晶澳科技超高“一体化”下的高速狂飙

21世纪经济报导记者 彭硕 北京报导

陪伴公司产能继续释放以及硅料价格涨幅放缓，2022年，一体化巨头晶澳科技（002459.SZ）末于等来了“盈利释放期”。

其功绩陈述展现，陈述期内，晶澳科技营收、净利润连结稳重增长，实现营业收进729.89亿元，较上年同期增长76.72%；实现回属于上市公司股东的净利润55.33亿元，较上年同期增长171.40%；扣非净利润55.57亿元，较上年同期增加200.90%。

对功绩增长的原因，在此前的功绩预告中，晶澳科技方面曾给过“笼统”的阐明：往年公司“光伏组件出货量和营收规模实现较大幅度增长；受益于公司技改晋级及新产能释放，继续降本增效，叠加汇率变更等积极因素，配合鞭策公司运营功绩继续增长”。

某券商电新行业阐发师刘玥（化名）认为，在往年行业高景气的布景下，晶澳科技凭仗不竭释放的产能、精湛的一体化率程度，最末带来了一份亮眼功效。

晶澳科技一体化率持久庇护在80%以上。3月23日晚，晶澳科技相关人士回应21世纪经济报导记者表达，相对较高的一体化率程度有力保障了公司的综合合作力，其益处包罗削减中间环节市场供求关系改变对公司盈利才能的影响、提拔在末端组件市场树立企业量量品牌影响力等。

刘玥揣测，根据晶澳科技本年的出货量目标，若本年全球光伏组件需求不发作严重改变，晶澳科技2023年功绩还将有看陆续翻倍。

高速“狂飙”：盈利逐季环比增长

2022年的光伏市场仍处于发作式增长阶段。据中国光伏行业协会数据统计，2022年全球光伏市场新增拆机容量估量或将到达 230GW，同比增长 35.3%。

行业高景气宇下，晶澳科技凭仗2019年以来的产能提早规划，很好地收割到了行业盈利。

2022年，晶澳科技电池组件出货量再创汗青新高，到达39.75GW，此中组件海外出货量占比约58%，分销出货量占比约35%。

各项核心财政目标上，公司加权ROE从往年的13.08%升高至24.19%；运营现金流净额较往年同期增长达118.29％；销售毛利率从14.63%提拔到14.78%。存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率别离较往年同期进步1.06、1.41、0.25个百分点。

21世纪经济报导记者重视到，跟着产能不竭释放，往年晶澳科技的营收、净利均逐步季度环比增加。

往年一季度到四时度，晶澳科技实现营收别离为123.21亿元、161.48亿元、208.55亿元和236.66亿元；回母净利润别离为7.5亿元、9.5亿元、15.9亿元和22.4亿元。计算发现，公司第四时度的营收、净利润别离是一季度的1.92倍和2.99倍。

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别的，值得一提的是第四时度，公司利润率提拔至9.5%。此前一、二、三季度，公司利润率别离为6.1%、5.9%、7.6%。

某头部组件企业人士向21世纪经济报导记者阐发称，公司四时度利润率大幅提拔的原因有两个：一是公司新释放的先辈产能（主动化程度进步、硅片薄片化幅度增加）带动一体化率提拔；另一个影响更大的因素则是硅料价格下跌带来利润率的增加。

该人士称，往年硅料价格自11月份起起头横盘，到12月份起头狂跌，带来下流各环节间利润率程度的从头调整，晶澳科技身处下流环节因而较为受益。

加码扩大：一体化率提至90%

晶澳科技功绩一贯以稳重式增长著称，在光伏盈利期远未完毕的布景下，公司扩产动做仍在陆续推进。

从历年的营收和净利润数据能够清晰地反映上述结论。拉长时间轴来看，2019-2022年（注：2019年，公司回回A股上市），公司别离实现营收211.55亿元、258.47亿元、413.02亿元、729.89亿元，年复合增长率达51.11%。回属于上市公司股东的净利润为12.52亿元、15.07亿元、20.39亿元、55.33亿元，年复合增长率达64.10%。

比拟于其他三大组件巨头（隆基绿能、天合光能、晶科能源），晶澳科技功绩稳重增长背后，其相对优势还表现在超高的一体化率上。

晶澳科技一体化战术推进较早。根据券商研报，2016年，晶澳科技的产能一体化率就已经实现80%以上，尔后不断庇护至2022年。据公司往年年报，2023年，跟着硅片、电池片产能相对提拔，公司一体化率还将提拔到90%。

90%的一体化程度目前远远领先同业其他巨头。公开材料展现，2021年，晶科能源一体化率仅为53%，通过电池片、硅片范畴扩产，2022年有看提拔到70%以上程度；天合光能2021年组件电池、组件产能别离升至35GW、50GW，一体化率约为70%，2022年，其一体化率有看到达77%。

3月22日，公司还通知布告，拟对一体化产能停止扩建，投资项目为鄂尔多斯高新区年产20GW硅片、30GW电池项目，估量投资额128.42亿元。

企业竞相提拔一体化率事实能够带来哪些益处？

3月23日晚，晶澳科技方面回应21世纪经济报导记者表达，一体化率提拔有力提拔了晶澳的综合合作力。

“起首，光伏造造主财产链各环节相婚配水平高，有力保障了上游原素材的赐与，减小了中间环节市场供求关系改变对公司盈利才能的影响，加强了公司的抗风险才能，更利于掌握机遇及应对危机，实现稳重的可继续开展；其次，公司能够在财产链各环节施行全面、严厉的产物行量掌握，足够包管产物操行，在末端组件市场树立企业量量品牌影响力；第三，全财产链运营有利于公司加深对光伏行业各个关键环节的理解，各消费环节从排产赐与、量量管控、物流运输和发电利用等方面协同运营，公司产能操纵率连结行业领先程度，产物消费效率得到进步，财产链协调也可足够降低产物成本，进步在行业中的议价才能和综合合作力。 ”

广发证券电新阐发师张芷菡向记者阐明，企业一体化水平更高，意味着其可以很好平抑财产链价格的颠簸。“企业只要掌握上游摘访原素材的价格、掌握交付的最末产物的价格，就能把一些外部的因素的影响掌握好。”别的，她表达，硅片、电池片、组件——中游的话那三大环节互相婚配也能够提拔各个环节的一个产能磨合度，能够进步效率并降低成本。

但所谓“一体两面”，张芷菡也同样提醒风险道，单纯提拔一体化率对有些企业来说纷歧定满是功德。做的环节越多，精神也就越相对越分离，专业化水平可能不如单一环节能做到更优，成本上可能带来必然优势。

市场发作：功绩有看继续高增

本年的全球光伏市场可能率仍将庇护较高速度增长。

包罗浙商证券、彭博新能源财经在内的第三方机构普及将2023年的全球光伏新增拆机需求定在了350GW，该数值同比往年增长40%。另有头部组件企业人士向记者确认，其内部将全球光伏新增拆机需求揣测值定在了400GW摆布，意味着需求增速来到60%。

广发证券电新阐发师张芷菡表达，跟着硅料产能的继续释放，硅料产能不再是造约行业开展的瓶颈，且硅料价格下降有看刺激下流业主的拆机意愿。

集中式市场本年出格将迎来大发作。张芷菡认为，比拟于散布式市场，集中式市场对组件价格灵敏，关于空中电站来说，复合收益率6%摆布是其开工的需要前提。2021年岁首年月以来，组件市场价格持久庇护在2元/瓦以上的高位，那关于集中式电站企业来说，意味着获利空间大大压减，因而其拆机需求被压制。

但跟着硅料产能继续释放，自往年12月份以来，硅料总体下行趋向明显，在其传导下， 组件价格也已经有了明显下降(据硅业分会数据，组件最新均匀价格1.7元/瓦，往年11月底均匀价格约为2.1元/瓦)，那将大大刺激集中式市场的拆机热情。

“我们给到本年国内空中电站拆机量揣测值是60GW以上，往年（国内空中电站拆机）可能不到40GW摆布，接近80%以上的增速。”张芷菡称。

在需求大幅增加布景下，刘玥揣测，晶澳科技2023年功绩可能率有看陆续翻倍。

刘玥表达，假使晶澳科技的盈利可以稳住，跟着其产能爬坡，即便根据行业40%的整体增速程度，其净利润就将翻倍。

“它岁暮的盈利程度已较岁首年月涨了良多了，即便锚定往年岁暮的盈利才能，也已经算是不错的功绩表示了，更何况本年还要增加。”刘玥称，目前来看，晶澳科技的产物是求过于供的，市场担忧的是晶澳全年的盈利程度能不克不及庇护住，特殊是担忧下半年国外市场需求能否会发作严重改变。“假设下半年需求没问题的话，晶澳科技的功绩翻倍问题也不大。”

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