预亏22亿！深交所连发三问！蓝色光标问题在哪？| 公司汇

蓝色光标激进的并购和扩大，几年前就曾遭到量疑。一方面，并购扩大过快、并购资产过多，使得公司与被收买标的企业文化不克不及较好合成；另一方面，商誉减值带来的利润冲击，表露出上市公司对并购企业的抉择或存在疏漏

《投资时报》研究员王子西

全年预亏上限高达22亿元，症结出在哪里？

功绩预告披露不久，深交所便下发存眷函，问题涉及相关资产组减值计提时点的准确性、以前年度减值测试的审慎性、合理性；相关投资的明细、能否履行审议法式和信披等。

事实上，多年前蓝色光标并购不竭就遭到量疑。而2022年公司资产减值预备涉及到的企业，也曾呈现在2015年公司大额资产减值缺失“名单”中。此外，2021年，该公司通过处置旗下控股公司部门股权，对应的商誉出表，以致于期末商誉较期初锐减17.84亿元。但即使如斯，高商誉减值风险或未完全缓解。

而近年来，该公司规划元宇宙相关营业，子公司组织架构也调整为“虚拟现实、web3和AIGC”三大营业群组。兔年首个热潮即是AIGC（人工智能消费内容）概念，包罗蓝色光标在内的相关公司股票纷繁上涨。但AIGC能为公司带来几运营功绩价值，还需时间验证。

针对资产减值、元宇宙营业规划和规划等，日前《投资时报》研究员向公司逃求沟通。公司相关负责人回复称，目前，公司新型营业获得既有行业客户喜爱，也带来诸多新的客户需求，有看实现近亿元商单规模。2022年，公司新型营业尚处投进期；2023年，将为公司继续开展注进新动力。

遭遇深交所“三连问”

日前，蓝色光标发布2022年度功绩预告。通知布告展现，2022年，蓝色光标资产减值预备次要涉及两方面：资产组—数字告白暂估商誉与无形资产计提减值预备13.5至14亿元；资产组—Madhouse暂估商誉计提1.5亿元至2.5亿元。那两项上限合计金额就达16.5亿元。

招致上述资产组减值原因，前者是受疫情及经济大情况继续影响，互联网、游戏、汽车及地产行业客户预算明显削减，以及客户因地域防控政策招致投放预算延期立项等；后者是跨境电商行业受流量盈利逐渐消退等影响、游戏出海受ATT政策等造约，客户预算投进削减等。

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此外，该公司部门参投企业的功绩未达预期，也暂估持久股权投资计提减值预备1亿元至1.5亿元。公司投资的境表里基金公司或产物，受国际情况及美联储加息等影响也产生公允价值变更缺失，估量非经常性缺失2.5亿元至3亿元。

值得重视的是，功绩预告披露不久，该公司便收到存眷函。深交所连发“三问”，要求公司填补披露相关减值测试详细过程，阐明相关假设、参数和目标拔取与2021岁暮减值测试时比拟能否有严重改变、改变原因及合理性，减值计提时点能否准确，以前年度减值测试能否审慎、合理等；以及相关投资明细、公允价值变更测算过程及根据，能否履行审议法式和信披。

因为资产组认定按并购标的运营主体延续确认，资产组—数字告白包罗精准阳光（北京）传媒告白有限公司、西躲山南东方博杰告白有限公司（下称博杰告白），资产组—Madhouse则为Madhouse Inc.。从存眷函回复来看，2022年（未审计）资产组—数字告白的营收同比下滑逾三成至4.27亿元，净利润同比下滑近九成仅至0.17亿元；资产组—Madhouse的收进、净利润则同比下滑逾一成、近六成至143.43亿元、0.73亿元，利润降幅均较大。

而蓝色光标对持久股权投资项下的参投企业上海狮华信息手艺股份有限公司、Aries Capital Limited计提减值金额更大，初步测算为7100万元—8500万元。其次为参投企业豆盟科技（1917.HK）、六合互联科技（广州）有限公司，别离预估量提3000万元、2600万元，减值原因为运营及股价继续低迷、涉讼判决且运营营业根本停行。另一参投企业因功绩下滑明显，且占2021年收进90%以上的客户在2022年丧失，也估量减值上限900万元。

公司持有的金融资产发作的公允价值变更缺失，次要涉及到的投资产物或公司为PIMCO Income Fund、iClick Interactive Asia Group Limited、Source Code Fund II L.P，变更缺失别离约为1.74亿元、0.15亿元、0.08亿元。

蓝色光标2022年度功绩估量情状

数据来源：公司通知布告

并购减值风险几何

公开材料展现，蓝色光标成立于1996年，是中国最早成立的公关公司之一。做为最早一批向数字化转型的营销机构，目前公司及子公司营业板块包罗全案妥帖办事、全案告白代办署理以及元宇宙相关营业，办事内容涵盖营销传布整个财产链。

蓝色光标曾被称为“并购王”，据不完全统计，仅2013年至2015年，该公司就完成50余项并购交易，公司商誉账面价值也由2012岁暮的6.60亿元飙升至2015岁暮的46.03亿元，三年间增长近7倍。

但激进并购和扩大，几年前就曾遭到量疑。一方面，并购扩大过快、并购资产过多，使得公司与被收买标的企业文化不克不及较好合成；另一方面，商誉减值带来的利润冲击，表露出上市公司对并购企业的抉择或存在疏漏。

《投资时报》研究员重视到，2015年该公司曾发作大额资产减值缺失，此中无形资产减值缺失7.11亿元、商誉减值缺失2.05亿元，两项均有博杰告白身影。昔时，受资产减值缺失等影响，蓝色光标的净利润同比降幅九成，金额不敷1亿元。

而2021年，蓝色光标出卖了旗下四家海外全资控股公司部门股权、引进海外战投CVC和CDPQ。交易完成后 Vision 7、We Are Social（含Metta）、Fuse Project等四家公司不再并表，对应商誉约17.84亿元也被剥离、出表，公司期末商誉账面价值由期初48.22亿元降至30.38亿元。

针对前述情状，该公司相关负责人向《投资时报》研究员表达，胜利引进两大投资机构，不只有效降低风险，获得资金、客户关系、人才等撑持，更将加速开展以手艺和数据为驱动力的国际营销营业。

但从数据来看，此前激进并购带来的高商誉问题或未完全缓解，将来公司资产减值风险犹存。

同时，该公司信誉减值风险也需存眷。截至2022年9月末，蓝色光标应收账款85.49亿元，占总资产比例达四成。账款的收受接管风险若何？各款项的账龄情状如何？尚待年报披露。

是概念炒做仍是万亿市场？

在元宇宙相关营业方面，近年来，蓝色光标积极规划。2022年，该公司相继推出虚拟人苏小妹、虚拟音乐人K、虚拟空间“蓝宇宙”等，xR影棚也投进利用，还上线虚拟空间Tomato Galaxy，推出出海标的目的虚拟人Jill。

在2023年北京台春晚上，虚拟人物苏小妹与出道不久的刘宇配合演绎跨次元新科技国风秀《星河进梦》。关于节目带来的热度能否契合预期？蓝色光标方面表达，目前虚拟人苏小妹全网粉丝百万，已和安然银行、煮叶、五粮液等多家品牌有过贸易协做，本年会停止内容矩阵晋级、测验考试节点型曲播等。

别的，公司与乐华娱乐打造的虚拟国风音乐女团“吾音”也已在B站完成首播。不外，网友评判其实不高，认为“皮欠好看，名字怪”“不懂二次元们喜好的类型”；与乐华协做，是看好“批量造团程度”等。

对此，公司回复《投资时报》研究员称，“吾音”是旗下全资子公司蓝色宇宙数字科技有限公司（下称蓝色宇宙）在国风类虚拟偶像上的测验考试和拓展，与乐华协做是垂青对方艺人培育提拔才能、丰富的娱乐圈宣发体味。至于偶像形象，是想突破日漫风气审美限造；也会理性看待市场反应，模子会逐渐迭代。

同时，该公司还表达，蓝色宇宙揣度元宇宙财产会沿着从“人、货、场”三条赛道，到“3D化、AI化、区块链化”三条手艺主线，再到“生活、消费、消费”三个层级逐渐深化。2022年已完成人货场的规划，2023年将沿着元宇宙财产开展途径陆续深化；组织架构也调整为“虚拟现实、web3和AIGC”三大营业群组。

事实上，A股兔年首个掀起热潮的即是AIGC概念，相关股票纷繁得到拉升。截至2023年2月3日，蓝色光标股价收盘于5.76元/股（不复权),较1月20日收盘价上涨超一成。

不外，AIGC的贸易化落地、盈利形式仍处摸索阶段。搭上顺风车的蓝色光标若何讲述“AIGC故事”，元宇宙营业能否助力功绩改进，值得继续存眷。