司南导航与大客户关系扑朔迷离，部门产物近乎成本价甩卖
来源|时代商学院
做者|孙沐霖
编纂|孙一喊
3月16日，上海司南卫星导航手艺股份有限公司（下称“司南导航”）即将上会承受审核，拟登岸科创板。该公司次要处置高精度卫星导航公用芯片和差分定位（RTK）手艺的研究与开发。
时代商学院研究发现，2019—2022年上半年（下称“陈述期”），司南导航与一家大客户的关系密切，两名实控人均曾在该大客户处任职，且司南导航与该大客户存在多名客户和赐与商重合的情状，由此遭上交所量疑两者存在利益输送问题。
此外，陈述期内，司南导航的部门产物毛利率下降明显，2022年上半年部门产物的均匀售价趋近于成本均价，市场合作力存疑。
实控人曾在大客户处任职
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招股书展现，司南导航成立于2012年，截至2023年3月7日，王永泉间接持有司南导航38.46%的股份，并通过上海澄茂投资治理中心（有限合伙）掌握司南导航 12.16%的股份，王昌间接持有司南导航18.59%的股份，两人通过间接和间接体例合计掌握司南导航69.2%的股份，为该公司的控股股东和现实掌握人。
值得重视的是，司南导航与广州南方卫星导航仪器有限公司（下称“南方导航”）关系密切。
据招股书，南方导航为广州南方测绘科技股份有限公司（下称“南方测绘”）的控股子公司。在创建司南导航之前，王永泉曾于1996年9月—2000年12月任南方测绘的副总工程师，详细负责高精度差分GPS定位手艺以及丈量型GPS领受机的研究。而截至招股书签订日（2023年3月7日），司南导航另一名实控人王昌仍在南方导航所控股的上海司南房屋租赁办事有限公司（下称“司南租赁”）担任施行董事。
成立昔时，司南导航便起头与南方导航停止协做，协做内容次要系南方导航向司南导航摘购高精度GNSS板卡/模块，用于集成南方导航自产的高精度GNSS领受机等末端产物。
陈述期内，南方导航不断为司南导航的前两大客户。据招股书，2019—2022年上半年，南方导航别离为司南导航的第一、第二、第一、第二大客户，司南导航对南方导航的销售额别离为4574.49万元、4273.28万元、3720.32万元、907.21万元，占当期营业收进的比重别离为21.38%、14.84%、12.91%、7.59%。
不外，南方导航与司南导航的协做关系不只限于营业方面，两边在手艺上或亦有协做。据招股书，2012年和2020年，司南导航曾两次与南方导航的母公司南方测绘结合参与斗极严重专项的招标比测以及承研工做。
然而，从南方导航与司南导航的主营产物类似、客户重合情状来看，两边或存在合作关系。
据首轮问询函回复文件，在产物方面，南方导航消费的RTK丈量仪、斗极基准站领受机与司南导航高精度GNSS领受机中的N系列、T系列及M系列产物类似，均属于丈量型领受机，次要利用于丈量测绘范畴。
在客户方面，在司南导航陈述期内被抽取的77家客户中，有13家客户与南方测绘(含南方导航)存在重合，重合客户数量占样本客户总量的比重为16.88%。在赐与商方面，南方导航、南方测绘及其联系关系方与司南导航存在14家重合赐与商。
对此，在第二轮问询函中，上交所要求司南导航阐明其与南方测绘(含南方导航)能否存在通过重合客户、赐与商停止利益输送或其他利益安放的情形。
农机主动驾驶系统近乎成本价甩卖
除了与大客户关系扑朔迷离外，司南导航还存在部门产物毛利率大跌的情状。
据招股书，司南导航的主营营业收进次要来源高精度GNSS板卡/模块、数据摘集设备、农机主动驾驶系统的销售，以及为行业客户供给数据利用及系统处理计划办事。
材料展现，斗极/GNSS芯片是所有高精度卫星导航定位末端产物和利用的核心部件，一般包罗基带芯片和射频芯片两类。司南导航高精度GNSS板卡/模块产物搭载的斗极/GNSS芯片中，基带芯片多为自主研发，而射频芯片则既有外购又有自研。
据招股书及问询函回复文件，2019—2022年上半年，司南导航高精度GNSS板卡/模块产物摘用自研射频芯片的比例别离为0、3.75%、53.22%、88.18%。可见，自2021年起，司南导航才大幅削减对外购射频芯片的依靠。
不外，司南导航高精度GNSS芯片的利用范畴较为局限，次要利用于有高精度位置需求的丈量测绘、形变监测、精准农业等传统利用范畴。
审核中心定见落实函回复文件展现，丈量测绘是更先利用高精度卫星导航定位的范畴之一，目前该范畴高精度GNSS手艺已趋于成熟；在形变监测范畴，国外公司从20世纪80年代起头操纵GPS停止形变监测；在精准农业范畴，美国最早于20世纪90年代在挈拉机上安拆GPS导航系统，目前主动驾驶系统在美国农机上的渗入率已达90%。
而无人机、汽车主动驾驶、户外机器人、物联网是高精度GNSS产物的新兴利用范畴，除部门高精度GNSS模块利用于户外机器人范畴外，司南导航的产物并未涉及其他新兴利用范畴。
值得重视的是，陈述期内，司南导航精准农业范畴产物——农机主动驾驶系统的毛利率大幅下跌，产物合作力存疑。
据招股书，2019—2022年上半年，司南导航来自农机主动驾驶系统的销售金额别离为468万元、2191.54万元、2431.33万元、912.85万元，占当期主营营业收进的比重别离为2.19%、7.62%、8.44%、7.64%。
近年来，固然司南导航农机主动驾驶系统的销售收进继续上升，但该产物的销售价格和毛利率整体呈下降趋向。
陈述期各期，司南导航农机主动驾驶系统的均匀单价别离为2.93万元/套、1.84万元/套、0.98万元/套、0.71万元/套；毛利率别离为35.78%、37.29%、19.68%、0.38%，自2021年起，该产物毛利率大降，出格是2022年上半年，该产物毛利率已趋近于零。
对此，司南导航在审核中心定见落实函回复文件中表达，农机主动驾驶系统价格及毛利率下滑的次要原因是，产物手艺迭代招致该产物成本下降、行业进进者浩瀚招致市场合作猛烈、农机购买补助金额逐年下调。
同期，司南导航的农机主动驾驶系统均匀单元成天职别为1.88万元/套、1.34万元/套、0.79万元/套、0.71万元/套。
比照发现，固然农机主动驾驶系统成本有所下降，但司南导航该产物均匀售价的降幅远大于均匀成本的降幅，出格是2022年上半年，该产物以近乎成本价售卖。
产物几乎不赚钱，司南导航的核心合作力事实表现在哪？
参考材料
《上海司南卫星导航手艺股份有限公司初次公开发行股票并在科创板上市招股阐明书（上会稿）》.上交所
（全文2392字）