洋葱退市之后，还能走多远？

做者 | 欧锦

编纂 | 林比利

2023年开年，洋葱集团败走美股的动静风行一时。因洋葱集团已低于纽交所的继续上市原则，1月3日，纽交所正式通知洋葱集团，已决定启动法式将该公司的美国存托股票摘牌。

公开材料展现，洋葱集团创建于2015年，旗下营业为洋葱O'Mall电商、洋桃跨境赐与链和洋货百科三大块，营业涵盖全球品牌孵化及跨境曲卖电商。

2021年5月7日，洋葱集团在纽交所正式上市，成为国内“操行生活品牌平台第一股”，上市首日市值6.47亿美圆。

现在上市不敷两年，洋葱集团就悻悻退市，令人唏嘘。

梳理洋葱集团开展汗青，其踩着跨境电商的盈利期成立、上市，但内在问题始末无法回避。2016年，洋葱集团开创人李淙曾因销售假药被判刑；2017年，洋葱集团也曾因销售冒充伪劣化装品而被罚款。成就洋葱集团的“KOC（关键定见消费者）曲销形式”陷进无意义裂变，2021年至今，其GMV（总成交额）、营收同比均大幅下滑，而且继续吃亏。

从此前的当当、聚美优品，再到现在处于退市边沿的云集、寺库、蘑菇街……洋葱的跌落不是第一个，也不会是最初一个。

而过往两年，疫情叠加消费情况的变迁，跨境电商行业风云突变，身处漩涡中的选手都在挣扎，那也让很多用户和投资者起头担忧洋葱集团的将来。

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功绩下滑，活动欠债逐年增加

2015年，跨境电商的春风吹起，从付出关税、保税政策到通关流程都呈现了盈利。

也恰是那一年，李淙正式兴办洋葱，早期靠着做跨境曲卖起身，后期公司通过线上商城及KOC流量矩阵、三方渠道及线下实体营业为消费者供给办事。

在鼓吹口径里，洋葱集团已经与全球4000个品牌达成协做，运营7万个单品，品类包罗美妆、保健、育儿、食物、个护等23大类。

一边掌握着商家和货品，另一边洋葱集团通过KOC（关键定见指导）妥帖形式卖货，快速增长。所谓的“KOC形式”就是邀请用户成为平台的KOC，让他们通过社交东西或场景，操纵小我社交圈的人脉停止商品交易和供给办事。从某种意义上来说，洋葱集团的KOC形式很像现在各人口中的“主播带货”。

CIC陈述展现，按2019年的总营收计算，洋葱集团是中国第十大操行生活品牌平台之一；按2019年线上跨境零售所产生的GMV计算，洋葱集团在国内约30家供给进出口操行生活品牌营业的跨境平台中排名第五。

行业排名靠前，也让洋葱集团赚的盆满钵满。招股书展现，2018年-2020年，洋葱集团营收别离为18.05亿元、28.51亿元、38.11亿元；同期净利润为-9440万元、1.03亿元、2.09亿元，利润增幅超越100%。

转折呈现在2021年，那一年洋葱集团营收25.57亿元，同比下降32.9%。而且大幅吃亏，净利润-3.56亿元，同比下降269.9%。

而最新发布的2022年半年报展现，洋葱集团核心功绩进一步下降，当期营收8.5亿元，同比下降37.71%，吃亏幅度虽有所收窄，但净利润仅录得-1.32亿元。GMV也有明显下降，比拟上年同期的超15亿元，2022年上半年GMV仅有9.8亿元。

其实运营功绩下滑早有伏笔，2021年洋葱集团运营活动产生的现金流净收进为-3.56亿，同比增速-269.9%，销售及治理费用却大涨到9.02亿元，同比大涨69.19%。“出多进少”的情状间接推高公司欠债，2021年公司总欠债4.71亿元。到2022年H1，欠债略有下降，但仍高达3.77亿元。

根据最新财报，截至2022年H1洋葱账上现金及现金等价物共有1.62亿元，而同期净利润-1.32亿元，若以此推算，公司的资金储蓄远不敷以支持“烧钱”的速度，很快就会陷进坐食山空的窘境。

高库存惹的祸

进进2022年后，因为疫情的影响，洋葱集团运营情状更进一步恶化。2022年半年报以至挈到近日才公开。

2023年1月3日，纽交所决定启动法式，将洋葱集团的美国存托股票摘牌。截至1月6日收盘，洋葱集团股价为0.238美圆/股，总市值仅为2501万美圆，间隔其时在纽交所上市时的发行价7.5美圆/股已经蒸发超96%，能够说是惨败。

网经社电子商务中心收集零售部高级阐发师莫岱青表达，洋葱集团被启动退市法式的原因在于功绩不睬想，市值严峻缩水。从上市以来，洋葱集团市值缩水严峻，未被本钱市场承认，最末走向退市之路也是形势所致。

一位电商从业者阐发称，洋葱的形式比力特殊，一边需要本身存货，另一边还要依靠KOC销售，那两者中间可能存在信息差进而招致洋葱的库存不断偏高，让企业的资金运转呈现困难。

财报展现，截至2022年Q1洋葱集团有价值5.91亿元的存货，到了H1完毕仍然是5.91亿，三个月的时间存货并未削减。为了消化掉那些库存，2022年H1洋葱在销售环节投进了大量资金，当期销售及治理费用到达2.83亿元，比Q1的1.42亿元同比翻了近一倍，但从成果来看收效甚微。

在另一端，洋葱集团KOC的“带货”才能也鄙人降。数据展现，2019年至2021年平台上的KOC数量由49万增加至75万，而对应的销售额却从35亿元降至26亿元。

到了2022年H1，在洋葱集团75万的KOC中，只要41万是“活泼KOC”，即有卖掉1件货的东家。换句话说，有超越30万KOC没带来1件订单。

落井下石的是跟着周期耽误，假设存货不断没有显著少的话，洋葱集团的资金压力将大幅提拔，最末可能要靠平沽回本。

图源：新浪财经

蹩脚的功绩表示，招致了部门投资机构“清仓式”出逃。2021年最初一天，Tower Research Capital LLC、Virtu Financial LLC、Morgan Stanley-Brokerage Accounts三家机构清空了手中的洋葱股票；2022年3月，Penserra Capital Management, LLC和Renaissance Technologies Corp也清空了手中的洋葱股票。

而退市后，洋葱集团品牌势势必遭到必然影响，继而影响客户相信度和产物销量，让本来捉襟见肘的资金池愈加紧迫。且退市后募资难度将进一步加大，在高欠债、低利润率的情状下，如若没有更多的资金注进缓解，则有可能陷进暴雷风险。

贸易形式暗躲风险

市值蒸发、投资机构出逃只是表象，洋葱平台自上线以来，更大的问题来自营业自己。

起首，洋葱的体量太小。

根据易看阐发发布的《中国跨境进口零售电商市场季度监测陈述2022年第3季度》，行业前三名天猫、京东、考拉占据近85%的市场份额，而洋葱只能和其他浩瀚敌手配合争夺1.1%的份额。

图源：易看阐发

并且，洋葱集团所在的进口电商赛道不断被视为垂曲品类平台，能获得较好的用户粘性，所以也是各综合电商平台的必争之地。阿里、京东等头部企业凭仗本钱、流量、赐与链等优势，狂揽海外品牌和中国用户，履历多年合作行业已经开展到寡头时代。

2020年疫情以来，因为国际航班运力削减、口岸清关时效大幅拉长招致进口电商赐与链受阻，进一步加速了中小平台出清。据媒体数据，2018-2022年，共有18家和跨境进口电商有关的平台关停或转型，包罗走秀网、HIGO、海全国、享逛商家版、GMALL全球购、乐吾淘、人人优品等。在此布景下，昔日海淘元老洋船埠也被曝“暴雷”，挈欠货款高达2亿元。

其次，KOC形式被量疑。

洋葱集团的“KOC曲销形式”将平台上的用户分为三级——“朝上进步东家”、“荣誉东家”和“会席办事商”。详细而言，用户交1000元加盟费就能成为“荣誉东家”，可获得每个订单70%的利润，约为销售额15%-20%。也能够抉择交1万元成为“会席办事商”（2020年为2万），能够获得每个订单100%总利润。“会席办事商”每胜利招募一名“荣誉东家”，可获1000元奖励；每招募一名“会席办事商”，可获得2000元的鼓励。

那个层级设想巧妙的处所是，比拟于昂扬的线上流量费，通过KOC妥帖几乎不需要什么流量成本，还能获得加盟费。不外短处也很明显，固然它只要两个层级，在必然水平遁藏了法令风险，但仍然被良多人量疑是“微商加盟形式”的翻版。

另一方面，那些KOC奉献的GMV也在降低，2018-2020年，单个KOC奉献的GMV从8131下降至7767元，降幅超越4%。7700多元的单个KOC GMV奉献只比头部电商企业阿里、京东的单用户GMV略高，换句话说，那些KOC的价值已经非常单薄以至只比一个用户略高。

再次，打造自有品牌不胜利。

李淙曾分享关于品牌的理解，他把品牌分红三类，别离是顶级品牌、优良KA品牌，和自有品牌。此中，自有品牌指洋葱集团自创品牌，是根据平台消费者数据推出的精准称心年轻人需求的品牌，且有看带来更高的毛利润。

事实上，早在上市前，洋葱集团就在招股书中表达IPO所募资金净额的约50%用于培育提拔自有品牌和开展战术协做伙伴关系。2018年，洋葱集团起头内部导流拔擢本身品牌商品，从2018年的百万元级别快速增长至2020年的5000万，而且2021年H1到达3200万元（同比增长240%）。但是本身品牌销量的增长并没有换来毛利率的进步，2021年H1公司的毛利只要1.56亿元，而2020年同期为2.53亿元。

况且培育提拔一个品牌需要浩荡的资本和耐烦，洋葱集团一会儿做了30多个品牌，必然水平上分离了资本，招致至今也没有打出一个标杆性品牌。

洋葱集团投资及并购的潮红品牌（部门） 图源：洋葱官网

最初，赐与商存出走的风险。

据一位与洋葱有协做关系的品牌方表达，因为前有贝店暴雷后有洋船埠欠款，现在洋葱退市的动静传出，即使洋葱的回款一般但本身也在考虑协做的不变性问题。

另有行业内部人士爆料称，2022年洋葱平台日GMV仅有100万，肃清强绑缚的定成品牌外，其余品牌销量下滑严峻，将来或许会招致部门品牌商家因销量问题不再续约。

据网上公开信息，GMV下滑后，洋葱平台上的“顶流”也不能不另谋高就，号称洋葱第一跨境团队被曝率领团队出走，并推出了小法式商城“吉享物PLUS”。

从某种水平来说，洋葱集团受益于微信流量盈利，但跟着互联网流量见顶，短视频、曲播电商等的挤压，属于微商时代的“分销”弄法逐步过时。

颠末时代的挑选，有些平台必定会被消费者放弃，它们要么困难求活要么转型重来。而今，站在十字路口的洋葱，贸易形式正逐步失往弹性，将来若何自救是值得整个团队根究的问题。

总结

放大来看，与洋葱集团成立于统一期间的敌手们也过得不如意。

2019年淘集集曾被来自全国的商家上门催讨货款；2021年8月贝店挈欠货款事务被曝出，欠款累计超越2亿元，涉及1400多名商家；还有火爆一时的今日爆团，因为其形式涉嫌组织传销，被上海市市场监视治理局依法做出惩罚。

而跨境电商也是重灾区，丰趣海淘早已停行运营、考拉被阿里收买、洋船埠被曝出“人往楼空”、蜜芽APP停服、趣店“万里目”上线不到一个月就进进“清库存”阶段……

与他们比拟，洋葱集团虽有上市公司的帽子，但处境也不乐看，比年吃亏、欠债高企、形式隐忧等无一不在挑战着公司的命脉。

先于洋葱退市的聚美优品或许就是一个失败的例子。2020年私有化的聚美优品，退市后几乎鸣金收兵，官方微博比来一条更新停留在2021年5月，官网固然能够翻开，但商品已无法下单和付出。昔日的“美妆电商第一股”，现在已陷进“瘫痪”。

电商行业正在由增量市场变成存量市场，低成本拉新的故事已成往事，在存量合作期间，留住老用户比获取新用户更重要。那些可以连系新兴形式，不竭更新迭代、有赐与链积存、以动销为核心的平台，才气在行业的逐渐晋级中留下来，被消费者实正承受。

*本文基于公开材料撰写，仅做为信息交换之用，不构成任何投资定见