虎见系列之一 | 心随境转——虎年耻，犹未雪；待从头，重振山河，满仓红！

三年疫情画下起点，国人也末于迎来一个欢欢喜喜的团聚之年。跟年味一路回来的还有本年的春节档，从黑马逆跌的悬疑喜剧《满江红》到造造精良的《流离地球》，据国度片子局1月28日发布数据展现，2023年春节档票房达67.58亿元，获得我国影史春节档票房第二的功效，大致上称得上不负所看。当然，在此我们不谈消费的苏醒，而是借由两部超卓的影片，分享一些碎片化的根究。

一

《满江红》之 重振山河待后生

张艺谋导演操刀的《满江红》，也让岳飞那首大方苍凉的诗赋再次传颂在街巷之中。闲时发现，那诗赋稍一改编，虽没有了古文形意上的精华，却也能描绘出咱们二级人的呐喊，迷惘又决绝，大方而应战。

怒发冲冠，K线前，迷雾渐渐。抬看眼，仰天长啸，壮怀猛烈。三千研报尘与土，十万里程云和月。莫等闲，白了少岁首，空悲切！

虎年耻，犹未雪；多头恨，何时灭。春躁动，南水北渡香江无限。K线逶迤腾细浪，笑谈渴饮空头血。待从头，重振旧山河，满仓红！

待从头，重振旧山河

山河确实该重振了！在巨量的宏看不确定性裹挟之下，2022年全球本钱市场进进困难形式，纳斯达克指数全年跌幅33.1%熊冠全球，标普500（-19.77%）亦是创下了2008年以来的更大年度跌幅。放眼国内市场，A股次要股指全线收跌，婉言熊市不敷为过。上证指数全年下跌15.13%，年内数次触发3000点庇护战，在生长转战价值的风气切换中斩获全年最小跌幅指数。而生长股集中营的科创50指数全年下跌31.35%，跌幅居首，创业板指全年下跌975点，跌幅29.37%。从板块来看，全年价值板块跌幅在15%摆布，生长板块跌幅在25%摆布。一改2020年的高歌猛进，2021年的构造行情，2022年的股票市场可谓是投资的重灾区，迎来活动性和根本面的戴维斯双杀，赚钱效应极差，虎年耻，犹未雪！

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多头恨，何时灭？

也许过往的一年，物理动作上的限造、语言论调的过虑让你觉得些许压制，也许正义的声音、抱负的声音、勇猛的声音的缄默让你觉得到些许黯然，也许俄乌抵触正式宣告了雅尔塔系统的末结，中美亦完毕了长达几十年的蜜月，在匹敌和博弈的森林法例之下，逆全球化的格局让你感应些许破灭；也许人与人的关系、国与国的匹敌让你感应些许扯破，但是，无论是小我的压制、时代的暗道、全球化的破灭，森林法例的扯破，2022年所有的痛苦已然成为过往，我们愈加需要行在当下，眺看将来，在痛苦中生长、在失看中重生！

2022年开年我们说，下行压力布景下，根据汗青的推演，履历了2021的“手术之年”，2022理应定义为“稳增长之年”，休摄生息，养精蓄锐。回首看来，2022年确实是不服凡的一年，党的二十大，美国中期选举，新冠疫情、加息怒潮、俄乌抵触、能源危机、高温炙烤、币圈爆雷，全球暗潮涌动，旧次序不竭倾圮，新次序尚在酝酿，洗礼从宏看至微看，最末实逼真切地反映在我们每一小我的投资账户上。

正如霍华德马克斯说：我们可以必定的工作之一是，极端市场行为会发作逆转。2022年坑大如斯，从兴奋到沮丧，从贪婪到惧怕，从相信到思疑，2023年，我们有乐看的理由相信，最坏的时刻已颠末往。

2022年是宏看变量裹挟的一年，中看的财产趋向难以匹敌宏看的下行力量，次要的骚乱因素有中美关系、疫情防控、美联储加息三大灰犀牛和俄乌抵触、国内重要会议两大黑天鹅。值得高兴的是，那五大宏看变量都呈现了边际的拐点，美国中期选举之后，中美关系相对走向缓和；美国2022年12月CPI数据低于预期，通胀及加息预期回落；疫情防控从乙类甲管变动为乙类乙管以及进境办法的铺开调整，我国的防疫办法发作严重改变；俄乌抵触客看上讲关于市场的冲击已经钝化，除非走向最坏的核战结局，国内新班子组建完成，逐步进进政策友好阶段，而股票恰好是预期的艺术，只要略微一个拐点的呈现，就能很好地释放上涨的动能。

2022年四时度战略会傍边我们提出A股现行运行格局处于一个“隧道底”的形态，身处“隧道”有三个关键词：面前暗中、没有退路、尽头有光。同时隧道底的出口，我们也做了乐看、中性和悲看的三种假设，假设隧道的尽头是和平开展，协做共赢和全球化的运行格局，那个形态比力乐看，那么本钱市场那个隧道底的出口就是一马平川的高速公路；假设列国仍然庇护那种彼此的孤立博弈相持的形态，从一元的超等大国单边主义转向多边，从一个中心转向多个中心，那么隧道底的出口就是一个森林，各人在那个过程傍边合纵连横，依循森林法例残暴合作，那是一个中性的假设。最坏的情状，呈现战争，好比台海发作更猛烈的争端，俄乌呈现不成控的情状，那么隧道底的尽头就可能是深潭。

从开年的市场表示来看，我们也许已经提早看到了隧道底的出口，整体格局更偏中性，是个夺板凳的森林法例的游戏。

否极泰来 满仓红

着眼全球，2023年海外逆周期加息的影响在股市钝化，但是关于经济衰退的影响才刚刚起头，从2001年起头到2021年美股长达20年之久的挪动互联网时代宣了结结，科技股的牛市完毕，回回传统财产，而传统财产的投资逻辑深度锚定货币政策，从那个角度来看，美股可能率已经看到中期的底部，但是要有大的时机，仍然需要从加息通道转向降息通道。

国内的时机点在哪里？假设2022是黯然、破灭和扯破，那么2023应该是纠偏、重塑和休摄生息。持久来看，国内在生齿老龄化、资产价格见顶、全球化、城市化、工业化、信息化和市场化层面都遭遇了周期性的天花板，但是着眼3年维度，国内的时机仍然来自于休摄生息大布景下的政策兜底，而风险点恰是在有效内需疲软布景下政策力度的不敷，本年两会能够做为很好的政策看察窗口，假设积极，则将来三年能够愈加乐看一点。历经三年疫情，民生孱弱，那三年逝往的消费、投资和自信心都存在疤痕效应，时间能够治愈，但治愈仍然需要时间，所以素质上来讲，没有宏看需求的一般化，就不存在所谓构造牛。

总的来看， 2023年一季度将闪现政策友好场面，偏不弱的震荡。从宏看层面来看，将来一年美国仍然是高利率时代，美股的调整还将陆续，国内的宏看情况将进进利率上行，社融下行的格局，货币政策整体发力空间不大，活动性趋于平稳，进进存量经济＋存量活动性的情况，将来投资将愈加重视确定性，素质上利好价值投资，风气上低估值的价值会优于生长。

当前市场没有大的利空因素，良性的预期之下，市场将陆续庇护修复节拍，在踌躇中前行，在震荡中盘升。两会做为重要的看察窗口，3月中起头进进政策、根本面多重验证区间，隐含颠簸率预期上升，连结高位震荡。

我所履历的最短中级行情至少6个月，最短的牛市至少13个月，在踌躇中前行，也许更好的三年已经起头了，多头恨，今时灭，莫等闲，空悲切！不如，就让枪弹，再多飞一会？

二

《流离地球》—乌合之寡的狂欢

流离地球二还没有抽出时间往影院看摩，那里聊一聊原著中的情节：

地球在加速器的感化下飞离了太阳系，被惧怕收配的地球人暂时脱节了太阳系爆炸的潜在风险，危机固然暂时去除，崩溃从内部起头！蒙昧的人们不相信政府的揣度，认为“太阳消亡”是当权者稳固政权而造造的谎话，群寡里面有坏人啊，他们拿着“枪”起头了对科学家的审讯。

群体不善推理，却又急于动作。愤慨的人们决定“谋反”，他们要让地球掉头，回回原位。疯狂的兵变就此起头，叛军把停止“流离地球”方案的科学家们，全数赶到了室外，让他们在零下一百度的空间里渐渐灭亡。合理人群为胜利欢唤时，太阳爆炸了，那一刻他们脸上的笑脸还没有散往。

原著的结局是如许的：“50亿年的壮丽生活生计已成为飘逝的梦幻，太阳死了。幸运的是，还有人活着。”

太阳死了，还有人活着!所有对峙实理的科学家都被暴民所杀，寿终正寝，而策动暴乱的蒙昧人民却最末都活了下来，好一场乌合之寡的狂欢！

群体只会干两件事:雪上加霜和锦上添花

《乌合之寡》是一本关于群众心理研究的书，做为一本出书在100多年前的册本，勒庞被誉为群体社会的马基雅维利，是群体心理学不成超越的一座顶峰。书的封面上印着如许一段话:在个别成为群体的一部门之后，他的智力程度就会大幅度下滑。只要在情感方面，群体的整体程度才会上升，而其他方面则与之相反,会下降到一个十分低的程度。智商下降，独立人格丧失，就似乎被群体的操做系统所接收一样，表示出那种群体的无意识。我们凡是会看到“人心齐,泰山移”,“三个臭皮匠,顶个诸葛亮”如许的句子，那告诉我们，群体具有小我所不具有力量。而在那本书里，勒庞却把如许的群体称做“乌合之寡”。勒庞认为“在群体中，个别的差别被群体不异的特量沉没了，无意识的操行占了主导。群体表示出智力程度下降,情感化,狭隘,专横,守旧等特征。

那么什么是群体?从心理学角度来讲，所有人的感情和思惟城市抉择统一个标的目的，他们有着配合目标的人群称之位群体。所以，像大街上来来往往的人群，只是许多个别聚集在一路，其实不足以构成群体。一个更为显著的事实是，无意识构成了人类种族的先天天性，统一种族的小我之间有着非常类似的心理特征。只要在契合心理学角度对群体的定义，那本书所提及到的群体性心理法例才会发作感化，而群体只会干两件事:雪上加霜和锦上添花。

我们常说，股价走势是市场的合力，雪上加霜对应杀跌，锦上添花对应逃涨。 “谁赢了，他们就帮谁”，放在股市里，谁是带头大哥，他们就跟谁。

股票市场运行特征也是典型的乌合之寡，我造造过一个短视频，大意是一旦进进交易，你本身也是不成信的，讲的就是在股票投资那一群众博弈的群体活动中，理性的力量永久无法战胜潜意识的掌控，在强大的趋向面前，心里的平静能够霎时被攻破，所谓的理性力量在涨跌的诱惑中被击得破坏，从而陷进逃涨杀跌的韭菜行为特征。

我们常说二级市场是盗梦空间，股票是对现实的虚拟，是盗梦空间的第一梦境。当个别进进那个梦境之后，我们起头丧失理性，酿成乌合之寡的一员。群体中的小我极易受刺激因素的影响，转眼之间就从最血腥的狂热酿成最极端的宽浩荡量和英雄主义，正如三根阳线改动崇奉，股民们转眼之间也能从极度悲看的空头主义酿成岁月静好的持久价值。群体很随便做出刽子手的行为，同样也很随便大方殉国，为每一种崇奉的成功而不吝血流漂杵，又何尝不是义愤填膺地斩仓，大方鼓动感动地接盘，为趋向、为价值的崇奉而不吝血本无回的韭菜画像？

比来风头正劲当属新能源一哥特斯拉。整个2022年特斯拉不断处于风暴眼，订单不敷、工场停工、降价，马斯克股票套现收买推特，华尔街精英、媒体们鼎力大举唱空，疯狂的朝着特斯拉扔石头，谁输了，当局的旁看的，都来踩上一脚。正如乌合之寡所言：“股民”（群体）不善推理，却又急于动作，投资人们先斩为敬，2022年特斯拉股价下挫近70%。

2022年12月还在八方受敌的特斯拉，比拟2023年1月的低点，股价已经反弹高达75%，创下近十年来更佳的股价表示，反转就是那么猝不及防。群体不疯狂，亦很难洞察理性。我们在1月8号的短视频中就详尽论述了特斯拉降价的左侧时机而且精准出手，感兴致的能够往看看。

*特斯拉股价表示（2022.8.2-2023.2.1，数据源自wind）

特斯拉是群体乌合之寡的一次镜像，我们做为机构投资人仍然也会遭到群体非理性的牵造，但大致上相对群众散户投资着来说仍是会有信息处置层面主看能动性的优势，在颠簸中连结定力。

在股市中连结独立认知和定力的两个障碍，第一个盗梦空间的场景，股票是对现实世界的虚拟，是现实世界在二级市场构成的折射和倒影，从那个角度来说，折射率至关重要，影响到你的估值订价系统，而折射率是小我关于市场综合信息的处置成果，那个处置过程和成果城市遭到市场群体意识的摆布，从而招致我们趁波逐浪，逃涨杀跌。

“群体中的小我是沙中之沙，风能够随意搅动他们”。满江红让你愤激，群寡跳脚砸打秦桧铸铁跪像，所以不论是满江红引发砸打秦桧的热潮，仍是流离地球中乌合之寡的狂欢，末有大部门人心随了境转，趁波逐浪，不是风动，不是帆动，仁者心动。

要说趁波逐浪是人道，是宿命，是轮回，下篇我们就抽时间好好聊聊，若何跳出“周期轮回”，心不随境转，做一个合格的“韭菜”！

余定恒

2023年2月3日