2022财报能否成为腾讯价值修复的新起点？

被腾讯视为“全家的期看”的视频号，在那一季度表示超出预期。

3月22日晚，备受等待的腾讯（0700.HK）公布了2022年财报，此中第四时度末于重回增长之路。

第四时度，腾讯营收1449.54亿元（人民币），同比增加0.53%；回母净利润1062.68亿元，同比增加11.91%。不外从全年来看，营收微跌1%至5545.52亿，非国际原则回母净利润同比下滑7%至1156.49亿。

市场对腾讯在四时度改变态势、重回增长持乐看情感。财报发布后的3月23日，腾讯股价放量大涨8.18%，成交额超90亿港元，鞭策当天恒生科技指数（HSTECH.HI）涨超4%。截至今日收盘，腾讯控股报收于376.8港元，上涨0.32%，最新总市值达3.61万亿港元。

2023年腾讯能否庇护第四时度的增长？北京社科院研究员王鹏对《巴伦周刊》中文版表达，接下来还需要看内部的战术调整和外部的数字化转型。

图片来源于收集

内部：生态稳重，视频号初显潜力

得益于视频号的继续增量，腾讯一度营收大跌的社交收集营业收进降幅缩窄。财报展现，2022年第四时度，腾讯社交收集收进下降2%至人民币286亿元，其下降速度较缓次要源自视频号曲播办事及音乐付费会员办事的收进增加。

一度被腾讯视为“全家的期看”的视频号，在那一季度表示也超出预期。2022年全年，微信月活数为13.13亿，环比增长0.33%。在非聊天场景中，小法式和视频号利用时长别离为2021年的2倍和3倍，而伴侣圈利用时长同比大致不变。迅猛增长的小法式和视频号有力地支持了腾讯告白营业的开展。

财报展现，2022年四时度腾讯收集告白收进转跌为涨15%为人民币247亿元，此中社交及其他告白同比增加17%到214亿元，媒体告白同比增4%到33亿元；社交及其他告白同比增加较大，次要回功于视频号信息流告白所带来的增量，以及小法式告白的强劲需求。

展开全文

但除了对B端的奉献之外，视频号还未在C端展示出明显的贸易转化。互联网及游戏财产时评人张书乐对《巴伦周刊》中文版表达，腾讯视频号目前形态是流量充沛、内容高仿，体验单一，盈利场景其实不明朗。整体来说，没有打破抖音、快手的泛娱乐套路，也没杀进曲播带货范畴，次要依靠微信的浩荡导流达成了体量的猛增，在目前的架构上无法和抖音、快手间接对决。

另一个展示出积极姿势的是腾讯的游戏营业。从2022年第四时度起头，此前造约游戏营业的因素已经反转，在政策面上，腾讯的游戏营业障碍已经大幅下降。2023年1月和2月，国度新闻出书署公布的183款获得版号的国产收集游戏中就不乏腾讯的身影。

《巴伦周刊》中文版认为，本年是一个国产游戏的“大年”，而政策面的利好将利于腾讯国内游戏营业的进一步开展。2022岁尾的版号释放，能让腾讯在2023年兑现那部门新游戏上线后的收益。

同时，腾讯的海外游戏营业开展也有打破。2022年，腾讯国际游戏收进468亿，第四时度海外游戏同比增加5%至人民币139亿元。此中2022年11月在海外发行的《成功女神：NIKKE》表示亮眼，发布一个月在全球市场的收进超1亿美圆。

外部：数字化转型压力大，投资收益起头调整

北京社科院研究员王鹏告诉《巴伦周刊》中文版，腾讯面临的内部挑战在于，做为互联网巨头下一步若何调整战术，更好地开辟本身其他的增长曲线，实现更高的营收。

而外部的风险在于数字化转型。他说，腾讯做为数字经济龙头，固然数字化的根底不错，但是应对智能化转型，如人工智能等挑战，能否可以迎难而上，更好地实现本身的转型开展也是一个需要考虑的问题。

张书乐认为，做为一个社交换量+游戏盈收为发作起点的泛娱乐大厂，腾讯目前在C端的拓展已经到了天花板，而在持久战术走向上，已经将本身的增漫空间寄期看于B端，即通过办事企业、办事实体经济，来成为现实世界里的“水电气”，那方面腾讯投进浩荡、也有胜利摸索，但整体还在蓝海的沙岸上踌躇，不得门而进。

例如以音乐、网文、长视频订阅收进为主的数字内容营业，在2022年第四时度收进为197亿，下滑幅度进一步扩展。那部门收进属于可选消费，在居民收进下降时遭到的冲击更大。

在金融科技和企业办事方面，2022年第四时度，腾讯此营业营收同比降1%至472亿，财报称次要是因为金融科技办事收进因2022年10月及11月疫情暴 发，按捺了付出活动招致营业表示受影响。此中，小法式奉献了2022年第四时度超10%以上的贸易付出金额，利用和渗入情状表示优良。

但跟着中国消费逐步苏醒，金融营业也将快速生长。腾讯表达，在2022年第一季度高基数的根底上，日均贸易付出金额从2023年第一季度以来恢复了双位数的同比增长率，估量2023年全年交易金额会有明显增长。

在企业办事收进方面，腾讯专注削减吃亏营业并优化成本，专注于利润率更安康的自研PaaS处理计划，进一步降本增效。

除此之外，腾讯的投资在2022年也遭到了很多影响。

截行到2022岁暮，腾讯于上市投资公司（不包罗从属公司）权益的公允价值为人民币5851亿元，同比下降40.47%。那一下降好理解，2022年市场承压明显，许多公司的估值都来到了较低的程度。

同时，腾讯未上市投资的账面价值为人民币3334亿元，仍然连结了相当大的投资额度。做为权衡腾讯投资才能的重要目标，非上市投资公司及理财富品价值逆势上涨，同比增加14.14%。

账面收益上，2022年4季度，腾讯的季度账面收益超千亿，次要为一次性收益，即2022年11月16日宣派的特殊中期息所带来的财政调整。腾讯方案向其股东每10股派发1股美团-W（03690.HK）B类通俗股，估量会将其所持的9.48亿股美团B类通俗股转赠给腾讯股东。

按美团现价141港元及拟分拨股份数9.48亿股计算，涉及的总金额或为1336亿港元。

虽然遭到市场变更的影响，腾讯投资产生的价值仍然十分可看，跟着中概互联估值逐步修复，那部门投资的价值也会水涨船高。

在交出那份不错的年报后，市场纷繁看多腾讯，多家机构纷繁上调了对腾讯港股的目标价。

花旗发布研报称，庇护腾讯(00700)“买进”评级，上调2023-2024年收进揣测3.7%/3.8%至6369及7151亿元，但下调经调整净利揣测0.7%/1.9%至1388及1656亿元，目标价由496港元上调至520港元。

美银证券将腾讯2023财年营收揣测小幅上调至6,310亿元人民币，同比增长14%， 2023财年的调整净利润微升至2,070亿元人民币，目标价上调5%由474港元升至496港元。

富瑞陆续庇护腾讯“买进”评级，并将目标价由456港元上调至460港元。

高盛发布研报称，庇护腾讯“买进”评级，将腾讯控股目标价从434港元上调至447港元 。

《巴伦周刊》中文版认为，2022年第四时度的功绩回热，令市场普及对腾讯的利润恢复有较高的等待，接下来还需要进一步存眷腾讯的核心营业收进能否向好，以及在表里部调整转型的过程中能否带来新的功绩增长点。

文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 墨琳

编纂 | 林一丹

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经答应，不得转载。

（本文仅供读者参考，其实不构成供给或赖以做为投资、管帐、法令或税务定见。）