手术机器人扎堆上市，国产“达芬奇”前赴后继

图片来源@视觉中国

文｜科技新知，做者丨王思原，编纂丨伊页

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手术机器人，无疑属于手艺壁垒高、研发投进高、妥帖难度高的“三高”赛道。可现在在医疗行业本钱热度其实不乐看的布景下，竟呈现了扎堆上市的情状。

近期，腔镜机器人企业北京术锐，同中信证券签订上市辅导协议，正式启动A股IPO历程。而自往年7月，血管介进手术机器人企业润迈德胜利登岸港交所后，骨科机器人企业键嘉医疗、腔镜手术机器人企业思哲睿、精锋医疗，也都陆续踏上了二级市场的征途。

不外构成反差的是，那些年二级市场似乎敌手术机器人企业其实不喜爱有加。

头顶“手术机器人第一股”的天智航上市即巅峰，6天股价飙升10余倍，市值达600亿元，现在却曲线跳水，股价仅剩其时的10%摆布，市值踌躇在70亿上下；2021年上市的微创机器人开盘即破发，总市值较开盘已亏近百亿；2022年上市的润迈德，不到半年多时间市值就从60亿港元跌至13亿港元。

别离做为骨科手术机器人、腹腔镜手术机器人以及介进手术机器人的上市典型案例，三家公司股价继续下跌和高研发下的比年吃亏，以及思哲睿、精锋医疗招股书上鲜明在目标“零收进”，正在表露出手术机器人企业被贸易化缠足不前的现况。

从"对标达芬奇"的愿景到"曲面达芬奇"的难题，国产手术机器人企业都要履历那一场硬仗。而正式启动上市的术锐机器人也应该意识到，IPO只是出场券，贸易化才是实正的大考。

对标达芬奇，没有好结局？

在手术机器人范畴，二十多年前降生于美国的达芬奇可谓声名显要，凭仗垄断式的产物及贸易形式，一举带火了整个行业。

以达芬奇机器报酬代表的腔镜手术机器人，是贸易化最胜利、手艺最成熟的手术机器人，就连目前运用最多的骨科手术机器人，都只能排在其后。而手术机器人的市场规模，仅腔镜和骨科两个细分范畴，就占据了80%摆布。

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其背后公司主体曲觉外科在纳斯达克上市后，股价累计涨幅更是已超百倍。根据2015年的一项统计，曲觉外科的股票回报率远远超越谷歌。从2000年上市（2美圆/股），到往年11月创下股价更高笔录（369美圆/股），涨幅超越180倍。

与立异药的开展汗青类似，一个“大药”的呈现，会成千上百倍地提拔一个赛道的想象空间，那个名副其实的华尔街“造富神话”，就是翻开投资人和实业家们想象力的那扇门。比来几年，国际医疗器械巨头美敦力、强生等都起头重金投进手术机器人，国内市场的本钱和创业者也渐渐向该范畴聚集。

以北京术锐、微创机器人等为代表的那些跟随者，成立之初就定位在“国产达芬奇”、“达芬奇倾覆者”，试图通过“达芬奇”那块金字招牌，简单间接地向市场描画一个看得见的增长蓝图。

2015年起头，国度陆续出台多项鼓舞医用机器人立异开展的政策，降生了术锐、康多、精锋等一批基于高校孵化的国产腔镜机器人企业。

与此同时，进进国内市场9年的达芬奇，早已完成了约2.2万例手术。简单来说，当本土腔镜手术机器人企业还处于从0到1的手艺摸索期时，国外巨头已进进贸易化的2.0阶段。

不外手艺落后似乎其实不重要，对标达芬奇翻开本钱市场的想象力才是重点。那些年轻的公司迎来了一场本钱风口，即使产物还没有落地，丝毫没有影响它们敏捷成为独角兽。

再好的故事也要有现实数据的支持，一旦故事虎头蛇尾，那么酿成变乱在所不免。在手术机器人范畴，出格是手艺壁垒更高的腔镜机器人，如许的变乱不足为奇，泰坦医疗就是很好的例子。

泰坦医疗成立之初，就区别于达芬奇的多孔腔镜手术机器人，专注于单孔腔镜手术机器人的研发造备，那也被公认为是下一代手术机器人平台的开展标的目的。2009年，泰坦医疗便基于哥伦比亚大学IREP单孔手术机器人样机的专利受权，开发了SPORT单孔机器人系统。

也是凭仗那张王牌，2018年泰坦医疗登岸纳斯达克，市值一度接近8亿美圆。而因为业内同一认为，单孔机器人将来可能突破达芬奇多孔手术机器人的市场垄断地位，泰坦医疗也一度被称为“达芬奇末结者”。

但因为手艺壁垒极高、研发投进浩荡等各类原因，曲到目前，泰坦医疗仍然没有产物上市。纳斯达克最末一纸布告命其退市，而退市前的12个月里，其股价不断在1美圆以内踌躇。

与泰坦医疗类似，术锐从降生之初便企图突破达芬奇的主导地位。其开创人徐凯也坚信单孔手术机器人才是手术机器人的将来。

但在「科技新知」看来，术锐对峙“一条腿走路”的原因，也与多孔腹腔镜手术机器人的垄断相关。一位业内人士称，要想在不进犯专利同时不牺牲临床便当性的情状下，超越达芬奇多孔手术机器人的难度长短常高的。而且比拟于“对标达芬奇”，“干翻达芬奇”显然在本钱眼中更具诱惑力。

毋庸置疑，达芬奇的胜利拉升了整个赛道的想象空间，后面才有了微创机器人、天智航，以及术锐可以顺利融资以及上市，而且估值大涨；但同样是过于胜利的达芬奇，也成了现阶段国产机器人厂商贸易化上更大的壁垒。

是大哥，更是贸易化强敌

中金企信国际征询数据展现，2017年至2021年，全球腔镜手术机器人市场规模自31.5亿美圆增长至62.5亿美圆，复合年增长率为18.7%，估量2025年还将到达123.5亿美圆。

细分来看，术锐所在的单孔手术机器人赛道固然潜力颇大，但属于高难度赛道，目前仅有美国的达芬奇单孔手术机器人获批上市，国内精锋医疗、微创机器人以及术锐等企业，都还停留在临床试验阶段。

那固然意味着间隔产物上市不算远远，但在贸易化的竞技场上，获批上市只是拿到门票，后续若何在广袤市场上打破壁垒才是难题。

腹腔镜机器人行业，与传统大型医疗设备分销造的贸易形式有所区别，“设备+耗材+整体处理计划”构成完全闭环，设备相当于基建，在展量后才能够实现耗材和办事的规模效应。腔镜机器人的每条机械臂，都只要必然利用次数（10次摆布），到达后就必需改换。

他人走过的路，固然已经被验证是条罗马大道，但绵亘在浩荡市场空间面前的一个现实问题是，假设设备卖不动，就无从谈起整个贸易形式的逻辑成立。

阐发微创机器人（图迈）、威高、康多、精锋等拿证企业的数据不难发现，在相关产物上市后，销量其实不算乐看。

根据公开材料，微创机器人2022年营收增长850%，根据2021年营收215万计算，大约营收2000万，那个数字相当于仅卖掉了一台图迈机器人和几台蜻蜓眼。

而设备为什么难卖？从需求端倒推，那就是病院不买，此中原因又来自三个方面。

其一是鼓吹教导、品牌出名度。在腹腔镜范畴，“初次有设置装备摆设证的病院，假设要买手术机器人，更情愿买达芬奇。”一位业内人士阐明，一般能买手术机器人的病院不差钱，“在良多病院看来，有了达芬奇就意味着站在了学术造高点，搀扶帮助它提拔咖位和出名度。机器人手艺长年的鼓吹教导，对吸引患者流量有必然促进感化。”

比拟之下，国产企业在手艺、深耕时间上来讲均不敌达芬奇，此中术锐与已经有产物上市而且进进病院系统的微创、精锋等企业比拟，在那方面更为倒霉。

其二是新兴产物的临床价值未知。病院摘购手术机器人的需求角度是多方面的，需要综合考虑设备所带来的临床经济学价值。关于还在停止临床试验的术锐来说，就连单纯论证设备性能优于达芬奇都是一个困难的挑战，更别概要在全球手术量打破万万例的老迈哥面前，证明本身的临床效果更好、更随便被消费者承受。

其三是售后、培训、妥帖等办事问题。周边办事也是手术机器人企业持久开展的重要收进来源，它包罗售后办事维保、相关术前规划、术中批示、术后数据阐发等一系列软件办事。

与互联网行业巨头可以敏捷虹吸多量C端用户差别，病院里的医护人员做为医疗器械的间接用户，固然也存在必然的收集效应，但差别群体之间，仍有十分明显的“用户区隔”。那背后，既有“师傅带门徒”式培训系统的影响，也有“江湖圈子”等报酬因素。

别的，医护人员进修掌握一种医疗器械也需要投进大量的时间精神，改换手艺道路存在替代成本。用户区块化明显、产物改换成本高，而那些关于纯手艺布景团队、推销体味稀缺的术锐来说，更难以得出利好定论。

不外，在「科技新知」看来，腹腔镜手术机器人范畴达芬奇的霸主地位难以撼动，其实不意味着它毫无马脚。出格是单孔手术机器人在国内拥有浩荡且快速增长的市场，且达芬奇还未进进，那可能是国产手术机器报酬数不多的黄金窗口期。

突围下沉市场，难度更小？

从产物的手艺层面来看，多位行业人士的观点是类似的：能够说，国内的手术机器人站在了“巨人”的肩膀上，头部的几家企业根本完成了fast-follow的追逐。“各人都拍着胸脯说，本身完成了中国的进口替代。”

事实上，所谓的进口替代次要目标就是降低成本，那也是国内厂商的天然优势以及擅长运用的打法。

但价格低其实不意味着会卖得好。“那还和妥帖才能有关，在以往带金销售的传统情状下，贵的设备回扣的空间也大。有时反倒贵的卖得好。”

关于术锐等国产厂商来说，借助价格优势下沉到三四线城市，或许比正面硬刚达芬奇，更有可能实现贸易化上的大踏步。

有三乙、二甲病院相关人员向「科技新知」透露，一些年轻医生假设不克不及用上新设备学不到新手艺，可能会抉择分开；同样的，部门适用于手术机器人治疗的患者也会趋势于抉择有手术机器人的病院停止微创手术治疗。为了留住医生和患者，那些病院大多会有购置意愿。

但受造于价格因素，国产手术机器人完万能够替代以达芬奇为代表的进口产物。而对企业来说，只要更多的病院情愿用、频繁用，成为医生必不成少的东西，手术机器人才算得上实正贸易化落地。

根据中国政府摘购网数据，近3年内公立病院手术机器人摘购除了销量呈上升趋向外，浩瀚非一二线城市病院的摘购成为明显的增量。

不外关于术锐来说，下沉也是一步险棋。

本年，《中华人民共和国进出口税则(2023)》中新增手术机器人子目，在适用最惠国（含美国等162个国度）待遇条目的国度和地域进口手术机器人将实现进口零关税。那也意味着达芬奇或将迎来大范畴降价。一旦没有价格优势，关于国产企业来说可谓是落井下石。

别的包罗微创机器人、精锋医疗在内的多家国产手术机器人企业，都已提出了下沉市场开辟下层病院的市场战略。而那些已有产物获证的企业，显然在渠道开辟上比术锐更有优势。

客看来讲，下沉市场的需求其实不弱，术锐走“农村包抄城市”的道路要轻松许多。不外能够预见的是，跟着越来越多企业进进单孔赛道，将来术锐想要侵占病院的拆机“坑位”，继续地“烧钱”无法制止，以至有可能愈演愈烈。即使是上市后本钱市场可以为其助力，但想要博得一席之地，也要履历多轮“血战”。

之前术锐开创人徐凯曾说，“假设将来术锐手术机器人可以在完成治疗、给病患更小创伤的前提下，同时跟病院构成互利共赢的贸易生态，那么术锐就有打败达芬奇的期看，或者说，至少能在达芬奇的重压下找出一块保存空间。”但如今来看，术锐的敌手已不再只要达芬奇了。