股价暴涨400%的美图，离“中国Adobe”还有多远？

图片来源@视觉中国

文 | 表外内外，做者 | 周霄 刘若璇，编纂 | 付晓玲

文 | 表外内外，做者 | 周霄 刘若璇，编纂 | 付晓玲

“每个投资中概互联的人们，都应该设置装备摆设美图。”

雪球上，对单个标的过于迷信的发言其实不鲜见，而绕开大厂，对标冷门赛道的情状，却很奇怪。

不外，放在GPT出圈的布景下，如许的认知，并不是没有事理。

月初发布的GPT-4，对图像行业有着倾覆性的影响。用张向阳的话说：“不只可以撑持图片输进，还能看懂图片。”

如斯一来，意味着在图片量量、生效果率提拔的同时，图片或答应以像文字、代码一样，成为人机交互的根本单元。

通俗的讲，就是你随意画一张网站草图，GPT-4就能根据你的图片，生成出实正的网页，而不再需要代码。

图片某种水平成了交互通行证，由此可能带来的需求发作，让图像行业焕发想象力。能够看到，自ChatGPT发布以来，相关影像设想行业标的，都呈起飞之势。

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那也就不难理解，部门投资报酬何如斯热捧。事实，站上新的风口，或意味着美图2021年起头讲的中国Adobe故事，有了撬动需求的可能性。

但我们细细探究，发现工作没那么简单。

盐碱化的土壤，若何酿成膏壤？

“我人生第一次重创是盘古失败，WPS卖不动，公司差点关门。”

2022年的小米新品发布会，被雷军开成了穿越人生低谷感悟会，近三小时的演讲中，关于金山昔时失败的内容占了一大半，可见有多灾以释怀。

其时很多人（包罗雷军）认为，形成那一切的根源是“前有盗版，后有微软”。

但今天我们晓得，更深层的原因在于：一、人力相对廉价，企业数字化需求低；二、定造化需求多且杂，「项目」导向而非「产物」导向。

举例来说，虽然办公软件大多是盗版或免费，可利用那些软件还得配电脑。而其时一台电脑的价格动辄5000以上，比管帐的均匀工资超出跨越五倍不行。

而必需数字化的企业，如央企、大型民企等，更喜好让软件公司为本身量身定造。软件行业「边际成本为零」的底层贸易形式，在那里酿成了堆人头生意。

身处如许的赛道，几影响市场对企业的认知。

勤勤恳恳耕作19年的金山，2007年上市时市值只要6亿港币；而刚成立7年的百度，不只提早两年上市，市值高达近40亿美圆。

看看他人，再看看本身，雷军留下一句，“那些年就像在盐碱地里种草，为什么不在台风口放风筝呢”，就分开了。

然而没过两年，SaaS那种立异、性感的形式——能进一步降低客户运营成本，在大洋彼岸展开。

好比，三星将其超11亿的用户规模，从甲骨文的数据库迁徙到Amazon Aurora后，每月可节约44%的运营成本以及其他费用。

受益于此，Salesforce跑出了一骑绝尘的生长曲线；传统软件企业Adobe转型SaaS后，也彻底翻开规模效应的阀门，利润程度曲线上升，ToB市场进进向上的拐点。

那让苦兮兮的国内厂商，垂涎不已。2014年前后，中关村创业大街上“中国Salesforce”密度曲线拉升。

但不幸的是，南橘北枳的故事再次上演。

能够看到，SaaS标杆之一有赞，像素级对标老美形式，以产物为驱动，在微信上给淘宝商家做CRM（客户关系治理）。

而其终年的合作敌手微盟，则以营销才能见长，为中小企业供给保母级此外微信小法式营销处理计划。好比，对接全国各地的经销商，帮企业进步收进。

但从成果看，实SaaS有赞，比拟被调侃为“披着SaaS皮”的营销公司微盟，无论在客户数量，仍是客户流失率上，都逊色良多。

备注：数据拔取2017-2019H1，是因为尔后二者营业形式起头趋同。

究其原因在于，国内ToB办事的土壤，仍然没有改动。

数据统计，美国公司均匀利用上百个SaaS软件很常见；但在享受生齿盈利的国内市场，企业即使上了SaaS，数量也仅在10个上下。

那种情况下，要让企业喜爱，厂商不能不拿出增收的杀手锏。以金蝶来说，至少供给了七个范畴的处理计划，以称心客户定造化需求。

然而要支持如斯多的处理计划，需要昂扬的庇护成本——其员工数量到达1万多人。

比照来看，美国的日程治理公司Calendly，费用治理公司Expensify都只做一项办事，员工数量只需几百人。

如斯一来，从公司估值/员工人数的角度动身，金蝶只是Calendly 和 Expensify的非常之一到五分之一，经济效益不高。

而金蝶的情状只是国内SaaS市场的缩影。能够看到，截行到2021年，中国Top10 的SaaS公司市值，不及美国的零头。

在如许的土壤中，美图转而大讲Adobe故事（会员订阅+SaaS），可信吗？

靠地盘自己的肥力短期内是不现实的，但有外力施肥就另说了。上述提到的WPS就是典型。

能够看到，不断困窘的WPS，2016年起头市占率继续提拔。

而催动该趋向的，是2015年之后政策层面临电子公函系统正版化、国产化的不竭推进（当然也有数字化办公趋向的原因）。

数据展现，截至2020年，WPS的政企笼盖率根本到达90%以上。

现在，图像设想行业也呈现了类似时刻。

往年3月，UI设想软件Figma突然封停了大疆以及所有被美国造裁名单的中国公司账号。

那引发了整个行业的不安，有设想师表达，“Figma的行为，让中国的良多设想师、设想团队、互联网企业很惶恐。并且那个趋向，可能只是个起头。”

一语成谶，8月Adobe旗下的设想社区Behance，也毫无征兆地封停了所有中国账号。

市场彻底炸锅，事实“业内标配”Adobe沦亡——2021年，Adobe在图片编纂软件市占率到达81.44%，后果不胜想象。

国内文创、摄影企业被迫转向国产素材处置软件，以制止风险。那催化了国产替代历程，一寡图像SaaS企业就此成了风口上的“猪”。

如下图，美图、稿定设想、可画、开贝等，都上线了相关的图片编纂功用。

总的来看，国产替代风口以及前述的GPT，似乎能够让图像设想行业，绕过国内SaaS市场“获客难，定造高”的盐碱地，看起来更有生气。

当然，想象空间是有了，但实正要做到乘风而起，还有千山万水要走。

学不会Snapchat，打不出告白牌？

某种意义上，美图在挪动风口上的体味，堪比大厂。

如下图，挪动化转型、社交、曲播、短视频、电商、游戏等热门赛道，美图没有不涉足的。

且在一些重要范畴，其往往能做到行业第一梯队。

然而，那种势头却没有传导到功绩上。能够看到，2017Q3，在社交平台中，每用户为平台创造的收进，美图是更低的。

之所以会如许，用其治理层的话说：“我们一说视频分享，就会想到抖快、B站等等，美拍如今很显然已经不是视频分享的目标地了。”

也就是说，东西型产物用完即走的特征，和以用户时长为核心的内容形式是相悖的。

那当然有必然事理，但并非绝对的。

以Snapchat为例，同样是东西属性平台，却在昔时Facebook、Twitter、Ins等社交山头林立的情状下，一跃而起。

背后的逻辑是，其阅后即焚的形式，成为年轻族群遁藏传统熟人社交，只和伴侣展现实在本身的“世外桃源”。

然而2017年，跟着Ins、WhatsApp剽窃引进其Stories（类似会消逝的微信伴侣圈）功用。阅后即焚的轻松社交定位，差别化不再，Snapchat用户逐步被Ins夺走。

用户生态弱化下，能够看到Snapchat创做者和告白主不竭流失。

由此来看，对社交平台来说，内容当然是第一要义，但打造差别化社交定位，更关乎长续保存。

那也是为什么在微信生态碾压几乎所有立即社交软件时，QQ却能桂林一枝。

回到美图，其对做内容社交的执念，不成谓不深。

2018年，眼看互联网社交掀起新一轮趋向，其财报中提到，“All in美和社交，目标是做成一个有5亿用户的社交平台。”

昔时4月，平台上线“社交圈”功用，一边继续扩大内容，一边通过精进算法，调动用户兴致，以实现轮动。

那在其时，确实释放了部门增长。

好比，2018H1财报提到：通过妥帖信息流等，引进了更多的告白库存；加强内容营销，优化了告白量量，进而提拔填充率。

那反映到数据上，能够看到，2017年之后，无论是告白收进，仍是单用户告白价值（告白ARPU），都有明显提拔。

但问题在于，如许的社区其实不稀缺。

简单理解，图片分享定位和微博重合，女性社区特色又和小红书碰车，短视频内容更有抖音的拨地而起，强势碾压。

特色平平下，难以调动用户像在伴侣圈那样，花时间打造人设，运营社交圈。如许一来，对告白主的吸引力也天然有限。

由此，营收高光时刻只庇护了一年多，就由盛转衰。

平台本身社交基因不敷，假设还想做告白生意，就得继续砸钱买内容，让用户玩得更久，庇护社区调性。

能够看到，2020H2之后，其内容分红成本/告白收进继续上升，进进不经济形态。

走到那一步，美图不能不从头根究出路，事实就像其官方后来说的：“社区跟东西是割裂的，跟用户的心智是相违犯的。”

而疫情黑天鹅事务，愈加速了那一历程。数据展现，受宏看影响，2020H1美图告白收进突然呈现负增长。

此时，支持起功绩的是不断不受重视的VIP订阅和SaaS办事。

事实上，在“东西软件只能免费，不赚钱”的时代，就有几万万用户，情愿在美图秀秀上付费购置滤镜和素材。而截至2022H1，会员+SaaS收进也成为次要增长引擎。

也就是说，社交为王的时代，修图某种意义上成为刚需。就像淘金热时代，牛仔裤厂商没必要往淘金，也能够赚得盆满钵满一样，东西型平台也一样有市场。

好比，“付费修图”、GET同款等功用上线，切顶用户不会修图、但想要美的痛点，一经推出便成爆款，由此美图将其顺势纳进付费墙内。

轻颜相机的慢动做和专属滤镜，则更偏向定造化P图和片子量感，也同样是付费墙内的产物。

如斯来看，付费形式通过优良产物，逐层挑选出高ARPU用户，比拟告白形式，更随便构成正向轮回，也适配东西属性的素质。

其治理层也在其时说道：“用户来美图秀秀，是为了修图、修视频，你给他内容，他不会往消费，反倒配方、模板，他觉得挺适用，那就顺了。”

那也就阐了然，为何2020年后，无论是美图仍是市场，都将其越来越多地对标Adobe。

不外，持久角度看，虽然有根底，也有风口，“中国Adobe”故事仍然意味着全新的挑战。

间隔成为中国Adobe，还有多远？

2021年6月，Figma的开创人Dylan Field，高视阔步地发推表达，“我们的目标是成为Figma 而非Adobe。”

然而一年多后，形势陡变——Figma以200亿美圆卖身Adobe。

但其实，Figma似乎其实不需要一座靠山，因为它的增长曲线太性感了：2022年，其ARR（年度经常性收进）为4亿美圆，同比增长100%；NDR（净收进留存率）超越150%，毛利率超越90%。

如许的金矿“拱手让人”，自古只要一个阐明：对方给的太多了。

Adobe的200亿出价，相当于给了Figma2倍溢价，堪称Adobe史上更大的一笔收买。

如斯势在必得，在于Figma几乎倾覆了Adobe的王牌级设想软件和社区平台：Sketch、Adobe Illustrator 、Adobe XD。

Figma集成了它们的绝大部门功用，同时又放弃了它们当地化、流程复杂、功用不全的问题，再叠加免费形式，一时间收获拥趸无数。

基于此，Adobe要庇护在设想赛道一家独大的格局，必需拿下Figma。

而事实上，那也恰是Adobe全家桶生长起来的习用手段。

如下图，2007-2022年，Adobe以母公司为主体，完成了31笔投资，营业范畴延伸涵盖图像、音频、视频、代码等各范畴的利用。

同时，几乎每个季度，Adobe城市上线新的产物或功用，不竭将全家桶越拆越满。

而无论收买仍是自研，每一次扩大，都意在某个高速增长的特定群体，或者某种立异利用。

好比，2018年针对视频编纂专业人群（即大型造造公司和独立片子造造人），推出Adobe Premiere Pro。在昔时的圣丹斯片子节上，超越一半的片子是用此编纂的。

综上来看，对集成东西平台来说，只要一两款王牌产物是远远不敷的，需要不竭扩大弹药库，称心更详尽的需求。

而那些详尽进微的功用，往往是撬动付费的密码。打个例如，谁也不会为WPS的文章编纂功用付费，但文档修复、数据恢复等却有着十足的吸引力。

当然，填充产物矩阵，连结吸引力只是一方面，要让客户情愿留下，而不是被有类似功用的竞品一勾就走，还得打一张社区生态牌。

好比，不论是Adobe寄予厚看的XD、Express，仍是具有倾覆性的Figma，都在不竭深化多人协同，以及设想的交换分享。

以Figma来说，其开放API，容许任何人构建插件、模板或东西，大大进步了协同效率。有Uber产物设想师在文章中写道，本身通过Figma的API进口，“一键生成”数百个与Uber地图适配的徽章及标记。

基于此，Figma在协同设想范畴，一骑绝尘。

而正得益于不竭丰富的产物矩阵和浩荡的协同生态，才有上述提到过的，Adobe目前是全球更赚钱的软件公司之一。

回到美图来说，要跑通中国Adobe形式，也同样要走类似道路。

目前来看，其重心更多放在产物矩阵上。好比，2022年一反终年不上新（10年推出4款产物）的调性，集中推出了六款影像新品，且每一款产物，定位某一细分赛道。

以Wink来说，聚焦视频修图，核心的功用是通过取缔时间轴，降低视频剪辑门槛。

那种打法，其实和美图秀秀对标PS一脉相承，因而一经上线，不只下载量可看，付费收进也敏捷上升。

不外，固然随便进门，但其在热门视频模板、热门音乐版权等方面，其实不完美。同时，其分享到短视频平台的链条，比拟平台自有东西如抖音的剪映、快手的快剪，更复杂一些。

那也让其下载量，在到达必然临界点后，没有进一步的发作性增长。

至于ToB产物层面，如前所述，在国产替代和GPT的风口下，先后推出了美图设想室和云修。

此中，云修类似Figma，也具备长途协做、共享修图等东西。如许一来，进步了工做效率，每位修图师日均修图量可提拔至约20000张，同时成本可压缩近50%成本。

不外，就好像Wink一样，那两个产物目前也面对不小的合作压力。

好比，摘取末身买断造付费体例的开贝修图，以及实时预览可削减工做卡顿的像素蛋糕，在成本和效率上各有优势。

总的来看，要想讲好中国Adobe故事，在产物矩阵和生态建立上，美图任重道远。

小结

互联网行业过往十数年的猛烈合作，必然水平上构成了“讲大故事、讲快故事”的思维，有人胜利，但更多的人成了“永久徘徊的逃风者”。

站在当下，一个新手艺周期变化的前夕，新一代互联网人们来到了从头抉择的十字路口。

到底是要在沙岸捡贝壳，仍是在深海摘珍珠，不只美图，也是所有企业必需曲面的问题。