广信素材：华泰证券、盈利泰基金等多家机构于1月11日调研我司

2023年1月11日广信素材（300537）发布公告称华泰证券王璐 黄健强 贡怡敏、盈利泰基金李瑾文、珠海汇尚创投陈蓉泉、卓海科技敖琦于2023年1月11日调研我司。

具体内容如下：

问：公司光伏素材业务整体进展如何？

答：公司深耕 PCB 光刻胶、平板展示光刻胶、集成电路光刻胶及配套素材等为主的光固化领域电子素材，不断强化研发能力，拓展新的使用领域，特殊是技术革新中提供新素材解决方案的能力。

公司非常看好太阳能光伏行业的发展和其中新素材的发展机会，基于近年来在光伏领域素材的研发，成立了光伏素材事业部，配合下游电池组件厂重点开发光伏感光胶、光伏绝缘胶等多种光伏领域新使用素材。其中，公司光伏绝缘胶产品主要开发使用于 HPBC 等 IBC 电池技术中做绝缘保护作用；公司光伏感光胶主要开发使用于光伏电镀铜新工艺中做掩膜素材，电镀铜工艺通过替代银浆工艺彻底解决未来 HJT 等需要大量使用银浆的新电池技术妥善卡脖子问题，可以大幅降低制造成本。 公司前瞻性布局在光伏领域新工艺路线中的光伏绝缘胶、光伏感光胶等新素材，并依据下游用户需求定制开发及配合工艺快速迭代，在此领域拥有一定的先发优势及工艺积存优势。目前，公司使用在 HPBC 光伏电池组件的光伏绝缘胶产品已在光伏电池组件企业实现销售，将成为公司在光伏领域率先实现突破和增长的产品。

问：关注到光伏组件头部企业隆基拟将西咸乐叶 15GW 项目变更为 29GW生产 HPBC电池，公司光伏素材产品是否有看因此受益？

答：HPBC 电池作为背接触电池，正面无栅线，具有外看美看、转换效率高、弱光响应好、温度系数低、高可靠性等优势，可广泛用于屋顶、地面电站等多种场景使用，下游企业近期推出的量产产品效率已突破 25%，代表着以 HPBC 等为主的新技术太阳电池光电转换性能得到了进一步的提升。 公司光伏素材事业部重点开发的光伏绝缘胶产品适用于 HPBC 等 IBC 电池，可称心电池组件中的绝缘保护需求，公司在此产品领域形成了技术积存和先发优势，下游 HPBC 电池扩产将直接带动公司光伏绝缘胶产品的快速增长，推动公司在光伏素材领域的拓展和整体盈利水平。

问：目前光伏绝缘胶产品市场的竞争格局是怎样的？

答：公司光伏绝缘胶产品是公司作为专业的新素材解决方案服务商，依据下游光伏组件企业新工艺上面的新素材需求配套开发，通过多次产品需求交流跟进、生产技术工艺改良和产品性能配套测试与验证等而研究开发出的光伏领域新使用素材，在此产品领域形成了技术积存和先发优势。

依据下游 HPBC 客户反馈，截至目前该客户光伏绝缘胶产品暂时没有第二给予商。公司光伏素材事业部一直对下游市场发展动态保持高度关注，并结合产业政策转变加强新产品、新技术、新工艺研发的推进力度，强化上下游协作，紧跟行业发展，研发部门将陆续贯彻落实“销售一代、储备一代、研发一代” 的产品研发三级梯队战术，继续提升公司的核心竞争力。

问：公司电镀铜用光伏感光胶目前的开发情状如何？

答：电镀铜技术作为异质结电池生产金属化环节替代方案之一，可实现成本的相对下降和转化效率的提升，其中包含了图形化工艺，即在掩膜上形成栅线图形，便于后道工序实现铜栅线的抉择性电镀，包括掩膜、曝光、显影、镀铜增厚、镀锡、退胶、蚀刻等工序。电镀铜工艺通过替代银浆工艺彻底解决未来 HJT 等需要大量使用银浆的新电池技术妥善卡脖子问题，可以大幅降低制造成本。

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公司光伏感光胶主要开发使用于光伏电镀铜新工艺中做掩膜素材，研发进度正有序推进中，目前正在与多家相关企业对接、送样及测试过程中。

问：若下游快速推进 HPBC、HJT等新技术光伏电池进展，公司有哪些应对措施？现有产能是否能够称心

答：公司围绕 PCB、平板展示、集成电路光刻胶及消费电子外看结构件、新能源汽车内外饰 UV 涂料等感光素材不断拓展产品使用领域，特殊是技术革新中提供新素材解决方案的能力。

公司现有感光素材产能 1.3 万吨/年，在建新增产能 5 万吨/年（其中包括配套原素材树脂 1.2 万吨/年）。公司华南生产基地已前瞻性地对产线机动性和未来发展空间作出预留，未来假如部分产品销量扩展，可以基于原有的基础设施设备通过技改等方式进行产线替换及扩产。 公司正在加紧建设龙南基地年产 5 万吨电子感光素材及配套素材项目建设，依据建设规划和目前建设进度，估量今年上半年可以有部分产品实现试生产的生产条件。

广信素材（300537）主营业务：专用油墨、专用涂料等电子化学品的研发、生产和销售

广信素材2022三季报展示，公司主营收进4.22亿元，同比下降11.72%；回母净利润-1281.65万元，同比上升1.22%；扣非净利润-1908.35万元，同比上升5.61%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收进1.32亿元，同比下降9.73%；单季度回母净利润277.58万元，同比上升130.3%；单季度扣非净利润-146.05万元，同比上升85.46%；负债率36.32%，投资收益75.9万元，财务费用491.85万元，毛利率24.03%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买进评级1家，增持评级1家。

以下是详尽的盈利推测信息：

依据近五年财报数据，证券之星估值分析工具展示，广信素材（300537）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标领域：0 ~ 5星，最高5星）

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