摩根士丹利华鑫基金雷志勇：数字经济元年，三条主线规划相关财产链

21世纪经济报导记者李域 深圳报导

2023年是数字经济元年。

往年以来，国度层面密集摆设鞭策数字经济开展，从“促进平台经济安康开展”到“鼎力开展数字经济”，推进数字经济开展的主旋律继续昂扬。

与此同时，数字经济开展动能继续强大，数字财产的加速立异为高量量开展注进新动能。

在政策催化以及市场情况向好的趋向下，数字经济成为本钱市场极具潜力和发作力的板块，部门细分范畴二级市场表示火爆。

“数字经济将是本年最热门的赛道之一。”摩根士丹利华鑫基金权益投资部副总监雷志勇对21世纪经济报导记者表达，本年是数字经济开展元年，展看将来5到10年，功绩会逐步兑现，就像地财产逐步从一个小行业到酿成国度收柱行业一样，将来数字经济也会有比力大的体量。做为一名具有财产布景的基金司理，雷志勇重视投资确实定性和稳重性，基于中看行业景气宇的比力，连系自下而上选股，精耕泛科技范畴。

在雷志勇看来，本年的经济情况将整体好于往年，无论是中游造造仍是高端造造业以及数字经济等，本年的表示都将较好。行业板块上，从景气宇来看，在高端造造板块中，储能的景气宇将会优于光伏、电动车；TMT板块中，计算机将会优于传媒、通信和电子。

“531”仓位治理形式

整体来看，雷志勇重视投资确实定性和稳重性，基于中看行业景气宇的比力，连系自下而上选股，精耕泛科技范畴，好比TMT、高端造造等。

理论中，次要从三个维度操做。起首是重点存眷财产大标的目的，而非择时。雷志勇认为股票市场整体是震荡上行的，因而只要选对财产，抉择契合国度将来鼎力开展标的目的的财产，那么股票价格将来可能率会震荡上行，所以会持久连结较高仓位运做。

其次是在中看层面上对各个行业停止比力，沿着景气宇更好的标的目的往发掘个股。基金司理需要先从大的行业中，选出更好的行业板块，因而需要借助更多的财产调研，访谈专家等手段来抉择中看行业的景气赛道，再连系景气赛道自下而上选股。

再次，在选股方面，针对行业龙头以及小而美的公司停止深进调研，优先抉择公司功绩即将迎来拐点、估值处于合理位置、股价处于合理价位的股票。

值得一提的是，在仓位的分配比例上，雷志勇根据“531”的比例停止，即在泛科技板块中逃求财产确实定性，揣度景气宇，同时在个股层面停止估值和仓位的抉择。

此中，五成仓位设置装备摆设于龙头白马和中持久逻辑较好的公司，往逃求投资中确实定性。

三成仓位设置装备摆设于小而美的公司。“小”——在市场份额占比上相对龙头白马较小。“美”包罗两个层面的含义，一是功绩即将迎来拐点；二是股价和估值处于相对较好或较低的阶段的公司。

目前，通过普遍的调研和研究发掘出一批那类“小而美”公司，分离投资构成三成的仓位。雷志勇表达，那类公司往往可能是所在行业或者个股存在瑕疵，招致股价下滑，但因为没有底子性的问题，并且有行业景气宇的加持，因而在相对低位介进停止规划。在那个战略下，假设买进的20家公司里面有12家以上的公司揣度对了，胜率约为60%，跟着那些公司的盈利幅度提拔和估值修复，股价的表示将十分亮眼。即使剩下的40%揣度错了，因为买进的位置相对好，它的跌幅是能够被上涨公司所笼盖。

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还有一成仓位设置装备摆设于科技股中的主题联动和强周期股，好比往年、前年因为芯片欠缺带来的电源治理芯片的短期发作，那部门仓位一方面能够提振组合短期功绩。别的也可以让基金司理对市场连结灵敏性，紧跟市场改变。

三条主线规划数字经济

在数据经济的财产链中，雷志勇认为根底设备的平安保障、财产数字化、数据价值的再次表现是三个比力重要的方面。

详细来看，一是平安保障。数字经济时代，数据的完全性、一致性、平安性很关键，需要在底层建立时做大量的平安保障。此中信创财产链是数字经济更大的平安底座。

二是财产数字化。对财产开展来说，当前数字化水平还远远不敷。以煤矿行业为例，对营业流程来讲，发掘设备若何实现主动化无人化，若何监控矿内瓦斯甲烷气体能否超标？那些方面目前还没有实现数字化。

数字经济时代需要在财产层面实现数字化，那渗入到消费过程中的每一个环节，那也是数字经济将来浩荡的开展空间。

三是数据价值的再次表现。在企业端，将来也能够将企业数据在脱敏后，通过合法合规的体例停止二次变现，那将是一个浩荡蓝海，此中以下两类公司值得存眷。一是拥有数据的公司，好比社交媒体、运营商、银行等。二是专门办事数据交易的平台。将来会有良多数据交易所，目前上海浦东、深圳前海已有类似的数据交易所，固然数据基数还比力小，但增速十分快。

基于此，雷志勇表达，将来会沿着三条主线来发掘数字经济的投资时机。

起首是平安，保障IT财产平安可继续开展的落脚点在于信创，当前信创财产正处在承先启后阶段，2023年是新一轮大的替代周期的初始年份。

其次是高端造造，国内造造业晋级陪伴的是配套工业软件的兴起，造造强国战术叠加CAPEX扩大周期会驱开工业软件行业景气宇上行。

最初是数据要素，跟着城镇化率增长趋缓、生齿盈利逐步衰退，地盘、劳动力、本钱要素关于经济增长的拉动边际削弱，数据要素有看成为新的关键消费要素。投资上，我们重点存眷“从零到1”和“从1到N”的环节，前者包罗隐私计算等新环节的办事商，后者包罗为公共数据拥有方供给数据治理、运营和增值的政务IT公司/自有数据的IT公司。那些环节增量浩荡，相关公司有看获得数倍的生长空间。

关于后市，雷志勇认为，本年的经济情况将整体好于往年，无论是中游造造、高端造造业仍是数字经济等，本年的表示都将较好。行业板块上，从景气宇来看，他认为本年的高端造造板块中，储能的景气宇将会优于光伏、电动车；TMT板块中，计算机将会优于传媒、通信和电子。

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