突击式腾挪饮鸩行渴 基金规模“充气”痼疾待除
□本报记者结合报导
年前3个交易日机构大手笔申购3000余万份，年后呈现大额赎回而进步基金份额净值精度……近期，一只乖巧设置装备摆设混合基金呈现如许的希罕现象。
那一现象备受存眷。一是年前基金规模的突击，过于精准，引发市场议论；二是年前冲击规模，年后四散而往的“剧情”，多见于债基等固收类基金产物，而此次是一只乖巧设置装备摆设混合基金。事实上，看察发现，在2022岁暮，如许的规模腾挪情状其实不少见，有的机构更是在年前最初一个交易日大笔申购置进，基金规模敏捷“充气”。
业内人士表达，很多“突击式”规模腾挪背后仍是存在“短期导向、规模情结、排名爱好”的行业痼疾，部门案例则还有基金“保壳”等的操做。
大额赎回“揭开冰山一角”
2月6日，兴业基金发布通知布告称，兴业国企变革乖巧设置装备摆设混合于2月3日发作大额赎回。为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度遭到倒霉影响，经公司与托管人协商一致，决定自2月3日起进步基金份额净值精度至小数点后8位，小数点后第9位四舍五进。
那一则通知布告引发行业存眷。行业和投资者存眷点集中在两方面。
一是因大额赎回而进步基金份额净值精度的情状其实不少见，但多见于债券基金等固收类产物。并且跨年之际，因为岁暮因素影响，如许的猛进大出更是常见，近期就有汇添富基金、东吴基金、安然基金、银河基金、鹏扬基金等基金公司通知布告旗下债基因发作大额赎回，进步基金份额净值精度。而此次呈现因大额赎回进步基金份额净值精度的配角是一只乖巧设置装备摆设混合基金，表白涵盖的产物品种在增加。
二是兴业国企变革乖巧设置装备摆设混合的规模大起大落，在跨年之际显得过于“凸起”。固然过后基金公司对外回应称此次赎回是一般的客户赎回操做，但是查阅基金季报发现，基金规模的短时间升降疑问较多。
详细来看，2022年基金四时报展现，2022年四时度，兴业国企变革乖巧设置装备摆设混合呈现单一投资者持有基金份额比例到达或超越20%的情状：2022年12月28日至2022年12月31日期间，有机构申购兴业国企变革乖巧设置装备摆设混合约3030.59万份，份额占比达24.38%。而在此期间，因节假日因素，现实的交易日仅为三天。
机构投资者在年关的大手笔申购，显然对基金的操做产生了影响。通知布告展现，2022年四时度末，兴业国企变革乖巧设置装备摆设混合的股票仓位为71.28%，另有28.69%的仓位在银行存款和结算备付金项下。而2022年三季度末，该基金的股票仓位为85.70%。两个季度末股票投资的金额相差无几，突击进来的资金可能率都沉淀在了银行存款和结算备付金项下。
比照季报披露的开放式基金份额变更情状发现，机构的那笔申购应该次要落地在基金的C份额之上。需要重视的是，此前，兴业国企变革乖巧设置装备摆设混合并不是是机构猛进大出的对象。基金按期陈述展现，2022年一季度、二季度和三季度，该基金均未呈现单一投资者持有基金份额比例到达或超越20%的情状。2022年年中的数据展现，兴业国企变革乖巧设置装备摆设混合的持有人户数为10219户，机构投资者和小我投资者的持有份额占比别离为36.1112%和63.8888%。
不外，需要指出的是，进进2023年以来，兴业国企变革乖巧设置装备摆设混合并不是是权益类基金呈现大额赎回的“孤例”。1月5日，汇安基金发布通知布告称，汇安丰益乖巧设置装备摆设混合C类份额于1月3日发作大额赎回。
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基金四时报展现，汇安丰益乖巧设置装备摆设混合在2022年四时度末被3家机构大手笔申购，季末的持有份额占比别离为12.27%、27.01%和42.48%。此中，季末份额占比高达42.48%的那一家机构所持有份额均是在2022年10月21日至2022年12月31日申购所得，申购份额约为3.44亿份。不外，此次呈现大额申购的汇安丰益乖巧设置装备摆设混合的C份额在往年岁暮的份额总额仅为781.10万份。查阅此前基金按期陈述发现，汇安丰益乖巧设置装备摆设混合持久以来机构投资者占比相当高，特殊是基金的A份额，几乎被机构投资者“包圆”。
突击式腾挪频现
因基金大额赎回资金猛进大出、规模大起大落，仅仅是“突击式”基金规模腾挪的冰山一角。此前完毕披露的公募基金2022年四时报，将很多基金规模的“充气神通”，展示在投资者面前。
基金季报展现，中海朝上进步收益乖巧设置装备摆设混合在2022年四时度呈现单一投资者持有基金份额比例到达或超越20%的情状，此中涉及两家机构投资者，季末的持有份额别离为864.14万份和987.59万份，份额占比别离为27.62%和31.57%。那两家机构持有的份额均是在陈述期内申购所得，并且申购份额均集中在2022年12月30日至2022年12月31日，此中又仅有2022年12月30日当天为交易日。
机构资金一日“敲进”，天然让投资规划乱了阵脚。中海朝上进步收益乖巧设置装备摆设混合在2022年四时度末的股票仓位为36.51%，而在“银行存款和结算备付金合计”和“其他资产”两项下的仓位别离为4.58%和58.92%。
类似的情状也呈现在国金鑫新乖巧设置装备摆设混合（LOF）上。在2022年12月26日至2022年12月31日期间，有两家机构投资者别离申购618.02万份和494.19万份基金份额，季末持有份额的占比别离为43.88%和35.09%。通知布告展现，该基金在2022年的前三个季度，均未呈现单一投资者持有基金份额比例到达或超越20%的情状。
此外，还有基金产物成为机构资金进进出出的“过道”，基金规模好像坐上“过山车”。凯石沣混合就在2022年四时度上演了如许的剧情。在2022年的11月18日至2022年11月24日，凯石沣混合被一家机构投资者申购2570.17万份，又在期间被悉数赎回了上述数量的基金份额；同样的剧情在2022年11月18日至2022年12月1日期间再度上演，另一家机构大额申购1542.10万份，然后又悉数赎回同样数量的基金份额。凯石沣混合则已经沦为迷你基金，2022岁暮的规模为1159.55万元。
上述多个案例涉及均是小微基金，事实上，也有规模较大的权益基金产物呈现岁暮基金份额大幅流进的情状。2022岁暮总规模为13.86亿份的大成立异生长混合（LOF）在2022年四时度也呈现单一投资者持有基金份额比例到达或超越20%的情状。一家机构在2022年12月23日至2022年12月31日期间申购了2.87亿份基金份额，持有份额占比到达20.74%。
定见细化监管要求
关于单一持有人占比过高的风险，基金公司均向投资者做出需要警示。基金公司明白表达，当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金净值猛烈颠簸风险，以至有可能引起基金的活动性风险。基金治理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全数基金份额。
基金公司同样提醒，单一持有人占比过高，应该成为投资者投资相关基金产物时，必需参考的风险因素。因为投资者在投资相关基金时，可能面对基金因持有人集中度较高而产生的响应风险，详细包罗巨额赎回风险、活动性风险、基金资产净值继续低于5000万元的风险、基金份额净值大幅颠簸风险以及基金收益程度颠簸风险等。
既然对风险心知肚明，对投资者可能受损的情状早有预判，为什么还有基金公司和基金产物，在规模腾挪上，负薪救火甚至饮鸩行渴？
“短期导向、规模情结、排名爱好”仍然是行业的痼疾之一。“规模的查核，水涨船高。”一家国企布景公募基金公司总司理表达。在他看来，财产治理行业一些股东等对公司的查核，仍是以量为主。
关于中小基金公司来说，规模更是关系到存亡存亡。有中小基金公司高管给出规模关系到的“三根线”：盈亏平衡线、资格申请线、产物进池线。第一条线关系到公司的生计；第二条线关系到公司营业拓展、立异产物；第三条线关系到产物销售、渠道开辟。“哪一条线不需要规模支持？”那位高管反问。
别的，大量规模的腾挪，还跟基金“保壳”等纠缠在一路。看察发现，在2022年四时度机构大额申购、单一持有人占比力高的产物名单中，中小基金公司的基金产物频频上榜。以至有基金公司华北区域销售负责人表达，往岁尾相关政策优化，其时的工做就是“找资金、上规模、保产物”。“往岁尾跑客户、找资金的‘窗口’很窄，所以你会看到一些机构进来的步伐很紧凑。”那位负责人表达。
毫无疑问，资金的腾挪是需要付出成本的。多位行业人士表达，岁暮资金帮手拉规模，成本其实不低。至于“对价”的付出体例，则形式多样，包罗佣金、交易量等。“基金年报披露后，会有更多‘链条’显露。”有业内人士称。
从行业久远开展看，在规模腾挪的引导和监管上需要连结严厉态势。“各人都在规模上‘充气’，其实等于各人都没有‘充气’。往大了讲，做为普惠金融的公募基金，不该该玩那些不合理的手段合作，不然怎么让投资者相信你？”前述公募基金公司总司理说。
关于若何引导行业放弃“短期导向、规模情结、排名爱好”，《关于加快推进公募基金行业高量量开展的定见》等重要政策文件已经做了明白要求。除了政策的引导之外，需要的监管手段必不成少。
对此，法令方面人士定见，强化对进出公募基金产物的机构资金细化监管要求。“《公开募集开放式证券投资基金活动性风险治理规定》已经对新设基金加强投资者集中度治理提出明白要求。定见对机构资金的申赎进一步细化监管要求，例如，在信息披露层面，明白份额持有到达必然比例后，详尽披露所涉机构的详细情状、资金来源、后续安放等。鉴于超越必然份额占比的单一持有机构对产物投资运做的严重影响，还能够对其设定持有期要求。”