兔年春节美股强劲反弹，大型科技股熬过“至暗时刻” ？

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农历兔年春节期间（1月21日-1月28日），海外股市喜获多日普涨。

美股强劲反弹，受益于四季度财报略超预期与经济“衰退”担忧的下降，市场风险偏好有所抬升，三大股指一路上行，纳斯达克指数、标普500、道琼斯工业指数分别上涨4.32%、2.47%和1.81%。

特别是纳斯达克指数，从技术面分析，已形成一个W底的底部形态，并且已经突破颈线位，后续走势假如验证该突破有效，则指数有看陆续快速进攻13000点四周。

港股表现也毫不逊色，兔年迎来开门红，恒生科技指数于春节期间累计涨超5% 创下2022年7月以来新高。

此外，大型科技股集体走高，值得一提的是，在周四（1月26日）涨幅超过10%的基础上，新能源汽车龙头特斯拉1月27日（周五）大幅上攻，收盘涨幅超过11%，市值已达5617亿美元，较1月份低点反弹近75%，本周累涨超33%，是2013年5月以来的最佳周度表现。

亚马逊、Meta、苹果、谷歌、微软等均上涨。汽车板块其他个股也纷纷走强，LUCID GROUP涨43%，法拉第未来涨超10%。

中概股也猛得像头牛，三大造车新势力集体飙涨，表现相当优异！

通胀指标和煦推动市场反弹，美股本轮下跌已见底？

2022年，通货膨胀重新抬头，全球股市价值缺失了五分之一，成为金融危机以来最糟糕的一年。

随着多国央行急于通过加息来抑制消费价格的上涨，2022年债券下跌16%，导致至少1990年以来的最大跌幅，受美联储继续加息引起经济衰退担忧、俄乌战争、给予链紧张、通胀飙升等多重不利因素的冲击，美国股市2022年录得2008年以来的最差年度表现。

不过，最新数据展示，美国2022年第四季度实际国内生产总值(GDP)初值年化环比上升2.9%，较上一季度的3.2%放慢了0.3个百分点，但高于市场此前预期的2.6%。好于预期的经济数据，可能预示着美国经济能够实现软着陆，2023年的经济危机可能来得更晚一些。

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消息面上，美国商务部日内公布的数据展示，美国往年12月个人消费支出（PCE）价格指数同比增长5%，不包括食品和能源的核心PCE价格指数同比增长4.4%，尽管仍高于美联储2%的政策目的水平，但均为2021年底以来的最慢增速，且符合预期。这也意味着，美国通胀指标相对和煦。

自2000年以来，美联储便一直将个人消费支出(PCE)价格指数作为推断通胀的主要依据，相较于消费者物价指数(CPI)，PCE更能反映消费者的行为。有市场分析指出，最新的PCE数据将为美联储决策者进一步放缓加息步伐展平道路。

媒体分析指出，美联储先前激进的货币紧缩政策正在经济中发扬作用，以当前的形势来看，最严重的一轮高通胀似乎已经过往，但当前水平离美联储2%的目的仍有距离。

不过，这也足以让市场信赖，美联储会在下周议息会议上进一步放慢加息步伐。在往年12月的会议上，美联储已经将加息步伐从每次75个基点放慢到50个基点。

下周，美联储将迎来2023年第一次议息会议。在往年12月的会议上，美联储已经将加息步伐从每次75个基点放慢到50个基点。芝商所的美联储看察工具展示，目前市场预期该行在2月会议上加息25个基点的概率超过98%，并且过半概率指向美联储的终端利率将落在4.75%-5%区间。若推测属实，意味着该行离暂停加息仅剩50个基点。

但另一方面，消费支出超预期下滑仍然释放出一些不好的信号——往年12月，占美国经济活动三分之二以上的个人支出环比下降0.2%，降幅超过了市场预期的0.1%，分析人士认为这表明美国家庭在高利率的环境下继续削减支出，是年底经济失往动力的迹象，增加了2023年下半年经济衰退的风险。

西北大学教授Efraim Benmelech表达，美联储的行动正在推动消费下降。另外，利率上升使抵押贷款更加昂贵，打压房屋销售，继而导致消费者减少在家电、油漆和其他家居用品上的支出。

凯投宏看首席北美经济学家Paul Ashworth推测，美国今年一季度GDP将同比萎缩1.5%，“即使消费能在今年头几个月恢复增长，但往年四季度的灾难性表现仍会挈累同比增速，增长率可能接近于零。”

方德金控首席经济学家夏春博士做客钛媒体app直播节目《钛牛了，股市！》第一期时表达，他认为美国经济实际上已经进进了轻度衰退，并且预期衰退速度会比市场预想的要更快一些。

在此背景下，不少机构认为美股市场仍将波动。川财证券认为，从中长期来看，美联储鹰派货币政策还未转向，流动性压力仍存叠加美国经济衰退压力加大，美股市场仍将波动。

中信建投证券认为，当前美股泡沫和美联储加息政策非常类似于90年代日本，虽然我们认为未来美联储可能会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势。

货币市场基金持有现金水平创新高，投资者仍看空美股

不过，2023年开年涨势还算不错的美股似乎依旧没能让投资者们重拾信心，投资者们的现金持有量接近历史新高。

依据EPFR Global数据展示，截至1月18日的过往四面，全球货币市场基金增加约 1350 亿美元。仅次于2020年5月增加约1750亿美元的峰值。

美东时间周五，美国银行发布的报告展示，由于美联储短期利率仍处于多年高位，大多数货币市场基金目前的收益率约为4%。美国货币市场基金持有的现金已达到4.8万亿美元的创纪录高位。超过了2020年5月4.79万亿美元的前期峰值。

货币市场基金所持有的资产是衡量现金持有量的一个重要指标。分析人士指出，仍然持有现金，将目光转向增加货币基金配置是投资者们越发谨慎的迹象，他们质疑近期股票和债券市场反弹的可继续性。许多人认为股票市场将陆续波动，美股还未触底。

从今年迄今的资金流中，也可以一窥投资者对于美股的担忧。

今年以来，固定收益和新兴市场股票的资金流都表现强劲，但美国股市的资金流却继续疲弱。在过往的一个月内，投资级和高收益债券出现了自2021年9月以来最强劲的资金流进，过往四面平均流进77亿美元。与此同时，新兴市场债券和股票出现了自2021年3月以来最强劲的资金流进，过往四面平均流进71亿美元。

美国银行发布的一份报告展示，投资者正以近一年来最快的速度追逐欧洲股市，然而由于担心美国经济陷进衰退，2023年以来流进美国股市的资金远不及往年。

以Michael Hartnett为首的美银策略师援引EPFR Global统计数据所发布的一份最新报告展示，截至1月25日的一周，欧洲股票型基金有34亿美元的资金流进。这是自往年2月以来的最大增幅，也是连续48周出现资金流出后第二周出现资金流进。

此外，每周公布的美国个人投资协会(AAII)投资者情绪调查指标也展示投资者正看空美股。AAII的数据表明，从一年前开始，投资者就继续看空美股。而最新调查展示，看空美股的受访者比例已经升至36.7%，而看多美股的受访者比例仅为28.4%。

洛克菲勒全球家族办公室首席投资官Jimmy Chang意见投资者降低他们的股票的仓位并增加现金头寸，他认为现在断定美股触底为时尚早：自1929年以来，在每一次由衰退引发的美股熊市中，股市都在经济放缓期间触底，但有一次是在熊市结束后触及低点。现在还不能推断美股是否已经到达低点，投资者需要手握充足弹药，等待有吸引力的进场机会。

大型科技股熬过“至暗时刻” ？

美股四季度财报季开局低迷，但本周迎来转机，其中微软、特斯拉功绩均超预期。

本周罗素3000成分股中285家公司公布了功绩，主要集中在金融、工业、信息技术等行业。从市场表现来看，公用事业、信息技术、日常消费、能源等行业上市公司功绩多超预期，超预期比例分别为100%、88%、75%和67%。从市值规模来看，以微软、特斯拉等为代表的大中市值公司表现更为突出，100亿美元以上市值的公司中共有61.3%的公司功绩超预期，而100亿美元以下市值的公司中仅53.6%的公司功绩超预期。

1月26日，特斯拉公布了超市场预期的2022年第四季度财报与2022年年报。2022年第四季度，特斯拉总收进达243亿美元，同比增长37%；营业利润同比增加至39亿美元，营业利润率达到16%；公司实现了有史以来单季度最高营业收进、最高营业利润和最高净利润。

公布财报后的特斯拉连续两日表现亮眼，两日盘中均涨超10%。1月27日该股收涨11%，全周累涨逾33%，是2013年5月以来的最佳周度表现。

华尔街的科技股多头正在指看该行业中的巨头不久就会上涨，并带动标普500指数反弹。多头向往的是，随着美联储抗通胀行动接近尾声，加息中受损最大的科技股也会回升。这种向往虽非近在咫尺，但在上周五距离实现又近了一步。当时公布的就业数据展示，薪资增长放缓，这正是美联储觅觅的展示抗通胀行动取得进展的迹象之一。

纳斯达克综合指数本月迄今上涨11%，有看创下自2001年上涨12.2%以来的最佳1月表现。“科技巨头就算只涨一点也会很重要，”Hodges Capital Management驻德克萨斯州达拉斯的投资组合经理Gary Bradshaw表达，“这将是积极的，不仅对科技投资者而言。它还将向标普整体发出信号。”

不过，不同于电动车的涨势喜人，美股芯片股近日遭遇财报危机。费城半导体指数周五盘初曾跌超1%，收跌0.7%。龙头公司英特尔盘初跌幅曾达11%，创2022年7月29日以来最大盘中跌幅，最终收跌6.4%。

周四盘后，英特尔公布2022年四季度及全年功绩。英特尔四季度营收为140亿美元，低于市场预期的145.8亿美元，创下2016年来最低季度收进，同比大幅下降32%；全年营收为631亿美元，同比下降20%。

与此同时，英特尔给出了第一季度市场表现的悲看指引：估量第一季度经调整毛利率39%，市场预期为45.5%；估量第一季度调整后每股亏损0.15美元；估量第一季度经调整营收为105亿美元至115亿美元。部分市场分析认为，英特尔的这份财报反映了公司面临的挑战，即个人电脑市场陷进低迷，而在芯片领域，公司正落后于主要竞争对手台积电和三星。

近期FactSet也公布了华尔街分析师们的四季度推测，数据展示，在四季度期间，分析师们一直在调整盈利的预期，截止至往年年底，已经平均下调了6.5%，汇总起来，标普500的每股盈利从57.78美元下滑到了54.01美元。

截至目前，标普500指数中已经有29家公司，报告了2022年第四季度的实际每股收益，79%的公司报告的实际每股收益都高于预期。盈利的公司数量和盈利规模显现的趋势更接近5年平均水平。自往年12月31日以来，准则普尔500指数成分股的盈利降幅扩展了0.7个百分点分数(从-3.2%降至-3.9%)。可以看出面对可能到来的宏看经济衰退，分析师们己经做出了较为悲看且保守的推测，盈利的下跌很可能就意味着衰退的到来。

多数机构认为，四季度美国经济、企业盈利的略超预期在短期提振市场情绪，驱动了美股的反弹。但中期来看，美国经济刚刚步进衰退阶段，企业盈利仍将继续下滑；盈利走弱的挈累下，美股的市场波动或依然较大。

兴业证券张忆东表达，我们推断2023年美股进进筑底期，美债长端利率将不再是美股2023年的主要风险，主要风险是杀盈利。本轮美国加息下，2023年美国经济下行确定性强，但考虑到美国企业、金融、居民部门的资产负债表健康，可能下半年才会进进衰退。

他进一步指出，美股盈利下行开始时间往往早于经济衰退，结束时间晚于经济衰退；而美股行情低点领先于衰退期结束和EPS见底。美股行情低点出现的时间领先于衰退期结束约4-6个月，平均领先于美股EPS见底约3个季度。

美股投资人、Beacon Asset Management LLP基金经理童红学在与钛媒体智库交流时表达，最近三周的美国财报季需要投资者特殊关注。目前看市场对大部分公司、特殊是大型科技股并不看好，预期2022年四季度大多数公司都会出现负增长。并且市场估量2023年一、二季度也依然会保护负增长，但幅度会减弱。下半年第三、第四季度美股盈利有看回升。此外，他指出，目前市场的共识是美国CPI会陆续下降，美联储加息可能率会在3月份加到5%-5.25%见顶。而市场目前其实已经price in了一部分2023年11月、12月可能会降息的预期。

他认为，当前美股仍面临很多不确定性，意见投资者还应保持谨慎。不过他也指出，大型科技股，特殊像META，像一些芯片股，往年下跌幅度都超过70%，最近确实已经出现了一些价值挖掘的资金抄底的迹象。

明天（1月30日）A股将迎来兔年首个交易日，经历了通胀高企、美联储频繁加息的2022年，美国经济是否已开启衰退进程？美股此轮下跌是否底部已现？外资做多中国热情是否依然高涨？当下时点，投资者应该“抄底美股” 还是 “做多中国”？钛媒体app特殊邀请两位重磅嘉宾—美国景顺基金高级基金经理、华尔街资深金融大佬李山泉与中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚，为投资者深度分析上述热点关注话题。即刻扫二维码预约，一起交流，2月1日上午9:30-10:30（北京时间）、1月31日晚20:30-21:30（美东时间），《钛牛了，股市！》与你不见不散！