司南导航：芯片外购为主利润依靠补贴，经销商净流出信披存疑
近几年国际形势动乱不安的布景下，个别国度针对性的频繁限造下让很多企业陷进“卡脖子”的窘境，加速国产化替代之路已然是箭在弦上。国产替代道路虽难但行则将至，事实只要加大科技立异力度，才有可能补足赐与链短板，削减对海外厂商的依靠。出格是在国度信息化建立的重要根底财产中，实现国产替代进口关于保障国度平安等具有重要意义。
而近期科创板上会企业中上海司南卫星导航手艺股份有限公司（以下简称“司南导航”）就曾突破了美国天宝(Trimble)、加拿大诺瓦泰(NovAtel)等公司高精度 GNSS 市场的绝对垄断，实现了斗极高精度卫星导航定位相关软硬件产物核心部件的国产化。
司南导航持久努力于 GNSS 信号的领受和处置、高精度定位算法、组合导航手艺等方面的研究，低功耗高集成度导航定位芯片、板卡/模块等根底产物的研造，相关高精度末端和系统处理计划的拓展。本次申报上交所科创板上市，公司拟募集资金55,650.16万元，别离用于新一代高精度PNT手艺晋级及财产化项目、治理与办事信息系统建立项目、营销收集建立项目、填补活动资金。保荐人（主承销商）为民生证券股份有限公司，保荐代表报酬陆能波、董加武。
芯片外购为主利润依靠补贴
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据领会，高精度 GNSS 板卡/模块属于高精度卫星导航财产链的上游关键元器件，手艺门槛较高，因而国内具备自主消费才能的企业数量其实不多。2021 年，司南导航在高精度GNSS板卡/模块产物范畴的市场占有率约为 23.67%，市场占有率较高。
毫无疑问司南导航产物具有较高的市场承认度，不外从功绩来看公司的生长性略有欠缺。招股书展现，2019年至2022年1-6月，司南导航实现营业收进别离为21,399.91万元、28,796.61万元、28,819.01万元、11,950.44万元，实现净利润别离为1,210.19万元、2,820.30万元、2,915.12万元、1,001.41万元。
可见司南导航盈利才能较弱，并且值得重视的是陈述期内公司利润对税收优惠政策以及政府补贴存在较大依靠。陈述期各期，公司上述税收优惠金额合计为733.90万元、838.46 万元、1,244.32 万元和 332.91 万元，占各期利润总额的比例为59.30%、29.24%、43.32%和 31.17%。同期，内除增值税返还以外的政府补贴金额别离为 735.18 万元、1,604.83 万元、2,349.82 万元和 679.37 万元。
并且扣除非经常性损益后回属于母公司股东的净利润仅万万出头的司南导航还要面对巨额应收账款。陈述期各期公司应收账款余额别离为9,791.77万元、14,440.51万元、15,793.28万元和13,849.24万元，坏账预备金额别离为2,208.95万元、2,016.52万元、1,637.95万元和1,396.07万元，应收账款账面价值别离为7,582.82万元、12,423.99万元、14,155.33万元和12,453.17万元。
不外好在2022年司南导航功绩有转好迹象。据披露展现当期公司营业收进33,565.02万元，同比增长16.47%；净利润/回属于母公司所有者的净利润3,690.51万元，同比增长26.60%；扣除非经常性损益后回属于母公司所有者的净利润2,258.97万元，同比增长84.11%。
只是《V财网》也存眷到目前司南导航芯片仍依靠进口。招股书展现，陈述期内公司外购芯片中进口品牌摘购额占比别离为 91.91%、85.07%、82.07%和 70.40%，占比力高。
经销商净流出信披存疑
别的，司南导航部门营业的继续性也值得存眷，陈述期内农机主动驾驶系统营业毛利率大幅下降。问询回复展现，陈述期各期公司农机主动驾驶系统均匀单价别离为29,250.29元/套、18,416.34元/套、9,835.49元/套、7,081.87元/套，同期农机主动驾驶系统营业毛利率别离为35.78%、27.29%、19.68%、0.38%。2022年上半年公司农机主动驾驶系统营业接近赔本形态，不晓得是公司以价换量仍是产物自己可继续性不高呢？
并且陈述期内该营业除毛利率下滑外，还呈现经销商净流呈现象。根据招股书展现，公司以曲销为主，经销为主的销售体例？陈述期各期，公司经销收进占比别离为30.49%、26.21%、35.47%、27.22%。此中，公司数据摘集设备的经销收进占比别离为 55.86%、52.55%、56.59%及 46.59%，农机主动驾驶系统的经销收进占比别离为 60.93%、94.54%、77.39%及 81.29%。
值得留意的是，司南导航次要经销商销售金额变更较大，新增及退出数量较多陈述期内呈现净流出情形。陈述期各期，公司经销商新增数量为 37、78、 58 和 31 家，退出数量为 15 家、29 家、54 家和 79 家，此中2022 年 1-6 月退出经销商上年收进占比 19.23%。
不只如斯，司南导航多家经销商存在突击设立的情形。此中，潍坊司南农业科技有 限公司2019年12月成立后2020年公司对其销售金额288.93万元，又在2022年7月登记；鹤岗市宝泉岭盾田农机销售处2021年3月设立，2022年上半年公司对其销售金额70.80万元，2023年2月登记；唐山树娟商贸有限公司2020年12月注册，2021年公司对其销售186.54万元；建三江司南农机销售处2022年月成立，2022年12月便登记。
此外，在信息披露方面司南导航也存在不标准情形，隐瞒经销商之间的联系关系。此中成都东英丈量仪器有限公司、成都泓量科技有限公司为间接联系关系方而公司却并未合并统计。经销商成都知寸空间测绘仪器有限公司与成都勘云精测科技有限公司也未合并披露。并且成都知寸空间测绘仪器有限公司与成都东英丈量仪器有限公司之间或也存在联系关系，而那在2023年1月配合设立了成都东英知寸电子商务有限公司。
并且，《V财网》还发现司南导航人力资本部总监高阳曾经现实掌握的上海南摩数字手艺有限公司在2022年11月登记，该公司联络德律风和邮箱一致的另一家公司棒娃园文化传布（上海）有限公司法人王海霞与公司次要外协赐与商股东苏州锋海智能科技有限公司股东王海霞同名。不知打二者是巧合同名仍是统一人呢？更巧合的是公司经销商内蒙古春粟农业开展有限公司法人王海峰、五大连池市常发农机有限公司法人王海艳...
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