山西证券：赐与北方导航买进评级

山西证券股份有限公司骆志伟,李通近期对北方导航停止研究并发布了研究陈述《切确造导核心单元，型号放量继续受益》，本陈述对北方导航给出买进评级，当前股价为10.65元。

北方导航(600435)

事务描述

北方导航公司发布2022年报及2023年一季报。2022年公司营业收进为38.39亿元，同比削减3.82%；回母净利润为1.85亿元，同比上升38.57%；扣非后回母净利润为1.39亿元，同比上升12.58%；欠债合计30.91亿元，同比削减8.50%；货币资金20.00亿元，同比增长35.97%；应收账款20.31亿元，同比削减0.39%；存货6.09亿元，同比削减13.69%。2023年一季度，公司营业收进为5.84亿元，同比增长1.52%；回母净利润为0.25亿元，同比削减30.53%；扣非后回母净利润为0.21亿元，同比上升70.05%.欠债合计31.24亿元，同比增长6.00%；货币资金20.66亿元，同比增长3.29%；应收账款21.74亿元，同比增长36.73%；存货7.64亿元，同比增长7.24%。

事务点评

公司以导航掌握、弹药信息化系统、短波电台和卫星通信系统、军用电毗连器等范畴的整机和核心部件为次要产物。公司次要客户是刀兵集团，在军品惯性导航财产链中属于二级配套单元，负责研发和消费切确造导兵器的核心分系统掌握舱，处于财产链核心环节。子公司中兵通信是目前中国刀兵工业集团独一一家军用通信产物消费企业，在军用超短波地空通信范畴处于国内指导地位，在军用卫星通信范畴居于国内领先地位。

聚焦主业，盈利才能继续提拔。2022年公司处置了哈尔滨北方公用车股权，剥离非核心营业，进一步聚焦主业，因为不再包罗民品公用车收进，招致2022年营业收进较上年下降，因为2022年一季度处置哈尔滨北方公用车股权确认了运营损益及股权处置收益1295万元，招致2023年一季度回母净利润同比下降。2022年公司治理费用同比下降4.54%，销售费用同比下降10.66%，运营效率继续提拔。2022年公司研发费用同比上升4.17%，公司加速推进智能化柔性消费线建立利用，数智造造才能继续提拔。

受益于型号放量，公司功绩有看继续高增长。公司紧跟总体单元研造程序，鼎力开展造导火箭兵器系统，跟着相关型号陆续批量消费以及实战化操练带来的切确造导兵器需求的提拔，公司功绩有看继续高增长。

投资定见

估量公司2023-2025年EPS别离为0.19\0.29\0.43，对应公司4月20日收盘价11.00元，2023-2025年PE别离为58.7\37.5\25.9，庇护“买进-A”评级。

风险提醒

切确造导兵器列拆不及预期；消费交付不及预期；手艺研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券张超研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值为52.34%，其揣测2023年度回属净利润为盈利2.44亿，根据现价换算的揣测PE为66.56。

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最新盈利揣测明细如下：

该股比来90天内共有1家机构给出评级，买进评级1家；过往90天内机构目标均价为13.35。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，北方导航（600435）行业内合作力的护城河一般，盈利才能一般，营收获长性较差。财政相对安康，须存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率。该股好公司目标3星，好价格目标2星，综合目标2.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）

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