昨夜到今晨，他的消息震动了金融和互联网界！

作者：华商韬略，编辑：小市妹

昨日晚间，华兴资本创始人、董事长包凡失联的消息，在财经界，特别是金融界与互联网新经济领域引起广泛关注，甚至是强烈震动。

他，有什么特殊的？他的失联，为什么值得特殊关注？

【赢家通食】

2015年情人节，中国商界传出大消息：滴滴与快的共同公布，两家企业将实现战术合并。

消息一出，市场震动。此前几天，两家公司还在殊死博弈。日后披露信息展示，早在当年1月，双方就已开始了谈判，只不过过程布满挑战，且保密工作做得足够好。

主导这场交易的正是包凡，和他的华兴资本。

据包凡回忆，双方的谈判一开始布满火药味，“以前将过军，你死我活的，突然坐到同一张桌子上，他们排挤到见面都不想见。”

最终，双方的核心谈判进行了整整13个小时，包凡则在相持中不断调停：“现在打这一仗，最终目的是什么，想要形成的格局是什么？”

“得用理性的方式告诉他们，不能为了打仗而打仗……绝不能‘和稀泥’，我们尽量把双方往中线上拉，而且我们要阐明清楚，这条中线是合理的。不能让任何一方受委屈。”

这只是包凡众多成功案例中的一个。

腾讯与京东协作、优酷与土豆合并、58与赶聚集并，美团与大众点评合并、猫眼和微影合并、美团收购摩拜、陌陌收购探探，这些大协作、大交易中，包凡都是至关重要的人，他旗下的华兴资本则以独家财务顾问的核心角色和身份，继续参与其中。

这些轰动江湖的大案子，只是包凡和华兴业务的一小部分。

从早年的当当、京东、美团、微博、爱奇艺上市，到最近几年的药明康德、贝壳（链家）、蔚来、南微医学、华熙生物、心脉医疗、微创心通、哔哩哔哩、泡泡玛特、快手大项目……包凡和华兴资本都扮演了重要角色。

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2013年至今，在为中国新经济公司运作的融资并购服务中，华兴资本一直位列中国投行第一。包凡也因此被誉为：中国新经济领域的金融服务之王。

也有人说，中国互联网新经济的大买卖，被包凡包圆了。

这些年，伴随其投行、投资业务的发展，华兴资本在新经济的金融服务生意里赢家通食。既深度捆绑新经济巨头一家食到底，也从产业链纵深一竿子插到底。

比如京东。华兴从京东融资、上市一直食到京东健康，京东物流等京东旗下核心事业体，而且在其中既当财务顾问，也做投资，还当上市保荐人与承销商。

比如贝壳。华兴先是以超过30亿的多轮投资，累计持有贝壳股份至IPO前的3.8%，成为其第五大股东，并在其多轮融资担任财务顾问，然后又在其赴美国上市之际担任了联席主承销商。仅是早期的投资，华兴就账面浮盈超过百亿之巨。

比如快手。华兴既以旗下的新经济基金参投了快手，也在快手的融资中担当财务顾问，并与摩根士丹利、美银一起做了快手在港上市的联席保荐人。

【包大人】

1970年，包凡在上海出生。他的祖父是新中国成立前的浙江银行高管，父母则是外交官。

十几岁的包凡，就被长辈们带着食西餐、开眼界，顺便旁听上海昔日股市风云和银行大亨传奇。虽然听不太懂，但包凡已经隐约感觉到，银行家这个职业很神异、很好玩。

叛逆是少年包凡的代名词。由于父母长年在外，自小在校寄宿，他养成了无拘无束的性格，又要独自面对校园霸凌，这刺激他狂练综合格斗，不但把打架斗殴过成了生活主旋律，还拉上一帮兄弟，当上了校园“老大”。

不过，这些都没能耽误他的学习，他依然以优异成果考进复旦大学。

很快，学校里的纠纷只要找包凡调停，大都能化干戈为玉帛。如今，包凡能将那么多利益纠缠、矛盾尖锐的商业并购一一搞定，或许正是源于他早年“当老大”的体会。

在华兴，包凡的称唤不是包总、包董，而是：老大。

先后在复旦和挪威治理学院毕业后，包凡于1993年进职顶级投行摩根士丹利，圆了儿时的梦想。

大学毕业没几年，就成天跟全世界最顶尖的大佬协作，谈的都是几十亿乃至上百亿美元的生意，这份工作带给包凡的兴奋与荣耀，远超赚钱的快感。

诺华制药并购，中国联通、亚信科技海外上市，包凡都全程参与。参与工作没几年，他已担任多家跨国企业的财务顾问，但不安分的他却开始不断自我设问，自己终究还是不喜欢稳定的工作，他需要更大的刺激，比如创业。

2000年，运作亚信上市时，包凡觉得自己与这个创业团队很投脾气，他随即加盟亚信，担任首席战术官。

亚信堪称中国互联网公司的“鼻祖”，移动、联通、电信等骨干网络工程全由其承建，有“中国互联网的总建筑师”之称。在这里，包凡搞治理、定战术，跟不少高科技同行打得火热。

随着工作深进，他又有了重大发现：这些高科技企业近年来飞速成长，融资、并购需求极大，却对资本市场相当陌生。

这让他眼前一亮：这不就是创业机会吗？！

【勇闯华尔街】

2004年，包凡在建国门外的国际俱乐部，招了个清华女生兼任分析师和秘书，两个人的华兴资本，就这样开了张。

这一年，国内资本市场加速发展，瑞士信贷、德意志银行、高盛、美林证券等国外巨头都在想方设法切进中国市场。

势单力薄的华兴，如何才能有一席之地？

包凡看到了一个机会：中国创业企业、民营经济正在崛起，小融资、小并购不断，但大投行对这些基本看不上。

这让包凡最终明确出一个锁定新经济的“投行+投资”模式：

不走规模路线，而是走专业精美和深耕路线，锁定高科技新经济，既做财务顾问，又做小规模参股投资。

当年，新兴创业者在资本面前大都“蒙圈”：既说不清发展方向、融资需求、核心竞争力，也认不清自身价值，对法律、财务、战术等更是一无所知。融资时，要么说服不了投资人，要么在资本面前沦为附庸。

包凡的算盘是，这些麻烦，交给华兴就好。

要找投资人，华兴帮忙搞定；要跟投资人谈判，华兴帮忙搞定；不知道该怎么估值，不知道融资协议怎么写，华兴统统能搞定，而且可以“伤感情的事，留我们来做”；一条龙全套解决。

碰到特殊好的企业，包凡还会象征性跟投，一起做，一起输，一起赢。

借助互联网新经济的快速发展，华兴很快走上正轨，打响招牌。仅是06、07两年，它就一口气为征途网络、21世纪不动产、奇虎、当当网等企业完成上百亿私募融资，一举斩获“最活跃中小型投行”、“年度最佳新型投行”等桂冠。

日后，人们将这种“小而美”的商业模式称为“精品投行”。

在此基础上，包凡开始进一步把投行做实，将业务拓展到上市保荐与承销。市场，也逐渐爆发出这样的需求。

投行这门生意，表面看竞争猛烈、公平合理，实际上，民族、国别造就的藐视链无处不在。

2010年，当当网在纽交所成功上市，暴涨86.94%，但作为最大受益者的李国庆却大发雷霆，与“大摩女”在微博展开对骂。原因是，上市前，当当的承销商摩根士丹利逼迫要求他对发行价打折贱卖，当当少募了很多钱，李国庆成为了最大受害者。

作为这一项目的财务顾问方，包凡早年就体会到，金融业具有强烈的民族性。

比如，在大投行，数学精湛、工作勤劳的华人，充当着底层金融“民工”；印度人占据着中层治理职位；最高层，则永远是犹太人和盎格鲁-撒克逊人。中国公司海外上市，表面风景无限，实则遭受着各种不公平待遇。

当当的遭遇，让他这种体会变得更加痛彻。

美国投资人对中国企业也布满成见。他们懒得理解商业模式，总期看你找出类比对象：不管你是阿里、携程还是新浪、百度，甭管你在中国多牛，在美国上市就统统要找到与美国市场“对标”的公司，否则，美国投资人就看不懂，就怀疑你公司有猫腻。

这让包凡开始了反思：中国人要如何突破，在华尔街往赢得一席之地？

他的答案是，一定要打破欧美投行的上市垄断权。

虽然不服气，但当时的华兴资本参与进往并无胜算，可包凡还是下定决心：即便陪跑赔钱，也要参与。

这也是他在格斗中悟出来的道理：“被打倒时，你绝不能退缩，必须立刻打回往。”

从2012年开始，华兴开始集中精力成为真正的投行，先后拿到中国香港、美国的券商牌照。从此——中国企业赴美上市，有了中国人自己的投资银行护航。

这一次，包凡再次押对了。

2013年6月，刚刚拿到美国券商牌照的华兴，就完成了IPO第一股：成为跨境电商第一股兰亭集势在纽交所上市的唯一的本土副承销商。

这是第一次由中国投行承销美股IPO。

拿下这笔大单，多少是因为包凡的个人关系。他与兰亭集势董事长郭往疾是多年的“好友”：当年，郭往疾在谷歌中国当首席战术官时，就是包凡“鼓动”他下的海。

但后来，当越来越多中国企业赴美，华兴则是靠着完美踏准市场节奏以及先发优势，快速成为了市场的一匹黑马，到2018年时，它已是华尔街第七大承销商。

▲包凡在2018十大经济年度人物颁奖典礼现场

当年市值超过700亿美元的贝壳在纽交所上市，华兴担任主承销商；市值超过400亿美金雾芯科技在纽交所上市，华兴资本与花旗一起成为其承销商。

除了在美股市场旗开得胜，华兴在香港市场同样高歌猛进：美团在港上市，华兴是独家财务顾问/联席全球协调人；京东在港上市，华兴资本是联席全球协调人、联席账簿治理人及联席牵头经办人；快手上市，华兴是联席保荐人……

早在2020年6月30日，华兴已扶助客户成功完成包括首次公开募股、并购和私募融资等超过980宗交易，交易总额逾1460亿美元，规模上，成为当时中国新经济领域的第一。

【肝胆相照】

与京东协作，是华兴资本运作的又一典范。

早在2006年，包凡就结识了刘强东，认定他能力强、讲义气、会成事。但京东的数轮融资，华兴都失之交臂。包凡是那种不到黄河心不死的人：

“我就不信这邪，我们一定要为京东做点啥。”

2011年，京东C轮融资，刘强东终于找到包凡，开口要10亿美元。包凡第一感觉是：刘强东疯了。2009年盛大赴美上市，融资额也不过如此。

这种一般人接不住的大招，包凡咬牙接了。

正好，华兴资本的老朋友、俄罗斯数字天空技术（DST）创始人尤里来到中国，包凡带着这位“俄罗斯土豪”逛京东，一砸就是5亿美元。

老虎基金、软银立刻跟风凑了破天荒的15亿美元。凭借这场京东史上要害之战，包凡自此与京东深度捆绑。此后，华兴从京东20.5亿美元IPO的联席主承销商，创出当时中概股最大规模融资纪录，一直做到后面的京东健康上市。

众多企业都情愿和华兴捆绑，离不开华兴的专业能力。从创立开始，包凡就将构建顶尖专业团队放在公司发展首位，不断开出高薪找人，挖人。早在2017年，华兴的人均薪酬就已高达120万人民币。

精英团队是华兴的特色招牌。而区别于其他业者的更大优势，离不开包凡在专业之外的功夫：

“假如一个企业抉择了华兴，我们会启用华兴所有的资源往支持他，在他最困难的时候，我们也会不离不弃。咱们交上朋友了，那就两肋插刀、肝胆相照。”

包凡说，华兴早年做了很多项目，连合同都没有，握个手搞定了，“直率讲我们干的事别人也能干，为什么大家情愿跟我们协作？”

他认为，最重要的就是“肝胆相照”。

“华兴从创立第一天起就比较DIAO，我的性格就是这样，我也不差这口饭食，你情愿协作就协作，但在一起协作要开心，不仅做成买卖，做完买卖大家还是朋友，这才是真正的协作。”

包凡是一个金融专家，但专业只是手段和技术，他真正追求和死守的，还是人性与人情。

他说：“人情这东西就像银行账户，别人帮你是在取钱，总是取钱，总有一天钱会取光，所以你要帮别人，不断存钱，钱才能越来越多。”

因此他认为，做生意，“不要只看利益，要重感情。”

“第一，什么事情都别做太满，能让别人就让别人。你能赚10块钱，你就赚5块，留5块钱给别人。第二，要知恩图报，别人没帮你之前你就先帮别人，不一定指看回报。”

“商业上的推断失误我们认了，能吸取很多体会教训。我最怕的就是人不靠谱，犯道德品行上的错误，投资银行买卖的核心就是品牌，一件事就能让你彻底完蛋。”

华兴的企业文化中，也布满着“江湖义气”。在利益问题上，包凡向来大气不计较，一旦跟包凡有了深交，有人甚至情愿“送”钱给他。

当年光线与华友的并购案落空，华兴几乎白忙一场，包凡对此毫不在意，光线传媒董事长王长田却记住了这事。后来光线传媒上市，王长田拉着包凡进股，让他最高赚到30多倍。

王长田对包凡的评判则是：“他是一个你情愿给他钱的人，你觉得他挣钱是应该的。”

对于很多企业家，包凡有发自内心的怜惜。他说：“中国的民营企业家很不轻易。我特殊能够理解他们夹缝中求生存的困境。这些人很不简单，我很钦佩、尊重他们。”

这些做事做人精神，让华兴的投资业务近年来快速成长，成为新经济投资领域的闻名一极。

截至2020年6月30日，华兴旗下的私募股权投资基金资产治理规模达约人民币390亿元，平均IRR达33%，并投出了美团、药明康德、明略数据、链家、分众传媒、南微医学、华熙生物、心脉医疗、微创心通、泡泡玛特、快手、滴滴等成功案例。

2020年9月10日，华兴旗下“华兴新经济基金”还公布，已完成第三期美元基金募资，总募资额超6亿美元，完成此次募资后，其单笔投资金额可达5000万美元。

2016年，包凡还“曲线救国”，借助内地与香港经贸协作协定中关于金融业的协作条款，突破内地对民营证券的管制，以港资背景在上海成立了华菁证券，拥有证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券资产治理四张牌照，踏进内地证券业务。

内地证券业新一轮改革之下，华兴资本在内地的发展也开始大步前进。

2020年6月，华菁证券新增了证券自营、代销金融产品两项业务，成为全牌照券商。2020年12月，华菁证券正式更名为“华兴证券”。在2020年的分类评判中，华兴证券还连升两级，从上年的BB类升至A类。

从2020年开始，中国经济越来越显现出两大显著特征，或者说越来越靠两大趋势推动和引领。一个是以科技创新为支持的新经济发展；另一个是以推动新经济发展为核心的资本市场变革与发展，科创板、注册制、全面注册制推动中国资本市场走进崭新的时代。

这也被认为是中国经济转型升级的核心引擎。

一手是已经壁垒高筑的新经济投资与海外投行，一手是在内地资本市场的全牌照券商，在新经济金融服务三大核心价值点深耕的华兴资本，可谓赶上了好时候，也做足了预备。

这些年，除了躬身实践，包凡更是中国新经济的鼓吹者，“中国的未来一定是新经济的未来，新经济是未来唯一值得赌的方向”。

【迷途未来】

2023年2月16日晚，《财新》传出包凡疑似失联的消息。

此后不久，华兴资本控股在港交所公告：“董事会得悉本公司暂时无法与包凡（本公司董事会主席、执行董事、首席执行官和控股股东）取得联系。”

消息一出，业界震动。

因为，这将关系不少人的前途命运，甚至会成为新经济的一个风向标事件。

首先是，华兴资本控股将不可避免的受到重大影响，甚至是遭遇重创。

2018年，成就了众多企业家上市之路的包凡，也将华兴资本以“华兴资本控股”（01911）在港上市，但其上市之后的股价表现却只能用令人深感失看来形容。

上市当日，华兴就大幅跌破31.8港元的发行价，收盘于22.5港元。此后，其股价更一路继续走低，最低至2022年9月的5.82港元，不足发行价的1/5。

即便包凡多次增持，也无济于事。曾经对其寄予厚看的一些投资者，因此忍不住在股吧留言憎恨与厌恶：老千股、专门收割二级市场，垃圾、贱得可以，烂泥扶不上墙……

截至2023年2月15日，其股价依然在10港元的下方。

股价的疲弱，反应了华兴资本正在面临的实际挑战，它包括但不限于：公司团队与治理的挑战，以及整个经济大环境的变迁，以及投资人对华兴资本业务之外的一些事情也短缺信心。

在团队与治理方面，一位华兴前职员就曾表达，到目前，华兴依然没有摆脱对包凡的个人突出能力的依靠，华兴在人才竞争上还缺少力量，经常只能跟在国际大行后面找人。

在经济大环境方面，最近几年互联网为主的新经济发展进进动荡，从投资与投行角度而言，甚至是大幅衰退期，而人工智能等发展尚在投进之中，这也让以新经济为主的华兴碰到行业低谷的问题。

投资人信心方面，华兴资本让人匪夷所思的是，动不动就上演“超级”回购的戏码：上市当日，公司花4010港元回购200股，回购价为20.05港元；此后不低于5次，华兴资本都曾郑重其事地公告回购，回购数额都是：

100股。

依据公司信息披露，目前，包凡还持有华兴48.81%股份。既是创始人，还是最大股东，更是最重要的大业务先锋，假如他出事，华兴可能受到的影响也可见一斑。

更让人担心的是，2022年9月，华兴资本总裁、工银国际前董事长兼行政总裁丛林已被有关部门带走，而其涉及之事，或许就包括任职工银国际时与华兴资本的业务往来。

依据公开消息，丛林2016年任工银国际控股有限公司董事长兼行政总裁，2017年曾为华兴资本批下一笔2亿美元的贷款。2020年7月，华兴资本控股上市后，丛林应邀出任了华兴资本控股集团总裁兼任华兴证券（香港）董事长，而其年薪则高达千万级。

今日（17日）上午，公告了包凡失联的华兴资本控股，在港股市场开盘大跌，盘中股价一度腰斩至5港元，至午间收盘，仍跌幅超过20%。

2022年，包凡曾经在接受腾讯《深网》的专访中说，在时代的转折点上，很多事情看不清楚，但还是要陆续往看。投资就是在不确定中找确定。

作为新经济重要旗手之一的包凡出事，所带来的不确定性，也会超出华兴资本本身。

互联网新经济是过往10多年的造富热土，并且被认为是最阳光的一片造富热土。当某些公司，某些事情阳光背后的东西被显现出来，整个行业无疑都会受到影响。

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