2月聚集信托月报：监管会议再度强调风险 非标业务遇冷下行

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主要内容：

1、2月聚集信托市场表现平稳，产品的发行和成立有所回热。非标信托业务成立规模下滑，标品信托产品的成立规模增加是市场回热的主要动力。

2、房地产类信托情状不容乐看。2023年度信托监管工作会议仍强调房地产信托的风险防控，虽有较多的救市政策推出，但效果不明显，信托公司在房地产领域保持谨慎。

3、工商企业类信托成立规模明显下滑。受融资类业务压降和业务转型的影响，信托公司转向资产证券化和股权投资业务。

4、基础产业类信托的风险被监管所关注。2023年信托监管工作会议指出政信业务中的风险，基础产业信托的展业将会受到一定的限制。

5、2月标品信托产品成立数量和成立规模显著回升。2023年开年以来，股市行情继续上行，债市的基本面继续修复，市场情绪恢复带动标品信托产品成立规模上行。

一、市场回忆

1、监管政策回忆

信托监管会议聚焦风险化解

2023年度信托监管工作（电视电话）会议举行。此次会议监管重点对当前行业面临的主要问题和风险，以及今年监管的重点工作进行了总结。在风险化解层面，监管人士指出目前房地产信托、信政业务、通道业务以及资金池业务的风险防控压力仍然较大。监管部门还重点提及房地产信托仍是行业风险最为集中的业务领域，且仍有公司违规开展相关信托业务。在业务转型方面，监管人士表达，信托公司创新业务存在同质化与不计成本过度竞争两方面问题。信托公司需要在创新业务开展之初就打牢基础、遵守规则，为行业可继续发展添砖加瓦。

广东：支持信托公司、金融资管公司参与房地产项目并购重组

3月2日，广东印发2023年广东金融支持经济高质量发展行动方案。方案指出，支持房地产市场平稳重康发展。支持信托公司、金融资产治理公司依法合规参与房地产项目并购重组。鼓励金融机构重点支持治理完美、聚焦主业、资质良好的房地产企业稳重发展，支持优质房企与金融机构自主协商存量融资展期，利用资本市场并购重组和开展股权融资，为优质房企发行债务融资工具提供增信支持。

2、市场动向

多家信托公司布局家庭信托业务。云南信托公布首单家庭服务信托成功落地；长安信托落地了首单“和”字系列家庭服务信托。2023年1月，上海信托推出的“睿赢”系列家庭服务信托，是为客户创设专属“睿赢财富信托账户”；2022年3月，平安银行联合平安信托、平安人寿共同推出“平安家庭信托”；中航信托先后推出鲲禧家庭服务信托和星愿家庭服务信托，设立门槛均为100万元。

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多家信托联手银行布局家族信托。华宝信托与工商银行、太平洋保险联手协作推出“颐养天年”系列创新型养老特殊目的家族信托服务。往年6月份，山东国信与浙商银行签署战术协作协议。依据协议，双方将在财富治理、家族信托、资产治理、投行业务、跨境服务等领域展开深度协作。往年8月份，天津信托表达与华夏银行拟在产品代销、标品直投、投行业务、服务信托、家族信托及慈善信托等领域开展更为深进和全面的协作。往年12月份，五矿信托联合浦发银行推出综合型股权家族信托。

上海董家渡服务信托项目成功落地。在上海董家渡旧改项目拆迁款无法按时发放的背景下，中信信托联合华融公司、中信银行及中信咨询设立“中信信托·泛海建设财产权信托项目”，本项目为信托公司首次尝试设立以股权隔离为目的的服务信托。信托项目通过“股权转让+债务重组”、“信托隔离+代建盘活”的方式，实现项目风险隔离，促使项目快速重整盘活，协助政府解决社会民生问题，信托公司在地产项目纾困中优势凸显。

保险金信托进进了高速增长的阶段。中国信托登记数据展示，2023年1月，新增保险金信托规模89.74亿元，环比增长67.05%，规模为近11个月新高。截至目前，国内已有超30家寿险公司进局保险金信托业务，全国68家信托公司过半开始与保险公司协作保险金信托产品，设立保险金信托的客户也从2014年10位飙升至2022年的1万余人。

信托公司参与企业风险处置屡传捷报。紫金信托参与的江苏省内债务规模最大的破产重整案件——“南京建工集团等25家公司实质合并重整案” 进选江苏法院2022年度十大典型案例。2月13日，重庆信托收到来自隆鑫控股的首笔16.28亿元受偿款。2月30日，华宝信托首个财产权信托账销案存项目完成信托受益权转让签约。中诚信托落地首单风险处置服务信托，实现在该领域的业务突破。

信托行业风险资产继续暴露。据不完全统计，截至2023年3月6日，57家披露财报的信托公司中，有38家信托公司往年营收同比下滑，而只有19家公司净利润实现同比增长。2022年作为资管新规正式实施的首年，在严监管政策的指引及行业风险资产继续暴露下，不少信托公司加大资产减值计提力度，叠加创新业务短期内难以盈利，一定程度上削弱了公司的盈利水平。

3、机构动态

安信信托重组方案获证监会正式批复。安信信托于2月15日收到中国证券监督治理委员会出具的皮肤，核准公司非公开发行不超过约43.75亿股新股。

华融信托股权重组圆满完成。华融信托新股东中国信托业保障基金有限责任公司与原股东中国华融资产治理股份有限公司在京完成交接工作，信保基金公司党委委员、副总裁李勇锋兼任华融信托新一任党委书记，华融信托股权重组工作圆满完成。

民生人寿拟15.73亿元参股万向信托。民生人寿拟以3.02元/股的价格认购万向信托股份公司增发的5.21亿股股份，投资金额15.73亿元，交易完成后，民生人寿对万向信托的持股比例约为28.01%。

中信信托股权结构大调整。2月27日，北京银保监局批复赞同中国中信有限公司、中信兴业投资集团有限公司将其分别持有的中信信托82.26%、17.74%股权转让至中国中信金融控股有限公司。

信托业换将换帅夺人才。在加快全面转型升级的背景下，信托公司高管频繁变动、密集“换帅”。银保监会官网公布批复信息展示，内蒙古银保监局核准邢爱泽华宸信托有限责任公司董事、董事长任职资格，批复时间为2023年2月20日。银保监会官网公布批复信息展示，鲁以亮担任大业信托总经理职务申请，获广东银保监局核准，批复时间为2023年2月28日。陈立军担任百瑞信托总经理职务申请，也获河南银保监局核准。年初至今，信托业获批董事长、总经理/副总经理人数已达九人。

二、发行及成立情状

1、总体情状

聚集信托发行市场略有回热，发行数量和发行规模明显增加。据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月共计发行聚集信托产品2143款，环比增加354款，增幅为19.79%，发行规模800.62亿元，环比增加73.29亿元，增幅为10.08%。

聚集信托成立市场小幅回热，产品成立数量和成立规模反弹回升。据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月共计成立聚集信托产品2064款，环比增加399款，增幅为23.97%，成立规模580.36亿元，环比增加12.06亿元，增幅为2.12%。

2月聚集信托市场表现平稳，产品的发行和成立有所回热。非标信托业务中投向三大实体经济投向领域的信托产品成立规模有不同程度的下滑，标品信托产品的成立规模增加是市场回热的主要动力。另外，2月的信托监管工作会议聚焦房地产信托和政信信托两大类传统业务的风险问题，对非标信托业务产品的较为不利的影响，而且这将在较长一段时间内陆续影响信托公司的展业。

2、成立情状分类统计

（1）按信托功能分

融资类产品成立规模占比下滑，投资类产品规模占比回升。据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月融资类聚集信托产品成立规模218.94亿元，环比减少7.24%；投资类产品成立规模354.42亿元，环比增加6.86%。从规模占比来看，2月融资类产品规模占比37.72%，环比减少3.81个百分点；投资类产品规模占比61.07%，环比增加2.71个百分点。

（2）按收益类型分

浮动收益型产品成立规模比重反弹回升。据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月固定收益型产品成立规模348.74亿元，环比减少1.69%；浮动收益型产品成立规模214.91亿元，环比增加6.35%。从规模占比来看，固定收益型产品规模占比60.09%，环比减少2.33个百分点；浮动收益型产品规模占比37.03%，环比增加1.47个百分点。

（3）按资金投向分

投向金融领域的信托资金规模明显上升，投向实体经济三大领域的信托资金规模有不同程度的下滑。截至2023年3月6日，2月房地产类信托产品的成立规模为29.92亿元，环比减少21.45%；基础产业信托成立规模207.83亿元，环比减少8.96%；投向金融领域的产品成立规模273.79亿元，环比增加18.00%；工商企业类信托成立规模56.80亿元，环比减少19.77%。

金融类信托产品成立规模占比明显上升。据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月房地产类信托规模占比5.15%，环比减少1.55个百分点；基础产业类信托规模占比35.81%，环比减少4.36个百分点；金融类信托规模占比47.18%，环比增加6.35个百分点；工商企业类信托规模占比9.66%，环比减少2.64个百分点。

房地产类信托成立规模陆续下行。2月房地产类信托成立规模仅为29.92亿元，展业情状不容乐看。2023年度信托监管工作会议仍强调房地产信托风险，虽然房地产信托规模同比大幅下降，但仍是信托行业风险最为集中的领域。因此，监管因素对房地产信托仍存在不利影响。从市场方面来看，虽有较多的救市政策推出，但效果不明显，楼市走向总体上仍布满不确定性，信托公司在房地产领域保持谨慎。

工商企业类信托成立规模明显下滑。受融资类业务压降和业务转型的影响，信托公司在工商企业领域业务多数转向资产证券化和股权投资业务。虽然信托公司在服务实体经济的方面有明显成效，但业务主要集中在准则化业务方面，聚集信托市场中的工商企业信托产品目前仍未有大量的产品投放。

基础产业类信托的风险被监管所关注。2月基础产业类信托成立规模207.83亿元，规模占比达到35.81%。严监管环境下房地产信托业务继续收缩，而政信业务仍存在一定的政策空间，因此信托公司以基础产业项目作为主要展业领域。但2023年信托监管工作会议指出政信业务中的风险，地方隐性债务、城投债投资不合规、部分网红地区违约风险上升等问题预期将会是成为影响信托公司政信业务的重要因素，基础产业信托的展业将会受到一定的限制。

金融类信托成立规模明显增加。2月投向金融领域的产品成立规模273.79亿元，环比增加18.00%其中标品信托业务成立规模218.10亿元，环比增加14.30%。标品信托产品目前是构成金融类信托产品的主要部分，随着开年来股市行情的上扬，标品信托产品2月成立情状有明显回热，产品成立数量及规模增加明显。另外，2月投向消费金融领域的信托资金规模同样有明显增长。

三、非标业务成立情状

1、总体情状

2月非标信托产品成立数量略有上升但成立规模略有下滑。据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月非标信托类产品成立数量1011款，环比增加2.74%，成立规模362.7亿元，环比减少4.03%。实体经济领域三大投向的聚集信托产品成立规模均有不同程度的下滑，监管趋紧和风险防控是限制非标业务发展的主要因素。2023年度信托监管工作会议对房地产信托和政信信托两大类传统信托业务再次“点名”并强调风险，从监管导向来看，估量未来非标信托业务占比可能会进一步下降。

2、期限收益分析

非标信托产品的平均预期收益率陆续下行，整体仍保持稳中向下的趋势。据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月非标信托产品的平均预期收益率为6.65%，环比减少0.02个百分点；产品的平均期限1.74年，环比缩短0.06年。

从宏看方面来看，2023年国内宏看政策仍保持积极的财政政策和稳重的货币政策。受经济下行压力的影响，经济复苏需要更多的流动资金来鼓励消费和投资，因此2023年开年以来市场利率有明显的下行，资金面相对充裕，非标信托产品的收益率继续下行。但今年2月，尽管央行继续在公开市场大额净投放，但资金面连续出现紧张，银行间市场上一度出现隔夜利率和7天期利率倒挂的现象，未来短期资金利率预期企稳。一方面，受监管层“推动综合融资成本稳中有降”的影响，非标信托产品的平均收益率短期内缺少上行动力；另一方面，未来的货币政策会保持稳重和精准调控，不太可能与2022年一样出现连续降准宽松的情状，因此非标信托产品的平均收益下行空间相对有限。

从产品情状来看，监管因素和风险防控对收益率的影响仍相对较大。虽然平均预期收益率有所下降，但优质的非标产品额度并相对稀缺，投资者的抉择并不多。从风险和监管的因素考虑，信托公司的非标产品以政信项目为主，但信托业监管会议特殊提及政信类业务的风险防控，政信项目的未来展业预期会更加规范。转型城投债的标品投资或是信托公司的一种转型抉择，政信项目的投资收益难以保障。

（1）各期限产品收益情状

分期限来看，1年期（含）以内产品平均预期年化收益率为6.35%，环比增加0.01个百分点；1-2年（含）期产品平均预期年化收益率为6.86%，环比减少0.05个百分点；2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.49%，环比增加0.29个百分点。

（2）各投资领域产品收益情状

环比减少0.10个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益率为7.30%，环比减少0.18个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益率为6.08%，环比减少0.45个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益率为6.69%，环比增加0.04个百分点。

四、标品业务成立情状

1、整体情状

标品信托产品成立数量和成立规模显著回升。据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月标品信托产品成立数量1053款，环比增加54.63%，成立规模218.10亿元，环比增加14.30%。市场情绪恢复对标品信托业务有较好的推动作用。2023年开年以来，投资者对经济的“强预期”情绪导致股市行情继续上行，而债市的基本面继续修复，市场情绪有较好的恢复，带动标品信托产品成立规模上行。从产品类型来看，固收类和混合类产品的成立规模增长明显，投资者的风险偏好相对保守；从投资策略来看，组合基金策略产品的成立规模及占比有明显的上升。总体来看，信托资金在权益类资产上的配置比例有所上升，追求部分超额收益但相对谨慎。当前市场已有所分歧，集中表现在权益市场近期的带量调整和债市的信用利差修复。权益类资产在短期存在调整风险，债市总体依然承压。

标品信托产品替代融资类非标信托产品已是大势所趋，但标品信托业务的发展仍受限于产品设计、投研能力及历史功绩等因素。目前信托公司的标品信托业务对私募机构的依靠性较大，其创收能力和业务模式仍有待培植，多数信托公司参与标品信托产品时间不长，且业务目前仍以债券投资为主，历史功绩难以体现，对投资者吸引力有限。标品信托产品仍以债券投资为主，虽能保证较好的稳定表现，但在收益表现上短期内难以与私募、公募机构等相比，标品业务的差异化和特色化还有待开发。

2月TOF产品成立数量大幅增加。据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月TOF结构的标品信托产品成立数量226款，环比增加132.99%；成立规模32.11亿元，环比减少2.25%。

2、按产品类型

据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月固收类标品信托产品成立规模198.59亿元，环比增加12.08%；权益类标品信托产品成立规模6.86亿元，环比减少17.10%。从规模占比来看，固收类产品成立规模占比91.06%，环比减少1.80个百分点；混合类产品规模占比5.78%，环比增加2.99个百分点；权益类产品规模占比3.14%，环比减少1.19个百分点。

3、按投资策略

组合基金策略产品的成立规模占比明显增长。据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月债券策略产品的规模占比77.70%，环比减少2.97个百分点；组合基金策略产品规模占比10.59%，环比增加2.06个百分点；股票策略产品的规模占比1.01%，环比减少2.01个百分点。2023年1-2月债券策略信托产品的成立规模合计327.90亿元，外贸信托、华鑫信托和光大信托成立规模分列前三，分别为60.53亿元、55.30亿元和45.28亿元。

五、产品运行情状

1、产品逾期/违约情状

据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月共有信托违约产品7款，涉及金额48.57亿元。其中房地产信托违约产品4款，涉及金额41.93亿元。2月信托产品的违约事件减少，目前风险事件主要集中在房地产领域，违约风险仍然较大。

2、产品兑付情状

据公开资料不完全统计，截至2023年3月6日，2月共有9家信托公司清算兑付36款聚集信托产品，兑付金额150.40亿元，平均实际年化收益率为5.14%。

作者：喻 智

来源：用 益 信 托 网

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