互金巨头陆金所回港上市，4年市值蒸发2396亿元

做者 | 付影

来源 | 独角金融

在中概股回回大潮下，回港上市的企业再添一例。

由中国安然（601318.SH）“孵化”多年的金融科技企业，陆金所控股有限公司（下称“陆金所”）4月14日在港交所上市。摩根大通、摩根士丹利、瑞银集团为此次上市联席保荐人。上市胜利后，陆金所将实现纽交所、港交所双重次要上市。

港交所上市，不单更随便获取本钱扩展营业，还可能进步资金的活动性，同时有利于扩展客户基数。

做为金融科技中概股巨头，陆金所是为数不多的从P2P营业“脱胎换骨”的企业之一。除了背靠中国安然那颗大树，近几年依靠助贷营业、财产治理营业也让公司有了更多盈利空间。

2020年至2022年上半年，陆金所连结强劲的盈利才能，但2022年下半年起头，受助贷范畴开启“断曲连”形式、利率上限调整至24%、消费及借贷需求低迷等现实情况影响，陆金所净利润由2021年的167亿元降至2022岁暮的88亿元，降幅达47.3%。

将时间的指针拨回到2020年10月30日，陆金所胜利在纽交所上市，上市当日其市值为313亿美圆，尔后其股价一度冲高到19.68美圆/ADS，成为那家互金巨头的“兴奋时刻”。

但好景不长，从2021年2月起头，陆金所的股价进进长达2年之久的下行通道，更低触及到1.26美圆/ADS。截至2023年4月12日，其股价收报1.975美圆/ADS，最新市值45.39亿美圆，较赴美上市当日市值缩水267.61亿美圆，约合1839.28亿元。

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图源：腾讯自选股APP

在常态化监管政策下，陆金所将来之路又能否顺畅呢？

港股即将敲钟，2022年净利润下降超47%

从股东构成看，中国安然通过安科手艺有限公司、中国安然保险海外(控股)有限公司合计对陆金所持股41.4%；第二大股东为Tun Kung Company Limited，持股28.3%。成立11年来，陆金所已经从最后的P2P营业转型为一家金融科技企业。

图源：罐头图库

市值缩水与其盈利才能下降有着必然的关系。2020年、2021年、2022年，陆金所营收别离为520.46亿元、618.35亿元、581.16亿元，净利润别离为122.76亿元、167.09亿元、87.75亿元，无论是营收仍是净利润，2022年都有明显的降幅。

陆金所在《招股书》中表达，2020年-2022年上半年期间，公司不断连结强劲的盈利才能，受2022年新冠疫情影响，招致2022年下半年的财政表示闪现较大的颠簸。

功绩削减的原因，次要受新增贷款规模缩水、信誉减值缺失所致。陆金所新增贷款规模由2020年的5650亿元增至2021年的6484亿元，截至2022岁暮，贷款规模为4954亿元，同比下降23.6%；2022岁暮，该公司信誉减值缺失为166亿元，同比增长152%，次要原因是信贷目标的恶化以及信贷风险敞口增加。

2020年、2021年、2022岁暮，陆金所发放的小我消费贷款中，过期90天以上的不良贷款率别离为1.2%、1.2%、2.1%。此中，无抵押贷款的90天以上过期率别离为1.3%、1.5%和2.4%，有抵押贷款的90天以上过期率别离为0.4%、0.4%和0.9%。

2020年、2021年、2022年，陆金所30天以上过期率别离为2.0%、2.2%及4.6%，90天以上过期率别离为1.2%、1.2%及2.6%。比照可见，陆金所超越30天以及超越90天的过期率增速均超100%。

从净利钱收进看，小贷及消费金融营业收进增幅均超越100%。此中，小贷及消费金融的净利钱收进由2021年的人民币13亿元，增加至2022年的人民币33亿元。增加的次要原因是消费金融营业的扩大，并于2020年停行发放小额贷款。截至2022岁暮，消费金融营业的贷款余额为297亿元，2021岁暮为116亿元。

2022年，公司的新增贷款中，一般无抵押贷款的均匀年化利率为21.1%，有抵押贷款为15.7%，消费金融贷款为20.6%，比照见，仅消费金融贷款的年化利率有所上升，较2021年进步0.3个百分点。

图源：年报

业内人士表达，有抵押的资产金融科技平台很少做，一般都是银行或者银行的线上平台做，而与银行的贷款成底细比，陆金所有抵押的贷款成本偏高。

在金融科技范畴，已经有两家企业完成双重上市。此中，2022年7月，中国安然旗下的金融壹账通在港交所上市。同年11月，360集团旗下360数科在港交所完成二次上市。

零壹研究院院长于百程表达，近两年，中概股面对美国的证券监管风险，二级市场表示也继续低迷，通过双重次要上市的体例，一方面躲避了中概股相关风险，另一方面两个交易所的股价表示也能够相对独立，从而吸引到更多以及布景差别的投资者，提拔股份的活动性。

4年估值蒸发2396亿元

2011年，陆金所以8.37亿元的注册本钱，正式进局P2P行业。2015年，陆金所注册用户超越万万，一度成为P2P行业的“老迈哥”。

做为行业龙头，陆金所吸引了国表里浩瀚超豪华投资者的喜爱，估值水涨船高。

2015年3月，陆金所完成A轮融资，融资额4.85亿美圆，投后估值100亿美圆，投资方包罗BlackPine Private Equity Partners、中金公司(601995.SH)、鼎晖投资等。

2016年1月，陆金所完成12.16亿美圆的B轮融资后，投后估值达185亿美圆，与A轮融资近几年来估值比拟增加85亿美圆。此轮投资方包罗：腾讯财产共赢基金、中银集团投资有限公司、国泰君安证券(香港) 有限公司、民生商银国际控股有限公司等多家境表里机构投资者及企业机构。

2019年3月，陆金所又完成C轮融资额为13.3亿美圆，投后估值达394亿美圆，次要投资者包罗：卡塔尔主权基金卡塔尔投资局(QIA)、香港全明星投资基金、春华本钱以及日本金融公司SBI控股公司等。

但跟着E租宝暴雷、团贷网因不法吸收公家存款被立案等乱象之下，陆金所逐渐弱化P2P营业，曲到2019年8月，不再供给P2P产物。

数据能够看到，陆金所存量P2P资产规模从2017岁暮的3364亿元，下降到2019岁暮的1033亿元，2020年6月末降至478亿元，占治理总资产的比例从72.9%降至约12.8%。

跟着P2P的监管政策不竭加码，陆金所的上市方案在此期间也未能如愿。而不断期待上市的陆金所抉择靠助贷和财产治理“两条腿”走路。

2019年，陆金所给传统金融机构的贷款营业供给导流等办事。有媒体此前曾报导，分润形式利润较低，其实不划算。而代销资产治理方案期间，还发作过违约事务。

据媒体报导，陆金所曾代销的问题产物别离为尊理财DD3002号、同吉1号和同吉8号、同吉59号，穿透发现，产物次要投向了上市公司*ST凯迪和东方金钰的活动资金贷款聚集信任方案，且公司均处于风波中。

以同吉59号为例，2017年7月10日，原告何某与被告大同证券签订了《大同证券同吉59号聚集资产治理方案聚集资产合同》（下称“合同”），合同约定聚集方案的动做期为12个月，2018年7月10日到期，预期年化收益率为6.8%。

合同签后，何某拿出100万元通过陆金所平台购置了大同证券治理的同吉59号聚集资产治理方案。当运做期满，有31.2万元未获得兑付，投资者因产物违约提告状讼。2018年8月，法院对该案停止了审理。因原告要求清理，而被告治理的资产治理方案账户内无现金资产，最初，原告的诉求并未实现。

从法令意义上看，“同吉”系列的产物，负有尽调义务的治理方为大同证券，陆金所仅为代销平台，饰演的是投资人与治理方之间的中介角色，在法令上无补偿义务。

不断没有起色的财产治理规模正在缩水。截至2022年三季度，陆金所财产治理交易和办事费用为3.64亿元，同比下降22.1%。

从2020年起头，监管加强了对涉及金融营业的科技公司“持牌运营”的要求，同时降杠杆、征信标准化、强化消费者庇护等要求也在同步推进，整个金融科技行业进进调整期，陆金所的市值也从高位一路震荡下行。

截至4月12日收盘，陆金所股价为1.975美圆/ADS，相较上市之初股价下降超越80%，对应的市值从上市首日的313亿美圆下降至45.39亿美圆，两年间市值下降约合1839.28亿元，假设与高光时刻的2019年C轮投后估值394亿美圆(换算成人民币为2708.6亿元)比拟，下降2396亿元。

颠末屡次营业整合与转型，陆金所的营业板块和贸易形式又有了很多改变。在新的《招股书》中，陆金所定性为小微企业主及其他优良告贷人供给融资产物和办事。

小微企业是城市经济的毛细血管，也是资金实力最单薄的群体，同时也是融资渠道最为匮乏的群体。

截至2022岁暮，陆金所已为660万家小微企业主供给办事，累计办事1900万名告贷人，同比增长12.9%。

截至2020年、2021年及2022年12月31日，陆金所发放给小微企业主的贷款余额别离为人民币3709亿元、4945亿元及4489亿元，即2020年12月31日至2022年12月31日以10%的复合年增长率增长，别离占总贷款余额的68.5%、76.1%及82.1%。

包罗360数科、信也科技、乐信等金融科技企业，也纷繁向小微信贷营业转型。那与中国小微企业浩荡的群体分不开。根据零壹智库研究发现，我国小微企业数量超越1.2亿家，他们宽广散布于便当店、街边商展、电商平台等渠道。

据《中国小微企业白皮书》的数据，目前小微企业融资缺口高达22万亿元，超越55%的小微企业金融信贷需求未能获得称心。转型小微企业信贷营业，给陆金所后续的开展注进更多的想象空间。

剥离理财、消费金融营业

陆金所还将营业剥离给了“兄弟”公司安然银行和安然消费金融。

据“界面新闻”报导，陆金所已将绝大部门活泼投资人“晋级”账户，理财账户和余额已经从陆金所转至安然银行。

2022年、2021年及2022年前9个月，陆金所的新增贷款别离由旗下3家小额贷款公司及安然消费金融公司供给。2020年12月，3家小额贷款子公司因政策改变停行发放新贷款。尔后，陆金所子公司发放贷款均由安然消费金融供给。

安然消费金融2020年4月开业，可在全国展业。从股东构成看，中国安然持股30%，陆金所的三家联系关系公司合计持股70%。

图源：易维视

在客户来源上，安然消费金融通过利用法式及流量平台在线上获取客户，通过曲销收集在线下获取客户。2020年、2021年及2022岁暮，安然消费金融向陆金所付出的交易金额别离为1.31亿元、1.87亿元、5.12亿元。

安然消费金融也收到了很多赞扬。

据上海银保监局此前披露赞扬数据展现，2022年上半年，非银机构中，安然消费金融以72件位列第四，较2021年上半年的65件同比增长10.8%。而在招股书中，有关安然消费金融的过期率数据并未做出披露。

世间万物的增长不是无限尽的，那恰好让人们往立异，不竭挑战自我，发掘更多的时机，只要如许，才气把不成能酿成无限的可能。

从P2P中胜利脱身的陆金所，当胜利登岸港交所后将若何开展，将来又将会行至何处？评论区留言聊聊吧。