游戏 ETF（516010）+游戏沪港深 ETF（517500）盘后解读

大盘高开后全天震荡下滑，指数层面小跌但日内亏钱效应极大，上证指数跌 0.37% 报 3315.36 点， 末结 6 连阳。盘面上， 官媒周末点名且越来越多的卖方起头提醒 拥挤度等风险下， TMT 行业闪现无死角杀跌出货行情， 板块内跌幅超越 9%比比皆 是，跌停个股近期初次超越涨停数量

游戏 ETF(516010)跌 7.84%，游戏沪港深 ETF (517500) 跌 4.83%

数据来源： wind

下跌原因： 人工智能相关财产链投资逻辑从第一阶段(估值发现+估值修复) 向 第二阶段(订单落地预期) 过渡，跟着工智能相关财产链涨幅的不竭快速累积， 估值上升到汗青较高程度， 前期利好因素根本反映在估值中。 板块获利告终压力 大，空头情感逐渐占优势，市场关于负面动静的反响灵敏度大幅提拔。

数据来源： wind， 动遨游戏 (930901.CSI)估值

近期负面动静：

近日， 中国付出清理协会发布《关于付出行业从业人员隆重利用 ChatGPT等东西的倡议》。

经济日报刊文 《热捧人工智能需防泡沫》指出当前 ChatGPT 在利用场景和贸易化摸索上还处于初始阶段，一些公司在相关手艺上并没有太多打破， 以至很多公司功绩处于吃亏形态，股价却先突飞猛进。

周末人工智能顶峰论坛低于预期，华为未明白盘古大模子上市方案，市场担忧国产大模子停顿不及预期

持久逻辑：根本面苏醒、政策回热及新手艺催化，估值+功绩双修复。当前固然 板块估值处于较高位置， 根据市场关于 2023 年游戏行业盈利的测算， 估量跟着 2023 年功绩兑现， 估值会被大幅消化。

【AIGC 深度赋能游戏财产开展】近期，国表里频繁发布 ChatGPT 范畴重磅信息， 3 月 15 日， OpanAI 发布大型多模态模子 GPT-4。3 月 16 日，百度发布“文心一 言”产物。 3 月 17 日，微软发布由 AI 驱动的 365Copilot。3 月 19 日，李开复 公布筹组中文版 ChatGPT 公司 “ProjectAl2.0” 。3 月 28 日，腾讯 AILab 颁发 题为《AIEnhancedProceduralCityGeneration》的演讲，提出自研的 3D 虚拟场 景主动生成处理计划， 搀扶帮助游戏开发者以更低成本创造风气多样、切近现实的虚 拟城市，大幅提拔 3D 虚拟场景的消费效率。 3 月 31 日微软举办 GDC (游戏开发 者大会)中国行， AzureOpenAI、完美世界、 rct 等切磋 AI 手艺在游戏 NPC、场 景造造、资产管线等研发场景的落地停顿。

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工业化水平较高的内容消费行业(游戏)有看成为生成式 AI 率先落地的场景。 以 ChatGPT 为代表的 AIGC 模子正向多模态、低门槛、低成本快速迭代，游戏有 看迎来全面财产革命；AIGC 提拔游戏内容丰富度及交互性，为潜在增收及游戏 立异带来可能；AIGC 在游戏财产各环节赋能正敏捷落地， 将明显助力消费降本 提效。

【版号发放常态化】3 月 23 日， 86 款国产游戏版号发放，重点游戏包罗，创梦 六合《卡拉比丘》，腾讯《末刀》，网易《零号使命》，三七互娱《星星生活乐园》 《王国火种》，吉比特雷霆《硬核机甲》等，中手游《豪富翁 11》。2022 年以来 国度新闻出书总署下发了七批共 512 个版号(包罗进口版号) 相较 2017-2020 年 均匀程度仍有较大差距。从头部游戏公司产物储蓄来看， 版号仍然面对不敷的风 险。 即便版号发放边际好转也未恢复到往年程度， 那意味着政策端还有进一步加 码的空间。

【游戏行业科技价值获得重视，估值或进一步重估】2 月 19 日发文《别漠视游 戏行业的科技价值》，强调游戏行业在芯片、末端等实体财产范畴实现价值外溢， 同时在 AI、VR 等科技范畴有正外部效应。 2 月 27 日，相关部分印发《数字中国建立整体规划规划》，明白数字中国建立根据 “2522” 的整体框架停止布 局。 指出要“鼎力开展收集文化，加强优良收集文化产物赐与”，也与近年积极 鼓舞文化出海、自 2022 年以来游戏版号发放趋于常态化的趋向相一致。跟着平 台经济与内容财产的标准化根本落实， 后续将不变有序开展。 那一部门估值修复 已经表现在当前估值下。

【宏看经济苏醒有看刺激游戏消费需求】需求端，宏看经济苏醒有看刺激游戏消 费需求。跟着中国防控调整后， 防控“过峰”，人均收进总值、人均可收配收进有看迎 来苏醒。根据处所相关会议， 2023 年 人均收进总值 增速预设目标或在 5%以上，游戏行业消费 需求有看因而释放。

后市展看：游戏做为内容财产傍边科技属性最强的一类内容， 在助力 5G、芯片产 业、人工智能等先辈手艺和财产开展中起到重要感化。政策上游戏版号已经恢复， 官方对游戏行业的价值也足够承认。2023 年也是互联网行业大变化的初步， ChatGPT 带来的变化关于游戏行业将是一个浩荡的利好。苹果 MR 等重磅硬件的 发布利好 VR 内容研发商，游戏做为科技属性最强的一类内容有看率先受益。若 后续板块呈现冲高回落，可考虑适时逢低规划。

因为前期涨幅较高，当前功绩还未落地，叠加市场当前多个板块估值低，功绩好，平安边际高，短期资金关于热点切换存眷度高，此次游戏计算机板块的调整可能颠簸较大，需要隆重风险。关于持久投资者而言，能够继续存眷游戏 ETF(516010)，和包罗香港上市的游戏公司(对游戏手艺有必然的积存，同时积极规划游戏出海 的龙头游戏公司，如腾讯) 的游戏ETF----游戏沪港深 ETF(517500)，逢低分批规划。

（来源:界面AI）

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