金山软件功绩大暴雷，昔时金山云现在变“乌云” | 年报季

做者：潘妍

出品：全球财说

没比及日照金山景，却是乌云吞了山头。

3月21日，金山软件（3888. HK）发布的2022年年度陈述能够说让世人大跌眼镜。

在净利润暴雷的背后，是曾被雷军视做将来支持金山系的“现金牛”营业，而豪掷10亿美金却始末扶不上墙的金山云（3896. HK；KC. US），以及各个不省心的子营业。

乌云覆盖，计提大额减值

目前，金山软件次要包罗围绕“办公软件及办事”的金山办公与围绕“娱乐软件及其他”的西山居两大营业模块。

由营收数据来看，是一片岁月静好。

2022年，金山软件实现营收76.37亿元，同比增长20%。此中，办公软件营业同比增长19%至38.9亿元，娱乐软件营业同比增长21%至37.5亿元，别离占据了残山剩水，出格是办公软件营业占比继续提拔。

与亮眼的营收数据差别的是，金山软件能够用“暴雷”来描述的净利润。2022年，金山软件母公司拥有人应占吃亏达60.48亿元，同比下滑1630%。

图片来源：金山软件2022年年报

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《全球财说》发现，60亿的巨额年吃亏，与金山旗下一家联营公司有关。年报展现，2022年金山软件的投资计提减值拨备（扣除税项）为58.27亿元。

而被计提的主体就是昔时让雷军砸进10亿美金“All in Cloud”的金山云。

2020年5月，金山云分拆至纳斯达克，顶着压力成为瑞幸事务后首家胜利上市的中概股，同时做为首家在美上市的独立云办事商，光景无两。金山云分拆上市昔时，为金山软件带往了84.47亿元的非继续运营营业收益，使金山软件在2020年扭亏胜利。

“集团层面赌将来十年的，就是金山云。”雷军曾在2013年的一次访谈中如许说过。金山云一度被金山软件做为新的增长引擎，集聚了金山软件12年以来的几乎所有资本。

只是，金山上那朵云，并没有世人期盼的那般熠熠生辉。

在登岸纳斯达克后，金山云就陷进了“上市三年不干活”的魔咒，战术往返调整、高管频频调岗、团队一盘散沙，随之而来的是金山云市场份额不竭下降，股价疯狂下跌。

登岸纳斯达克后不到三年时间，金山云美股股价由更高点74.67美圆/股跌至现在的7.37美圆/股。从纳斯达克到港交所，金山云于2022年最初一个交易日实现美股、港股双重上市，但仍没有盈利。

2022年，金山云净吃亏进一步扩展至26.88亿元。

金山云的继续低迷，将持有金山云37.4%股权的金山软件也挈下了水。财报展现，2022年金山软件联系关系公司吃亏13.62亿元。

2022年10月6日，金山软件初次通知布告透露，拟对金山云投资的可收回金额受股价继续低迷与财政表示等影响停止评估，并方案计提减值拨备，金山软件也因而将录得严重吃亏。

受该动静影响，金山软件10月7日股价遭遇重挫，跌幅高达15.93%，以至在接下来的几日创出17.3元/股的汗青更低点。

图片来源：Choice

下一个现金奶牛在哪？

许多年前，支持金山软件的次要营收来源是游戏营业。无论是在2022年起头起量的手游营业，仍是不断做为营收主力军的端游营业，《剑侠情缘》IP始末是西山居的王牌。

但是目前国内游戏市场，腾讯和网易是两座大山，头部效应明显。根据易看阐发数据，2022年上半年中国20强游戏公司中，腾讯和网易排列一二位，金山软件排在第8位，仍存有必然差距。

同时，擅长端游的金山软件，在那些年挪动互联网的开展情况下错失了手游盈利，至今没有呈现一个手游的爆款。

2021年12月，金山软件围绕其核心IP打造的《剑侠世界3》正式上线，24小时内下载量超36万，表示可圈可点。相较之下，腾讯的《和平精英》、《王者荣耀》，网易《阴阳师》，米哈游的《原神》等，已经收割大量流量和盈利。

有阐发认为，金山软件有“卖情怀”的嫌疑,《剑侠》系列IP已有超20年的汗青，在以“Z世代”为主的玩家兴起后，那一IP不成制止的面对IP老化问题。

另一边的金山办公，固然当下来看仍连结营收高增速，但同样大考期近。

2022年7月，有用户发微博表达，本身利用WPS写做编纂的一百多万字小说，被WPS以“文件含有违禁内容，制止拜候”的理由停止封锁，完全打不开。此动静一出，立即将金山办公推向言论造高点。

月活高达5.7亿的WPS却被指出进犯用户隐私，固然WPS官方发布动静称“删除用户当地文件”属于讹传，是该用户分享的在线文档链接，涉嫌违规所致。但市场热议并没有停行，照旧让其陷进“隐私危机”。

同时，金山办公还面对大股东频繁减持，让投资者心冷到底。

2022年，腾讯在第三季度和第四时度持续减持金山办公股份，一共减持了大约1556万股，持股比例从4.5%降至1.12%，退至第七大股东。

大股东MS TMT Holding II（五源本钱）也屡次大手笔抛售股份。五源本钱在金山办公上市之初持有2400万股份，持股比例为5.21%，位列第三大股东。颠末屡次减持，在2022年年报中，五源本钱已消逝在十大股东名单中。

此外，跟着微软公布将Chat-GPT的晋级版GPT-4嵌进OFFICE，行业似乎也迎来了一个新变数。

金山软件意识到了那种改变，现任CEO邹涛在功绩德律风会上表达，2023年上半年会推出GPT类产物，看来WPS也会将融进AI内核，只是不晓得金山版的GPT可以做到什么样的水平，与OpenAI有多大的差距。

目前来看，国内最能打的GPT类利用要数百度推出的文心一言了，但现实效果同GPT-4还无法同日而语。

金山云营业扶不起，游戏营业错失风口，办公营业又难觅打破口，金山软件旗下营业各个不省心，难以找到下一个能够倚仗的现金奶牛。

在此布景下，金山软件自2021年2月以来，在本钱市场便不断处在受投资者冷眼的为难境地，股价从其时的78.82港元/股跌落至现在的38.65港元/股，市值蒸发超500亿港元。

敬告读者：本文基于公开材料信息或受访者供给的相关内容撰写，全球财说及文章做者不包管相关信息材料的完全性和准确性。无论何种情状下，本文内容均不构成投资定见。市场有风险，投资需隆重！