新能源汽车补助末行之年，新铝时代创业板IPO，大客户依靠怎解？

近年来，新铝时代运营情状受上游原素材价格和下流市场需求影响颠簸较大，公司对第一大客户的依靠也较为严峻

《投资时报》研究员 李璐

2023年对新能源汽车行业来说是机遇与挑战并存的一年。跟着防疫政策改动，扩展内需、促消费成为今年政策主向，刺激新能源汽车消费更是此中主线之一。

但根据政策安放，岁暮新能源汽车补助将末行，因而从岁首年月起头，国内新能源汽车造造商陆续通过上调部门车型价格，来应对补助退出形成的利润压缩。同时，国外新能源汽车企业如特斯拉顺势大幅降价挤占国内市场，给国内车企带来史无前例的合作压力。

而新能源汽车市场需求一定影响上游配件消费企业，重庆新铝时代科技股份有限公司（下称新铝时代）就是此中之一。该公司次要处置新能源汽车电池系统铝合金零部件的研发、消费和销售，次要产物为电池盒箱体，是新能源汽车动力电池系统的关键构成部门。做为国内最早向比亚迪批量赐与通过铝合金挤压工艺及FSW等新型工艺造造的电池盒箱体消费企业，目前公司已成为比亚迪新能源汽车电池盒箱体的第一大赐与商。

2022岁暮，新铝时代向创业板递交招股书，目前监管机构已向其发送第一轮审核问询函。据招股书披露，此次IPO该公司拟募集资金10亿元，此中8亿元用于“南川区年产新能源汽车零部件800000套”项目，其余2亿元用于填补活动资金。

从招股书披露内容来看，近年来，新铝时代运营情状受上游原素材价格和下流市场需求影响颠簸较大，公司对第一大客户依靠较为严峻。此外，公司激增的应收账款和高资产欠债率也值得存眷。

针对运营中存在的风险，《投资时报》电邮沟通提纲至新铝时代相关部分，截至发稿尚未收到回复。

运营不不变易受影响

招股书数据展现，2019年至2021年及2022年上半年（下称陈述期）新铝时代别离实现营业收进3.51亿元、3.32亿元、6.18亿元和5.31亿元；别离实现回母净利润352.23万元、-228.65万元、2675.09万元和5245.06万元。从数据来看，该公司营收、利润均呈现了过山车式颠簸，在2020年呈现低谷后又于2021年起头了突飞猛进的增长。

与营收利润趋向类似的是还有该公司毛利率程度，陈述期内，该公司主营营业毛利率别离为22.98%、17.76%、21.51%和28.31%，亦呈现了必然的颠簸。

从间接因从来看，影响新铝时代运营功绩的次要是上游原素材价格和下流产物价格及市场需求。据招股书介绍，该公司次要原素材为铝棒，市场价格次要受上游铝锭的价格影响，做为大宗商品，铝锭市场价格变更具有必然颠簸性。陈述期内，公司间接素材占主营营业成本的比重较高，别离为64.96%、60.61%、67.78%和72.69%。因而，次要原素材铝棒的价格颠簸对公司主营营业成本和盈利程度具有较大影响。

鄙人游产物和市场端，陈述期内，公司电池盒箱体的销售均价别离为1495.81元/套、1359.71元/套、1515.87元/套和1659.42元/套，2021年起头，新能源行业景气宇快速提拔，下流需求增加拉升了新铝时代产物价格，进而带来公司功绩的快速增长。

关于新能源汽车配件细分市场的企业，在上下流配合夹击的情状下，本身研发实力及产物市场合作力就成为一个核心要素。但是，新铝时代的研发投进似乎没有跟上公司的生长速度。陈述期各期，该公司研发费用别离为1939.72万元、1682.83万元、2431.05万元和1663.58万元，占营业收进比例别离为5.53%、5.07%、3.93%和 3.13%。同期可比公司研发费用率均匀程度别离为3.98%、4.38%、4.43%和4.29%。2021年市场回热，新铝时代在研发方面的投进却落后于规模扩大的脚步，那或影响公司增长的可继续性。

与研发费用率相反，跟着公司规模扩大，新铝时代资产欠债率一路飙升。陈述期各期，该公司资产欠债率别离为58.08%、40.48%、50.7%和61.36%。据招股书阐明，2021年及2022年1—6月，公司资产欠债债率提拔次要系为称心继续增长的订单需求，增加了银行告贷和债权凭证保理贴现来填补消费运营所需的资金所致。

新铝时代运营中存在的另一大风险是合规风险，据招股书披露，陈述期内公司及其子公司曾因功课合规问题、环保问题和纳税问题等遭到相关部分惩罚。关于造造业企业来说，平安合规是立命之本，在那方面新铝时代还有很大的提拔空间。

对单一客户依靠严峻

查阅招股书，《投资时报》研究员重视到，新铝时代与比亚迪的关系也相当密切，那不只表示在新铝时代是比亚迪新能源汽车电池盒箱体的第一大赐与商，同时，后者也是新铝时代更大客户，公司存在单一客户依靠风险。

陈述期内，该公司向比亚迪销售收进占营业收进的比例别离为68.05%、64.8%、70.42%和74.55%，可见，那个更大客户为该公司奉献了超六成收进。

据Clean Technica和CPCA数据，2022年1—9月，比亚迪新能源汽车销量在全球及国内市场的占比别离为17.3%和29.7%，均位列第一，公司已成为全球新能源汽车销量排名第一的汽车厂商。不外，进进2023年，新能源汽车市场变数颇多，依靠单一客户，不只会使新铝时代被动遭到大客户运营情状的影响，也使得公司面对无法及时跟进大客户需求而招致的无法庇护协做关系的风险。

此外，《投资时报》研究员重视到，新铝时代还呈现了应收账款激增的现象。陈述期各期末，该公司应收账款账面价值别离为2241.04万元、5711.4万元、9616.33万元和2亿元，占各期末活动资产的比例别离为12.7%、22.04%、22.88%和26.81%，2022年上半年增长显著。在新铝时代次要客户中，比亚迪亦是应收账款的次要回属方，2022年6月末来自于该公司的应收账款占总额的比例到达79.29%，那种近似于把鸡蛋放在统一篮子的形式，无疑给新铝时代带来必然的应收账款收受接管风险。

新铝时代陈述期各期末应收账款情状（万元）

数据来源：公司招股阐明书