东吴证券：春节档预售表示亮眼 看好板块盈利、估值双修复时机

投资要点

春节档预售整体优于往年同期，佳做云集表示可期。截至2023/1/18,2023年春节档共7部影片定档，《满江红》《无名》《流离地球2》《交换人生》《熊出没·伴我“熊芯”》《深海》6部定档大岁首年月一（2023/1/22），《中国乒乓之绝地还击》定档大岁首年月三（2023/1/24）。截至2023年1月18日晚21点，春节档预售总票房达2.9亿元，此中《满江红》《无名》《流离地球2》累计预售票房别离为7852、7790、7025万，位列前三。根据猫眼数据，2023年春节档预售票房破1/2亿别离用时约1.5/3.5天，用时均短于2022年春节档的2.5/4.5天，预售票房加速破亿。我们认为2023年春节档定档影片题材丰富、阵容强大，《满江红》（古拆悬疑片，张艺谋导演，沈腾、易烊千玺领衔主演）、《无名》（谍战片，程耳导演，梁朝伟、王一博领衔主演）、《流量地球2》（科幻片，前做斩获近47亿票房）、《交换人生》（喜剧片，雷佳音、张小斐、张宥浩领衔主演）、《熊出没·伴我“熊芯”》（亲子动画）、《深海》（动画，《西游记之大圣回来》导演田晓鹏新做）、《中国乒乓之绝地还击》（体育题材）有看称心多样化看影需求，2023年春节档佳片云集百花齐放，票房功效值得等待。

全国影院营业率显著提拔，奠基行业苏醒根底。2022年受疫情频频影响，行业先后履历几轮影院大面积破产，根据猫眼数据统计，2022年全年中有46天影院营业率不敷50％。疫情等不确定性因素下，影片定档更为隆重，2022年多部热门影片未能如期上线，进而影响热门档期的票房表示。同时疫情传布也对已上映影片形成较大的冲击，以《阿凡达：水之道》为例，上映初期正处国内防疫政策铺开后的第一波冲击，票房表示不及市场预期，后跟着传染人数大幅回落，元旦档期助推下日票房重回亿元程度。2022年11月以来国内防疫政策继续优化，特殊是12月防控政策调整叠加进口影片陆续上线，影院营业率已由11月底的不敷40％提拔至80％摆布，快速回回至一般运营节拍（猫眼数据）。展看2023年，我们认为第一波疫情冲击已逐渐消退，同时疫情防控招致影院破产的可能性已较小，看好行业放映端庇护一般营业率程度，为影片定档、票房苏醒修建根底。

内容赐与拐点初现，国内片子市场有看加速苏醒。展看2023年，跟着影院营业率上升，此前积压的优良库存影片有看陆续定档，同时2022年11月以来，国产及进口影片审核继续释放积极信号，我们看好影片审核边际向好，优良内容赐与有看稳步扩容，提振看影需求，加速票房苏醒。1）进口片：2023年1月17日，漫威影片《黑豹2》《蚁人3：量子怒潮》公布定档2023年2月7日、2月17日，漫威大片时隔三年多再度被引进，我们认为那是继《阿凡达2》定档后的又一积极信号，看好后续更多进口影片顺利引进，丰富行业优良内容赐与。2） 国产片：2022年部门影片因疫情等因素撤档，因而2023年称心上映前提的影片储蓄较为丰富，截至2023年1月18日，《漫空之王》《风再起时》等已定档，《超能一家人》等仍待定档。

投资定见：优良影片储蓄丰富，我们看好板块盈利、估值双修复时机。2022年国内片子票房仅为2019年的47％，比拟2021年国内73％及2022年北美65％、日本70％的恢复率，票房苏醒空间可期。我们选举存眷博纳影业（主旋律贸易化片子领军者，储蓄有《无名》等重磅影片）、光线传媒（片单储蓄丰富，存眷《深海》等影片带来功绩弹性），定见存眷中国片子（营业板块涵盖全财产链，进口片间接受益者）、万达片子、猫眼娱乐、金逸影视、横店影视、上海片子等。

风险提醒：疫情频频风险，票房不及预期风险，监管政策不确定风险，宏看经济下行风险。

来源：券商研报精选