拜登紧急发声！美国银行股暴跌！金融危机会重演吗？

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以硅谷银行的破产为开端，美国金融界掀起了一场前所未有的恐慌。

北京时间3月13日晚，美国总统拜登就硅谷银行破产引发的危机发表讲话。

他表达，“政府的迅速行动”应该让美国人信赖美国银行系统是安全的。纳税人不会承担任何缺失，资金将来自保险基金费用。未来，美国政府将要求国会和监管机构加强银行监管规则，并对银行进行全面的会计审核，将摘取一切必要措施防止这种情状再次发生。

此前，美国财政部、美联储和美国联邦存款保险公司（FDIC）已于当地时间12日联合公布救市，硅谷银行储户“从13日开始可以支取他们所有的资金”。

在欧洲，英国汇丰银行已经公布以1英镑收购硅谷银行英国子公司，这笔收购交易不包含任何硅谷银行母公司涉及的资产和负债。

德国联邦金融监管局刚刚公布，在硅谷银行倒闭后，他们将暂停硅谷银行德国分行的业务，并称该分行“没有系统相关性”。虽然该部门数据展示，截至往年底，硅谷银行法兰克福分行的资产为7.89亿欧元（约合8.4186亿美元），但该分行尚未就此回应置评请求。

虽然目前大规模恐慌情绪有所缓和，但是由于12日总部位于纽约的签名银行（Signature Bank）也公布倒闭，让市场担忧美国一些区域性银行可能步硅谷银行后尘。目前，第一共和银行盘前跌超60%。

此外，美联储本月议息会议将于21日至22日召开，投资者押注美联储将抉择更小幅度的加息，以平衡对金融压力的担忧。

3月12日晚，美国总统拜登发布推文称，硅谷银行事件负责人将被追责，美国人应该对银行体系保持信心。“在我的指挥下，耶伦和国家经济委员会主任与银行监管机构协作，解决了硅谷银行和签名银行的问题。我很兴奋他们达成了保护工人、小企业、纳税人和我们的金融系统的解决方案”。

连锁反应仍在发酵

在硅谷银行公布倒闭两天后，纽约金融监管机构3月12日关闭了签名银行，原因是该行有与硅谷银行类似的系统性风险。

签名银行是加密货币行业的主要银行之一，截至往年9月，该银行有近四分之一的存款来自加密货币领域。往年12月，签名银行表达，加密货币交易所FTX爆雷后，该行大领域撤出加密货币领域，有意削减高达100亿美元的加密资产客户存款。

截至往年末，签名银行全美排名第29位，总资产为1104亿美元，总存款为886亿美元。截至3月8日，该银行仍持有165亿美元的加密货币相关存款。

为了抑制缺失并避免更大的危机，美联储和财政部已经制定了一项紧急计划，利用美联储的紧急贷款授权为签名银行和硅谷银行的存款提供担保。

联邦政府表达，解决这两家银行的问题均不需要纳税人承担任何缺失，受影响的所有储户将可以支取其所有资金。但硅谷银行股东、签字银行股东和某些无担保债务持有人将不受保护，这两家银行的高级治理人员已经被撤职。

具体来看，美联储出台了一项银行定期融资计划（BTFP）的紧急融资工具，银行、储蓄协会、信用协作社和其他符合条件的储蓄机构可以通过抵押美国国债、机构债务和抵押贷款支持证券以及其他合格资产来获取最长为期一年的贷款，以避免储蓄机构在面临压力时快速出售上述资产。

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美联储的公告展示，这项贷款的最大好处在于，银行可以借进与抵押物面值相等的资金。这意味着美联储不会关注抵押品的市场价值，因为目前很多抵押品反映了由于利率上升而导致的浩大未实现缺失。

就当前美国银行业态势而言，独立国际策略研究员陈佳认为，由美国SVB爆雷引发的一系列链反应目前仍在发酵之中，尚未出现明显拐点。SVB之后签名银行再次倒下，而以第一共和银行为首的几家与SVB业务高度关联的银行正处在风暴中心遭遇大举做空。

上周末，第一共和银行遭到挤兑。该行12日表达，通过从美联储和摩根大通获得额外的流动性，其财务状况得到进一步增强和多样化。目前所有未使用的流动性资金超过700亿美元，且可以通过美联储公布的“银行定期融资计划”获得更多流动性。

3月13日，美股银行板块暴发恐慌性下跌，截至发稿，第一共和银行停牌，开盘跌67%，创纪录最大跌幅；阿莱恩斯西部银行触及熔断，跌81%；西太平洋合众银行两次触及熔断，跌46%，瑞士信贷跌超8%。

Nexities 的CEO Awni Ahmed此前在推特上表达，第一共和银行、阿莱恩斯西部银行以及西太平洋合众银行会紧随硅谷银行倒闭。后两家银行美股盘前目前分别跌近20%和跌超27%。

景顺全球市场策略师布莱恩·莱维特表达，硅谷银行和第一共和银行资产负债表对加息和潜在衰退预备不足。“闻到血腥味的投资者，会将注重力转向下一家面临利率风险和特定信贷风险的银行，然后再陆续找下一家”。

金融危机能否重现

硅谷银行破产是2008年金融危机后美国银行业最大倒闭案。新加坡《联合早报》指出，硅谷银行遭遇的状况揭露了整个美国银行业的脆弱性，特别是那些在疫情期间囊获许多“便宜钱”又没有认真做投资的银行。

眼下，市场将本次硅谷银行爆雷事件与2008年雷曼事件进行对比，担心金融危机会卷土重来。但据《国际金融报》记者摘访，多方专家认为，此次事件与2008年危机有很多不同。

首先，SVB等银行的业务模式与雷曼兄弟等华尔街巨头天差地别。陈佳表达，相比于07年前后华尔街投行疯狂押注房地产市场繁华，大举交叉持有自己发明并发行的CDS衍生品，本次爆雷的机构主要还是商业银行而非投资银行。就传统的商业银行业务范畴内“有毒”资产的传染性而言，本次危机的烈度要相对和煦得多。

FXTM富拓特约分析师黄俊对记者分析指出，2008年次贷危机的起因是部分企业因购买了次级抵押债券而爆雷。次级抵押贷款是贷款机构向信用程度较差和收进不高的借款人提供的贷款，本身就是一个高风险、高收益的行业。企业追求“高风险”，自然也可能碰到“高风险”的反噬。而硅谷银行危机发生的背景则完全不同。

“在2020年-2021年超低利率时期，硅谷银行用便宜的资金买了很多‘安全’的债券，包括国债，MBS等。当2022年美联储迅速加息后，存款利率大幅上涨，债券大跌。导致了硅谷银行的投资亏损以及流动性紧张。可见硅谷银行并非往参与高风险投资出现，而是往购买了很正常的、一直以为都被认为很‘安全’的债券。这是银行‘资产长期配置’和‘利率短期波动’之间的系统性问题。”

中泰金融将此次危机概括为“个体银行经营风险”。简单讲就是，硅谷银行存款结构单一、资产端配置能力较弱的“脆弱性”，被美联储大幅加息放大，最后导致“挤兑”以及最终破产。

其次，本轮救市和此前救市区别很大。经济学教授韩军告诉记者，本次危机产生是由于美联储加息大背景下个别银行经营政策失误导致的，美国摘取的救助政策是让联邦存款保险公司出面，依据相关存款保险制度进行救助，即摘取专业性机构和针对性政策进行救助，因此救助政策措施本身有限，救助规模也有限，救助影响的领域仅仅是硅谷银行、部分科技企业、有关储户和较少的可能涉及金融机构。

上次危机期间，大背景是宏看经济和金融系统本身都受到重创，救助领域涉及到众多金融机构，救市时美国白宫、国会、美联储等众多机构都对救市表达一定的赞同，救助政策包括量化宽松政策、大幅度降低利率等多重全局性政策，影响到美国众多金融机构、国民等，救市政策对随后很长时间内，经济增长、通货膨胀、金融监管政策乃至全球经济等都产生深远影响。

美国财政部长耶伦12日已经明确表达，在2008年金融危机期间，系统性大型银行的投资者和所有者得到了救助，但这一次美国政府不会对硅谷银行实施救助。“不过，我们担心储户，并专注于称心他们的需求”。

第三，中泰金融认为，美国对其资本的监管无论是数量还是质量，从2008年至今都是在提升的。

2010年，美国国会通过了长达2300多页的《多德-弗兰克法案》。这个被认为是史上最全面、改革力度最大的金融监管法案，旨在进一步加强金融监管，掌握系统性风险，并给予政府最大程度干预银行的权力。

摩根大通董事会主席兼首席执行官Jamie Dimon认为，国际金融危机以来，我们在建立更安全的金融体系方面取得了重大进展。无论以哪种合理的准则看，毫无疑问现在的金融体系已经更加强大，在这方面监管机构是有功勋的。出于监管需要，它们迅速制定了数千条规则、法规和监管要求。政府和监管方也期看能顺利地制定规则，确保在2008年国际金融危机引发的经济衰退中发生的事情不会重演。

美联储政策或调整

此前，由于经济数据超出预期，市场押注本月美联储会加息50个基点。但随着硅谷银行危机的暴发，本月加息幅度下降的唤声越来越高。

3月13日，两年期美债收益率下跌14个基点，至4.44%。上周三（8日），在鲍威尔暗示加息50个基点是可能的之后，两年期美债收益率飙升至5%以上，达到2007年以来的最高水平。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在12日的一份报告中表达，3月议息会议上或将加息25个基点，“甚至在银行业出现问题之前，我们就认为加息50个基点是不明智的。现在，我们仍如此认为”。

高盛则表达，鉴于最近银行体系承担的压力，不再预期美联储将在3月22日的会议上加息。高盛保护美联储将在5月、6月和7月加息25个基点的预期不变，现在估量终端利率为5.25%-5.5%。

在黄俊看来，这次硅谷银行的危机，从成因上看更像2022年英国养老金的爆仓危机。“英国养老金也是在低利率时期超配了国债，在英国央行加息后，债券价格暴跌，随后出现爆仓危机。最后由英国央行兜底才避免了爆仓的恶性危机。从2022年的英国养老金，到2023年的硅谷银行，面临相似境遇的不止一家银行或一家金融机构。为了防止危机往纵深发展，首先是避免债券价格的进一步下跌。在3月美联储利率决议中，美联储可能会停止加息，稳住债券价格，不往刺激市场本就脆弱的神经”。

冲击扩散至亚洲

周一，亚太股市拉升，A股市场主要指数大幅上涨，沪指涨达1.2%；港股恒生指数大涨1.95%；台股亦小幅收涨。人民币更是一度狂飙超500点。

消息面上，今天国务院总理李强记者见面会提振了市场信心。他表达，中国经济长风破浪，未来可期。同时，美国政府公布摘取行动来支撑存款并阻止硅谷银行(SVB)破产带来更广泛的金融影响，这部分缓解了市场的恐慌情绪。

A股方面，指数全天走势分化，沪指单边上行涨逾1%，数字经济、中字头股票强势领涨，中国移动、中国卫通、中油资本涨停，中国电信大涨逾9%，中国石化涨6%，中国石油、中国海油涨超4%；创业板指弱势调整，权重股多数下跌，宁德时代跌超3%。

截至收盘，沪指涨1.2%，深成指涨0.55%，创业板指跌0.56%，北证50跌0.37%。

该事件还在不断发酵。欧洲方面，今日，法国财长勒梅尔表达，未看到硅谷银行（SVB）事件具体的传染风险。汇丰控股有限公司公布，其英国子公司正在以1英镑收购硅谷银行英国子公司（SVB UK）。

亚洲方面，泰国央行表达，硅谷银行（SVB）对泰国金融稳定的影响有限。

韩联社消息，韩国总统办公室发言人李度运表达，总统尹锡悦当天主持首席秘书会议时指示仔细检查美国硅谷银行（SVB）破产对国内金融市场和实体经济的影响。尹锡悦表达，硅谷银行爆雷对金融市场的冲击正在扩散。

此外，据印媒消息，美国硅谷银行（SVB）破产将触及至少60家印度初创企业。

上市公司纷纷澄清

3月11日，美国前20大银行之一，拥有资产2000多亿美元的硅谷银行（SVB），突然公布破产。这是自2008年金融危机以来，最大的一家银行倒闭事件。

此事一经发酵，中国股市立刻反应。近两日，针对该事件，至少有20多家A、H股上市公司在交易所、互动平台等不同渠道上，公开披露公司在硅谷银行的存款情状。

A股方面，3月13日，九安医疗披露公告表达，公司及子公司在硅谷银行的存款金额，占公司现金类资产及金融资产总额的比例约5%。“由于美国与中国的时差原因，公司尚未收到存款，于公告发布日已获得的公开信息不清除在未来发生转变的可能性，敬请投资者注重投资风险”。

九安医疗早盘大跌超9%，至收盘下跌2.84%，较早盘跌幅有所止住。

港股方面，亚盛医药、康方生物、贝康医疗、德琪医药、歌礼制药、微创医疗、科济药业等港股医药生物公司公告表达，未在硅谷银行或其关联公司有任何存款，或是未曾与硅谷银行或其关联公司发生过业务协作。

10余家医药生物公司均在硅谷银行有存款。加科思、基石药业、云顶新耀、嘉和生物等4家公司均回应存款占现金及现金等价物总额比例小于1%，也均表达此次硅谷银行事件不会对其造成任何重大不利影响。

此外，腾盛博药、堃博医疗、百济神州、再鼎医药、圣诺医药等5家港股医药生物，在硅谷银行的存款占现金及现金等价物总额的比例超过了1%。

例如，堃博医疗表达，截至该公告日期，该公司在硅谷银行持有约1180万美元存款，占该公司截至3月10日的现金及现金等价物的约6.5%。堃博医疗强调，其因硅谷银行事件而面临的风险并不重大，并估量对其经营计划及现金生命周期影响甚微。

同日，百济神州在港交所公告，公司获悉，因流动性问题，美国联邦存款保险公司已接管硅谷银行。公司在SVB持有的未投保现金存款约占其最近报告的截至2022年12月31日的现金、现金等价物、受限资金和短期投资总额45亿美元的3.9%。

此外，诺亚控股、汇量科技、阜博集团、美图公司等4家港股科技公司也披露了相应情状。

记者摘访获悉，硅谷银行破产对市场情绪影响较大，最直接影响的是在硅谷银行有存款的企业以及相关的银行板块，走势相对疲软。

对中国市场影响有限

硅谷银行倒闭消息一出，迅速成为投研圈热点，证券公司纷纷发表研报阐述看点。龙头券商普及认为，对国内及A股的影响，可能并没有市场担忧的那么紧张。

硅谷银行事件对国内的传染极其有限。中信证券表达，硅谷银行流动性困境不足以引发大型金融机构的风险和金融动荡，同时其对PE/VC行业以及创业企业的影响对国内的传染也极其有限。

中金公司同样推断，外围风险事件对A股市场影响可能相对有限，A股有看在全球市场波动中显现一定韧性。

“直接导火索可能是硅谷银行存款流失引发的流动性危机，而背后还有美联储快速加息缩表等更深层次原因。”华泰证券固收分析师张继强认为，目前来看，对联储加息路径的影响可能不会太大，美联储更可能通过暂停隔夜逆回购升息甚至降息的方式应对相关风险。不过，在全球流动性快速收紧背景下，仍需警觉包括地产、中小银行在内的“脆弱点”。

国泰君安研报展示，隐躲金融风险勉力保护机构运行，硅谷银行的未实现缺失会越来越大；而爆雷后带来的市场避险情绪反而会减轻类似的风险和亏损；金融风险越大，美联储停止加息甚至降息的可能性就越大。从某个角度而言，硅谷银行碰到的危机，恰恰可能要靠“爆雷”才能解决。

“硅谷银行事件具有个体特殊性。”财通证券分析师夏强盛认为，硅谷银行主要面向科技型初创企业，此轮流动性危机也主要是由于初创企业在利率上行期融资困难引发的挤兑危机，与其他金融机构的交叉风险较小。

此外，民生证券研报认为，随着美联储加息周期的进一步推进，美国利率敏锐部门的脆弱性开始凸显，科技领域的景气下行压力也在进一步外溢。

中信建投证券的董事总经理、首席策略官陈果表达，由于投资者担心硅谷银行事件可能不是个例，因此对部分小银行、较脆弱新兴经济体的担忧或将蔓延，其中对科技股的冲击或更加值得重视。

“近年来，A股国际化程度逐步提升下，中美股市联动性明显增强，海外货币政策的调整对A股的溢出效应愈加显著。因此，美联储货币政策动向，投资者需亲昵关注。”陈果说。

独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者摘访时认为，硅谷银行破产不能与雷曼兄弟事件挂钩，硅谷银行是内部治理与资产配置策略产生紊乱，当然也与美联储大幅加息脱不了关系。这一次事件可能会引发银行体系监管要求的提升，对银行等金融机构的内部治理、风控能力有着更高的要求。

“此事对A股影响比较有限，虽然暂时得到解决，但要害还是要看后续发展。”郭施亮说，缓解市场流动性挤兑压力是第一步，接下来要看美联储会否暂停加息。

私募排排网旗下融智投资基金经理胡泊在接受《国际金融报》记者摘访时认为，从硅谷银行上来看，整体风险其实处于一个非常可控的状态，因为底层的资产还是优质的国债，只不过因为长短期错配和流动性问题导致了硅谷银行的倒闭，产生连锁效应的可能性非常低。对于美股来说，也是恐慌性情绪过度，同时对于A股更是如此，因此所有在这种恐慌情状下带来的市场调整机会，往往就是买进的机会。

“硅谷银行清算问题，可能会对短期国内这些在硅谷银行有储蓄的公司产生一定的现金流影响。”胡泊认为，假如处置得当，整体风险还是可控的。

西部证券首席策略分析师易斌在接受本报记者摘访时表达，硅谷银行破产事件引发投资者对于低利率环境下的投资理念反思，“现金为王”的投资理念将逐步为市场所接受。未来需要关注三个转变：从长久期到短久期；从关注盈利增长到关注盈利质量；从关注未来成长空间到关注当下现金流。

记者李曦子王媛媛

编辑王哲希陈偲

责任编辑孙霄

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