暴雪国服停服，国游瓜分空白市场，监管边际改进，游戏股预期估值修复

红周刊 特约 | 墨晓榕

跟着版号发放常态化、宽松化，监管政策边际改进，叠加14年的暴雪国服正式停行办事，其空白市场将被瓜分，游戏股景气宇继续上升，投资拐点闪现。

2月1日，网易暴雪游戏客服团队发布《网之易关于暴雪游戏产物运营到期开放退款的阐明》称，在中国大陆地域由上海网之易收集科技开展有限公司所运营的《魔兽世界》《炉石传说》《守看前锋》《暗黑毁坏神 III》《魔兽争霸 III：重造版》《风暴英雄》《星际争霸》系列产物，正式于2023年1月24日0时末行运营。因为网易与暴雪协做协议到期，暴雪系列游戏国服已于1月24日0时停服。

与此同时，2023年1月有88款游戏获得审批，叠加往年12月获批的84款，两个月游戏版号获批172款连立异高，而在2022年11月份中国游戏收进同比拐点已初现，叠加14年的暴雪国服正式停行办事，其空白市场将被瓜分，跟着版号发放常态化、宽松化，监管政策边际改进，龙头腾讯控股已创出416港元的反弹新高，游戏股景气宇继续上升，游戏板块预期估值修复，投资拐点闪现。

版号发放常态化宽松化

多项陈述稳预期提自信心

数据展现，截至2023年1月17日，国度新闻出书署发布今年首批国产游戏版号88个，涉及腾讯控股、网易、祖龙娱乐等重点公司旗下流戏，对国内游戏开发商和玩家都是一个利好信号。

从年维度看（图1），2022年共有512个版号过审（12月包罗44款进口版号），同比削减约31%。再往前逃溯版号审批进度，2020年有1408个，2019年有1570个，停发9个月的2018年仍有2105个，总量闪现逐年削减并在往年到达低点。

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但从月维度看（图2），以12个月来算，2022年的月均过审版号约42个，2019至2021年别离是130个、118个和64个。2022年4/6/7/8/9/11/12月别离下发45/60/67/69/73/70/128个，版号发放数量呈逐渐上升趋向。

比拟之前几批版号情状，数量的增加表白了官方在版号发放上推行常态化的政策。版号名单中的《逆水冷》增报手游版号，明白多端增报无需二次过审，版号审核趋势宽松化。

游戏行业政策也存在边际改进预期，人民日报官方网站人民网此前曾发布《人民财评：深度发掘电子游戏财产价值机不成失》，从头定义了电子游戏财产的价值，有助于行业不变预期，进步自信心。

同期，中国音数协游戏工委发布了《2022中国游戏财产未成年人庇护停顿陈述》，指出已进一步处理未成年人游戏沉浸问题，未成年人游戏监管预期对市场的影响削弱。随后续重点产物正式上线，行业景气宇将进一步上升。

网易暴雪14年协做末行

国产游戏瓜分空白市场

岁末岁首年月，关于游戏玩家和游戏板块最存眷的行业“炸雷”或是网易与暴雪“两个七年之痒”的完毕。

根据网易通知布告，其代办署理的暴雪系列游戏于1月24日起，在中国大陆市场的所有运营正式完毕，网站登录、游戏办事器及客户端下载都被封闭。自2008年起，网易与暴雪协做长达14年，在将近两个月的协商后，两边因一些关键性条目未达成一致，完毕了协做关系。

暴雪表达，在积极与国服地域潜在发行协做伙伴停止洽商。但进口游戏改换代办署理需要从头停止版号的审核，暴雪旗下流戏的数量较多，且进口游戏版号审批时间较长，能否有新代办署理情愿接手那一难题有待商榷。根据本年1月最新公布的进口游戏版号展现，颠末了547天才有45款进口游戏拿到了版号。

更何况，本次正式过审的版号既有《宝可梦大集结》等多款海外热门游戏，又有腾讯的《醒觉破晓》等遭到市场等待的游戏。那些高量量游戏有看占据暴雪系列游戏在国内市场合留下来的空白，暴雪系玩家在此期间可能会转向其他游戏。

游戏行业生长性持久看好

渗入率仍有提拔空间

游戏行业渗入率处于提拔过程，而且仍有必然空间。据申万宏源研究引用伽马数据等平台信息，2009年到2021年间，国内游戏用户渗入率（游戏用户/总生齿）从9%提拔至47%，横向比照美、日等兴旺国度，用户数量的潜在增漫空间仍然浩荡。国内游戏行业付费程度将来陪伴着经济的继续好转、人均可收配收进的进步，或许会有发作的可能性，带动游戏ARPU提拔。

持久看，游戏行业生长性较好。

但相关公司过往股价表示其实不尽如人意。以行业龙头腾讯控股为例，做为游戏板块的龙头上市公司，是浩瀚游戏企业的一个缩影。股价自2021年2月起继续下跌。

那背后可能与行业内公司的收进下降有关。游戏工委数据表白，2022年中国游戏市场现实销售收进约2658.84亿元，同比下降约10.33%；游戏用户规模削减约0.33%。自研发产物国内收进同比削减约13%，海外收进同比削减约3.7%。手游收进初次呈现负增长，且到达了14.4%之多。

而究其素质，与游戏内容赐与不敷有关。赐与端看，2021到2022年间暂停发放版号招致各厂商的产物上线周期拉长，企业短期回本无看。即便是头部企业，也只能牵强依靠老玩家支持，而且面对客户流失的窘境，同期，二三线企业则运营困难。

优良赐与集中推出

游戏板块估值有看修复

当前，影响行业开展最关键的变量——版号发放节拍——已经起头有所放松，做为典型的赐与创造需求的行业，浩瀚优良赐与的上市，将刺激需求的发作。此外，又恰逢暴雪系游戏暂时让出部门游戏市场和玩家，天时人地相宜皆备，相关企业有看借此“东风”，实现营收的新一轮增长，游戏板块有看估值修复。

龙头公司腾讯股价已经有所表现。往年10月以来，腾讯股价起头有必然上升，截至2023年1月26日，腾讯收盘价为416.6港元，3个月内区间更大涨幅到达220.86%。

此前股价低迷反映了游戏版号收缩和未成年庇护等政策预期，当前预期正在改进，相关投资时机亦在演绎。目前根本面维度的利好因素频发，股价对利空因素逐渐脱敏，游戏公司的功绩确定性加强，驱动了游戏板块预期估值修复。但市场或未足够预期监管边际改进空间，游戏股估值仍在底部区间。

关于企业而言，版号政策固然边际好转，但仍要谨记聚焦内容、操行取胜或许才是持久可继续开展的关键所在。

版号发放是游戏产物上线前的一个环节，从久远来看，获得版号一定是一个利好因素，但产物实正落地的时间取决于后期的研发测试等情状，短期内对公司功绩的影响动力不敷。

因而，游戏企业做为玩家的办事端，合作中应该仍以“操行”取胜，聚焦精品。通过5G、虚拟现实等立异手艺，深进财产开展态势，加大研发投进，提拔产物贸易化潜力。

（本文已刊发于2月4日《红周刊》，文中看点仅代表做者小我，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例阐发，不做买卖选举。）