“估值巨匠”达摩达兰：特斯拉股票价值130美圆
特斯拉股价的走势不断十分难揣度，似乎老是会出乎人们的意料。
2023年伊始，特斯拉(TSLA)股价上演了大逆转行情。
上周特斯拉收于178美圆，当周累计上涨33%，创下2013年5月10日以来更大单周涨幅。1月迄今，该公司股价已累计上涨44%。
特斯拉比来公布的第四时度财报，以及马斯克就投资者担忧的需求问题的亮相是股价上涨的两个次要催化剂。
特斯拉上周三公布的财报喜忧各半，营收略低于市场预期，但该公司对2023年产量的乐看预期给投资者情感带来提振。与此同时，马斯克表达，需求对特斯拉来说不是问题，1月份订单比以往任何时候都要强劲，需求远远超越了特斯拉的消费速度。
1月早些时候，特斯拉把在美国和欧洲销售的电动车价格下调了20%，详细降价幅度取决于差别地域和型号，但马斯克表达，降价将扩展特斯拉汽车对买家的吸引力。
摩根士丹利(Morgan Stanley)阐发师亚当·乔纳斯(Adam Jonas)认为，降价非但不是特斯拉碰着费事的迹象，反而可能开启了电动汽车的新时代和“大通缩”。
乔纳斯说：“固然特斯拉降价还没过多久，但我们认为，汗青将深思那一时刻，设想、造造手艺和规模发作的改变带来了电动汽车价格的大幅下降。”
乔纳斯指出，行业构成和市场份额的改变可能需要数年时间才气闪现，“但我们认为，市场和特斯拉的合作敌手（包罗草创公司和传统车企）可能需要从底子上从头根究对电动汽车市场的揣测以及对消费的规划。”
乔纳斯称，通缩“曾改动了汽车行业的合作格局”，在福特汽车推出Model T和改进拆配线之后，汽车价格的降幅进一步扩展。
不外，特斯拉的股票要想赶上大盘走势还有一段间隔，过往12个月该公司股价下跌了约35%，比拟之下，标普500指数同期跌幅约为5%。
特斯拉到底该值几？
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特斯拉股价的走势不断十分难揣度，似乎老是会出乎人们的意料。为特斯拉估值难度很大，它是一家科技公司、仍是汽车公司、仍是介于两者之间？估值巨匠、纽约大学金融学传授阿斯沃斯·达摩达兰(Aswath Damodaran)提出了他的观点。
达摩达兰近日在推特上更新了他对特斯拉股票的估值。他认为特斯拉被高估了，但高估水平不像他前次为特斯拉估值时那么高，那是好动静。坏动静是，达摩达兰认为特斯拉目前的价值要低于2021年11月时的程度。
达摩达兰说：“我上一次为特斯拉的估值是在2021年11月，其时该公司的股价正在朝高峰上涨，我指出它被高估了50%以上。”其时达摩达兰认为特斯拉的价值约为6400亿美圆，比拟之下，那时特斯拉的市值远超1万亿美圆。达摩达兰其时估量，到当前那个十岁暮，特斯拉的年销售额和自在现金流将别离为4100亿美圆和470亿美圆。
那一次为特斯拉估值时，达摩达兰把2022年功绩也纳进了考虑，利润率比他预期的要好，但如今利率上升了，那个因素会损害估值。
任何股票都能够根据它产生的现金流来估值。现金流以投资者期看获得的回报率折现，跟着利率和期看回报率的上升，所有现金的价值城市下降。
达摩达兰说：“将2023年利率和风险溢价上升纳进对估值的考虑，同时连结对核心根本面的观点相对稳定后，我得到的估值是每股130美圆。”即特斯拉股票价值约为4800亿美圆，比达摩达兰2021年的估值低25%。
达摩达兰没有对销售额的估量做太大调整，对持久利润率的估量没有任何改变。他认为，持久内特斯拉的营业利润率为16%。比拟之下，特斯拉2022年的营业利润率为16.8%。
为什么特斯拉那么难估值
做为最出名的估值专家之一，当投资者试图理解一家热门新公司为什么会拥有似乎违犯常规阐发的估值目标时，达摩达兰往往是一个可靠的信息来源。
特斯拉属于难认为其估值的那类公司，该公司的增长速度超越了近100年来美国任何一家大型汽车造造商，并且比世界上任何一家汽车造造商都能创造更高的利润和自在现金流。
持久以来，从传统估值目标（如市盈率和市销率）来看特斯拉的股票很贵，在履历了2022岁尾的抛售潮后，本年岁首年月特斯拉按2023年预期利润计算的市盈率在20倍摆布，低于纳斯达克综合指数成分股约22倍的均匀市盈率。
目前特斯拉按2023年预期利润计算的市盈率升到了约27倍，达摩达兰认为股价有点太贵了。不外，达摩达兰其实不自觉看跌，他最后在为特斯拉估值时和更新后的估值都指向特斯拉是世界上最有价值的汽车公司。
《巴伦周刊》认为，多头和空头可能会就达摩达兰对特斯拉营收和利润率的假设展开争论，他的估值模子在网上公开，投资者能够根据本身的观点停止调整，也许会在那个过程中学到一些工具。
文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群
编纂 | 彭韧
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