祖龙的股价，跟不上野心

此前写了香港航天科技（01725），紧接着的两个交易日都是剧震且超高换手，阐明来到了多头和空头互道傻逼的时刻。谁是智者，留待后市往验证。

今天聊一聊与之类似的祖龙娱乐（09990）。

说它类似，是因为其和香港航科有一个明显的共同点：近期以来内地资金博弈的重点。

（图一：成交情状）

（图二：南向资金持股情状）

这两张图可以看到，往年11月以来，祖龙娱乐的成交量突然爆发，同时在这个过程中，南向资金继续净流进。更详尽的数据展示，从2022年11月1日至今，港股通（深）持仓从2.10％升至10.85％，持股数量达到8683万股。

智通元宇中小市值中心二月股票池中新纳进了祖龙娱乐，月初的港股每周决策参考中也重点看察了这只票。这家公司于2020年7月15日上市，开盘价格17港元，首日收盘价20.30港元。在上市后的两个月中陆续上涨，9月来到最高点28.40港元，随后是长达两年的绵长下跌。最低点出现在往年11月，2.16港元。市值缩水严重，以至于港股通地位岌岌可危，甚至连能否保住港股通地位也成为了股友们争论的焦点之一。

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那么往年11月发生了什么呢？

从行业政策的边际转变来讲，往年11月，官媒发布评论《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，这是版号收紧以来首次发声，明确认可游戏产业价值，从政策面提振行业信心。

而在往年的大部分时间里，祖龙都在回购。截至2022年11月3日，祖龙娱乐年内累计回购约1.05％股份。

11月4日，是个很特殊的日子。这一天突然有资金进场食货，总成交2665万港元，盘中一度涨超40％。

在此之前，公司女性向新游戏《以闪亮之名》于7月28日在中国港澳台地区、新加坡和马来西亚正式上线，上线首日即登顶五个地区iOS使用商店免费榜榜首。

9月16日，信达证券曾发布一篇研报称，“截至9月8日，在中国香港、中国台湾地区均已登上iOS游戏使用商店畅销榜第1名。公司计划该游戏于下半年在多个国家和地区发行，截至9月8日，该游戏在TapTap上预约数量已超200万人，中国大陆官网预约人数突破900万人。”基于这些数据，信达证券意见亲昵关注。

雪球投资者@德尼尔丁总结了买进祖龙的逻辑，大致是这7条：

（1）港股通散户迅速建仓，食掉了渣打和汇丰的筹码，港股通，富途，国泰君安散户集结联合操盘；

（2）腾讯，完美作为第一和第二大机构持仓，由于和祖龙战术绑定。完美不仅有祖龙研发的梦诛，完美世界等游戏，腾讯更是把手上的阿凡达，龙族动漫Ip给祖龙做，并且把自己研发的乱世王者交给祖龙代理，可谓又做爹又做妈。并且腾讯和完美c轮2次以50亿人民币估值对祖龙进行融资，腾讯为了增加对祖龙的掌握权在13.96增持4亿港币；

（3）制造出闪耀热热的升级版竞品以闪亮之名，即将推出国服。闪耀热热国服月收进高峰达到2.6-5.3亿人民币（闪热公司未上市，仅通过第三方平台查询）目前以闪亮之名国内预约超过1000万，

（4）除了以闪，今年还有阿凡达，三国群英传，madtale，age of chaos。明年更有万众期待的两款全平台发行的虚幻5游戏，1款虚幻4游戏，2款国风卡牌和龙族卡牌项目陆续发布；

（5）常年保持高额的研发经费，趟坑全球最顶尖的虚幻引擎，将只适合主机的虚幻引擎完美适配手机端。在投进规模上，员工数量上，和a股的巨人网络相当，目前巨人网络在低估的情状估值200亿人民币，祖龙只有37亿人民币估值；

（6）祖龙成立20年以上。创始人毕业于清华大学，低调扎根于游戏领域，在明年将推出ps5，xbox平台的世界级作品，为了实现自己的游戏理想，用半生往追求自己的梦想。公司股价暴跌之际，不仅自掏腰包购买股份，并且公司继续回购至最低价，并且将回购股份全部注销1500万股；

（7）此前一直是纯粹的游戏研发公司，为了研运一体，引进游族的游戏发行人才李明组建团队进行出海，未来出海，发行，对祖龙来说都是一片宽广的大海。

以上总总，都有一定道理。笔者认为，祖龙股价之所以能拉起来，最主要的还是两个原因：

一，祖龙是一个非常好的游资参与的标的。依据2022年11月22日祖龙娱乐的对外公告，4个主要股东（大股东、完美世界、腾讯、GIC）占比76.6％，这意味着市场真正流通股占比不足25％，若按照11月1日的最低股价2.16港元计算，4个多亿资金就足够买空。

二，基于对《以闪》的功绩预期。

参考叠纸出品的同类型游戏《闪热》的国服收进情状：（1）国服开服，单月收进2.6亿人民币；（2）2019年四个月收进8.4亿人民币（8月开服，全年20亿+，仅国服）；（3）即便到第二年以后，闪热仍然可以进进ios畅销榜前十，单月收进破亿。鉴于《以闪》的技术优势（搭载虚幻引擎4的《以闪》，将服饰之美的细节展现的淋漓尽致，借助技术革新，游戏中的人物，甚至可以做到头发丝丝分明，肤质吹弹可破，妆容细腻精致，服饰材质分明，目前试玩的口碑确实比较好）和在港台测试区的次日留存率高达80％，有可能达到或者超过《闪热》的收进水平。

往年上半年，由于受老游戏正常生命周期影响，且《诺亚之心》发行表现不及预期，公司功绩承压，期内营业收进3.30亿元，同比减少40.4％。一旦《以闪》达到或者超过《闪热》的收进水平，由此带来的功绩修复和戴维斯双击便会顺理成章。

但短期来看，祖龙已经累积了不小的升幅，且这两个因素都出现了松动：

（一）做空比例开始拉升，展示出资金出现了分歧：

（二）其次，以闪的合成玩法（换装+模拟人生+剧情探案+女性恋爱向）是把双刃剑，在试玩过的玩家中已经出现一些负面的评判，这里不赘述，可以自行百度。喜欢换装和美妆的右半脑占优势的女性玩家们，不一定会喜欢左半脑占优势的推理游戏——什么都想往里装的结果，有可能出现“四不像”的结局。

除了技术内核和外看上的迭代和进取，合成玩法能不能发明真正的爆款，也还要时间来验证。

也许是巧合，2022年11月4日之后，就再没有见祖龙的回购公告。

最后闲聊点投资不相关的。

祖龙娱乐，笔者觉得这四个字很特殊。游戏圈没有比这四个字更具霸主气势、更野心昭彰的了。

祖为始，皇为龙。假如跳出游戏圈来看，“祖龙”二字，最早出自《史记·秦始皇本纪》：裴骃集解引苏林曰:"祖，始也；龙，人君像。谓始皇也。"其中最有名的一段典故是祖龙之死。嬴政和山鬼的故事，影响深远。

游戏是娱乐的代名词，而《娱乐至死》。凡从事媒介和传播工作，都熟知尼尔·波兹曼的经典《娱乐至死》，按照他的论述，人类心甜情愿成为娱乐的附庸，最终成为娱乐至死的物种。

英文名也有点意思，公司曾经有段时间英文名喊“LONGG Entertainment”，现在称"ArchosaurGames"，从意向上看，已经打开了格局——西方语境中的Archosaur 与Oracle；东方文化里的始祖鸟与甲骨文，这种骈文式的存在，很难不让人产生联想。

祖龙的代码也耐人觅味：网易用了9999，祖龙用了9990。

20年筚路蓝缕，以自由而专注的团队文化特立独行于游戏江湖、曾经缔造了“完美时代”的祖龙团队，面对旧日的恩仇、新生代的崛起，雄心壮志何时得酬？

龙泉息声，泰阿蒙尘，等待的只是气冲牛斗被人看见的一天。虽然过程很艰难，短期走势也艰险，但笔者仍祝福祖龙能见龙在田，而后飞龙在天。

来源：智通财经APP