申万宏源：庇护云音乐(09899)“买进”评级 目标价上调至129港元

智通财经APP得悉，申万宏源发布研究陈述称，庇护云音乐(09899)“买进”评级，根据营业情状，调整2023-24年营收为109/129亿，新增25年揣测142亿元人民币;Non-IFRS回母净利润为0.9/5.7亿，新增25年揣测7.9亿元，目标价从101港元上调至129港元，有43%的上升空间。公司2022年实现净收进89.9亿元，yoy+28.5%;综合毛利率14.4%，yoy+12.4pct。

陈述中称，公司2022年在线音乐整体收进37亿，同比增长12.4%，次要因为会员收进大幅增长(yoy+30%)。1)期末MAU1.89亿，yoy+4%，对应2H22MAU到达1.9-2亿(yoy+8%),表示出好于同业的用户增长趋向。版权端1月以来公司与相信音乐(李宗盛、蒲月天等)、波丽佳音达成协做，版权回回顺利推进。本年杰威尔(周杰伦)与TME独家版权将于3月底到期，给回回网易云音乐供给了可能性;独立音乐人照旧连结快速增长趋向(2022年61万，同比增长近50%)。2)在线音乐付费用户数快速增长，2022达3827万(yoy+32%)，对应付费率为20.2%，同比提拔4.4pct。虽然88VIP等会员联动对ARPPU有所影响，但22年月均ARPPU照旧不变在人民币6.6元摆布。且跟着22年9月黑胶SVIP推出，货币化才能有看加强。

来源：智通财经网