华西证券：赐与紫光国微买进评级

华西证券股份有限公司陆洲,刘奕司近期对紫光国微停止研究并发布了研究陈述《回购彰显公司自信心，看好公司持久开展》，本陈述对紫光国微给出买进评级，当前股价为111.13元。

紫光国微(002049)

事务概述

公司发布 2022 年年报， 2022 年公司实现营业收进 71.20 亿元，同比增长 33.28%，实现回母净利润 26.32 亿元，同比增长 34.71%； Q422 实现营业收进 21.84 亿元，同比增长40.65%，回母净利润 5.91 亿元，同比增长 19.08%。

阐发揣度:

特种集成电路产物快速开展，新款产物不竭迭代研发特种集成电路需求连结快速增长，订单继续增加，产物出货规模陆续增长。期间实现收进为 47.24 亿元，同比增长约为40%。 FPGA 产物陆续在行业市场内连结领先地位，用户范畴不竭扩展，新一代更高性能的产物也停顿顺利，即将完成研发。存储器产物，公司陆续连结着国内系列最全、 手艺更先进的领先地位，新开发特种 Nand FLASH、新型存储器等也即将推出。 接口/总线产物， 高性能总线产物起头进进妥帖阶段 ，各类接口产物也在不竭更新，市场占有率陆续连结领先地位。 电源治理类产物， 公司通过单片电源、电源模组以及电源周边配套产物的系列化推出，向用户供给齐套的二次电源 处理计划，市场份额快速扩展。 新产物方面， 高速射频 ADC、新型隔离芯片等产物也在用户试用中，有看成为公司将来的新产物系列。 MCU、图像 AI 智能芯片、数字信号处置器 DSP 等范畴的产物也即将完成研造， 进进公司将来新的公用处置器产物系列。同时， 公司新施行的两个募投项目“高速射频模数转换器系列芯片及配套时钟系列芯片” 和“新 型高性能视频处置器系列芯片” 的部门项目内容已经陆续落实，目前相关工做停顿顺利。

平安芯片不竭进步市场合作力， 海外营收占比逐步进步

2022 年度，智能平安芯片营业连结不变增长，在金融、电信、身份识别、物联网等多个范畴继续拓展行业市场。 期间实现收进为 20.79 元，同比增长约为 25%。 毛利率方面该产物逐年进步， 22 年该产物毛利率为 46.49%，较往年增加 15.32pct，次要系海外营收占比逐步进步所致。 在汽车电子范畴，公司的汽车平安 SE 和车规 MCU 两类产物已获得较猛进展。 在汽车平安范畴，公司推出系列化产物包罗数字车钥匙、 T-Box/OBD、eUICC、 OBU-ESAM 等四类利用场景。 固然公司募投项目改换，但公司仍然在汽车高端 MCU 范畴继续连结投进，公司加大车规域控 MCU 产物研发力度， 产物用于车载 VCU 汽车核心范畴，次要用于整车掌握决策包罗动力和底盘

股权回购彰显自信心，股权鼓励有看加速落地

公司发布拟利用自有资金以集中竞价交易体例回购公司股份计划通知布告，本次回购资金总额为 3 亿元-6 亿元，本次回购股份的价格不超越 130.00 元/股。根据公司通知布告，基于对公司将来继续不变开展的自信心和持久内在价值的揣度，为成立健全长效鼓励机造，进一步激活公司立异动能，鞭策公司实现持久可继续开展，回购的公司股份将用于公司将来施行股权鼓励或员工持股方案。

投资定见

展开全文

受造于前期赐与链的影响，我们看到特种集成电路存在必然的往库存现象，同时考虑近几年公司快速开展招致的高基数影响，我们下调公司 2023-2024 年营收别离由 124.84 亿元、178.50 亿元下调至 81.95 亿元 103.30 亿元，估量 2025 年实现营收 128.56 亿元；下调公司 2023-2024 年回属母公司股东净利润别离由 32.84 亿元、 45.73 亿元至 31.32 亿元、 40.92 亿元，估量 2025 年回属母公司股东净利润为 51.18 亿元；下调公司2023-2024 年 EPS 别离由 5.38 元/股、 8.05 元股至 3.69 元/股、 4.82 元/股，估量 2025 年 EPS 为 6.02 元/股，对应 2023年 3 月 31 日收盘价 111.13 元 PE 别离为 30x、 23x、 19x，庇护“买进”评级。

风险提醒

特种产物需求不及预期，智能平安芯片需求不及预期，宏看和产能风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王子源研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值高达94.76%，其揣测2023年度回属净利润为盈利29.63亿，根据现价换算的揣测PE为31.84。

最新盈利揣测明细如下：

该股比来90天内共有11家机构给出评级，买进评级10家，增持评级1家；过往90天内机构目标均价为159.05。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，紫光国微（002049）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性较差。财政相对安康，须存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率。该股好公司目标3.5星，好价格目标2星，综合目标2.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力图但不包管该信息（包罗但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全数或者部门内容的的准确性、完全性、有效性、及时性等，如存在问题请联络我们。本文为数据整理，不合错误您构成任何投资定见，投资有风险，请隆重决策。