黄金首饰行业的新机遇 – 消吃力年轻化

跟着生齿老化日益严峻，中国传统的拥有一房，方案生孩的价值看，在高房价、经济收进的考虑及教导水平提拔的情况下，让年轻一代身上的社会压力陆续加剧。现时95后的Z世代正成为社会的中坚力量，00后亦逐步进进职场，可是传统的价值看令那群年龄层，将面临成婚率正鄙人滑及离婚率继续上升的趋向，以至初婚年龄延后迹象。反之，却产生出「国潮」、女性自我独立，逃求独立与高量量的生活立场。

「国潮」是近年国内消费市场的热点话题，不只是一种品牌营销的战略，而是发自中国的时髦潮水。傍边具有中国文化的特色个性及生活立场，成为了一类潮水风气。此中于中美关系转差的2018年后，国产物牌如李宁 (2331)、飞跃等打造出「国潮元年」，并一改「崇洋媚外」的风气。

因为新冠疫情的呈现，消费者习惯从多个方面呈现改变，不管是食物至旅游以至购置豪华品。本来消费晋级的途径因为疫情而得到深化，在2020年疫情起头发作的一年，全球豪华品市场萎缩约两成之际，国内豪华品消费却升逾四成，此中动力来自Z世代 (95后) 消费者的兴起，豪华品中的联名款及限量款的消费额更以倍数增长。

古法饰物的兴起

除了潮牌单品的逃捧外，就连黄金首饰珠宝的购置力亦呈现年轻化的现象。黄金原是中国传统婚嫁及送礼的首选，但现时年轻一代却不再单纯地存眷克数，而是更垂青设想感、时髦感及科技感，融进中国传统文化元素的古法饰物就是此中「国潮」走红的受惠产物之一。

数据来源: 中国珠宝石首饰行业协会

那类厚重型的古法饰物传承了古代宫廷金银器造造手艺如花丝镶嵌、珠串等，再共同现代式设想及机械加工手艺，打造出硬度高、耐磨及用料少，但客单价较高的潮水饰物。黄金带有价值不变、活动性高的属性，因而历来都有保值的时机。跟着年轻一代的消吃力增加，在通胀升温的情况下，饰物亦成为投资理财富品之一。

中国是全球更大的珠宝消费市场，占全球规模接近四成。现时国内人均珠宝消费额约79美圆，与美国约189美圆的间隔仍有必然提拔空间。最次要的高端市场都由Tiffany、Cartier、Van Cleef Arpels等名牌瓜分，港资及内资品牌次要占据中高端及黄饰物品市场。现时国内黄金珠宝行业集中度仍偏低，头十公司销售额只要约两成多，此中因为格式相对单一的黄金类产物占市场销售额逾半，同量化情状严峻。传统足金的材量较软难以加工，加上设想感较弱，因而呈现3D、5G硬饰物，以及国潮古法金的兴起。

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国内黄金珠宝行业龙头 – 周大福

成立于1929年的周大福 (1929.HK) 是现时国内店数最多，销售额更大的珠宝首饰品牌，往年财年销售逾700亿港元。周大福现时黄金首饰及产物占公司整体零售值逾七成，其「传承」系列占周大福内地黄金首饰及产物零售值高逾四成，且该占比每年都在增长，可见「传承」系列是公司收进增长重要的动力来源。

「传承」系列属古法金风潮类别，以千年前的符号、图案及文化为元素，连系现代审美、构造及佩戴习惯来设想。以「传承」手镯产物为例，其加工费可逾千元，高于通俗黄金系列的成本五成，因而「传承」系列的均匀售价约万五港元，比整体黄金产物的均匀售价高逾两倍，次要对标消吃力较强的中高端客户，带动公司整体产物的均匀售价上升。

数据来源: 公司通知布告

跟着内需政策不竭推进，下沉城市的消吃力将逐步提拔，出格是年轻人群，在挪动互联网利用行为加深的情况下，下沉城市的Z世代消费者有看成为消费晋级的新权力。黄金珠宝市场于一、二线城市合作猛烈，下沉战略将可扩展市场空间，因而周大福期看可于2025年实现7000间店的目标，在低于两成市场渗入率的三、四线市场平分一杯羹。

此外，中国珠宝饰品电商渠道交易规模近年急速上升，2020年催化消费习惯由线下酿成在线，深化电商渠道的受用性，现时在线渠道占中国珠宝市场规模有逾一成。为了称心更喜好非接触式购的Z世代消费者及广阔消费习惯改变，周大福近年亦发力规划在线电贸易务 (天猫、京东及唯品会等)，以及零售相关科技利用办事 (微讯小法式365云商、云柜台及D-ONE数码化定造平台等) ，可见相关伶俐零售的零售值正急速增长。

将来黄金珠宝行业的潜力

除了「传承」系列外，周大福近年亦有规划轻奢潮水定位的品牌如SOINLOVE，对标Z世代女生的粉钻戒指镶嵌卖点，测验考试从钻石市场切进点觅觅年轻一代的消吃力。笔者相信将来珠宝零售商的品牌形象及鼓吹需要变得更年轻化，开发的产物及在线媒体鼓吹亦要更迎合Z世代的口味，如许才气于成婚基数下滑的布景下，陆续稳重增长。将来在通涨及加息的情况下，相信紧贴现实利率走势的黄金价格将会出动颠簸情状，短时间或会影响市场对黄金资产的需求，但跟着后疫情时代的经济苏醒，将可刺激市场消费一般化，有了那群Z世代的消费新权力，或可延续国内黄金首饰行业陆续稳重增长。

以上阐发纯为小我定见，不构成投资定见。C 基金并没持有以上股票的长/短仓。

关于做者: 卢晧信 (Calvin Lo) 鹏格斯资产治理的助理基金司理

关于鹏格斯投资心得 (Pickers Investment Ideas)：鹏格斯投资心得从属于鹏格斯资产治理有限公司 (Pickers Capital Management Limited) ，由公司的投资研究团队构成。研究范畴包罗中港美三地上市公司的股票，重点聚焦医疗、新能源、大消费等板块。鹏格斯投资心得秉承「价值投资」的理念，开展行业和企业的深度研究，努力于发现证券市场的投资时机，并与投资者共享研究和交换最新的研究功效。