名创优品的增漫空间，躲在欧美消费降级里

零售市场增长疲软叠加欧美居民消费构造改变，让名创优品那类主打性价比的零售店展获得了更多增量。

一场在欧美国度蔓延的高通胀，竟然推高了一寡中国企业的功绩。

当继续不退的高通胀率食掉了欧美群寡的工资时，消费降级也成为国外公众的第一抉择。拼多多海外版Temu自2022年9月在美国上线以来，一路攻城略地，在美国苹果和安卓利用法式商铺排名稳坐下载量第一。电子商务数据公司Marketplace Pulse的数据展现，2022年10月，Temu就已成为美国下载次数最多的购物App，超越亚马逊、沃尔玛等美国公司。

那波消费降级，也影响到了以“十元店”起身的名创优品（MNSO.N、9896.HK）。2023年2月28日，名创优品发布截至2022年12月31日的2023财年中期及第二财季（2022年第四时度）功绩。

第二财季，名创优品录得收进约24.94亿元人民币（下同），同比削减10%，环比削减10%。经调整的净利润为3.73亿元，同比增长82.1%，环比下降约10.6%。该财季名创优品集团总营收达24.9亿元，此中海外营收9.9亿元，占比高到达40%。

2022年下半年，名创优品录得收进约52.67亿元，同比下降2.9%；经调整净利润约7.90亿元，同比增长103.2%。

名创优品拿出了相当不错的利润数据，此中很多来自于海外市场的凸起奉献。跟着欧美消费市场继续改变，叠加国内消费逐步恢复，《巴伦周刊》中文版认为，名创优品的功绩在2023年会有亮眼表示。

利润大增背后：欧美消费降级让“名创优品”火起来了

蔓延欧美的高通胀，让欧美消费者主动抉择消费降级，那反而让“名创优品们”发扬出了本身的优势。

名创优品优良的利润表示次要原因之一来自海外市场的强劲增长，2022年下半年，名创优品的海外功绩能够说可圈可点。

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在门店数量上，下半年名创优品在中国的门店数量为3325家，净增加了157家店，同比增长4.96%；海外门店数为2115家，净增加238家店，同比增长12.68%。海外门店在增速和数量上都领先国内门店。

同时在GMV上，名创优品海外门店实现了反超。2022年下半年，海外门店总GMV 45.34亿元，同比增加40.46%；中国门店总GMV 45.31亿元，同比下降19.32%。

海外营业对名创优品总收进的奉献，从2021年下半年的24.7%提拔至2022年下半年的36.2%。得益于海外门店的高单店收进和毛利率，名创优品的毛利率也得到了提拔。2022年下半年，名创优品的毛利为19.85亿元，同比增加24.8%；毛利率由上一年同期的29.3%提拔至37.7%。同时国内市场起头品牌晋级，提拔产物售价，那也提拔了一部门毛利率。

名创优品海外功绩继续加强与欧美“消费降级”密不成分。过往半年来，欧美消费的构造改变表现在美国各个零售商的财报里。

3月2日，美国中高档零售百货企业梅西百货发布财报。2022财年第四时度（截至2023年1月28日），梅西百货（M.N）可比销售额同比下降3.3%。此中运动、休闲和家居软拆商品的销售额与上一年比拟有所下降。第四财季涵盖了感恩节、圣诞节等动机购物季，是美国零售商功绩十分重要的一个季度。

高端零售的销售额下跌，大卖场也遭到了冲击。沃尔玛（WMT.N）发布的财报展现，2023财年调整后的每股净利润为6.29美圆，那一数据近六年初次同比下降。而沃尔玛对2024财年（本年）的预期更为蹩脚，每股净利润的全年指引只要5.9至6.05美圆，远低于华尔街阐发师6.5美圆的预期。也就是说，沃尔玛揣测本身的净利润将持续两年下滑。

净利润下滑的重要原因是，消费者们因食物等生活必须品涨价，削减了在其他商品上的收入。而食物杂货在沃尔玛营业中利润率不高。

沃尔玛可以通过扩展食物杂货营业来连结销售增长，消费者在食物杂货上的收入是刚性的。但是那一营业的利润较低，而消费者为了包管食物杂货的摘购，又会削减在其他商品上的收入。沃尔玛被迫通过在线告白等其他体例来提拔利润率。

在刚刚过往的假日季，沃尔玛的营运利润率下降了83个基点，次要原因是打折和消费者购置的商品类型大多是利润率低的食物杂货类。沃尔玛的首席财政官约翰·雷尼表达，在食物杂货价格始末高企的情状下，购物者仍在削减购置其他商品，那也是沃尔玛做出2024财年功绩指引时考虑的因素。

雷尼强调，假设消费者仍然购置更多食物和低价消费品，本年的利润率还将进一步走弱。沃尔玛对本年美国门店的销售增速预期2%-2.5%（不包罗汽油），也略低于预期。

根据美国全国零售商结合会NRF的统计，在往年11月和12月的节假日购物季，零售行业整体销售额同比增长了5.3%至9363亿美圆，低于此前NRF预期的6%至8%的增长幅度以及预期的销售额区间。

从2022年下半年起头的零售业改变，目前看来并没有改动的趋向，美国居民抵消费的自信心仍然不敷。

美国消费者自信心指数从2023年1月的106点下降至2月的102.9点，低于经济学家揣测的108.5点。那一目标持续两个月下降，反响出消费者的悲看情感。此中除了年收进在25000美圆-34999美圆之间的消费者，其他消费者的自信心均有所下降。

受通胀的影响，方案在将来六个月内购置大件商品或游览的消费者有所削减。跟着抵押贷款利率跟着美联储加息大幅上升，消费者对买房的热情也降低了。

但美国的通货膨胀率短时间内难以下降，那使得居民在消费上的预算也会继续食紧。美国零售商对将来的观点普及悲看。从2022年下半年起头，各大零售商纷繁起头削减库存量。那也招致外需不振，影响到了全球外贸经济。

零售市场增长疲软叠加欧美居民消费构造改变，让名创优品那类主打性价比的零售店展获得了更多增量。最少对名创优品来说，欧美消费降级不算是一个坏动静。

降本增效叠加国内市场全面恢复，名创将来利润率还有上行空间

海外市场的强劲增速支持了名创优品的利润根本盘，另一方面降本增效也释放出了更多利润。

第二财季，名创优品的销售成本为14.97亿元，同比下降21.6%，较上年同期缩减超4亿元。名创优品在财报中表达，那是因为削减部门产物的成本而摘取节约办法所致。

名创优品的一般及行政开收从2021年下半年的4.32亿削减至2022年下半年的3.13亿元，次要因为人员削减以及将总部大楼的建立成本本钱化。值得重视的是，总部大楼建立成本本钱化只是将该成本往后挪，将来仍会在财政报表中表现出来。

另一方面，收益美联储加息使得美圆走强，名创优品在2022年下半年增加了0.54亿元的汇兑收益，而2021年同期汇兑吃亏0.11亿，如许因汇率名创优品也增加了近0.65亿收进。

同时名创优品的银行存款利钱也大幅增加。2022年下半年，名创优品的银行存款利钱收进从2021年的2643万元增长至6468万元，同比大增144.72%。名创优品的财政收进净额从2021年下半年的917万增加至2022年下半年的4833.9万。

在一系列因素影响下，名创优品的净利润从2021年下半年的3.38亿增加至2022年下半年7.63亿。

值得一提的是，名创优品此前备受冲击的国内门店营业也起头恢复。

名创优品表达，2022年10月、11月及12月，名创优品线下门店的均匀客单价别离上升5%、7%与7%，但门店的总客流别离下降27%、36%及34%。那招致同期销售额别离削减23%、32%及30%。

线下门店停运也让名创优品的电贸易务因物流中断而遭到影响。名创优品财报披露，第二财季受疫情影响，物流及运输办事赐与商的营业中断，“双十一”购物节的浩瀚电商订单因延迟发货而被取缔。

跟着防疫政策调整优化，市场起头恢复一般，名创优品的线下销售额快速反弹。财报表达，在2022年12月防疫相关政策优化调整后，消费者的日常生活恢复一般，线下销售额迎来反弹。2023年1月，名创优品的销售额同比增长约40%，每家名创优品门店的均匀销售额同比增长约33%。

能够看到跟着国内消费逐步好转，名创优品的国内功绩也会快速上升。国内功绩快速恢复叠加海外增量继续增长， 《巴伦周刊》中文版认为名创优品本年的功绩表示能超出预期。

2023年3月2日，兴业证券发布研究陈述，庇护名创优品“增持”评级，目标价50港元。

兴业证券认为，名创优品海外市场当地化历程不竭推进，东南亚营业有看恢复至疫情前程度，同时门店扩店加速，2023年海外开店指引为350-450家，海外收进将稳步增长。

截行3月22日，名创优品港股股价已从岁首年月的20.6港币涨至35港币，涨幅高达69.9%。美股股价从岁首年月的11美圆涨至17.64美圆，涨幅高达60.36%。

文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 墨琳

编纂 | 林一丹

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