梁杏+麻绎文：软件调整可能尚未完毕，但持久仍然看好

一、热点催化不竭，软件行业怎么投？

主持人： 各人好，今天我们一路来聊一聊科技相关板块的根本面以及投资时机。我们看到，本年以来数字中国、数字经济、信创、ChatGPT等热点，对计算机软件板块构成了必然的催化。

先请绎文跟我们介绍一下信创的详细内容，以及为什么那个范畴可以得到国度政策面的鼎力撑持。同时，我们还想领会与信创主题相关的一些板块的根本面情状若何？

麻绎文：其实信创那个概念的意义是信息手艺利用立异，并非一个很新的概念，最早能够逃溯到2013年。其时，因为国度的IT根底设备，包罗软硬件手艺实力还不敷以实现国产替代，因而信创并没有产生功绩落地或大规模行情的时机。

从那个角度来看，我们认为信创并非一个很新的概念，本轮信创财产行情是从往年岁尾起头，出格是往年9月份，高层内部发文批示国资旗下央、国企停止国产软硬件替代，那是本轮信创行情的一个重要催化。虽然从往年四时度起头逐渐看到了一系列订单的落地，但从根本面角度来看，目前整体还没有足够反映在企业的功绩上，可能还需要一段时间的期待。

主持人：刚刚绎文给各人阐发了信创从往年到本年的情状。梁教师针对那个问题有没有一些填补？

梁杏：适才绎文把信创的来龙往脉给各人讲了一下。现实上，在往年岁尾和本年岁首年月，我们挑选本年的全年投资主线时，在大消费板块选了医药，出格是生物医药，在科技生长范畴就选了软件。

为什么会做如许的抉择或者说揣度呢？其实背后也是因为我们看到了国度会下鼎力气以及决心往鞭策信创财产的开展，或者说自主可控、国产替代。特殊是在计算机或者说高精尖的软硬件行业里。

适才绎文给各人讲了一下那个政策以及可能的汗青沿革。信创政策其其实往年9月27号不是第一次呈现，我记得往年岁首年月的时候有过一个类似的政策。但是往年9月27号出台的政策级别十分高，能够说是吹响了冲锋号。

在往年的时候，我们相对来说略微守旧一些，因为往年根本面也没有完全落地，出格还遭到防控的困扰。所以在往年四时度的时候，固然我们觉得政策是鼎力撑持的，但也在提醒各人，可能那是一个政策博弈多于根本面落地的行情。

但是为什么到了本年我们会把它选举为年度主线呢？很重要的原因是，我们认为起首政策在继续推进的过程中，它的根本面和功绩也会响应地落地。而本年防控已经完毕，经济起头苏醒，我们要在经济上追逐，那些都是切进点。

所以我们本年抉择软件做为年度主线的一个很重要原因就是，我们看到了政策继续撑持的力度，以及我们认为本年根本面有很大的落地可能性。并且本年软件的功绩应该会跟着经济的苏醒而逐季好转，那是一个趋向。

但是可能超出我们预期的是，本年一季度还呈现了来自手艺范畴的驱动。我们在3月中旬摆布看到了chatGPT-4的推出，它较之前的3.5版本有了良多先辈的功用，并且迭代速度十分快。手艺界的鞭策力度和手艺朝上进步的速度超出了我们的预期。

所以，其实我们在3月底、4月初时停止了一个看点的调整。我们认为那个行情有可能不单单是年度主线，并且可能会延续2-3年。当然，那不是一蹴而就的。那种揣度来自于政策的撑持、根本面的落地，以及全球范畴内手艺海潮的迅猛鞭策。因而，那股力量应该说长短常强大的。我们确实定见各人存眷那一轮行情。

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但是我们也频频提醒过，我们认为4月份很有可能会迎来调整，因为前期涨幅过大。一季度因为有超预期的因素，出格是来自手艺范畴的鞭策，招致相关板块不断不竭上涨。

但是我们之前也提到过，经济苏醒阶段企业根本面应该是逐季好转的，因而一季报的根本面可能不太都雅。因为前期涨幅过大且功绩跟不上，所以4月份调整的概率较大。现实上，我们之前说的是3、4月份可能会调整，其时预期会有资金夺跑。但没想到市场现实上太强了，所以即便进进了4月份，也是近期才起头调整的。

因而，我们定见各人存眷那个行情。如今不要买进，因为目前价格还比力高，能够加进自选或者放进组合池里存眷一下。比及调整力度较好的时候，能够停止分批的规划，不要一次性全数买进，分批购置可能效果会比力好。

在政策方面，不只有信创的政策，还有数字中国政策等。那些政策在党政干部的绩效评估中可能会做为参考，类似于写进KPI的意思。我们认为那些政策在力度和影响方面都很大，例如数字中国和数据要素等，固然可能与软件看似关系不大，但现实上有很大的联系关系。许多时髦的概念，如大数据、人工智能、伶俐城市等，都有响应的主题，而且在二级市场上有响应的落地行业，次要集中在计算机行业的软件、硬件和信息办事等细分行业。因而，我们选举各人存眷软件ETF（515230）及其连接基金（A类012636；C类012637），那是一个重要的原因。

主持人：根据梁教师提到的软件行业，我们能够存眷起来，并在低点时停止分批规划。在讨论了信创和ChatGPT等情状后，我们期看与各人再次切磋数字经济或数字中国。良多人可能已经重视到，我国在2月份发布了数字中国建立的整体规划，但其实畴前两年就能够看到我国数字经济的开展过程。如今请绎文分享一下我国数字经济的开展大致履历了哪些过程。

麻绎文：其实整个数字经济的开展能够从过往的三个十年来看。第一个十年是在2010年之前，即2000年到2010年之间。那个阶段是国内互联网刚刚起头普及的阶段，人们对互联网的利用频次较低，可用的利用也比力有限。在那个阶段，更大的改变可能是电子商务的鼓起。整体来说，数字经济的概念在那个阶段还不是很普遍，整体开展处于早期阶段。

第二个阶段是在2010年之后，特殊是在全球智妙手机普及之后，数字经济进进了挪动互联网时代。在挪动互联网时代，人们不只能够在手机上购物，还能够玩游戏、在社交平台上发文等等。那个阶段数字经济的概念得到了扩大，但整体上受限于通信手艺，包罗软硬件手艺的限造，贸易化落地的形式相对单一。

更大的改变可能来自于2019年和2020年前后5G手艺的普及，使人们可以做更多的工作，包罗物联网和人工智能手艺的立异。在那个阶段，我们能够看到物联网带来的万物互联，包罗智能驾驶等利用，依靠于通信手艺如5G和光通信等根底设备的支持。人工智能的模子操练和运算也需要大量的数据传输量，涉及到5G通信和数据中心等根底设备的利用，也是支持数字经济进进新时代或新阶段的重要因素。

总体来说，跟着往年下半年国内推出了数据20条政策，将数据视为一种消费要素，我们需要熟悉到数据自己也具有价值，能够做为一种消费要素带来消费力上的变化。本年数据局的成立和数字中国的规划，进一步提拔了数字经济的重要性。那也使得计算机软件板块的行情不竭走强，超出了预期。总体来说，数字经济的开展进进了新的阶段，将来仍然有着浩荡的开展潜力。

二、ChatGPT和Midjourney若何变化软件行业

主持人：颠末绎文的讲解，我们能够看出过往的30年中，出格是从2019年到2020年那一段时间，是数字经济迅猛开展的阶段。跟着5G手艺的普及和智能化、网联化的开展，数字经济得到了催化，对我们的生活产生了深远的影响。刚刚我们也提到了ChatGPT和Midjourney，如今我们想和各人愈加详尽地聊一聊，那两个利用或者软件对我们的生活带来了什么样的改动，两位教师分享一下您的观点。

梁杏：颠末我本身的体验，我发现利用AI生成图片确实能够进步效率。例如，当我输进“白色的变形金刚”，AI生成了一个契合要求的白色变形金刚，固然图片中可能还有少量的蓝色和黄色配色。假设我对图片的要求不是特殊详尽，那么AI生成的图片已经能够称心我的需求。但是，假设要求十分详尽，可能就需要输进更详尽的定义。总体而言，我觉得那种体验仍是很有趣的。

如今，因为AI生成的图片可能没有版权限造，所以在利用上也没有太多的限造，那可能会引发一场消费力的变化，包罗一些行业的震荡。因为AI生成图片的效率十分高，而且目前还没有版权限造，所以关于依靠图片创做和销售版权图片的公司来说，利用AI可能具有合作优势，那只是利用AI生成图片的一个小方面。

像ChatGPT和Midjoruney的专利，它们不只能够在图片方面利用，还能够在进步效率和改进其他方面发扬感化。例如，像微软的必应和Office已经起头搭载GPT，通过体验我发现，GPT在总结才能方面十分强大。当然，需要指出的是，假设想要中文总结的话，需要明白告诉GPT，不然生成的总结可能是英文。此外，GPT以至能够搀扶帮助将总结转换成表格等形式，十分曲看。假设想要在进修大量素材并输出新看点时更省力一些，确实能够操纵计算机或者PPT等东西来搀扶帮助做总结或者做辅助工做。

因而，目前来看，利用AI生成图片和文本等能够显著进步工做效率，虽然可能在解读和总结某些内容时还存在一些局限性。但是，除了进步效率之外，可能还有一个十分重要的方面，那就是它能够翻开我们的想象空间。例如，通过进步效率和利用AI东西，我们能够在创做和立异方面拥有更多的想象空间，因为那是一个即将到来的时代，我们可能只能看到当下，而将来的可能性还有良多。

主持人：对的，梁教师分享了良多关于新软件和新手艺带来的改变，例如必应搜刮、Office内嵌等。接下来，请绎文分享一下那两个新软件或新手艺给计算机或软件等细分赛道带来的投资时机。

麻绎文：其实我们认为，关于整个计算机或者软件范畴来说，人工智能模子自己就是一个重要的构成部门。我们晓得，像GPT为代表的人工智能大模子在贸易化利用方面的落地，离不开各家计算机软件厂商的撑持。

特殊是在海外，近期人工智能在金融末端利用方面兴旺开展，例如能够用于阐发财报数据和金融文本情感等，那有助于更好地解读金融市场的改变。那个简单的例子表白，人工智能大模子不单单是通用的模子，还能够利用于差别范畴的一系列利用型模子。例如，金融数据供给商通过操练本身的利用型人工智能模子，能够在本身范畴内获得更好的效果，优于通用的GPT模子。

因而，国内的计算机和软件企业在连系人工智能大模子的操练后，能够提拔营业才能，为本身的客户群体供给更好的办事，从而带来新的开展机遇。

三、软件行业的轻资产优势

主持人：接下来，我们邀请两位嘉宾跟我们聊一聊产物规划的工作。我们重视到那个软件的ETF以及其场外连接基金现实上是晚于计算机ETF呈现的，我们想问一下梁教师其时在做软件细分赛道规划时是若何考虑的。

1、软件ETF背后的故事

梁杏：计算机ETF那个产物的规划是在2018年决定的，其时我们已经规划了军工ETF和证券ETF，并颠末几年的培育提拔，积存了必然的规模，从而可以起头预备下一步的工做。

2018年的时候，我们决定要推出一系列新的产物，其时我们需要确定一些主线。考虑到科学手艺是第一消费力，我们决定在2018年推出四个科技类产物，包罗生物医药ETF、芯片ETF、计算机ETF和通信ETF。

那四个产物代表了我们在2018年的科技主线，颠末规划后，我们没有想到科创板在2018年岁尾开市，而那四个产物正好契合了科创板的主线。因而，我们也算是借了一下科创板的热度，将那四个产物称为科创四子。那四个产物在2018年研发并上报后，陆续在2019年推出。

然后2019年发行了计算机ETF（512720）之后，为什么后来又做了软件ETF（515230）？

跟着我们成立了相关产物之后，会对行业有进一步的深进研究。在如许的情状下，我们就领会到了计算机行业里面的细分，就像我适才前面介绍的，还有软件、硬件、信息办事等，我们后来在2020年8月的时候看到国度发布了一个政策，是有关部分关于印发新期间促进集成电路财产和软件财产高量量开展若干政策的通知。看到那个政策的时候，其时我们的权益研究部的研究员同事把那个政策转给了我，他认为软件行业将来的开展时机应该长短常大的。我把那个政策看完了之后，也十分附和他的看点。

因为集成电路方面其实我们已经有芯片ETF（512760）了，但是我们缺一个软件，并且软件那个行业也是国度鼎力搀扶的，所以我们就在2021年的时候把软件ETF发出来了。

产物上市后，2021年它其实不算表示十分好，又加上2022年也是市场比力震荡的一年，所以软件ETF那两年的表示其实不算特殊好。但是到了往年四时度以后，跟着信创财产政策的发力，点燃了整个本钱市场的热情，本年又叠加了政策的不竭出台和手艺的不竭改革，整个行情就如火如荼了。

我们在比力早的时候可能就熟悉到了那一点，计算机起首它是一个大的行业。如今所强调的互联网或者说像良多前面提到的热门板块，其实都能够在计算机行业里面找到对应。同时我们又能够在里面找到弹性比力大的细分子行业就是软件。

2、软件行业贸易形式特征

梁杏：我其时牵头软件ETF的研发和发行工做，对那个行业停止了较长时间的研究。其时我十分喜好软件行业的一个方面，就是它的贸易形式与许多其他科技行业差别，软件公司凡是是轻资产公司。

软件公司需要雇用一批编写代码的工程师，天天都写代码，挠bug，测试封拆，再销售拷贝，消费流程就完毕了。

但是，假设我们往看传统的科技财产，如芯片、新能源汽车、生物医药等高科技范畴，除了需要聘用一批伶俐的工程师之外，还需要购置地盘、设备，成立消费线，雇用员工，最初才气起头消费。

所以，比拟之下，软件行业的产线愈加短。与其他科技行业比拟，软件行业的科技投进占比也更高，出格是在高学历人员的比例方面。

那也是其时我们抉择从计算机行业中将软件零丁拎出来做一个产物的原因。计算机中也有硬件，但是硬件需要各类消费环节。因而软件之所以具有高弹性，也能够从那个角度阐明，其贸易形式自己就是一种轻资产的形式，因而其弹性也较高。

四、游戏板块投资时机解读

主持人：好的，梁教师刚刚详尽地阐了然软件ETF及其连接的降生和一些心路过程。接下来，我们想和各人切磋一下比来十分存眷的动遨游戏板块，我们也是有两只相关的产物，游戏ETF（516010）和游戏沪港深ETF（517500）。

梁杏：为什么会有两个游戏ETF呢？因为当我们推出纯A股的游戏ETF时，有人问为什么里面没有腾讯，因而我们决定推出一个包罗腾讯在内的游戏沪港深ETF，以称心投资者的需求。别的，港股市场还有一些其他不错的游戏公司。

主持人：接下来我们邀请嘉宾绎文来和各人聊一聊游戏板块。我们能够看到，游戏板块在近期表示十分亮眼，但比来也履历了一些回调。如今请绎文来和各人分享一下关于游戏板块近期表示的观点。

麻绎文：回忆游戏板块本轮行情，从往年10月份的低点不断涨到本年的高点，累计涨幅超越70%，涨幅相对较大，背后有良多催化因素。

1、游戏版号发放

起首从根本面来看，往年4月份起头游戏版号恢复发放。此前游戏版号停发了8个月，特殊是在2021年和2022年上半年，游戏行业处于较强的监管形态。但从往年4月份起头，游戏厂商的新游戏储蓄陆续得到了上市。

从往年4月份起头游戏版号恢复发放，到本年3月份，已经有10个批次的游戏版号发放。出格是本年前三个月，每个月都有游戏版号发放，均匀数量相对往年有所提拔。本年3月份，不只发布了国产游戏版号，还发布了进口游戏版号，整体来看，我们认为目前整个游戏行业的版号发放已经进进了常态化阶段。

那对游戏行业的影响能够从上市公司的财报停止回忆或展看，包罗一些港股头部游戏公司披露的2022年财报。在那些财报中，国内游戏收进是一个比力显著的挈累项，而游戏出海营业则获得了较高的增速。因而，比拟之下，我们认为自往年下半年起头，那些游戏大厂逐渐拿到游戏版号后，本年新游戏陆续上线，国内游戏收进的增速有看恢复到较快的阶段。

总体而言，我们认为游戏版号的恢复发放对游戏行业本年全年的根本面有一个较为正向的刺激感化。

回忆游戏行业过往几年的净利润增速，能够看到包罗2021年和2022年根本上都处于负的20%到负的30%多的负增长阶段。

2、政策撑持

另一方面，在往年下半年，我们看到政策层面有较积极的改变，国内官方逐渐起头承认游戏的价值。

标记性事务包罗官媒发文承认游戏行业的科技价值，以及游戏工委发布的游戏行业陈述中提到游戏行业的未成年人监管获得了较大效果。往年港股头部游戏公司的财报披露的未成年人游戏时长和流水带来的收进根本能够漠视不计，监管目标根本上已经到达了。

另一方面，游戏行业在各个范畴的溢出效应，或者说在其他范畴的利用，也逐渐得到了监管层面的承认，起头逐渐撑持游戏行业的开展。

3、消费苏醒

本年，我们认为游戏行业将履历一次较大的恢复性增长。那次要回因于游戏版号的恢复发放和国内宏看经济的修复。

因为游戏属于消费行业，与国内宏看经济有较大的联系关系性。特殊是在经济活动恢复后，人们的收进进步，休闲娱乐收入可能会增加，对游戏厂商来说，收进增速才气够恢复。

4、科技立异

总体而言，游戏版号的恢复发放和政策层面的改变对游戏行业产生了正向刺激感化。

而本年游戏行业更大的催化感化显然来自人工智能的变化，出格是以ChatGPT、Midjourney为代表的一系列人工智能大模子，那些人工智能手艺从两个角度对游戏行业带来了变化。

起首，从游戏内容立异的角度来看，如今国表里的一些游戏厂商已经起头将人工智能模子利用于游戏内人物的智能对话等方面，使得游戏剧情和人物对话变得千人千面，提拔了游戏的可玩性。

其次，从降低成本、进步效率的角度来看，人工智能大模子的妥帖在游戏行业中也起到了积极感化。例如，人工智能能够生成图像、辅助编写简单的代码等，从而进步游戏行业的美工和开发效率，降低成本。据测算，人工智能带来的成本改进可能到达20%~30%。

因而，综合来看，本年游戏行业有看获得较大涨幅，那在必然水平上既在意料之外，也契合情理。

主持人：良多小伙伴其实比力关心游戏的一个设置装备摆设时点，以及本年已经涨了那么多的情状下，后续还能不克不及买？

麻绎文：我们认为游戏行业的根本面改进可能不会那么快，出格是头部游戏公司在往年下半年才陆续获得新游戏批号，因而一季度和二季度可能还不克不及敏捷反映在整体收进和根本面的改进上。

另一方面，固然人工智能在中持久内有较大的生长空间，但在短期内的落地可能不会那么敏捷。

因而，本年整体上看，我们认为游戏行业的功绩增速可能会逐季抬升，但一季度可能还不会看到明显的功绩改进，出格4月份是季报披露季。

此外，比来数据统计展现，TMT板块（电子、通信、传媒和计算机）在过往几周在全市场全数A股的成交额占比超越40%，创汗青高点。考虑到一级行业有31个，而那4个行业就占据了近一半的成交额，那种情状较为极端且不太常见，难以长时间继续。

因而，在那种情状下，我们认为各人可能愈加存眷上市公司的功绩兑现情状，特殊是一些景气宇改进比力明显的行业，可能会更多地遭到存眷。在市场履历调整后，在阶段性低点逐渐存眷游戏和计算机软件等板块。

主持人：关于软件、计算机和游戏等板块，我们定见各人能够先辈行自选存眷，并在后续期待回调到必然水平时，再停止逢低加分批操做。在那种热点轮动较快的市场行情中，良多投资者可能会呈现逃热点的心理，招致投资心态不不变。对此，我们想请梁教师分享一些定见或设法。

梁杏：连结定力是很重要的。以芯片ETF为例，该ETF于2019年6月12日上市，连接基金成立于2019年12月底。在2019年的芯片行情大周期中获得了很好的累计收益率，从1块钱涨到了3块8摆布（复权净值）。

但在那个过程中，许多投资者没有可以掌握住行情，招致收益被食掉或者缺失了。那可能是因为2019年和2020年市场行情轮动较快，特殊是芯片行业颠簸较大，更大调整幅度可能到达40%。因而，芯片ETF（512760）被许多人称为"渣男"，而如今的软件行业也有类似的特征。

投资者应该存眷大趋向和开展标的目的，将重心放在挠住大趋向上，而不要过于逃逐短期的热点轮动。短期热点行情会不竭改变，但大趋向才是投资的关键。一旦你理解了那个事理，你的心就会变得不变，只要当大趋向不再存在时，才会有问题。不然，现实上问题都不大，包罗芯片。

芯片往年岁首年月起头进进了一个短期需求周期下滑的过程，所以往年前三个季度良多投资者感应很困扰。但做为自主可控的攻坚标的目的，芯片的前景必定仍是好的。所以你能够坚守十分长的大趋向，至少能够坚守其需求周期，像芯片的需求周期至少是2~3年。颠末那段时间的对峙，可能你的投资体验和效果城市十分好。对应到计算机软件，我们认为情状也是类似的。

正如前面给各人阐发的，如今软件行业一方面遭到政策不竭驱动，根本面也在不竭改进和落地，另一方面遭到全球范畴内手艺海潮的鞭策，那将使得国内厂商增加本钱开收，追逐世界潮水的趋向，不克不及在合作中落后。因而，我们认为那也是一个大趋向的展开，而将来10年20年，计算机行业或软件公司可能会推出一些无法想象的新产物。

从持久来看，那些行业都属于科技行业。科学手艺是第一消费力，国度永久会在科技长进行重金投进和撑持，包罗政策上的搀扶等。所以从十分大的周期来看，那些行业没有什么太大的问题。

短周期来看，如今软件行业遭到政策和手艺的双重驱动，前景相对来说是比力明朗的。存在的问题就是可能板块颠簸较大。所以想大白或者说想清晰那个工作，可能心态会更随便不变，可以持久持有并享受更好的收益。假设其实无法承担颠簸，能够削减购置量，那也不是什么大问题。

主持人：其实仍是各人要连系本身的收益预期以及本身的风险承担才能，停止响应的设置装备摆设，然后连结一个定力。

梁杏：是的。假设不睬解那个事理，很随便在投资中错过大的趋向，而只逃逐短期的小热点。

芯片ETF从1块钱涨到3块8的过程中，良多投资者没有实正获得丰厚的收益，因为他们可能在觉得要调仓的时候下车了，成果后来行情陆续涨，涨完了之后又很随便卖飞。在行业的风口或者短周期回调时，很随便错过时机，就像2020年和2021年的新能源汽车行业一样，固然新能源车ETF涨得很好，但也没有太多投资者从头至尾都获得了完全的收益。

五、互动问答

1、今天市场的调整是温水煮青蛙，仍是一步到位的问题？

麻绎文：从行情的回忆来看，今天的调整相对整个计算机软件板块和游戏板块之前的涨幅来说，其实不算特殊大，因而我们认为调整可能还没有完全到位。出格是4月份是财报披露季，市场会愈加存眷上市公司一季度的功绩情状。短期内，人工智能带来的软件财产变化和游戏行业变化都难在上市公司的功绩层面表现出来。

因而，在短期内，出格是一季报披露阶段，市场对计算机软件板块和游戏板块的兴致可能会稍有削弱，从而招致继续的震荡或调整。因而，当前阶段不料见过早地介进或逃高，而是定见各人再期待一段时间。

2、关于生物医药和立异药的观点，以及二者之间的区别？

梁杏：本年岁首年月的时候我们在大消费里面抉择了医药做为本年的年度主线，特殊是生物医药和立异药那两个代表高精尖开展标的目的的范畴。

为什么抉择医药做为投资主线？我们认为医药行业在本年的行情中表示应该会不错。防控骚乱过往后，医药行业的研发、消费和销售城市恢复一般，对功绩根本面有支持。此外，医药行业在过往一两年里遭到了集中摘购等政策的影响，估值相对较低。虽然往年四时度医药板块和生物医药板块起头反弹，可能如今估值已经不是更低点，但在汗青上仍处于较低位置。

因而，我们认为医药行业将来的空间还不错。比拟之下，食物饮料行业的估值可能没有调整得特殊低，并且在消费苏醒过程中，可能会面对空间有限的担忧。因而，我们抉择了医药做为投资主线，那些都是相对短期的考虑。

医药行业其实有中期和持久的逻辑。中期来看，我们能够看到一些政策撑持，如医疗新基建和贴息贷款等；还有集中摘购政策，在数量上可才能度较小，包罗砍价的力度也可能比之前料想的小一些。当然集中摘购并没有完全消逝，只是比之前担忧的要少一些。

此外，还有持久的逻辑，如生齿老龄化和消费晋级。生齿老龄化意味着，跟着年龄的增长，身体可能会越来越随便呈现损耗，需要不竭的调养和药品、器械、办事等，因而我们对医药行业的持久前景比力看好，至少在将来2~3年内。

有时候在与客户交换时，客户会询问能否选举一个10年以至20年的投资品种，那时我们会给各人选举生物医药等持久开展潜力较大的品种。

至于生物医药、立异药与传统医药的区别，生物医药、立异药走的是高精尖范畴，是医药行业的立异标的目的。给各人再略微梳理一下医药行业的细分。一般来说，医药行业能够分为中药、化学药、生物医药那三个分类。此外，还有医疗器械、医药器械、医疗办事、医药零售、医药畅通那几个不是药的细分子行业。生物医药是此中的一个细分子行业，立异药是指化学立异药和生物立异药那两者合在一路的概念。

立异药沪深港ETF（517110）中可能会包罗港股成分，因而其弹性可能略大于生物医药ETF（512290）。但从开展标的目的上来看，两者的区别不大，都代表医药行业的高精尖开展标的目的，依托生命科学手艺的朝上进步。

那也是我们对医药行业在将来10年到20年看好的原因，因为它依托于生命科学手艺的朝上进步。跟着手艺的不竭朝上进步，我们能够霸占更多的疑难杂症，例如心脑血管疾病等。那些手艺朝上进步将会为人类带来更好的体验，包罗人均预期寿命的耽误和身体温馨度的进步。例如，通过更好的药物、器械和办事，患者可能可以更快地从中风中康复，重获安康，那些都是手艺改动带来的浩荡益处。

3、比来存眷军工的人较多，其科技属性也比力强，同时叠加中特估热度，能不克不及分享一下对军工行业的观点？

麻绎文：从根本面角度来看，军工行业的大行情时机来自于十四五期间新式兵器配备的大量列拆。在过往的十三五期间，国内已经研造了许多新型兵器配备，如G20、20、舰艇055等，而在十四五期间，那些配备将进进大规模列拆阶段，对国内军工上市公司的功绩将产生较大的鞭策感化。

从短期来看，军工行业还受益于国企变革的催化感化，出格是从往年下半年到本年以来，军工上市公司呈现了许多本钱运做，包罗企业之间的吸收合并和借壳上市等，那都对整个板块的投资情感产生了提拔感化。

此外，除了军用范畴外，军工企业也在逐渐切进民用范畴。例如，往年国内的C919大飞机已经起头商用和交付，本年航空公司也起头利用C919大飞机，因而军工企业在民用范畴的融进逻辑也逐步闪现。中国和海外一些国度的协做也来越密切，军贸逻辑不竭强化。

综合以上各个角度来看，我们认为军工行业在根本面、国企变革政策层面以及海外协做和民用范畴延伸等方面都有较好的行情时机。因而，我们定见各人存眷军工ETF（512660）。

主持人：梁教师的定投方案里面其实是有军工板块的。

梁杏：我对那个现象也感应猜疑。军工行业固然在根本面和国际关系等方面存在积极因素，包罗重组和中特估，其股价不断没有上涨，那让我感应迷惘。然而，我相信做为国度必选消费，军工行业最末会有表示。因而，我已经在我的定投方案中加进了军工行业，只要行情上涨，我们的定投战略应该可以挠住那个时机。

（来源:界面AI）

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