央行突然公布！

据央行官网17日傍晚消息，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏看政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款预备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款预备金率的金融机构）。

本次下调后，金融机构加权平均存款预备金率约为7.6%。

易纲3月曾谈及降准

就在2023年3月3日，国新办“权威部门话开局”新闻发布会上，央行行长易纲表达，2018年以来14次降准，可能是把平均的法定存款预备金率从近15%降到了不到8%，降了7个多百分点的法定预备金率，不像过往那么高了。

但是，用降准的方法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。

央行副行长刘国强表达，今年央行将陆续精准有力实施好稳重的货币政策，这是货币政策总的取向，但是具体的政策工具怎么使用，要综合考虑，相机抉择。

一是坚持以我为主，把国内的目的放在首位。将依据经济发展情状的转变和需要，统筹增长和物价，适时适度调整货币政策工具。

二是统筹短期和长期，强化跨周期调控和逆周期调剂，坚持正常的货币政策，保持正利率和向上的收益率曲线，不大水漫灌、不大收大放。

三是统筹国际与国内，既立足国内，调控有度，又亲昵关注国际动态，加强预期治理，兼顾好内部均衡和外部均衡。

为何降准？

中信证券分析称，2023年以来资金利率中枢回升、资金利率波动加大，核心原因是信贷需求回热消耗较多超储，流动性水位下降。近期央行行长易纲在新闻发布会上称降准支持实体经济的方式有效，因而市场对3月降准存在一定的预期。

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假如经济偏弱，央行则会通过降准释放中长期流动性；假如经济偏强，则通过MLF弥补流动性。假如年内后续经济继续强劲修复，MLF超额续作或是常态，触发降准或许需要更多基本面走弱的因素。

民生证券分析，从易纲行长在国新办发布会上的表述看，央行操作逻辑框架很清楚，宽信用需具备合理充裕的流动性环境，金融机构需要长期稳定的负债来源，降准无疑是更为有效的操作方式。

而当前经济金融环境回热的继续性和斜率仍存不确定性，故央行的积极引导不能缺失，其中要害是加强资金向实体流动的引导。

回忆总结，央行历次降准通常出于两个目的：一是支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降；二是对冲流动性波动，增加银行体系资金的稳定性，核心仍是引导商业银行加大对实体经济的支持力度。

中信证券首席经济学家明明表达，今年年初以来，银行信贷投放加快，受此影响，银行负债成本上升，有必要通过降准稳定银行负债成本。

同时，当前央行短期工具余额不断上升，MLF余额超过5万亿元，有必要通过降准投放长期资金，稳定资金供需。降准之后，短端利率将明显下降，同时长端利率也将随之下行。

此外，明明也强调，目前经济复苏基础还不够稳定，人民银行通过降准释放了政策信号，将进一步通过信贷增长支持经济复苏。

影响几何？

光大证券指出，在诸多工具中，降准所提供的流动性期限最长、成本最低，可有效缓解货币发明过程中的流动性约束，因此政策效果颇为明显。

据中国证券报梳理，以下是2015年以来人民银行公布降准后首日A股的走势。

数据截至2022年12月5日

对于债市而言，华安证券认为，降准对债市的实际作用在减弱。

其次，还要关注所谓“利好出尽”的反向影响。

资金宽松、降准降息是当前多头看多债市的理由之一，在全年降准空间预期有限的情状下，降准公告后的博弈行为值得关注。

来源丨央行官网、21世纪经济报道、中国证券报、券商研报