游戏板块继续火爆，游戏动漫ETF涨超6%，本年以来涨超80%

4月12日，游戏板块大幅拉升。截至发稿，冰川收集20%涨停，富春股份涨超15%，紫天科技涨超13%，昆仑万维涨超11%，奥飞娱乐、邦本文化、名臣安康、游族收集、慈文传媒、完美世界、凯撒文化等均10%涨停。

ETF方面，截行至4月12日14:30，华泰柏瑞游戏动漫ETF、华夏游戏ETF、国泰E游戏ETF今日盘平分别上涨6.60%、6.50%、6.33%，国泰游戏沪港深ETF、浦银安盛游戏传媒ETF别离上涨4.69%、2.60%。

本轮游戏板块的大幅上涨次要有三重逻辑。

第一，窘境反转。前期监管压制、版号停发、未成年人防沉浸等整顿办法对行业根本面和估值都构成了较大压制，当前监管压力明显减轻，常规化通明化的监管将成为行业运行的根本规则，板块具备超跌修复逻辑。

第二，游戏是AI手艺较易落地的行业。游戏行业由内容驱动，同时又以手艺平台做为载体，亟需降本增效，AI手艺的开展好像“久旱逢甜露”。

从降本层面看，游戏是文本、图片、音频、视频等多种内容形态的集大成者，造造复杂，成本高。而AI手艺的介进，能够使得游戏的开发时长、开发人员数量都有削减，能够快速降低游戏公司的成本。

从增效层面看，因为游戏造造复杂、周期长，以致内容消费周期远大于消耗周期。如《荒野大镖客》等3A高文，研发周期普及超越5年，而游戏内容时长不超越100个小时。又如《原神》等头部手游，约5~6周更新一次版本；更新后游戏排名凡是会上升，但1周后又会呈下降趋向；即，新版本的造造周期约5~6周，但新内容仅约1周就可消耗完。因而，提效的最重要的感化不只限于降本，而是产出更多新内容以实现供需婚配，从而加强玩家的粘性、提拔玩家付费程度。

目前，降本停顿最明显的集中在美术环节的提效上：部非分特别包美术公司已起头大量裁撤原画师，外包公司次要工做已从原画设想逐渐转为对AI素材停止人工调优。一个中等游戏项目团队本来一般需装备10+美术人员，在此根底上还需外聘外包美术团队；目前装备3~4名美术人员即可。按美术成本约占游戏总成本的40%预算，单AIGC对美术环节的提效就可削减约10%~20%的总成本。

第三，版号的加速发放，改进了游戏行业的供需格局。在之前的几年里，因为版号的限造，游戏赐与端不断放不出产物。跟着本年版号发放进进常态化，不只前期积压的部门游戏将在本年密集发行，一些新游戏也能够提上日程，整个游戏行业的赐与端就进进了良性轮回。

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游戏在从低估走向了合理的估值后，又起头逐渐预期新的生长空间，一次性持续演绎三个阶段的逻辑，那就是游戏板块涨幅较大的原因。

据巨量算数数据展现，2023年1月抖音端游戏内容消费与上月比拟有显著的增幅，以日均播放量目标来看，环比增长12.7%。此中，休闲类游戏增幅更大，环比劲增122.5%，MOBA、射击和角色饰演类游戏内容播放量环比增长率别离为8.3%、12.4%和8.2%。

《2023年第一季度海外市场中重度手游买量看察》陈述数据也展现。一季度，微信小游戏投放产物数超越5400个，同比涨幅近8倍。

别的，《互联网告白治理办法》将于2023年5月1日起施行。为实在庇护告白市场次序，庇护消费者合法权益，鞭策互联网告白业继续安康开展，《办法》中对收集游戏告白的投放要求做出了愈加严厉的规定，有利于市场的久远有序的开展。

目前市场上共有5只游戏相关ETF，此中华夏中证动遨游戏ETF规模更大，高达27.44亿元，跟踪中证动遨游戏指数。

中证动遨游戏指数仅有29只成分股，均为动画、漫画、游戏等相关细分娱乐财产的上市公司。

值得重视的是，近期不竭有资金借道华夏中证动遨游戏ETF规划游戏板块，截行至4月11日，该ETF基金份额本年以来累计增加高达11.71亿份。

本轮游戏行情上涨速度极快，力度也十分大，时至今日，游戏ETF本年以来涨幅已超80%，市场已然起头担忧回调风险。

国泰游戏ETF基金司理徐成城表达，游戏行业全年连结乐看，看好AI本色性改动行业。此外版号常态化发放+娱乐消费闪现苏醒态势，估量大部门公司下半年起头兑现增长。游戏行业的估值在过往几年已经调整到位，所以弹性十分大。不外板块当前涨幅较大且行业颠簸性高，短期有回调压力，定见投资者逢低、分批、屡次规划，掌握持久的投资时机。

华夏中证动遨游戏ETF基金司理徐猛认为，近期游戏板块大幅上涨，估值程度提拔较快，目前动遨游戏指数静态市盈率73倍，位于近三年相对高的程度，远低于汗青更高的估值程度。游戏板块快速上涨后短期存在必然的回调压力，板块后续增长动力将回回游戏行业本身量量的开展，叠加新手艺周期的驱动，游戏板块仍具备中持久向上动力。

华西证券认为，游戏公司通过AI降本增效素质是存量博弈，但假设能造造新的付费点（玩家从为道具和皮肤付费，转向为AI带来的随机体验付费），游戏行业的估值空间将进一步提拔。