卖身、改行、亏损……七大玩具上市公司还好吗？

引言

近日，玩具上市公司高乐股份“卖身”华统集团的消息引发业内关注 。而这已是近一年来，第二家易主的玩具上市公司了。从上市时的风景无限走到“卖身”让出掌握权，这种转变不禁让人感慨。

2009年，以奥飞娱乐（奥飞动漫）上市为开端，我国玩具企业开启了拥抱资本市场的道路。回忆过往十余年时间，每家上市玩企都曾经踌躇满志，而后逐渐走向了不同的回途。本文聚焦7家传统玩具A股上市企业，并依据其上市后的发展以及当前的现状，分为以下四大类。

引言

近日，玩具上市公司高乐股份“卖身”华统集团的消息引发业内关注 。而这已是近一年来，第二家易主的玩具上市公司了。从上市时的风景无限走到“卖身”让出掌握权，这种转变不禁让人感慨。

2009年，以奥飞娱乐（奥飞动漫）上市为开端，我国玩具企业开启了拥抱资本市场的道路。回忆过往十余年时间，每家上市玩企都曾经踌躇满志，而后逐渐走向了不同的回途。本文聚焦7家传统玩具A股上市企业，并依据其上市后的发展以及当前的现状，分为以下四大类。

第一类：易主派

所谓易主派，指的是上市之后，企业的控股企业/控股人发生了变更。发生变更后，有企业保留玩具业务，也有企业不再从事玩具生产。

▌邦宝益智

身处近年玩具业最热的积木品类，又在疫情初期快速拓展了医疗器械业务，邦宝益智似乎有着不错的发展前景。然而，就在2021年11月，该公司发布公告称，要将企业名称变更为“江西沐邦高科股份有限公司”，证券简称变更为“沐邦高科”，代码不变。法定代表人也从吴锭辉变更为了廖志远。

自2015年上市之后，邦宝益智始终聚焦玩具主业，即便是拓展教诲业务，也与玩具业务相结合。2015-2019年，除2016年出现营收负增长外，其他年度均为正增长，特别是2019年实现了营收同比增长37.97%、净利润同比增长80.08%的好成果。疫情之后的两年，功绩则分别下滑了6.62%、35.71%。

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▲2022深圳玩具展，邦宝在展位上显著标明沐邦高科

截止到2021年底，该公司的主营业务依旧是玩具、教诲、医疗器械、精美非金属模具。更名为沐邦高科后，主营业务则发生了转变——除上述4项业务外，增加了单晶硅棒、硅片的生产销售。从沐邦高科今年的半年报、三季度报来看，玩具业务继续下滑，硅制品逐渐成为企业营收和净利润的主要来源。另从该公司拟与多地政府协作共建光伏电池生产基地项目等举动来看，企业未来的发展核心在光伏产业。

▌高乐股份

高乐股份于2010年上市，至今已有12年之久。企业历年年报展示，在2018年以前，该公司的整体功绩处于比较稳定的状态；自2019年出现亏损后，在2020年、2021年虽然亏损有所收窄，但净利润仍为负数。今年前三季度，高乐股份依旧亏损高达5600多万元。

上市之后，高乐股份坚持玩具主业，在2015年开启并购后，逐步发展为玩具和互联网+教诲两大业务板块。其中，玩具主业营收起起伏伏，有增长、有下滑，但始终为企业奉献大部分营收。互联网+教诲业务营收占总营收的比例在2018年达到44.59%，是占比最大的一年。之后占比逐渐缩小，到2021年时仅为10.23%。今年上半年报告展示，互联网+教诲业务营收同比增加106.55%，占总营收的比例回升至26.55%。

高乐股份此前的实际掌握人都是杨氏家族。尽管期间也有股东、大股东减持的情状，但实际控股人并未发生大的转变。11月22日，高乐股份发布收购报告书摘要、非公开发行股票预案等公告，华统集团持股比例超越了杨氏家族，企业控股股东也随之变为了华统集团有限公司，实际掌握人变更为朱俭勇、朱俭军。

华统集团称，未来一年内暂无改变高乐股份主营业务或者对高乐股份主营业务作出重大调整的计划，亦无对高乐股份或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或协作的计划。但高乐股份未来何往何从，有待后续解答。

▌骅威文化

在相关网站搜索“骅威文化”，企业的最新公告停留在一条证券简称的变更公告，时间是2019年7月18日。该时间距离骅威文化2010年11月上市，尚不足9年。

骅威文化，曾经打造过蛋神等优异玩具的企业。2010-2014年，玩具都是该公司的主要业务，为企业奉献了90%以上的营收。而到了2017年，骅威文化便已经将玩具业务剥离（由骅星科技负责玩具业务），转而主挠游戏和影视剧业务。

2019年1月，骅威文化股东郭祥彬将5%的股份转让给杭州鼎龙企业治理有限公司，企业法定代表人也变更为杭州鼎龙的法定代表人龙学勤。同年7月，“骅威文化股份有限公司”变更为“鼎龙文化股份有限公司”，证券简称相应由“骅威文化”变更为“鼎龙文化”，证券代码保护不变。

依据鼎龙文化的2022年半年报展示，该公司目前主要从事钛矿、游戏及影视业务。其中的钛矿业务为公司未来发展的核心。

▌群兴玩具

2011年4月，群兴玩具在深交所上市，是我国第五家上市玩企。上市初期，群兴玩具仍坚持自主品牌电子电动玩具的研发、生产和销售，并在2012年收购汕头市童乐玩具有限公司，进一步巩固玩具主业。

然而，自2014年起，群兴玩具便开始谋求第二主业的发展，但接连的收购、重组计划均因不同原因终止。直到2018年11月，群兴玩具控股股东广东群兴投资有限公司将其所持有的群兴玩具5800万股股票的表决权无偿、不可撤销地托付给大数据处理公司成都数字星河科技有限公司行使。2019年1月，群兴玩具控股股东正式变为了成都数字星河科技有限公司。

如今，群兴玩具的证券简称、代码依旧与之前一样，但主营业务已经与玩具无太大关系，主要为酒类销售、自有物业租赁与创业园区运营服务。

▲群兴营收构成（据公司半年报）

第二类：回回派

所谓回回派，指上市后大力拓展玩具之外的其他业务，并在历经千帆之后再次聚焦擅长的玩具主业，代表企业是奥飞娱乐。

上市前，奥飞娱乐本就有玩具和动漫业务。上市后，企业启动了泛娱乐布局，通过整合收购，将“喜羊羊与灰太狼”“贝肯熊”等IP，有妖气漫画平台，婴童服饰、童鞋、婴童出行及耐用品、儿童用品等婴童用品企业，嘉佳卡通等纳进公司旗下。同时，收购或参股多家游戏企业，并通过控股或设立传媒公司的方式，开展电视内容制造、媒体广告运营等业务；还拓展主题商业业务，开设“奥飞欢乐世界”室内乐园。这些都是奥飞娱乐上市后的10年间的泛娱乐布局。

过渡扩大势必会使企业出现一些问题。奥飞娱乐在2017年出现了上市后首次净利润负增长；在2018年则出现了营收、净利润双双下滑的情状，特别是净利润同比下滑1908.72%。2019年初，该公司调整发展策略，公布回回K12领域。之后又拓展潮玩业务，将企业打造为覆盖婴幼儿至K12+人群，集动画、电影、授权、玩具、婴童、潮玩手办、主题商业等业务为一体的“IP+全产业链”运营平台。值得一提的是，今年初，该公司将收购的有妖气漫画平台以6亿元的价格出售，进一步为企业瘦身。

调整战术之后，奥飞娱乐在2019年实现了净利润107.37%的增长，但此后遭遇疫情冲击，出现连年亏损。从近两年的报告来看，企业的亏损正在逐步收窄。

第三类：坚守派

顾名思义，坚守派是指始终坚守在玩具领域，且未发生易主情状的企业，代表企业是实丰文化。

实丰文化在2017年上市，至今才5年多的时间。上市初期，该公司的业务构成为玩具+游戏+其他，其中玩具占比超过97%。如今，该公司的业务构成依旧是这三部分，只是玩具业务占比下滑至90.41%（截至2022年6月30日，下同），游戏业务比例上涨至8.66%，其他业务依旧不足1%。

除了玩具本业，实丰文化也有通过收购、新设、增资等方式，布局其他领域。2019年，收购泉州众信超纤科技股份有限公司部分股份；2020年，设立丰乐宠物（杭州）有限责任公司（主营业务为宠物玩具、用品）；2022年11月下旬，拟使用原终止的“玩具生产基地建设项目”剩余募集资金中的1亿元增资安徽超隆光电科技有限公司，获得其25%股权，而超隆光电是一家专业生产太阳能光伏组件的企业——实丰文化期看快速切进光伏组件这一可继续发展的新能源绿色赛道，实现公司产业布局的多元化发展，形成新的利润增长点。

▲超隆光电

第四类：均衡派

在所有上市玩企里，星辉娱乐应该属于玩具业务和跨界业务相对均衡发展的企业。

2010年，星辉娱乐在深交所上市，成为我国第二家上市玩企。这一年，星辉娱乐的主营业务有车模、玩具车和其他玩具及汽车品牌衍生品三大类，其中车模产品占主营业务收进的84.81%。同样是在这一年，星辉娱乐成立福建星辉婴童用品有限公司，拓展婴童用品、婴童车模等业务。

▲2022深圳玩具展展出的星辉车模

之后，星辉娱乐开始了跨界之路。企业曾拓展过原素材业务，但最终将该业务剥离，并单独发展成为了今年在创业板上市的星辉环材；开拓过影视业务，但仅1年便将相关企业股权出售。最终坚持至今并成为主要业务的有两个，即游戏和足球俱乐部。

星辉娱乐在2013年开始拓展游戏业务，发行过《三国群英传-霸王之业》《一刀流》《龙骑士传》等诸多游戏。该业务曾一度为星辉娱乐奉献了超过50%的营收。即便是近年国家收紧了游戏版权号的颁发，该公司的游戏业务依旧为企业奉献超过30%的功绩。

2016年，星辉娱乐将西甲球队皇家西班牙人俱乐部纳进旗下，由此开启了足球俱乐部业务。2016-2019年，足球俱乐部业务处于增长态势，最高为星辉娱乐奉献46.70%的营收。而后受疫情和俱乐部降级因素的影响，该业务营收有所下滑。在俱乐部重返西甲联赛后，相关收进又有所回升。截至今年上半年，足球俱乐部业务占总营收比例又升至了41.56%。

游戏、俱乐部、玩具是当前星辉娱乐的三大业务。前两者占比增加意味着玩具占比下滑。依据企业2022年半年报展示，玩具及衍生品业务仅占总营收的21.72%。

结 语

从上述7家企业的经历可以看出，玩企上市之后都会跨界拓展一些其他业务。不同之处在于，有的企业抉择保留、夯实玩具主业，而有的企业则抉择剥离主业，而后往追逐一些“风口”“热门”。要知道，“风口”往往稍纵即逝，可能企业还没踩准、没踩稳，风口就已经成为过往式了，而此前的投进则很可能打水漂。

再者，资本市场是最现实的，一家没有足够抗风险能力、没有核心竞争力、没有支柱业务的企业，是不会被看好的。以玩具上市，阐明企业的特长在玩具。夯实这一主业，至少可以让企业有一部分相对稳定的营收。这不仅能够为企业跨界提供支持和底气，也能让企业在跨界失败的时候有后路可退。