北方长龙：多合作壁垒成型、产能利用率比年破百 再迎行业浩荡盈利
军用车辆非金属复材配套配备领军民企北方长龙，正在停止IPO的最初冲刺。
2023年3月28日，北方长龙在深市创业板开启了招股环节，公司此次IPO拟募资6.82亿元，此中5.02亿元用于军民合成复合素材财产基地建立项目，该项目已经完成项目存案，并于2021年起头建立，募集资金到位前，公司根据项目进度的现实情状，暂以自有资金或欠债体例筹集资金先行投进，项目爬坡期估量为2023年至2025年。剩余1.8亿元将用于填补活动资金。
目前看来，做为军用车辆非金属复材配套配备领军民企，凭仗多年来的手艺积存已经深度参与军用车辆研发，多车型笼盖配以先发优势使得公司具备很强的客户粘性。此布景下，公司近年来功绩闪现不变的增长态势。
将来跟着军费收入不竭增长且向配备费用倾斜，将会继续带动北方长龙旗下复合素材产物在军事范畴利用快速增长，公司将来功绩持久增长具备安定的基石。
图/招股书
手艺研发、车型笼盖、规模体量全面优势的领军企业
跟着我国戎行配备现代化、信息化程度的不竭开展，电子信息配备大量利用，使得车辆内部空间需要停止科学合理的规划，并进步了对车内防火、温度、噪声、震动的掌握要求。同时，因为军用车辆特有的运行情况和车内空间限造，驾乘人员的功课情况中可能存在高温、拥挤、噪声、震动等多种有害因素，招致驾乘人员呈现多种不适反响。
针对那一痛点，专注于军事配备范畴的北方长龙基于基于重量轻、强度高、阻燃、减震、抗冲击、耐磨、耐侵蚀、易于一体化成型等长处的新型非金属复合素材，打造了军用车辆人机环系统内饰产物。
通过对军车内部与电子信息配备及驾乘人员间接交互的情况中涉及的内饰、机柜、地板、驾驶舱、仪表台、综控台等相关配套部件的合理规划和集成，改进电子信息配备的利用情况，使车内人员可以愈加平安、安康、温馨地停止功课，更有利于发扬整个系统的更大效能。
公司次要产物根据利用场景划分为军用车辆人机环系统内饰、弹药配备、军用车辆辅助配备、军用车辆通信配备。此外也已向军用复合素材运输方舱、数据方舱等范畴拓展。
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材料来源：北方长龙招股书
目前，北方长龙在手艺研发、笼盖型号、规模体量等多范畴，修建起了强大的合作壁垒，并获得了显著的市场地位。
早在2010年，北方长龙就起头参与某重点坦克型号人机环系统内饰的研造，在此之后先后参与了陆军、海军、火箭军的多个重点轮式及履带车辆型号的研造，承担车辆的非金属复合素材人机环系统内饰的研究、开发和消费使命，与配套军工单元连结着优良的协做关系。
基于本身在军工非金属复合素材范畴积存的消费体味和手艺实力，公司做为独一一家参与军车内衬范畴国度军用原则草拟使命的企业，与某军代室配合承担了陆戎服备手下达的《军用车辆多功用内衬标准》国度军用原则的草拟使命，鞭策了军用车辆多功用人机环系统内饰产物的原则化历程。2021年7月，公司被工业和信息化部认定为第三批专精特新“小巨人”企业。
公司目前已获得包罗军用车辆人机环系统内饰轻量化手艺、模块化集成车辆驾驶舱手艺、阻燃性及防破片衬层与人机环系统复合手艺、复合素材机柜集成式一体化手艺等一系列军工复材造造、成型范畴的关键手艺与功效。截至2023年3月9日，公司共拥有专利85项。
公司产物到达了军方客户的严厉原则和要求，普遍配套于中国刀兵、中国电科等国内次要军工集团部属企业，已利用在67个陆军车型、1个火箭军车型、3个海军车型、14个外贸车型、1个警用车型，年均参与超越千台/套军用配备的配套赐与，并在8×8、6×6、4×4等支流轮式以及履带拆甲车市场拥有较多的利用，可在上述支流车型的批产周期内继续获取订单。
公司多款产物随拆甲侦查车、拆甲批示车、坦克、步卒战车等军用配备参与了各军军种组织的重要演习练习训练使命，包罗“中国人民解放军建军90周年墨日和阅兵”、“庆祝中华人民共和国成立70周年阅兵”及屡次驻港澳队伍军营开放日等，并利用于如中印边境相持等边防巡查及操练。
根据全球出名的第三方军事调研机构GlobalFirePower发布的陆戎服备数据推算，我国军用车辆人机环系统内饰的现有市场总规模将超越40亿元，北方长龙陈述期内收进合计金额已超越市场总规模的10%，且公司的收进规模在陈述期内仍闪现增长趋向，在市场中具有凸起的合作力。
基于此，公司近年来功绩闪现不变的增长态势。
图/招股书
多营业同步驱动功绩增势照旧
全营业发力，北方长龙2019-2021年功绩闪现高增长态势。
在国防开收继续增长、军民合成战术不竭深化的大布景下，北方长龙凭仗多年的研发积存，公司多个车型产物研发完成并进进批产阶段，订单数量继续大幅增加。此外，跟着公司逐步得到下流客户的承认，公司客户数量不竭增加，获得订单才能不竭加强。
2019-2021年及2022上半年，公司参与军方项目标数量为56项、75项、97项、80项，闪现快速增长趋向，期间公司核心营业军用车辆人机环系统内饰收进别离到达1.51亿元、2.44亿元、2.67亿元、1.36亿元，继续增长且不变奉献95%摆布的总收进比重。加上公司军车配套配备营收别离为577.74万元、1537.45万元、2012.76万元、693.78万元，实现了快速增长，配合鞭策公司总营收规模别离实现1.57亿元、2.6亿元、2.87亿元、1.43亿元，2019-2021年复合增长率到达35.47%。
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传导至利润端，庇护高毛利率程度叠加费用率优化，净利润增速再上一个台阶。
起首在毛利率方面，公司各期主营营业毛利率别离为61.09%、60.47%、62.43%、63.2%，根本高于可比公司59.24%、61.85%、60.72%、50.94%的均值程度。加上公司21.4%、16.26%、17.26%、16.03%的期间费用率闪现下行态势，公司各期回母净利润别离实现5217.75万元、9316.14万元、1.09亿元、5439.7万元，2019-2021年均复合增速为44.27%。
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展看将来，行业需求增长机遇叠加北方长龙本身优势继续加固，公司功绩增长有看延续。
行业机遇已至产能操纵率比年破百
军费开收上行叠加配备费用倾斜，北方长龙产物市场需求拥有可看的增漫空间。
近十年我国国防收入不断连结适度不变增长，2012年国防收入仅6,691.92亿元，2017年初次超越1万亿元大关，到达10,432.37亿元，2021年已到达13,787.23亿元。
根据财务部在第十三届全国人民代表大会第五次会议上做出的《关于2021年中心和处所预算施行情状与2022年中心和处所预算草案的陈述》，2022年中心一般公共预算的中心本级收入中国防收入为14,504.5亿元，再立异高。近五年(2017-2021年)我国国防收入复合增速为7.22%。
虽然我国军费总收入已位居世界第二位，但与全球次要军事大国比拟，在军费相对占例如面仍处于较低程度。目前我国国防费用占GDP的比例尚不敷1.3%，远低于俄罗斯的4.29%和美国的3.55%，以至和印度的2.55%比拟也有较大差距。考虑到我国是世界上生齿最多的国度，在人均国防费用方面，更是远低于美国、德国、日本等次要兴旺国度。因而，从持久来看，我国国防费用仍有较大的增漫空间。
数据来源:Wind数据库
同时，国防戎行建立进进全新阶段，配备费用占比继续提拔。
2010年至2017年，我国国防费用复合增速为10.06%，此中人员生活费、操练庇护费和配备费的复合增速别离为8.12%、8.10%和13.44%，用于高新兵器配备及其配套设备建立投进的配备费增速远远高于其他两项费用。2012年起配备费已经成为国防费用构成中占比更大的部门，2015年配备费在我国国防费用总收入的占比已经超越40%，而且连结继续增加。
我国军用配备的列拆需求继续拉动上游军品配套配备行业的开展。目前我国军用车辆配备已到达国际第三代程度，但军车新式配备占比仍然较低，新式配备仍然具有宽广的市场空间。同时，全球坦克、拆甲车也面对着新一代换拆需求，跟着我国军贸产物手艺实力的不竭进步，出口军品合作力的不竭加强，将来几年军品外贸市场也有较大增漫空间。北方长龙下流客户关于军用配备需求的增加将间接提拔行业产物的需求。
此外，跟着复合素材在军用车辆范畴利用的深进和普遍，军用车辆复合素材配备利用范畴有看获得继续增长，进一步带动市场容量的提拔。
此布景下，北方长龙潜在订单非常充沛，其产能利用率始末连结着满负荷运营。
根据东兴证券研究陈述以及公开信息，根据陆军“师改旅”和“合成营”的全面建立要求，陆军大约有30个中型合成旅，与美军的斯崔克旅类似，我国的中型合成旅也是摘用轮式底盘做为配备载具，原则化设置装备摆设为112辆轮式突击车，168辆轮式步战车，以8×8轮式拆甲车为主，揣测中型合成旅8×8轮式拆甲车辆需求量约8,000辆。
固然8×8内饰晋级项目产物还处于批产周期的早期，但截至目前，北方长龙已获取8×8内饰晋级项目产物批量订单。此外，因增加防护功用及部门部件，公司已签订合同中单台车产物价格较原有类似车型增长2倍以上。
而在产能操纵率方面，公司2019-2021年及2022上半年整体产能操纵率合计别离为108.95%、103.72%、101.79%、104.25%，始末处于超高利用率形态。
那也意味着，凭仗多年来的手艺积存已经深度参与军用车辆研发，多车型笼盖配以先发优势的北方长龙，在此次胜利募资停止产能扩大后，能更好享受市场机遇带来的盈利，公司将来功绩增长基石安定。
