17家港股游戏股年报：禅游领涨，创梦六合巨亏，中手游、青瓷大幅削减买量？

文|DataEye研究院

文|DataEye研究院

2023年Q1，游戏行业“冬往春来”。

版号如期发放，政策接连松绑，游戏板块乘着AIGC概念春风纷繁触底反弹。

截至目前，港股游戏股2022年财报纷繁出炉。

从功绩层面来看，哪些港股游戏股2022年表示较佳？哪些公司有看成为2023年的功绩黑马？

一、功绩复盘：营收增长但净利润反下滑？押注研发、发力营销

1、 收进：对折公司营收正增长，中腰部游戏股增速居前

从收进表示来看，对折港股游戏股游戏收进同比正增长，中小游戏股2022年增速较快，头部游戏股增速放缓。

来源：公司财报；游戏财经汇造图

注：腾讯、网易、B站、网龙、创梦六合、心动公司仅统计其游戏收进同比增速，其余公司统计营收增速

从收进增速来看，2022年17家港股游戏公司中9家游戏收进正向增长，8家公司游戏收进同比呈现下滑。

9家游戏收进同比增长的游戏股中，除了网易，其余均为中腰部游戏股（如创梦六合、心动公司、禅游科技），以至很多为年营收低于10亿的中小游戏股（如飞鱼科技、看尘科技、指尖悦动）。

中小游戏股2022年收进增幅较大，次要因为前年基数相对较低。

年营收不敷2亿的飞鱼科技，凭仗80%的营收增幅成为2022年增长最快的港股游戏股，其次是看尘科技、家乡互动、指尖悦动，三家公司营收增幅均超越30%。

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9家港股游戏股收进连结正向增长次要源于以下4方面的原因：

来源：公司财报；游戏财经汇造图

排在前三名的原因是：

第一，老产物流水稳重，9家公司中有7家公司称心那一条，可见老产物是游戏公司功绩的“压舱石”。

第二，呈现爆款新品，如网易（暗黑毁坏神、蛋仔派对）、指尖悦动（巨兽战场）、百奥家庭互动（奥比岛手游）、飞鱼科技（庇护萝卜4）等。

第三，多元化营销、营销体例立异，代表公司包罗禅游科技、家乡互动、创梦六合、看尘科技等。棋牌游戏公司禅游和家乡互动2022年均加大对短视频曲播等新媒体渠道的投进，收进和用户数量大幅增加。

8家公司收进呈现下滑，次要源于以下6方面的原因：

来源：公司财报；游戏财经汇造图

能够看到，上述公司游戏收进下滑最次要的原因是老产物收进下滑，新品不及预期亦或上线延期。

青瓷游戏收进降幅更大，2022年营收同比降幅超40%，其次是祖龙娱乐、中手游和IGG，三家公司营收同比降幅均在20%以上。

此中，青瓷游戏和IGG收进高度集中，单款产物奉献8成以上的收进，2022年两款产物收进均呈现大幅下滑，招致公司收进也随之下滑。

来源：公司财报；游戏财经汇造图

2、净利润：3成公司净利润正增长，对折公司呈现吃亏

港股游戏股2022年盈利情况普及欠安，只要3成公司净利润正增长/吃亏收窄，对折公司呈现吃亏。

注：腾讯、网易和B站没有零丁披露游戏营业净利润，此处暂不讨论。

从回母净利润增速来看，14家披露游戏营业净利润的游戏股，只要禅游科技一家回母净利润正增长，1家（青瓷游戏）扭亏为盈，3家（心动公司、指尖悦动、飞鱼科技）吃亏收窄。

来源：公司财报；游戏财经汇造图

净利润同比增速更高的是禅游科技，2022年禅游净利润约6.81亿元，同比增长约36%。禅游净利大幅增长次要受达人曲播拉动。

创梦六合吃亏金额更高，吃亏金额接近25亿元，次要因为（1）销售费用翻倍至11.39亿元，（2）无形资产减值吃亏和金融资产减值吃亏合计超10亿元，（3）对末行产物预付分红金计提减值约5.33亿元。

祖龙娱乐吃亏金额位列第二，一方面因为收进大幅下滑超3成，另一方面，研发费用和销售费用高企，研发和销售费用占收进的176%。

游戏财经汇发现，港股游戏股之所以呈现增收不增利的问题，次要因为研发费用和销售费用高企。

14家港股游戏股中的8家，研发和销售费用占收进的比例均在50%以上，而禅游科技上述两项费用占比仅为19%。

来源：公司财报；游戏财经汇造图

3、研发费用：超7成公司加大研发投进，家乡互动和中手游增幅更大

来源：公司财报；游戏财经汇造图

从研发费用来看，2022年超7成的港股游戏公司加大研发投进，那从侧面反映出港股游戏公司对游戏行业前景较为乐看。

14家公司中只要4家（友谊光阴、创梦六合、指尖悦动、飞鱼科技）研发费用同比21年有所下滑。

家乡互动和中手游2022年研发费用提拔幅度更大，同比增幅均超60%。

中手游研发费用大幅增加次要因为公司有多款游戏处于研发阶段，而家乡互动激增的研发费用一方面用于老产物弄法、美术更新迭代，一方面用于新品研发。

从研发费用率来看，港股游戏股研发费用率处于行业一般程度，大部门低于25%。

来源：公司财报；游戏财经汇造图

祖龙娱乐研发费用率更高，高达128%，心动和飞鱼科技的研发费用也超越40%。目前祖龙娱乐在研产物多达10款。

4、销售费用：超6成公司加大营销投进，中手游和青瓷游戏却大幅削减销售费用大幅下滑

来源：公司财报；游戏财经汇造图

从销售费用来看，超6成的港股游戏公司在营销侧仍加大投进，创梦六合、飞鱼科技、看尘科技、指尖悦动4家公司销售费用以至翻了一倍以上。

飞鱼科技、看尘科技销售费用激增次要因为前期基数较低（不敷1亿），指尖悦动、创梦六合对游戏投放力度大幅增加。

14家公司中只要5家（中手游、青瓷游戏、IGG、网龙、百奥家庭互动）销售费用同比21年度有所下滑。

中手游和青瓷游戏2022年销售费用降幅较大。

中手游销售费用减半，一方面因为前期基数较高，另一方面因为2022年上线的新品较少，多款新游上线延期。

青瓷游戏销售费用同比下滑约30%，次要因为王牌产物《最强蜗牛》买量大幅缩减，2022年该游戏在国内市场几乎没有买量。

图：《最强蜗牛》2022年投放趋向；来源：DataEye数据

值得存眷的是，营销层面，2022年港股游戏股次要有两大改变。

第一，测验考试多元化营销体例，如达人曲播（禅游、家乡互动、网易等）、品牌营销（创梦六合、青瓷游戏、指尖悦动等）、抖音发行人方案（网易）等。

禅游和家乡互动两家棋牌游戏公司积极拥抱短视频曲播。

财报展现，2022年禅游新媒体渠道妥帖成本达1.48亿元，同比增长141.7%。

家乡互动2022年加大了在抖音、微信视频号等新媒体渠道的投进，除了继续招募娱乐化小我主播外，还与“麻将研究院”及“斗田主研究院”等用户流量大的赛事曲播账号协做，丰富新媒体渠道的赛事内容输出，拓宽用户获取渠道。

网易也积极测验考试买量之外的新型营销体例。往年的黑马产物《无尽的拉格朗日》次要借助抖音发行人方案获得了相当的战果，休闲游戏《蛋仔派对》通过达人营销（效果型达人曲播、达人视频）“不测”走红。

创梦六合、青瓷游戏、指尖悦动对旗下重点产物积极开展品牌营销。

创梦六合2022年对《荣耀全明星》、《地铁跑酷》开展明星代言、IP联动等品牌营销，并在各大流量平台和其他渠道停止效果类营销。从成果来看，《地铁跑酷》在iOS下载排行榜持续霸榜33天，《荣耀全明星》2022年奉献了超10亿元的流水。

青瓷游戏旗下《最强蜗牛》2022年几乎没有买量，但与中国航天、《宝莲灯》、《大闹天宫》等IP停止了屡次联动。

第二，买量愈加重视ROI。好比，网龙2022年转向以ROI为核心的买量战略，此中《魔域口袋版》流水创汗青新高，同比增长6.2%

从销售费用率来看，所有的港股游戏股销售费用率均低于50%，指尖悦动、祖龙娱乐、创梦六合、友谊光阴四家公司的销售费用率超越40%。

来源：公司财报；游戏财经汇造图

5、海外收进：加速出海，但海外表示分化较大

2022年，港股游戏股加速出海，但目前海外收进占比仍然较低。

根据最新财报，17家公司中有15家提到了海外游戏规划，此中9家公司本年将有新游上线海外市场。

但截至目前，港股游戏股海外收进占比普及偏低，除了IGG和祖龙娱乐海外收进占比过半，大部门公司海外收进占比力低。创梦六合、禅游科技、指尖悦动、飞鱼科技、看尘科技等游戏股大部门收进来自中国大陆，财报中并没有披露海外游戏收进。

2022年，港股游戏股海外表示分化较大。

从海外收进增速来看，腾讯、网龙、中手游、青瓷游戏、IGG海外游戏收进有所上升（爆款新游胜利出海），心动公司、祖龙娱乐、百奥家庭互动、友谊光阴等公司海外游戏收进呈现下滑（老产物流水下滑严峻）。

二、本钱市场清点：港股游戏股迎来普及反弹，禅游领涨

1、股价走势：禅游领涨，对折公司涨幅超20%

受益于游戏板块政策利好，以及AIGC概念，港股游戏股本年迎来普及反弹。

来源：wind；游戏财经汇造图，注：统计时间截至2023年4月11日收盘

截至4月11日收盘，17收港股游戏股只要2家（网龙、哔哩哔哩）下跌，其余15家公司股价呈现差别水平上涨，接近对折股价涨幅超越20%，禅游科技涨幅更大，涨幅超越80%。

B站股价下跌次要因为2022年功绩欠安，加上受近期UP主“停更风波”影响。

禅游科技涨幅较大一方面因为2022年功绩超卓——营收同比增长20%，净利润增幅达36%，另一方面因为禅游估值较低，市盈率只要4倍多。

总的来看，市值在50亿摆布的中小市值游戏股涨幅更大，头部选手腾讯和网易涨幅在20%摆布。

2、估值：市盈率闪现两极分化，禅游、家乡互动PE较低

从市盈率来看，目前港股游戏股估值固然略有修复，但头部公司估值仍处于汗青较低程度。

本年以来，港股游戏股估值已经有所提拔。目前港股游戏股市盈率闪现两极分化，对折公司因为吃亏无市盈率，部门游戏股市盈率在10倍以下，也有部门公司市盈率偏高。

来源：雪球；游戏财经汇造图，注：统计时间截至2023年4月11日收盘；无市盈率企业即吃亏

详细来看，截至4月11日收盘，5家港股游戏股的市盈率不到20倍，3家不到10倍，腾讯、网易滚动市盈率在20倍摆布。

与A股龙头比拟，腾讯、网易估值仍处在相对低位，与A股游戏股龙头三七互娱相当，略低于吉比特、完美世界。

值得存眷的是，禅游和家乡互动滚动市盈率只要4倍，网龙只要8倍。而前面提到涨幅超越40%的部门游戏股——IGG、祖龙娱乐、中手游因为吃亏，市盈率均为负数。

三、2023年港股游戏股前瞻

2023年Q1已颠末往，哪些港股游戏股值得存眷？

游戏财经汇认为，以下5类港股游戏股能够重点存眷：

第一类，版号储蓄丰富，2023年将有重磅产物上线的游戏股。代表公司：腾讯、网易、中手游。

目前腾讯、网易、中手游版号储蓄较为丰裕，且2023年均有重磅产物上线。

来源：国度新闻出书署；游戏财经汇造图

三家公司2023年可能上线的产物如下：

腾讯：《合金弹头：醒觉》、《宝可梦大集结》、《无畏契约》、《命运方船》、《白夜极光》等。

网易：《逆水冷手游》、《超凡前锋》（预约量超1600万）、《哈利波特：魔法醒觉（欧美服）》、《突袭：阴影传说》、《零号使命》等。

中手游：《仙剑世界》《代号：篮球3v3》《城主全国》《我的御剑日志》《新仙剑奇侠传之挥剑问情》《吞噬星空：破晓》等。

第二类，过往两年研发费用持续上涨的游戏股。代表公司：网易、祖龙娱乐、心动公司、中手游。

财报展现，祖龙、心动公司、中手游研发费用已持续两年增长。此中，祖龙2022年研发费用率高达128%，心动公司研发费用率也超越50%。

游戏巨头网易固然没有零丁披露游戏研发费用，但全公司2022研发投进超越150亿元，占比营收15.6%。

关于游戏公司来说，研发是一项持久投进，或不克不及间接反映在2022年的营收数据上，但在2023年甚至将来两年，研发投进的功效或将闪现。

第三类，功绩优良的低估值游戏股。代表公司：网易、禅游科技、家乡互动。

从功绩表示来看，禅游科技、家乡互动持续两年收进连结高速增长，此中禅游科技净利润连结两年正向增长。

在头部游戏股中，网易游戏营业2022年同比增长10%，而腾讯、B站游戏收进小幅下滑。

从估值来看，目前禅游科技和家乡互动滚动市盈率只要4倍，网龙只要8倍，网易滚动市盈率在20倍摆布，处于行业较低程度。

第四类，营销形式立异的游戏股。代表公司：禅游科技、家乡互动、网易等。

2022年以来，买量成本激增，游戏公司也纷繁摸索买量之外的营销体例。

目前部门公司已经摸索出了一些路径。

得益于达人曲播盈利，棋牌游戏公司禅游科技和家乡互动持续两年收进连结高速增长。

网易近两年起头实行买量+社交媒体营销+达人营销的组合拳，营销效果强于单纯买量。旗下《无尽的拉格朗日》、《蛋仔派对》等产物已经食到了组合拳盈利。

第五类，旗下拥有跨平台游戏储蓄的游戏股。代表公司：腾讯、网易、祖龙娱乐、中手游等。

数据展现，中国挪动游戏市场用户增长已趋势停滞，2022年挪动游戏收进呈现下滑，但PC端游戏收进逆势增长。

跨平台游戏产物，能够在不显著增加开发成本的情状下，进一步拓展公司游戏产物的笼盖面和营收才能。将来横跨挪动、PC、主机等多个平台的游戏产物势必是大势所趋。

从产物储蓄来看，腾讯旗下拥有《宝可梦大集结》、《末刀》等多端产物，网易旗下储蓄《逆水冷手游》、《长时无间手游》等“端改手”产物，祖龙旗下《以闪亮之名》已获得挪动端和PC端的双端游戏版号，中手游旗下《仙剑世界》将笼盖挪动端、PC端、云端、主机端、VR端。

四、总结

（一）功绩清点：收进增长但净利润下滑？押注研发，加大营销投进

1、从收进来看，对折港股游戏股营收正增长，中腰部游戏股增速居前，头部游戏股增速放缓。

2、从净利润来看，港股游戏股2022年盈利情况普及欠安，只要3成公司净利润正增长/吃亏收窄，对折公司呈现吃亏。

3、从研发费用来看，2022年超7成的港股游戏公司加大研发投进，家乡互动和中手游2022年研发费用提拔幅度更大，同比增幅均超60%。

4、从销售费用来看，超6成港股游戏股加大营销投进，此外，港股游戏股买量愈加重视ROI，也起头测验考试多元化营销体例。

5、从海外收进来看，港股游戏股加速出海，但海外表示分化较大。

（二）本钱市场清点：港股游戏股迎来普及反弹，禅游领涨

1、从股价走势来看，港股游戏股本年迎来普及反弹，禅游科技领涨，对折涨幅超20%。

2、从市盈率来看，目前港股游戏股估值固然略有修复，但头部公司估值仍处于汗青较低程度。目前港股游戏股市盈率闪现两极分化，禅游、家乡互动PE较低。

（三）2023年港股游戏股前瞻

1、存眷版号储蓄丰富，2023年将有重磅产物上线的游戏股。

2、存眷过往两年研发费用持续上涨的游戏股。

3、存眷功绩优良的低估值游戏股。

4、存眷营销形式立异的游戏股。

5、存眷旗下拥有跨平台游戏储蓄的游戏股。