤姆猫报收4.99元/股，上涨5.72%，总市值175.4亿元。

2022年3季报，公司销售毛利率94.46%，销售净利率为31.78%，而同期贵州茅台销售毛利率仅为91.87%，销售净利率53.14%。

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“印钞机”不要了？汤姆猫毛利率95%超茅台，股东近3年套现16亿，境外收进占7成，还大存大贷！

（发布时间：2022-06-16）

毛利率大幅高于行业平均水平、同时存在大额存款和大额贷款、境外收进占比高...这样的公司一般都怎么着来着？

茅台一直是A股的信仰，但是有一家喊做汤姆猫的上市公司，它2021年销售毛利率高达95%超过茅台，堪称A股“印钞机”。

有意思的是，据汤姆猫2020年年报，公司旗下汤姆猫系统使用在全球累计已下载超过150亿次、动漫影视作品播放量也超过720亿次。

但是令人看不懂的是，在公司漂亮的财务报表的另一面，却是大股东们在疯狂套现，近3年套现约16亿元。

同时，公司账面明明存在8.85亿元货币资金，却有短期借款7.44亿元、长期借款7.52亿元，这也直接导致公司的财务费用接近1个亿。

这样的的公司真的让人看不懂。

疯狂的汤姆猫

2015年5月，金科文化登陆创业板，主营氧系漂白助剂（SPC）的生产。SPC是洗衣粉的主要功能性成分，下游客户主要为国内外日化企业。

2016年5月、2017年10月，金科文化通过发行股票为主的方式，分别以29亿和42亿收购了杭州哲信、Outfit7两家公司，跨界进进游戏行业，同时带来了近60亿的商誉。

由于业务的变更，2016年，公司就更名为“金科娱乐”，2017年，公司再次变更证券简称为“金科文化”，2021年8月，公司再由“金科文化”变更为“汤姆猫”。

经过几番周转，这只能折腾的汤姆猫似乎实现了质变，而且这个质变有些让人看不懂。

首先，营业收进暴涨。

在2015年公司上市时营业收进为5.06亿元，随后到了2018年公司涨至27.25亿元，而近两年则稳定在18亿元左右。

从业务构成来看，支撑汤姆猫营收增长的主要动能是广告业务，而广告收进则来自于2017年收购的Outfit7。

在年报中，汤姆猫对于Outfit7的介绍是这样的，“公司依托于在休闲游戏与动漫领域的系列高品行内容，发明了“会说话的汤姆猫家族”这一全球知名IP。该IP为公司带来了浩大的用户流量，其中，会说话的汤姆猫家族IP系列移动使用产品自推出以来获取了超过170亿次的下载量，全球MAU（月活跃用户人数）超过4亿次；会说话的汤姆猫家族IP的动漫影视作品被翻译成32种不同的语言，在全球200多个国家和地区播放，全球累计播放量超过850亿次”。

有意思的是，据汤姆猫2020年年报，汤姆猫系列使用在全球累计已下载超过150亿次、动漫影视作品播放量也超过720亿次。

相当于2021年全年新增下载20亿次，新增播放量130亿次，这些数据规模虽然规模“大”的让人看不懂，但不得不说财报数据更新的就很“严谨”。

据业内人士表达，手游生命周期长的可能是三年左右，而现在这个时间却在不断的缩短。

笔者身边是没有几个朋友玩会说话的汤姆猫，也不能理解为何一款10年前的产品会这么火，究竟连超级大IP魔兽世界都销声匿迹了，更何况一只哄孩子的猫。

信赖跟笔者一样不能理解汤姆猫的人还包括张一喊、宿华和黄峥等一众互联网大佬们，给大家一些数据自己体会。

依据 Sensor Tower 发布的商店情报数据，2022 年2月抖音及其海外版 TikTok 已超过 5700 万下载量，蝉联移动使用（非抖游戏）下载全球冠军。

假如按照这样的下载量来推算，抖音及其海外版 TikTok 一年下载量也就6亿左右，尚不及汤姆猫的三分之一。

抖音的老对手快手估量数据也在相同量级，不然这家公司的高管得多焦虑。

据wind数据展示，快手2019-2022年1季度的销售费用分别为95.65亿元、266.15亿元、441.76亿元和94.88亿元，合计约900亿元。

反看汤姆猫同期销售费用是2.11亿元、0.99亿元、4.72亿元和0.99亿元。

据快手年报数据展示，2021年快手使用的平均日活跃用户数为3.08亿，平均月活跃用户数为5.44亿，数据仅略高于汤姆猫的4亿次的全球月活跃用户人数。

可以说快手这900亿元销售费用花的极其没有性价比。

需要注重的是，快手花费的900亿元是什么概念？

目前汤姆猫总市值是130亿元，计算下来快手可以买下7个，Outfit7当年收购时价格是41亿元，快手可以买下21个。

这么看来，抖音还搞什么算法推举，快手还搞什么付费下载，直接搞上几只猫什么问题都解决了。

其次，随着公司营业收进暴涨的还有销售毛利率和销售净利率。

据wind数据展示，在2021年公司的销售毛利率高达95.03%，在A股排在11位，销售净利率为36.47%，在全A股排第207位。

A股目前已经拥有接近5000家公司，赚钱能力较强的有赚女人钱的爱美客，销售毛利率为93.7%，赚男人钱的茅台毛利率是91.54%，赚股民钱的同花顺毛利率是91.42%，但是这些统统被汤姆猫压在身下。

从业务构成来看，汤姆猫虽然各项业务的毛利率都高的离谱，但是奉献了14.8亿元营收的广告业务却又是毛利率最高的业务。

这项业务在2021年销售毛利率高达97.64%，在2018年还曾有过97.67%的佳绩。

笔者看了下最有可能复制Outfit7奇迹的公司，腾讯的销售毛利率普及低于50%，meta（facebook）销售毛利率为80%左右，两家距离汤姆猫还有一定差距。

所以，在笔者对这个世界有限的认知领域内，可能印钞机也不如汤姆猫赚钱。

需要注重的是，汤姆猫广告业务收进的主要奉献公司，依然是来自境外的Outfit7，也就是上文提到的汤姆猫神话的制造者。

据公司2021年披露的数据，Outfit7总资产为10.39亿元，但发明营业收进14.26亿元，净利润7.97亿元。

笔者做了两个计算，Outfit7营业收进/总资产比例为137.25%，净利润/总资产为76.71%。

这样的数据有多夸饰，在A股上市公司中，Outfit7营业收进/总资产比例这项数据可以排在200位左右，而净利润/总资产数据排在第4位。

值得关注的是排名靠前的公司中，有5家公司已经被ST，另外广州浪奇涉及财务造假。

像Outfit7这样既不用什么资产，也不用什么成本，还不用什么费用，就能够赚这么多钱的企业世间少有！

强烈意见汤姆猫下次改名的时候认真考虑下“招财猫”这个名字。

研发人员和销售费用继续减少

汤姆猫用爱发电？

除了堪称神话的运营能力和赚钱能力，汤姆猫在企业运转方面也有非常突出的一面，而且突出一个“节能”，堪称用爱发电的典范。

据wind数据展示，汤姆猫尽管各项数据非常亮眼，但是公司员工数量却几乎没有太大转变。

这也导致汤姆猫的人均创收已经高达172万元，人均创利63万元，其中人均创利数据已经排在A股的第290位。

另外，汤姆猫怎么也算是一家具有科技属性的公司，发明了上述互联网“神话”，但是公司2021年技术人员相较于2018年腰斩，由845人锐减至416人。

此外，公司研发人员2021年为345人，相较于2020年的443人裁掉约100人，变动比例-22.12%。

从技术人员的波动来看，2016年人数才大幅攀升，这也就意味着这批员工可能并非是此前传统业务的研发人员，而是广告业务和游戏业务的员工。

是没有什么新项目开发了，亦或是员工的开发效率提升了？为何公司繁华昌盛却要裁掉约100位研发人员，公司在财报中公司并没有阐明。

与研发员工减少同样不可思议的是还有汤姆猫的销售费用，上文提及到公司用极低的销售费用发明了极高的下载量。

2021年，汤姆猫的销售费用为4.71亿元，相较于上年增长374%。公司在财报中阐明称，主要系本期将原计进营业成本的获客费用及游戏发行相关的平台分成 调整至销售费用列报。

但是一方面对比汤姆猫总成本，公司2021年为11.67亿元，2020年为11.32亿元，也仅提升了3000万元，几乎保持持平。

另一方面，汤姆猫销售费用细分科目中，除了市场妥善费用大幅提升之外，其他费用其实降低不少。

可见公司是在成本和费用整体并没有太大转变的情状下，发明了2021年的优异功绩。

大存大贷

汤姆猫赚钱回赚钱，但这些钱就像屏幕里面的汤姆猫，总感觉缺少一些质感。

据财报数据展示，公司在2021年年末货币资金合计8.85亿元，不过存放在境外的资金却高达7.94亿元。

货币资金细分科目中包括因抵押、质押或冻结等对使用有限制，因资金集中治理支取受限，以及放在境外且资金汇回受到限制的货币资金等。

汤姆猫的手头似乎也并不宽裕，不得不举债过日。据其财报数据展示，公司2021年年底短期借款为7.44亿元，长期借款为9.52亿元，同时还包括其他应付款6.04亿元。

这就导致公司在2021年承担了0.96亿元财务费用，其中仅利息费用就高达1.2亿元！

笔者注重到，从筹资活动和投资活动来看，汤姆猫尽管动作上让人眼花缭乱，但却没有奉献太多正流进，可以说近些年几乎将经营活动产生的现金流全部“送出往”，公司2019年和2021年的期末现金以及现金等价物余额仅为4亿元左右，而2018年还高达10亿元。

继续套现、股权质押

大股东为何不喜欢印钞机？

发明如此多互联网奇迹的汤姆猫很多人求之不得，特别是在当下经济不景气的情状下。

但是让人感到意外的是，公司的大股东们似乎并不喜欢这台“印钞机”。

据wind数据展示，公司在2015年解禁之后大股东们已经累计减持523.46万股，套现了26.48亿元，而增持金额仅5.45亿元。

近3年，也就是汤姆猫发明互联网奇迹的这几年，大股东们共进行了109次减持，累计金额约18.33亿元，但是仅仅增持了2次。

其中，公司原董事长王健减持78次，套现接近10亿元，现任董事长朱志刚减持14次，套现接近5亿元，金科控股减持12次，套现3.26亿元。

王健的持股比例已经从2018年的18%降至目前的8.33%，金科控股的持股比例由18%降至目前7.28%。

与此同时，大股东们还将手中的股份几乎全部质押，这是真的不要“印钞机”了吗？

看不懂，真的看不懂。

不过据笔者有限的知识，毛利率大幅高于行业平均水平、同时存在大额存款和大额贷款、境外收进占比高...这样的公司一般都怎么着来着？