三轮问询后“撤离”，星邦智能改道主板IPO，请来一堆老熟人帮手……

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近期，湖南星邦智能配备股份有限公司（下称“星邦智能”）提交了招股阐明书，拟在沪市主板IPO上市。

星邦智能功绩比年增长，但毛利率继续下滑。公司比拟于研发似乎更垂青营销。公司曾在深交所创业板IPO，但履历三轮问询最末撤离。

值得重视的是，公司此前被深交所重点存眷的融资担保问题，在功绩增长和IPO前12个月内屡次增资的搀扶帮助下，获得了“卓著”的改进效果……

来源：公司官网

#1

毛利率持续下滑

星邦智能是一家次要处置高空功课平台的研发、消费、销售和办事的高新手艺企业。公司目前拥有曲臂式、曲臂式、剪叉式、蜘蛛式、套筒式、桅柱式、车载式七大系列高空功课平台，平台高度范畴笼盖 4 米至 58 米，并已通过 GB/T19001-2016/ISO9001:2015 量量包管系统认证、欧盟 CE 认证、美国 ANSI 认证等其他多个海外国度或联盟认证。

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公司部门次要产物示企图 来源：招股书

2019年-2021年及2022年1-9月（下称“陈述期”）公司别离实现营业收进8.07亿元、13.88亿元、18.75亿元和 14.27亿元，扣除非经常损益后回属于母公司所有者的净利润别离为 8793.72万元、17313.56万元、14204.21万元和 3955.56万元。

虽然公司营业收进和扣非回母净利润在不竭增长，公司主营营业的毛利率却闪现出相反的趋向。

陈述期内，公司主营营业毛利率别离为31.94%、30.45%、26.65%和23.32%，呈下降趋向。

与此同时，相较于研发来说，公司似乎更垂青营销。

陈述期内，星邦智能研发费用别离为 2514.15万元、4295.12万元、5945.68万元和 5145.05万元。2019年-2021年，同业业可比公司均匀程度为3.47%、3.73%、3.44%， 公司研发费用率不断低于同业均匀值，别离为3.12%、3.09%、3.17%。

与之相对的，星邦智能的销售费用率继续领先于同业，并且变更趋向差别。

2019年-2021年，同业可比公司的销售费用率别离为4.51%、3.45%、2.66%，呈下降趋向。星邦智能的销售费用率则先降后升，别离为9.38%、6.74%、8.07%。 最新一期2022年1-9月，公司的销售费用率更是升到了9.65%，比同业浙江鼎力超出跨越近7个百分点。

#2

整改效果“卓著”

需要重视的是，那是星邦智能第二次冲IPO。此前，公司在创业板提交了申请文件，颠末深交所的三轮问询后，最末抉择撤回申请文件。星邦智能的第一次IPO之旅行步于2021年3月2日。

此前申请IPO，公司融资租赁引发的相关问题被深交所重点存眷。

因为批量摘购高空功课平台所需资金量较大，许多设备运营商借鉴国外高空功课平台租赁行业的开展体味，通过融资租赁公司供给的融资租赁办事来处理设备规模化摘购的资金需求。根据行业老例，该种结算体例下，融资租赁公司要求设备消费商为摘用融资租赁结算体例的客户供给垫付租金及回购设备等担保。若融资租赁合同项下的承租人延迟向融资租赁公司付出租金或触发设备回购条目，则公司需要承担担保责任为承租人垫付租金或回购债权/设备所有权。履行担保义务后，公司将获得债权及/或设备所有权，可再按约定向承租人及其担保责任人摘取收回设备、逃偿债权及违约金等办法，尽量制止公司的经济缺失。

以上规则用星邦智能来简单举例，即在需要的情状下，星邦智能为租用设备的客户供给垫付租金及回购设备等担保，假设客户迟交租金或触发其他相关规定，星邦智能要替客户付出租金和承担相关责任、风险，后续再自行对客户停止收回设备、逃偿资金等。

2020 年 9 月末，公司担保余额（不含对子公司）占净资产及营业收进的比例别离到达 146.20%和 109.34%。星邦智能的担保余额占净资产及营业收进的比例显著高于可比公司均匀值。

星邦智能高占比和不竭进步担保上限的行为也引发了深交所的量疑。 审核机构量疑该公司操纵融资租赁形式扩展销售，存在通过扩展担保金额刺激销售，放大相关担保风险敞口的情形。

2021年和 2022年1-9月，星邦智能别离融资3.6亿元和2.9亿元，且公司逐步由全额担保逐渐转化为部门担保。在星邦智能不竭盈利净资产规模不竭增加的布景下，担保余额占净资产的比重有所下降。

陈述期末，公司为客户(不含子公司)的融资租赁承担的担保余额为 89035.88 万元，占当期经审计的回属于母公司净资产的比例为57.66%。

值得重视的是，公司担保余额占净资产比例从2020年的超146%到2022年9月骤降至58%。

不外，那也引起了IPO日报记者的重视：是什么样的融资解了公司“燃眉之急”？

#3

“熟人”来帮手

在此次IPO申报前12个月内，2021年11月、12月以及2022年3月，公司别离停止了三次增资，突然进股的股东有很多和公司存在联系关系关系。

三次增资中的联系关系方、协做方或客户 来源：招股阐明书

2022年进股的瑞世智途，其联系关系方为瑞士租赁。后者曾为寡能结合购置设备供给融资，即先由瑞世租赁通过融资租赁体例购置设备，再出租给寡能结合。而寡能结合是星邦智能2019年-2021年持续三年的第一大客户。

还有一家融资租赁公司无锡财通也是身兼两种身份。

无锡财通在2021年进股星邦智能，2022年便跻身协做的前五名融资租赁公司名单第四位。而陈述期前几年度该公司并未上榜。还需重视的是，无锡财通对应的公司客户为华铁应急。而华铁应急是星邦智能2020年、2021年和2022年1-9月的前五大客户之一。

突然进股的投资方里，还有多家与实控人及公司高管存在联系关系，如湖南星锦、湖南星富、湖南星语、八它南瓜。

湖南星锦系现实掌握人许红霞担任通俗合伙人、施行事务合伙人的企业， 监事会主席谢柯，高级治理人员李标记、马路、陈文风，其他核心人员李潘、 宋曦、孙荣武系湖南星锦的有限合伙人，天然人股东陈赛梅为湖南星锦的有限合伙人。湖南星富系现实掌握人许红霞担任通俗合伙人、施行事务合伙人的企业，其他核心人员王昌平系湖南星富的有限合伙人。湖南星语系现实掌握人许红霞担任通俗合伙人、施行事务合伙人的企业。八它南瓜系公司监事刘霞掌握的企业。

能够说，公司那几次增资移来的“救兵”，很多是老熟人。

星邦智能从深市创业板改道沪市主板IPO，募资额也顺带着水涨船高。此前仅为消费基地建立和研发中心建立项目募集资金，本次为消费建立相关项目募资之外，还欲募资填补活动资金。

按声明签订日期计，两版招股书仅相隔约两 年时间。在此布景下，公司前度为消费、研发募集资金共3.79亿元，现在为建立项目募资8.04亿元，大约翻了一倍。

而公司在募集活动资金方面则是迈出了浩荡的一步，间接从0元到6亿元。

第一次创业板IPO招股书最初更新版（声明签订日期2021年1月）

本次沪市主板IPO招股书（声明签订日期2023年2月）

顺带一提，此前公司IPO的保荐公司为东海证券。前不久，东海证券被证监会立案查询拜访，原董事长墨科敏获刑。本次IPO，星邦智能由华泰结合证券有限责任公司保荐，而管帐和律师中介机构都没有变更。

或许星邦智能此前经三轮问询却撤离有那方面原因影响，但公司自己存在的诸多问题不容小觑。

END

记者 褚念颖

版式 褚念颖

编纂 王莹

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