2023年首次降准来了 估量释放6000亿中长期资金

经济看察网 记者 胡艳明 2023年首次降准突然而至。

3月17日下午五点，中国人民银行（下称“央行”）网站发布消息称，央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款预备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款预备金率的金融机构）。

不少分析师直言央行此次操作“超预期”。2023年春节后，资金利率有所走高、资金利率波动加大。央行在今年每月中旬的MLF（中期借贷便利）大都保持了超量续作，但未见有明确降准“信号”释放。几日前的3月15日，央行开展4810亿元MLF操作，MLF加量续作下，一度被视为近期降准预期下降的标志。

本次下调后，金融机构加权平均存款预备金率约为7.6%。有分析人士估量，本次降准或释放6000亿中长期资金。

降准来了

对于此次降准，央行称为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏看政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕。

半个月前的3月3日，在国新办举行的新闻发布会上，央行行长易纲被问及央行是否仍需考虑降准或降息来刺激经济增长。彼时，易纲表达，2018年以来我们14次降准，这14次降准可能是把平均的法定存款预备金率从近15%降到了不到8%，降了7个多百分点的法定预备金率。过往五年，通过14次降准，不到8%的法定存款预备金率，不像过往那么高了，但是用降准的方法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。

2022年4月和12月，央行分别两次降准0.25个百分点，以对应两轮疫情高峰冲击。进进2023年以来，1月和2月的社会融资数据超过了市场推测的水平，展示出经济回热带动信贷投放、债券发行等方面的活力，但同时也使得银行间市场的资金有所收紧。

特别在春节后，资金利率有所走高、资金利率波动加大，市场人士分析，央行会摘用何种工具来给市场提供流动性，MLF、再贷款等结构性工具，还是降准？

几日前的MLF加量续作一度被认为近期降准预期下降。3月15日，央行开展4810亿元MLF操作，本月MLF到期量为2000亿元，因此本月是“超额续作”，因此有分析人士认为，央行本月连续加量意味着短期内降准的概率在下降。

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中信证券首席经济学家明明在3月17日上午曾发表看点认为，“流动性水位下降阶段，央行往往基于经济基本面强弱推断超额续作MLF与降准工具抉择；当下流动性市场同时面临总量与结构层面压力，若经济延续强势修复则后续超额续作MLF的可能性更高，但需关注MLF存量突破5万亿元触发央行降准置换MLF的可能性。”

估量释放6000亿中长期资金

本次降准也延续了2022年的“小步幅”操作——0.25个百分点。央行未公布此次降准释放的长期资金的金额，国金证券首席经济学家赵伟认为，本次普降0.25个百分点的幅度与2022年两次保持一致，估量释放6000亿元中长期资金，叠加月中MLF超额续作2810亿元，3月合计投放中长期资金近9000亿元。

中泰证券研究所首席分析师杨畅估量，此举会进一步支持银行资产扩大。降低存款预备金率，有利于进一步释放长期资金，估量释放6000亿元中长期资金，保持市场流动性合理充沛。但资金给予量加大的同时，或将加大银行抉择合意资产的难度。

股市方面的表现来看，2018年以来，公布降准后次日，上证指数涨多跌少。3月17日收盘，沪指报3250.55点，涨幅0.73%；深指报11278.05点，涨幅0.36%；创业板指报2293.67点，跌幅0.36%。

对于本次降准，中国银行研究院研究员梁斯表达，本次降准将助力经济企稳向上；第二，降准将提升金融机构信贷投放能力，更好称心企业中长期信贷需求；第三，降准有助于稳定市场预期，引导货币市场流动性供需回回稳定。

赵伟认为，降准弥补基础货币，平抑资金波动、助力宽信用。伴随实体需求逐步修复、宽信用正在加速进行中，或加大金融机构的中长期资金需求，微看表现为银行往外“融钱”减少、资金利率明显抬升。年初以来，MLF每月的超额续作或已表明央行在加大对银行中长期负债的支持；3月初国新办发布会上，央行行长提及“用降准的方法来提供长期的流动性…综合考虑是一种比较有效的方式”，也已释放一定信号。往后来看，货币政策“精准有力”下，结构性支持或是主流。