恒大突发两百页公告！许家印与千亿境外债持有人已签约束协议

恒大境外债务重组迎来重要新进展。

3月22日晚间，中国恒大发布公告披露了境外债务重组的消息。在长达201页的公告中，中国恒大指出，公司及其顾问在过往几个月与公司的不同利益相关者就拟议的集团境外债务重组进行了建设性对话。从具体重组方案来看，恒大围绕发行新票据，及质押并出售旗下恒大物业、恒大汽车部分股份展开。

公告还指出，恒大境外债重组主要条款的签约，意味着重组即将成功。假如恒大境外债成功重组，也就去除了香港法院判令清盘的风险。

千亿境外债务怎么处理？发新债换旧债

公告展示，公司与以下项目的一些主要持有人取得了进展：公司发行的本金总额为139.225亿美元的美元高级担保票据；和由景程有限公司发行并由天基控股有限公司担保的本金总为52.26亿美元的美元优先票据。中国恒大称，这些讨论最终与现有票据持有人特殊小组成员就拟议重组的核心条款达成具有约束力的协议。

其中，恒大董事局主席许家印也参与了协议签署。

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其中，针对现有恒大票据，恒大将已受协议安顿约束的这部分债权人分为A组、C组。对于A组，A组债务基于A组的全部应计索赔；对于C组，C组债务基于“差额索偿”【即扣除针对非本公司的任一方的任何相关权利（无论是本金、担保或质押支持）的评估价值】。差额索偿的价值应经过独立的评估和裁定程序。

在恒大协议安顿中，A组和C组债权人都有权就其待分配的可获偿金额的处理方式抉择两种抉择之一。

在方案1中，协议安顿债权人可以按其可获偿金额1:1的转换比率获得将由本公司发行的新票据，新票据期限为10–12年，将随着时间的推移偿还。

在方案2下，协议安顿债权人可以抉择将其可获偿金额转换为：(1)期限为五至九年的将由本公司发行的新票据；(2)由五笔与恒大物业、恒大新能源汽车或本公司上市股票挂钩的股权挂钩票据构成的组合，挂钩方式包括由其担保、挂钩、可逼迫交换或可逼迫转换对应股票（按所适用的）；或(3)两者的组合。

在景程协议安顿中，债权人将获得五笔由景程发行的期限为四至八年的新票据，本金总额为65亿美元。在天基协议安顿中，债权人将获得四笔由天基发行的期限为五至八年的新票据，本金总额为8亿美元。

整体而言，目前中国恒大与境外债权人小组已签署重组方案的主要条款：恒大将发行新的债券对原债券进行置换；新债券年限4至12年、年息2%至7.5%；前三年不付息，第四年初开始付息、付本金的0.5%。

恒大表达，这些讨论最终与现有票据持有人特殊小组成员就拟议债务重组的核心条款达成具有约束力的协议。中国恒大估量重组协议将于10月1日起生效，对境外无担保债权人的预估回收料约97.3亿元人民币。

恒大物业和恒大汽车部分股份将作为抵押

在恒大物业的股份处理中，按恒大条款清单的构想，恒大物业集团有限公司由中国恒大持有的合计24.94亿股的恒大物业股份，以及7.49亿股的恒大物业股份，应存进证券账户并质押以分别为A2恒大物业股票挂钩票据和C2恒大物业股票挂钩票据提供担保。受恒大物业股份账户质押约束的恒大物业股份可以在恒大条款清单中规定的某些条件下被释放以出售给战术投资者。向战术投资者出售恒大物业股份应在A2恒大物业股票挂钩票据和C2恒大物业股票挂钩票据之间按比例进行。

中国恒大将发行逼迫可交换债券，可交换为23.32亿股的恒大物业股份（占截至恒大条款清单日期已发行恒大物业股份总数的约21.57%），这些恒大物业股份应存进质押的证券账户。

在恒大汽车的股份处理中，中国恒大新能源汽车集团有限公司，其股份由中国恒大持有的合计：与A2恒大新能源汽车股票挂钩票据相关的约17.50股的恒大新能源汽车股份；与C2恒大新能源汽车股票挂钩票据相关的约15.04股的恒大新能源汽车股份，将存进托管账户。在恒大新能源汽车托管账户下持有的恒大新能源汽车股份可以在恒大条款清单中规定的某些条件下会被去除托管以出售给战术投资者。向战术投资者出售恒大新能源汽车股份应按A2恒大新能源汽车股票挂钩票据和C2恒大新能源汽车股票挂钩票据之间的比例进行。

中国恒大将发行逼迫可交换债券，可交换为约30.95亿股的恒大新能源汽车股份（占截至恒大条款清单日期已发行恒大新能源汽车股份总数的约28.54%），这些恒大新能源汽车股份应存进质押的证券账户。

受限于获得相关批准后，作为拟议重组的一部分，中国恒大及其他方向恒大新能源汽车提供的总额约为27.04亿美元（包括截至2023年10月1日的应计利息）的若干贷款将按每股3.84港元的换股价转换为新能源汽车新股，其中约24.21亿美元将用作恒大新能源汽车逼迫可交换债券的交换财产，并为A2恒大新能源汽车股票挂钩票据和C2恒大新能源汽车股票挂钩票据之利益存进相关的恒大新能源汽车托管账户。

首次披露境内债务重组构思

境内层面，中国恒大首次披露了境内层面的债务重组构思。恒大表达，期看可以通过完成拟议重组来为恢复运营提供必要条件，带动境内债权人与本集团达成和解，进而使本集团恢复有序运营，并逐步产生偿债现金流。

据公告展示，2022年以来，中国恒大先后完成9支境内公司债券本金和/或利息的展期，展期期限为6个月至1年不等，涉及约本金金额人民币535亿元，利息人民币37.03亿元。

同时，中国恒大坦言境内债务逾期规模较大，于2022年12月31日境内有息负债逾期金额达到约人民币2084亿元，境内商业承兑汇票逾期金额达到约人民币3263亿元，境内或有债务逾期金额达到约人民币1573亿元，并且部分境内债权人也就此对集团摘取了法律行动。

未来三年核心任务是“保交楼”

中国恒大还在公告中披露了最新业务进展。房地产业务方面，公告展示，截至2023年2月末，集团已完成保交楼任务交付42.1万套、4882万平方米建筑面积的任务，涉及515个项目。2023年1月至2月期间，集团实现合约销售约65.7亿元（扣除转让给施工单位或给予商的实物支付的财产后的金额为约人民币47.5亿元），合约销售建筑面积约91.1万平方米。

另外在新能源汽车业务方面，公告指出恒驰5于2022年9月16日正式量产，首批量产车已于2022年10月29日开始交付。截至本公告发布之日，恒大新能源汽车已交付超过900辆车。

值得一提的是，公告还指出，由于流动资金紧张，为能保护基本的业务运营，恒大新能源汽车已摘取措施削减成本，例如削减其员工人数。截至2023年3月，恒大新能源共有2795名员工，相比之下，截至2022年6月30日员工数为3742名。在没有新流动性注进的情状下，恒大新能源汽车将面临停产风险。

从债务情状来看，截至2021年12月31日，依据公司未经审计的示意性财务信息，公司的有息债务在合并基础上总额约为人民币5584亿元，或有债务约人民币1953亿元，其中，对合营企业、联营企业及第三方借款的担保余额约人民币1020亿元，未触发的股权回购义务约人民币933亿元。

展看未来，中国恒大表达，未来三年，公司的核心任务是“保交楼”，将努力保持“复工复产”保护有序运营，估量需要额外2500亿元至3000亿元融资。其间现有项目的无杠杆自由现金流将主要用于偿还续建所需新增融资，对公司层面无抵押担保债务偿还能力较弱。

从第4年开始，假设公司能基本恢复正常经营，且尚未确认为实施主体的旧改项目得以陆续开发，公司无杠杆自由现金流估量将逐步增加。中国恒大估量，估量2026年至2036年年均可实现无杠杆自由现金流约1100亿元至1500亿元。

另外关于复盘进度，恒大表达将努力在实际情状下尽快称心复牌条件。截至本公告发布之日，没有任何一项复牌条件得到称心。

南都·湾财社记者孙阳