开源证券：背负西部证券业期看的荣耀与忧愁
跟着注册造变革的推进，A股上市公司的家数已在2022年打破了5000家，2022年，中信证券（600030.SH）、中金公司（601995.SH）等证券公司在IPO保荐收进方面已在全球位列前茅；与此同时，比来几年A股已上市公司的股权融资规模也呈明显的上涨趋向。
A股市场活泼，做为中介机构的券商是不是都赚得盆满钵满呢？其实，国内的券商行业闪现强者恒强的格局，头部券商食掉了大部门的市场份额，中小券商则依靠特色办事，庇护保存。近期以继续督导新三板与承销债券为特色营业的开源证券股份有限公司（下称“开源证券”）更新了招股书，其深交所主板上市的进度又往前推进了一步。
不外，固然开源证券已持续多年承受了控股股东或处所国资的增资，其联系关系交易的比例也继续提拔，但跟着北交所的开板、A股发行节拍的改变以及城投债、处所债发行政策的改动，2021年之后开源证券却越来越依靠证券经纪营业。而自2019年，陕西证监局给开源证券发布多项整改要求后，开源证券资产治理营业的规模也呈现明显的下降。
资产治理、债券承销营业规模下滑，收进越来越依靠证券经纪营业，开源证券的将来开展又将若何？
01
营业被迫整改特色办事下滑
开源证券的前身是1991年成立的陕西省财务厅国债办事部，1993年公司改名为陕西省开源证券公司；尔后，公司先后获得了陕西省内以及佛山市等处所国资企业的增资。自2002年公司获得深交所、上交所会员天分后，开源证券的派司逐步齐全，目前公司已是一家综合性的证券公司。
不外做为起源于陕西省的证券公司，截至日前，公司40.91％的分收机构还开设在以陕西省为主的西北地域。因而，相较于中信证券、中金公司那类头部券商，开源证券仍是一家区域性的证券公司。截至2021岁暮，开源证券总资产在证券业协会统计的证券公司中仅排第55名，净资产排第42名。
但是开源证券在新三板继续督导以及债券承销方面的表示却非分特别凸起。2020、2021年，公司继续督导的企业数量在行业平分别排第一、第二；2021岁暮公司新三板做市数量排名也是行业第一；在债券承销方面，2021年公司债券主承销佣金收进在证券业协会统计的券商中排在第17位，远高于公司在总资产、净资产方面的排名。
然而，在成立多元化证券市场的思惟批示下，2021年11月北交所正式开板。北交所的开板，使企业在主板、科创板、创业板之外多了一个上市的抉择。值得一提的是，北交所的定位与新三板出格是交易较为活泼的新三板精选层的定位存在重合，因而北交所的开板，让此前拟新三板精选层挂牌交易的企业多了一些顾忌。
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数据来源：招股书
2019-2022年上半年期间，开源证券选举新三板挂牌交易企业的数量就由2019年的56家，下降到2022年上半年的6家。固然，开源证券通过增加新三板的继续督导企业数量来填补选举挂牌企业削减带来的收进下滑，但与2019年单家企业均匀奉献21.52万元比拟，2021年，继续督导一家新三板企业，仅能为公司供给17.43万元的收进。
固然，开源证券也增加了对拟创业板、北交所注册上市企业的辅导与保荐，以增加公司在IPO保荐、承销方面的收进；但A股的首发市场，不确定因素较大，固然2020-2022年上半年期间，公司保荐上市企业的数量别离为3家、2家以及2家，但公司的保荐与承销收进却别离为6140.47万元、1948.41万元、2120.15万元，闪现下滑的趋向。值得一提的是，受2022年A股发行政策趋严影响，昔时开源证券有6个拟北交所或创业板上市的项目末行了申报，而截至日前，公司仅有3个项目还在列队。
开源证券的另一个特色营业是债券承销，公司次要承销的债券为公司债与企业债。据开源证券披露，2019-2022年上半年，承销收进更高的前五债券发行方次要为湖北省宜都会国通投资开发有限责任公司、成都锦城光华投资集团有限公司等城投公司。
不外，比来几年来，为了降低系统性风险，监管层不断在勤奋掌握处所债、城投债的规模。或受此影响，开源证券良多储蓄的项目标推进也充满不确定性。2019-2022年期间，开源证券债券主承销规模别离为688.47亿元、674.14亿元、457.3亿元以及247.93亿元，闪现明显的下降趋向；固然期间主承销费用率有所提拔，但其主承销收进仍是由2020年更高的6.28亿元下降到2022年上半年的1.82亿元。
其实，早在2019年，陕西证监局就对开源证券存在的投行营业风控人员不敷，债券及资产证券化项目量量掌握不到位等问题提出了整改要求。公司也曾因为承销的“16洪业债”发作兑付问题而被投资人诉讼，该案涉案的资金到达了1.1亿元。
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在开源证券新三板继续督导与债券承销营业收进闪现下滑的趋向下，公司代办署理买卖证券营业的收进却大幅上涨，公司的收进越来越依靠传统的证券经纪营业。此中的代办署理买卖证券营业的收进在营业收进中的占比由2019年的7.49％上涨到了2022年上半年的23.26％。
开源证券的特色营业正在承压。
02
处所继续注资联系关系交易走高
受天文因素与经济开展差别影响，全国差别省份证券行业的开展也差别浩荡；此中广东省证券公司营业部数量超越1600家，而在西部，证券公司营业部数量最多的陕西省，到2021岁暮，证券公司营业部数量也未超越600家。
而在证券市场开展不服衡影响下，截至日前，陕西当地已完成上市的券商仅西部证券（002673.SZ）一家，到2022年三季度，其总资产未能超越千亿；而在广东、上海、北京等证券市场兴旺的地域，总资产超越5000亿的上市券商就有中信证券（60030.SH）、国泰君安（601211.SH）、中金公司（601995.SH）等数家。
搀扶帮助当地证券公司开展、撑持当地证券企业上市，无疑是促进中西部证券行业开展的重要办法。2017-2021年期间，开源证券原股东以及以陕西省国资掌握的部属企业为主的股东就对开源证券停止了6次注资，累计注资金额近130亿元；此中仅2021年，汇通投资、陕西金资等6名股东就为开源证券注进了48.5亿元的资金。
除了为公司继续注资外，在运营方面，开源证券的控股股东陕煤集团也赐与了公司大量的撑持。如在2022年上半年，开源证券私募股权投资治理费收进中的53.57％由陕煤集团等联系关系方供给；2019-2022年上半年期间，开源证券也为联系关系方陕煤集团、陕西建立机械股份有限公司承销了多只债券，部门债券开源证券承销的比例到达了100％。受此影响，开源证券联系关系交易收进在公司总营收中的占比由2019年的1.49％上涨到了2022年上半年的4.51％。
需要指出的是，固然开源证券只持有处置基金治理营业的前海开源25％的股份，但2021年、2022年上半年，前海开源别离为开源证券奉献了5472.63万元以及3082.76万元的净利润，在当期公司净利润中的占比别离为9.81％和19.62％。
除了联系关系交易外，做为金融企业，风险掌握也是开源证券不能不面临的问题。2019-2020年期间，开源证券就因多个风控问题，被投资人诉讼。如2019年，天然人黄丽就因证券投资征询纠纷向开源证券提起了诉讼，涉案金额达1305.97万元；2020年，开源证券主承销与受托治理的“16洪业债”发行方洪业化工被法院判决停止合并重组，债券兑付呈现问题，天弘基金因而对开源证券提起了诉讼，涉案金额达1.1亿元。
2019年4月、2019年8月，开源证券的资管营业、投行营业也先后收到了陕西证监局出具的行政监管要求；要求公司加强内部治理、掌握营业风险。针对开源证券承销的洪业化工、浩通物产公司发行的债券中存在的问题，山东证监局与天津证监局也要求开源证券及时整改。
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在陕西证监局提出整改要求后，开源证券存续的资产治理产物数量就由2019年的108个下降到2022年上半年的83个，产物规模也由1257.19亿元下降到了559.54亿元，降幅高达55.49％。值得必定的是，自2019年整改之后，开源证券已多年充公到类似的整改要求。
特色营业承压、联系关系交易比例提拔、收进越来越依靠证券经纪营业的开源证券，若想肩负起中西部证券行业开展的重任，公司仍需要陆续勤奋。
来源：投资者网