瑞信“获救”，为什么市场不买账？
“在金融市场上，相信才是实正的本钱”。
上周三，瑞士信贷“暴雷”的动静起头在欧洲、然后在华尔街传开，再次引发市场的恐慌情感，投资者起头意识到他们可能面对又一场银行业危机。
瑞信(CS, CSGN)股价上周累计下跌25%，创下汗青新低。几天前，瑞信称其财政陈述存在“严重缺陷”，更大的股东沙特国度银行(Saudi National Bank)随后表达不会再向该行注资。多年来不断在因本身问题自救的瑞信耗尽了投资者和客户的自信心，他们上周撤走了数百亿美圆资金。
在刚刚过往的周日，瑞信的合作敌手瑞银在瑞士央行“大量活动性援助”下附和收买瑞信。
根据合并协议条目，瑞信所有股东按22.48:1的换股比例，将所持瑞信股份换为瑞银股份，交易价格为30亿瑞郎（约合32.5亿美圆），合每股0.76瑞郎，较瑞信上周五收盘价1.86瑞郎有不小的折让。瑞士总统阿兰·贝塞特(Alain Berset)和两家银行以及瑞士央行行长一路公布了那个动静，突显出那项协议的重要性。
瑞士央行称，瑞信将获得更高1000亿瑞郎的活动性援助贷款，并供给联邦违约担保。瑞士政府还表达，将供给90亿瑞郎，以填补瑞银在交易中可能承担的潜在缺失。
瑞银董事长科尔姆·凯莱赫(Colm Kelleher)周日在一份声明中说：“此次收买对瑞银股东具有吸引力，但我们要明白一点，那是对瑞信的告急救援，我们将保留瑞信业余的剩余价值，同时也会努力于限造瑞银的下行风险。”
瑞信董事长雷安泽(Axel P. Lehmann)在该行发布的新闻稿中说：“鉴于近期发作了史无前例的特殊情状，瑞银和瑞信的合并是更好的成果。那段时间以来，瑞信的处境十分困难，固然我们的团队一 曲在不懈勤奋，处理浩瀚严重遗留问题并施行新的战术，但我们必需要达成一项具有可继续性的处理计划。”
关于比来焦虑不安的投资者来说，如今的问题是，两家瑞士银行业巨头的合并能否可以消弭全球市场的压力。
周一，亚洲股市普及走低。中国A股市场沪指收跌0.48%，深证成指跌0.27%，创业板指跌0.08%。香港恒生指数收跌2.65%，恒生科技指数跌2.75%，港股银行股集体下挫。日经225指数收盘下跌1.42%。
欧洲股市周一开盘下跌，欧洲斯托克600银行股指数盘中跌近3%，抹往本年以来的全数涨幅。美股上市欧洲银行股盘前陆续走低，瑞信跌超59%，瑞银跌超12%，德意志银行跌超9%。
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瑞信能否再次向投资者拉响了警报?
将来市场或面对更多压力
拥有167年汗青的瑞信被瑞银收买是在美国Silvergate Bank、硅谷银行Signature Bank在一周内破产引发美国银行业压力骤增之后达成的。
固然瑞信存在的问题已经存在了一段时间，但上述三家银行的破产引发了人们的担忧，情状敏捷恶化。
Swiss Italy University金融学传授乔瓦尼·巴罗内·阿德西(Giovanni Barone Adesi)说：“在金融市场上，相信才是实正的本钱，当人们起头失往对金融机构的相信，一切会很快崩溃。”
美国财务部长耶伦和美联储主席鲍威尔周日颁发声明说：“我们欢送瑞士当局为庇护金融不变公布的撑持办法。美国银行系统的本钱和活动性情况强劲，美国金融系统具有弹性。”
欧洲央行行长拉加德也赞扬瑞士当局“恢复了有序的市场情况，确保了金融不变”，同时重申了欧元区银行业的“弹性”。她表达，欧洲央行随时预备在需要时供给活动性。
安联(Allianz)首席经济参谋穆罕默德·A·埃尔-埃利安(Mohamed A. El-Erian)在推特上写道：“几乎所有参与瑞士高层新闻发布会的人——政府官员、监管机构、央行行长以及两家银行的高管——都责备美国银行业的动乱是‘瑞士金融动乱的催化剂’。”
一些人认为，瑞信的动静可能只能给投资者暂时带来抚慰。Bianco Research总裁吉姆·比安科(Jim Bianco)在推特上写道：“说实的，假设每小我都实的相信‘美国银行系统的本钱和活动性情况都很强劲，美国金融系统具有弹性’……那他们还会告诉我们吗？他们说那些话管用吗？仍是说投资者期看看到巴菲特向地域性银行开收票？”
福克斯新闻(Fox News)和其他媒体上周末报导称，伯克希尔-哈撒韦董事长兼CEO巴菲特比来几天不断在与拜登政府讨论对遭受重创的地域性停止投资的可能性，并提出了本身的定见。
巴菲特曾在2011年美国银行(Bank of America)因次级抵押贷款问题股价大跌时向该行注资，并在2008年金融危机期间向高盛(Goldman Sachs)注资50亿美圆。
有阐发认为，将来市场可能面对更多压力。
Tao of Trading开创人西蒙·雷(Simon Ree)说：“硅谷银行的溃败可能会让更多问题表露出来，市场将在将来几周或几个月的时间里扒出那些问题。”
他的看点得到了许多阐发人士的认同。阐发师人士指出，在美联储试图平衡市场和经济风险之际，将来美联储会如何应对的不确定性越来越大。一些人目前估量，在银行业面对压力的情状下，本年岁尾前美联储将降息至少100个基点。
LaDucTrading.com开创人萨曼莎·拉达克(Samantha LaDuc)专门研究严重市场颠簸的时机，她定见投资者通过持有现金来“期待”颠簸过往。
拉达克告诉MarketWatch：“短期美债收益率已经到达了5%，在债券市场弄清晰衰退能否会来之前，‘期待’能够为投资者带往返报，上周发作的一切都让衰退风险离我们更近了一步。”
在硅谷银行危机之前，拉达克不断定见客户做空“通货再膨胀”股票，如银行股、能源股以及金属和矿业股，并表达她认为“股票或债券的风险回报都不敷吸惹人”。
专注于全球本钱市场的治理征询公司Opimas的CEO奥塔维奥·马伦齐(Otavio Marenzi)在谈到瑞信带来的影响时说：“投资者需要担忧的是危机从头蔓延到美国银行系统并招致其瓦解的可能性。”
文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群
编纂 | 彭韧
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