54岁“江西老表”的生果店上市了，市值超90亿元
全国网商 王卓霖
编纂 李丹超
20多年前，《深圳商报》登载了一则山东红富士苹果的推销告白，称只要一个德律风就能送货上门，售价比市场价还廉价30元。一时间，来自市民和生果商的订货德律风川流不息，商家的20多辆货车都来不及配送。
那个打告白的人喊余惠勇，彼时他还供职于一家食物果蔬销售公司。现在，在生果零售市场摸爬滚打多年的他，末于将一手创作发明的“生果店”送上了本钱市场。
今天，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（以下称“百果园”，股票代码：02411）在港交所上市。截至10点，百果园股价6.7港元，较发行价5.6港元有所上涨，市值106亿港元，约合人民币91亿元。在2022年胡润百富榜中，余惠勇、徐艳林夫妇以55亿元财产排名1127位，财产较上一年增加25亿元。
固然来自重庆的洪九果品已夺先拿下“中国生果第一股”，但从营收规模和门店数量看，百果园仍是国内生果零售行业头把交椅。招股书展现，2021年百果园营收102.9亿元，净利润2.2亿；截至目前，旗下多品牌门店共计5645家。
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百果园在2001年成立于深圳，2002年开出第一家生果专卖店，至今已走过22年，是一家规划全财产链条的大型连锁企业。目前，百果园的加盟比例超99%，且八成的营收来源于加盟店，其特殊的加盟形式常被市场热议。
此外，《全国网商》发现，百果园与加盟商的关系很微妙：一方面收取加盟费和包管金，一方面又向加盟商供给贷款等财政撑持。在业内人士看来，如许的形式“存在隐患”。
中国生果零售市场素有“南百果、北鲜丰、西洪九”的说法，现在三巨头中已有两家顺利上市，仅剩鲜丰生果仍在勤奋冲刺。据弗若斯特沙利文，估量到2026年，中国生果零售市场的规模将超17000亿。
对百果园来说，上市只是个新起头，要食下那个浩荡且难赚钱的市场，余惠勇和团队还有良多问题需要破解。
3年赚了5亿，毛利率低于行业均匀值
余惠勇是江西人，本年54岁。他曾说，卖生果是“俯首捡钢镚”的生意，赚不到大钱。
招股书展现，2019年-2021年百果园营收有所增长，别离为89.8亿、88.5亿和102.9亿；净利润别离是2.48亿、0.46亿和2.21亿。三年赚了5亿，2020年赚的不及其他年份同期营收的零头。
毛利率方面，百果园三年均匀毛利率为10%。而据安信证券研报，生鲜电商行业均匀毛利率在15%摆布。相对来说，洪九果品的表示好一些，其2019年-2021年三年赚了近20亿，均匀毛利率在17%。
二者都是卖生果，且2021年营收规模几乎一致，净利润却相差较大，回根结底是途径差别——百果园依靠加盟，洪九果品依靠整合赐与链。
从定位来看，百果园是生果连锁零售，从种植消费、摘摘物流到末端销售，全链路营业笼盖，不只要挠上游，还要负责监管5000多家加盟店，治理成本浩荡，赚钱难度变大。而洪九果品饰演分销商角色，以端对端形式规划赐与链根底设备收集，面临的客户多为批发商、商超、新兴零售渠道，销售链路更短，利润空间更大。
在百果园之前，中国稀有大型生果连锁业态，因为原则化的连锁和非原则化的生果之间存在矛盾。对此，余惠勇反而很冲动，认为百果园假设做成了，那就是行业第一。他曾对外“表决心”，“我们不胜利是我们的问题”，认为“最初的合作必然在赐与链”，需要一个持久搭建和积存的过程，并起头摸索处理原则化和赐与链的两大问题。
余惠勇
余惠勇称，百果园2003年就把次要精神放在赐与链上，努力于笼盖“摘-运-分销-零售”的多环节财产。
好比自建种植基地、全国多仓形式等中上游赐与链规划，让百果园将损耗掌握在5%以内，低于行业35%到45%的均匀损耗率。
再好比下流零售端，百果园积极规划门店数字化运营治理系统和品牌会员数字化运营系统。据悉，此次上市募集的资金净额，约25%将用于晋级和改进那套系统。
2015年，百果园还成立了行业第一个全品类生果果品原则系统。同时把生果原则分为招牌、A、B、C四个品级。此中，招牌级及A级生果售价及利润率较高，2021年占到营收的70%。
与此同时，余惠勇还提出“要像麦当劳一样卖生果”，引进特许运营形式，立下“均匀每10天开一家店”的目标，在全国赛马圈地。
加盟是把双刃剑，营收占比超八成
在往年一次面临媒体摘访时，余惠勇认为，“连锁企业要把规模做大，必然离不开加盟，加盟的魅力在于整合社会资本，实现从零到一再到无限的连锁效应。”
虽然门店治理原则是白纸黑字写在规章中，但最末落实到每个门店，以及消费者拿到手的环节，链路中的不确定性因素仍有良多。在黑猫平台上，与百果园相关的赞扬有近2000条，问题多集中在虚假鼓吹、食物行量、办事立场等方面。
往年5月，一则“百果园致歉”的话题冲上微博热搜。工作起源于B站up主“内幕纠察局”发布的一个暗访视频，两家百果园门店店员在处置果切产物时，将变量生果做功效切，销售发霉生果。视频发布后，很多消费者反应在百果园买到过发霉生果。
对此，百果园在次日凌晨告急发布阐明，公布了事发的两家门店，称“孤负了各人的相信”，并发布了整改办法。上海市消保委则点名百果园，称近年来，良多损害消费者合法权益行为都与加盟店相关，品牌不克不及一味逃求扩大速度，而疏于对加盟店的治理和监视。
招股书展现，目前百果园有5645家线下门店，遍及全国22个省市的140多个城市，门店数量行业第一。此中5626家为加盟门店，其余19家为自营门店。所有加盟门店中，4576家是自行治理的加盟门店，1050家为拜托治理的加盟门店。
百果园官网公布了两种加盟形式，别离需投进27.7-29.7万元和8.5万元。除往前期固定收入，如加盟费、选址评估办事费、商品预付款、包管金等，百果园总部还会根据门店所在城市和月销售总毛利程度，每月收取必然比例的特许运营资本利用费。2019年-2021年，加盟门店为百果园带来的营收占比均超80%。
加盟店与百果园是利益配合体。为了树立身牌诺言，百果园鼓舞员工加盟开店，2021年就有67个前雇员加盟商运营着115家加盟门店，奉献的营收占比1.1%。
据公开信息，在日常运营中，百果园区域督导司理会按期查抄门店外看、产物陈列、别致度、订价等，还会礼聘第三方人员奥秘随机看望查抄，并将成果纳进加盟商评估系统。
假设加盟商“没钱开店”，百果园以至供给贷款办事。早在之前，百果园就开设门店及门店继续运营及扩展的加盟商供给无息贷款。截至2018年12月31日，百果园向320家加盟商运营的502家加盟门店发放无息贷款，同期未了偿结余总额7060万元，现已结清。
2019年之后，百果园就新加盟门店向加盟商申请人供给有息贷款，贷款用处仅限于相关加盟门店日常运营，包罗与门店员工薪酬、租金、拆修和购置设备有关的费用和成本。贷款利率为每年约4.75%。截至2022年6月30日，未了偿结余总额超1.9亿。
加盟是把双刃剑。业内人士认为，本钱市场对那种连锁加盟形式相比照较喜爱，属于轻资产操做，扩大速度快，贸易想象空间更大。但果切事务只是冰山一角，5000多加盟店存在隐患。加盟店的一举一动又会间接影响到消费者的品牌相信，也成为本钱看察品牌监管实力的切面。
线下单店营收“腰斩”，从人货场觅觅新时机
2021年，百果园在一二线开店以外，把43%的新店开在了三线及以下城市，加密下沉市场的占有率。
高速且密集地开店，敏捷扩展了品牌影响力，但也稀释了单个门店的流量。最间接的表现就是单店营收下滑。此中，下滑最快的是规划在一线城市的门店，2019年单店收进305万，2022年6月“腰斩”为149万，不及此前一半。二线和三线城市的单店营收也从170万和190万，降至90万。
对此，百果园在人、货、场三方面做出了多种测验考试。
早期，百果园依靠进口生果和高端国产生果打响声誉，孵化特色品类和品牌。例如猕宗猕猴桃、红芭蕾草莓、良枝苹果等31个自有品牌和销量爆款。2020年，百果园推出了生鲜营业“熊猫大鲜”，销售蔬菜、鲜肉及海鲜产物、粮油、乳成品等。
百果园开展生鲜营业，一方面能进步本身赐与链和渠道的操纵率，另一方面能用预售自提的形式为门店引流。同时，百果园还给生鲜品类设置了原则，例如“三个零”蔬菜，以期复造生果零售的打法。2021年，其生鲜营业的营收超2亿，占比2%，同比增长62%。
2018年起头，百果园就启动了付费会员方案，年费套餐分为99元和199元，可享受若干额外权益，如优惠券、折扣券、免费品尝时机等。招股书展现，目前百果园付费会员超94.6万名，另有通俗会员7300万名。
2021年，百果园付费会员比拟非付费会员在月度购置频次和消费额上别离提拔约140%和160%。据弗若斯特沙利文材料，2021年百果园会员的整体复购率为49%，在生果专营零售企业中位列第一。
除了高净值付费会员，目前零售门店的店长还运营约2.24万个基于门店的微信群，与超越870万微信社群粉丝停止实时互动、交易和鼓吹。
线下门店之外，百果园还在线上渠道构建了销售系统。例如手机App、微信小法式、支流电商平台门店及社交商务平台，与第三方外卖平台达成协做等，运用新零售渠道停止销售。此中，百果园天猫期间店粉丝量68万，爆款车厘子月销超2万件。2021年，线上渠道达成营收3.2亿，占比3.3%。
综合来看，中国生果零售行业高度分离，百果园也仅占1%，行业前五的规模加起来，也只占了3.6%的市场份额。从久远来看，无论是“三国杀”仍是百家争喊，是夫妻妻子店仍是上市公司，卖生果那门刚需的生意，仍有较大市场。
早在2016年，余惠勇就定下了浩荡目标：在2020年开出1万家店、年销售额到达400亿元。现在看来，离目标还相距甚远。上市之后，一路赛马圈地的百果园仍是得回头，处理毛利率低、单店营收下滑、加盟店监管等问题。