深耕四川二十余载，菊乐股份四战IPO，拟赴深交所主板上市

本文来自35斗微信公家号，做者范方英。

近日，四川菊乐食物股份有限公司（以下简称：菊乐股份），再次披露招股书申报上市。据悉，那已经是菊乐股份四闯IPO，本次拟在深交所主板上市，其保荐机构为中信建投证券股份有限公司。深交所主板发行上市审核信息公开网站展现，目前项目停顿为“已受理“。该公司系西南地域更大的出名乳成品消费及销售企业之一，主营营业为含乳饮料及乳成品的研发、消费和销售。

据股书透露，菊乐股份本次拟公开发行新股不超越3,082.7614万股，公司股东不公开出售股份，公开发行的股份占发行后公司总股本比例不低于25%，方案募资约13.63亿元。

招股书展现，扣除发行费用后，现实募集资金净额全数用于公司主营营业相关的项目及主营营业开展所需的营运资金，拟用于投资古浪县菊乐牧业奶牛养殖项目、温江乳品消费基地改扩建项目、营销收集中心晋级建立项目、年产12万吨乳品消费基地项目、研发中心晋级建立项目、信息化系统建立项目及填补活动资金。

表1：菊乐股份募集资金次要用处（单元：万元） 数据来源：菊乐股份招股书

从招股书来看，公司本次募集资金投资项目标施行契合含乳饮料和乳成品加工行业开展趋向、公司开展战术以及消费市场的特征，有利于进一步提拔公司市场份额和核心合作力。

一、专注含乳饮料及乳成品二十余年，“酸乐奶”占据核心市场份额

成都菊乐企业(集团)股份有限公司旗下子公司，前身为四川菊乐食物有限公司。1996年进进乳成品行业,历经20多年稳重开展,打造出聚集奶源基地、研发作产、及市场销售的完全乳业财产链，成为西南地域出名乳成品消费及销售企业之一。

公司深耕含乳饮料及乳成品消费范畴二十余年，以“对峙摘用生牛乳”为产物消费原则，摘取“差别化、大单品”的产物合作战略，积极开发培育提拔立异型产物，继续深化品牌建立。自 1996 年推出的“酸乐奶”含乳饮料产物备受消费者的喜欢，占据了核心市场的领先地位；“嚼酸奶”及“打酸奶”等发酵乳产物别离凭仗其丰富的口感以及安康的产物理念获得市场承认；“打牛奶”及有机系列巴氏杀菌乳产物以高操行奶源为依托，为消费者带来安康别致的乳品消费体验；灭菌乳产物做为传统日常高频消费乳品，依靠其不变的操行在西南区域市场保有一席之地。

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图1：菊乐股份次要产物 图源：菊乐招股书

陈述期内，公司主营营业为含乳饮料及乳成品的研发、消费和销售。公司的次要产物包罗含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳及灭菌乳等，可以称心差别群体、差别场景对含乳饮料及乳成品的消费需求。

根据公司财政陈述展现，近三年及一期，公司的主营营业收进别离为82,698.54万元、99,131.15万元、141,729.97万元及70,806.97万元，收进规模继续扩展。此中含乳饮料的近三年及一期营业收进别离为61,125.08万元、64,738.62万元·、73,241.81万元、37,053.63万元，占主营营业收进的比例别离为73.91%、65.31%、51.68%、52.33%，收进占比有所降低，但仍超越一半，是公司的次要收进来源。

表2：菊乐股份主营营业收进的构成（单元：万元） 数据来源：菊乐招股书

二、从四川逐渐走向周边地域，营收增速不变

据菊乐股份招股书展现，陈述期内，2022年上半年，菊乐股份的营业收进为7.10亿万，净利润为7288.46万元。2019年到2021年，菊乐股份的营业收进别离为8.29亿元、9.94亿元、14.21亿元，年均复合增长率为30.88%；净利润别离为1.11亿元、1.32亿元、1.68亿元，年均复合增长率为19.30%。菊乐股份近三年及一期的综合毛利率为36.77%、31.09%、29.03%、27.1%，整体呈下滑趋向。

图2：菊乐股份近三年及一期的营业收进、净利润及综合毛利率 数据来源：菊乐股份招股书

陈述期内，公司在四川省市场实现的销售收进别离为81,100.69万元、90,736.97万元、105,897.13万元和52,427.50万元，占当期主营营业收进的比例别离为98.07%、91.53%、74.72%和74.04%，逐年降低。在四川地域连结市场份额稳步提拔、销售渠道进一步下沉的根底上，公司在西躲、贵州、重庆等西南其他区域停止营业扩大；收买惠丰乳品为公司在东北等区域拓展打下根底，陈述期内，公司在东北区域的销售占比逐渐提拔。但目前，除惠丰乳品外，公司菊乐品牌的产物收进仍高度集中于四川省内，收进占比超越90％，公司跨区域拓展才能和渠道资本整合才能还有待进一步提拔。

表3：菊乐股份主营营业收进按销售区域散布情状（单元：万元） 数据来源：菊乐股份招股书

据招股书展现，销售形式上，公司摘取经销与曲销相连系的销售形式。经销形式下，公司的产物通过卖断体例间接销售给经销商，再由经销商销售给零售末端商，最初由零售末端商间接销售给消费者；曲销形式下，公司与大型商超、连锁超市、企事业单元、电商平台等签订销售合同停止产物销售。

对企业次要客户情状，从下表公司对五大客户情状能够看出，公司对前五大客户的销售额占比均未超越10%，不存在对单一客户存在严重依靠的情形。除国资运营公司外，公司与下述客户之间不存在联系关系关系，公司董事、监事、高级治理人员、核心手艺人员、次要联系关系方或持有发行人5%以上股份的股东鄙人述次要客户中均不占有权益或存在其他联系关系关系。

表4：陈述各期，菊乐股份对前五大客户的销售情状（单元：万元） 数据来源：菊乐股份招股书

三、行业合作日趋猛烈，“区域打破”迫在眉睫

近年来，含乳饮料行业开展强劲，大量乳成品加工企业、饮料造造企业纷繁进军该细分范畴，行业合作日趋猛烈；在乳成品行业，跟着国度对市场准进的严厉限造以及对现有乳成品加工企业的严厉整顿，我国乳成品行业的市场集中度也将有所进步，市场份额将向品牌出名度高、实力强、规模效益显著的企业集中，乳成品行业的合作也将进一步加剧。

食物平安问题持久以来是社会言论存眷的焦点。跟着生活程度的不竭进步，消费者食物平安意识逐渐提拔，政府对食物平安问题日趋重视，食物加工企业需要高度重视食物平安相关问题。

据悉，菊乐股份生长强大于四川地域，公司产物在四川区域占有较高的市场份额。近年来，公司积极开辟四川省以外的市场，得益于在重庆、西躲等周边省市的经销收集规划以及全国性电商平台上的投进力度加大，公司陈述期内来源于四川省外和全国性电商平台的收进均实现了必然幅度的增长。但目前，公司菊乐品牌的产物收进仍高度集中于四川省内，公司跨区域拓展才能和渠道资本整合才能还有待进一步提拔。

将来，公司需紧挠行业快速开展的机遇，安定公司产物在四川区域合作优势的前提下，进一步开辟省外区域市场，扩展国内销售收集。

基于上述机遇和挑战，治理层运营讨论阐发章节指出，公司将继续扩展特色产物广度和财产链规划深度，打造具有可继续性的开展主线。陆续深耕含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳以及灭菌乳产物，存眷核心主力产物的市场营销规划，深化销售渠道收集建立，以“稳西南、拓东北、扩全国”做为公司销售战术核心，发掘公司盈利增长极；贯彻“差别化、大单品”的产物合作战略，加大对立异型产物的研发投进力度，不竭停止产物立异和转型，优化产物构造；加强对上游生鲜乳财产链规划力度，继续打造与北方规模化牧场的战术伙伴关系，聚焦自有牧场以及参控股牧场的建立和施行，稳固优良生鲜乳资本，进步生鲜乳自给率，依靠财产链上游反哺市场规划，加强公司综合合作才能。

此外，公司还将加快推进消费线智能化手艺革新和智能工场的建立，加大先辈设备的引进，优化消费流程及量量掌握，稳固和提拔公司产物的量量可靠性；摘用“外部引进+内部培育提拔”的人才治理战略，逐渐实现公司中高治理团队年轻化，遵照扁平化、模块化的原则优化组织构造，进步运营效率和盈利才能。同时，出力构建出称心公司持久开展的组织系统、治理系统、市场系统、产物系统以及立异系统，将“菊乐”品牌打造为集奶牛养殖、乳品研发、消费及销售全财产链的全国性龙头乳企。

本年，菊乐股份已经是第四次踏上IPO之路。在此之前，同侪李子园、新期看乳业、一喊食物都已经胜利登岸本钱市场，龙头企业伊利股份和蒙牛乳业也在稳步开展中。那一次，菊乐股份四战IPO，成果能否能如愿呢？让我们拭目以待。

材料来源：菊乐股份招股书