鹰之航修飞机年进2亿，被海航欠钱欠到哭

二次《招股书》呈现数据差别。

做者 |刘钦文

编纂丨武丽娟

来源 | 野马财经

新冠疫情三年后，进进“乙管乙类”期间，乘坐飞机的手续不再纷杂。民航业履历三年冷冬后，在2023年开年末于迎来一个令人振奋的开局。

中国民航局公布的数据展现，1月，民航运输消费总体闪现快速恢复态势。此中，民航旅客运输规模快速上升，完成旅客运输量3977.5万人次，同比增长34.8%。从恢复水平看，民航旅客运量恢复至2019年同期74.5%。

保障飞机一般运营的前提，必然是平安。飞机的平安飞翔，则离不开日常的悉心庇护。关于各大航空公司而言，日常庇护维修是一项必需、也是不容漠视的一笔开收。据业内人士表达，一架飞机一年的调养和庇护费可能要花500万-1000万摆布。西安鹰之航航空科技股份有限公司（下称“鹰之航”）即是一家做飞机维修生意的企业。

跟国航系、南航系、东航系、海航系等航空公司做生意，不只使鹰之航逐步强大，现在还冲要刺深市创业板，进军本钱市场。跟着民航业的回热，鹰之航能否展翅飞翔，顺利实现IPO？

拥有南航、海航等大客户，

营收陷进停滞

我国民用航空业始于1949年，至今已有70余年的开展汗青。航空运输市场需求也在继续增加，民航机队的存量、增量均呈继续提拔态势。 根据《2021年民飞行业开展统计公报》统计数据展现，我国运输机队规模从2006年的998架增长至2021年的4054架，复合增长率到达9.8%。

飞机数量继续增长，维求学务需求也水涨船高。鹰之航便次要为波音、空客、中国商飞等公司消费的次要机型数万种机载设备供给维修办事， 次要包罗飞机上的客舱办事掌握系统、通信导航系统、飞翔信息笔录系统等及救生设备、机轮附件等。

《招股书》展现，国内的东航、南航、海航、国航等航空公司均是鹰之航的前五大客户。2019年-2022年1-6月（下称“陈述期”），前五大客户的销售金额别离占各期营业收进的比例合计别离为63.38%、70.27%、71.23%和60.18%。

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“大客户依靠的风险是可能欠缺与客户之间的订价权，但航空营业遭到市场构造的限造，呈现大客户占比力高是难以回避的现实。”香颂本钱施行董事沈萌表达。

图源：《招股书》

除维求学务外，鹰之航还为航空公司、军工企业供给多款航空机载电机产物。包罗航空机载电机、航空通信设备、航空机载数据摘集设备、航空机载空气滤芯、航空测试设备等产物。客户包罗中航工业、中国电子科技集团等大型军工集团下设科研院所及处所国营军工单元。

例如我们熟知的黑匣子，现代商用飞机一般安拆两个黑匣子，别离是“驾驶舱语音笔录器”和“飞翔数据笔录器”，用于航空器变乱的查询拜访、维修和飞翔试验。现有的航空机载语音笔录仪笔录时间短，无法笼盖整个飞行过程，保留的语音数据仅能在整个部件拆下后才气下载，并且解码困难，使得所笔录的语音只能用于变乱后的查询拜访，无法用于飞翔平安监控，不断以来是航空平安监控的短板。

鹰之航操纵多年维修飞机黑匣子的理论体味，胜利研发并消费航空机载数据摘集设备，使得语音数据笔录时间可耽误至一年，并在航空器下降后及时向后台传输摘集数据，为飞机性能参数以及毛病阐发诊断供给根据，从而预防毛病或变乱发作，保障飞翔平安。该产物目前已被已被海南航空、东方航空等航空公司飞机列拆。

固然那两项营业的市场宽广，且拥有许多实力强大的大客户，但在疫情影响下，鹰之航的营收情况裹足不前，2019年-2022年1-6月（下称“陈述期”），别离实现营收2亿元、2亿元、2.22亿元和0.83亿元，净利润别离为4251万元、6985万元、5852万元和1999万元。

图源：《招股书》

陈述期内，鹰之航的综合毛利率也继续下滑，别离为 59.4%、59.06%、55.16%和 54.52%。

应收帐款居高不下，

“海航系”困局影响几何？

为包管航空平安，航空器的造造、运营、维修等环节均遭到严厉监管。在我国，公司想要开展航空机载设备维求学务，必需获得民航局下发的《维修答应证》。 截至2020岁暮，CAAC 批准的国内维修单元数量为498家，此中具备部附件维修才能的维修单元有222家。

因而，想要进进该行业也需要必然门槛，不在行业内有点“人脉”恐怕难以停止。鹰之航的开创人薛进拥有三十余年航空范畴工做体味，薛进本科结业于沈阳航空航天大学无线电专业，随后到哈尔滨飞机造造公司任工程师，1998年跳槽至广州航新电子有限公司（下称“航新电子”），分担航空机载设备维修消费营业。

图源：罐头图库

航新电子是国内更大的处置民用航空电子部件维修办事的企业，是中国第三方航空维修企业中第一家同时拥有中国民航总局、美国联邦航空局和欧洲航空平安局维修答应认证的企业。客户广泛中国及东南亚、北美30多家航空公司。

2000年，薛进分开航新电子，兴办了鹰之航。2007年起头与海航控股、首都航空、天津航空等公司开展营业协做，海航系成为鹰之航的重要客户。2019年-2021年，鹰之航对海航系单元的营业收进别离为6179.12万元、9828.45万元、8571.18万元，占各期营业收进的比例别离为30.56%、47.99%、38.38%。

虽说航空公司都“财大气粗”，但世事难料。2017年起，海航集团呈现活动性危机，2018年起头不竭处置资产，2020年2月，海南省海航集团结合工做组进驻海航集团，负责全力推进海航集团风险处置工做。2021年1月29日，海航集团正式公布破产重整。

图为海航大厦 图源：罐头图库

受“海航系”破产影响，鹰之航应收帐款居高不下。陈述期内，鹰之航的应收账款账面价值别离为1.7亿元、1.96亿元、1.32亿元和1.38亿元，此中对海航系的应收账款余额别离为0.76亿元、1.25亿元、1.43亿元和1.24亿元。

“海航相关单元本身付款审批周期较长，且陈述期内呈现短期资金活动性问题，招致2019岁暮、2020岁暮公司对海航相关单元应收账款余额较大，部门应收账款账龄稍长。”鹰之航在《招股书》中表达。

“海航系”对鹰之航的影响不行于此，鹰之航2022年3月递交《招股书》时便遭遇现场查抄，经现场查抄发现六大问题，此中之一为鹰之航对海航系客户应收账款坏账计提不敷够。

深交所的现场查抄文件展现，虽2021岁首年月海航起头破产重整，鹰之航与海航签订相关协议保障了回款，但2020岁暮之前能否回款及回款比例存在不确定性。鹰之航对海航系客户按与其他客户一致的账龄法计提，未停止单项计提坏账预备，不契合有关规定。

不外2022年1-6月，鹰之航对海航系单元销售额下降为1028.8万元，占比降为12.33%。

两次IPO现数据差别，

两笔股权交易被问询

现实上，鹰之航的本钱市场之路已经走了三年。

2020年9月，鹰之航初次向深交所递交《招股书》。2021年2月19日，被抽中收到《现场督导通知书》，仅过往四天，2021年2月24日，鹰之航撤回申请素材。

到2022年3月，鹰之航再次从头递交，仍然遭遇了现场查抄。两次披露也呈现了许多差别，例如第一次的《招股书》中，鹰之航2019年的扣非回母净利润为4701.1万元，那一次却酿成了5537.13万元。

“上述管帐差错次要系发行人财政人员对部门财政核算事项及 分类的处置存在误差所致，不属于滥用管帐政策或者管帐估量等情形。调整后， 发行人申报财政数据愈加准确，报表列报愈加合理。”对此鹰之航阐明道。

图源：罐头图库

此外，鹰之航的两笔投资也遭到深交所问询。2021年5月6日，鹰之航以现金1180万元收买武汉航鑫10%股权、以1100万元增资以获得东江科技10%股权。对东江科技的进股价格约为9元/股。

然而就在鹰之航进股的前一个月，2021年4月，薛进弟弟薛建东的前妻田新花以约1.51元/股的价格受让东江科技原股东全祖云、杨全明合计15.45%股份，总计256.02万元。

且那两笔投资均未见投资治理部分对投资项目停止预选、筹谋、论证筹备，也未颠末项目立项、可行性研究、项目设立等阶段，不契合《对外投资治理轨制》。

深交所要求阐明，鹰之航投资武汉航鑫、东江科技交易价格的公允性；增资东江科技的价格与田新花受让价格存在较大差别的原因及合理性，鹰之航增资行为与田新花受让老股能否构成一揽子交易等。

现实上，东江科技军工天分齐全，次要处置电力电子元器件、光电器件、机械电气设备的造造与销售。 2020年、2021年、2022年1-6月别离实现营收2177万元、3462万元和1695万元，净利润颠簸较大，别离为96万元、389万元和39万元。

图源：《招股书》

此外，鹰之航还与东江科技签定了《增资协议》，规定鹰之航享有优先认购权、现实掌握人让渡限造、优先购置权、配合出卖权、反稀释权、将来融资和最惠投资者待遇、知情权与查察权、实控人不合作许诺等特殊权力。并约定东江科技于2027年12月31日前上市。

“全祖云、杨全明有其小我资金需求，田新花与全祖云、杨全明停止足够协商，根据东江科技比来一年净资产确定为1.51元/注册本钱，较全祖云、杨全明进股价格1元/注册本钱已实现必然增值。鹰之航的增资包罗特殊权力，发行人增资东江科技的价格与田新花受让东江科技老股价格存在差别，具有合理性。”鹰之航表达。

“该说法显然无法合理阐明两笔股权交易之间在价格上的浩荡差别。不外正在IPO的企业与投资企业签定对赌协议能够有效降低本身的投资风险，但是却带来了对外投资股权的不确定性风险。”IPG首席经济学家柏文喜表达。

鹰之航本身的IPO前路尚未明朗之时，本钱市场的规划就已悄悄开启。你对维修飞机那项营业怎么看？欢送下方留言讨论。